美国时间10日起，为解救全球金融危机，七国集团财长会议、20国集团财长会议等一系列会议将在美国华盛顿举行，会议的主要目的是积极探讨国际联合救市方案。据韩国《朝鲜日报》披露，美国将在G20会议上强烈要求中国购买债券。当地时间11日晚，美国财政部将举行20国集团（G20）财长及央行行长联席会议，其中包括韩国、阿根廷、澳大利亚、巴西、中国、印度、印度尼西亚、墨西哥、沙特阿拉伯、南非、土耳其和欧洲央行(ECB)等。《朝鲜日报》称，在G20会议上，“美国将强烈要求外汇储备规模庞大的中国购买债券”。目前，中国持有5187亿美元美国国债，是美国第二大债权国，有关要求中国出手支援美国救市的声音不断。前美国助理贸易代表傅瑞伟8日表示，现在“中国是美国的银行”，如果中国这次不伸手协助美国解困，“美国会死得很惨”。美国财政部长保尔森也在G7召开之际表示希望“G20国家能认可G7的救市计划”。社科院马克思主义研究员副研究员余斌在接受《环球时报》记者采访时认为，由于中国跟国际金融体系的联系还不是那么密切，中国应当冷静观察事态发展。（2008年10月12日中国经济网）

哎呀，不得了了。美国鬼子对中国简直是得寸进尺啦。

其实，涉及到此次美国式金融危机的内容很是丰富。

能够收到我如此邮件者当中，李延明、老周、白祖成、常凯等都提到过内容冗长。其实，这也可以看作是相关事件的资料备案，并及时整理以立此存照。能够成为金融危机的见证人，咱们也是很难得吧。

王未名发来BBC和世界日报的相关报道。

2008年10月06日 格林尼治标准时间05:31北京时间 13:31发表

转寄朋友 打印文稿

中国平保为富通投资损失大额拨备

中国平安保险在上海的一处营业部(资料图片)

平安保险强调仍有充足的偿还能力

中国主要保险企业平安保险证实，该公司将为投资在欧洲富通银行所造成的损失作出157亿元人民币的拨备。

中国平安保险新闻发言人盛瑞生表示，这项会计处理将对公司今年前三个季度利润情况产生重大影响。

盛瑞生星期一（10月6日）接受香港媒体采访时还说，平安保险将认真总结经验和教训，以后对于这些海外的投资机会采取更审慎态度。

平安保险此前已经决定终止收购富通集团旗下资产管理公司50%股权的交易。

平安保险在香港的股价星期一出现下跌，但在上海的股价反而上涨了超过2%。

论坛讨论

华尔街股市对中国经济有何影响？

这是由美国信贷危机引发全球金融海啸以来，中国企业遭受的最重大投资损失。

以保费收入计算，平安保险是中国第二大保险集团，仅次于中国人寿。

虽然做出了巨额拨备，但平安保险强调公司资本金保持充足，偿付能力仍将保持在300%以上，完全可以满足各业务单位的发展需求。

投资富通

富通银行在比利时布鲁塞尔的一处分行(29/9/2008)

富通银行垮台使中国平安受挫

平安保险在欧洲富通银行垮台前，是该银行的最大股东，拥有5%的股份。

据平安保险披露，该公司持有的富通集团股份总值239亿元人民币（35亿美元）。经减值后，股份帐面余额82亿元。

而在今年4月，平安与富通签署协议，原定以21.5亿欧元（33.9亿美元）收购富通资产管理公司。

平安原本希望透过购入富通资产，可以使企业朝着多元化金融业巨头的方向前进，但现在则因富通银行陷入危机而遭挫折。

星期天（5日）晚些时候，欧洲银行业巨头法国巴黎银行确认，他们将收购富通银行集团在比利时和卢森堡的75%业务，建构欧洲又一家大型存款银行。

比利时和卢森堡两国政府将转而取得法巴银行的次要股东地位。富通银行的荷兰业务此前已经被该国政府国有化。

……………………

2008年10月06日 格林尼治标准时间17:47北京时间 01:47发表

转寄朋友 打印文稿

中国否认大批认购美国国债传闻

外汇储备

中国外汇储备已经严重缩水

中国否认中国将购买2000亿美元的美国国债帮助美国应付金融风暴的传闻。

美国参、众两院通过新版7000亿美元救市方案后，香港媒体报道称，中国将相应购入2000亿美元的美国国债。

不过中国央行发言人白力对记者说，中国人民银行从未发表过要认购美国国债。他还说，在稳定金融市场方面，中美两国有共同利益，中国愿意加强同美国的协调和配合。

此前香港《明报》星期天（10月5日）报道称，中国已经向美国承诺，当美国为救市方案发债集资时，中国将认购其中最多2000亿美元，并且将在第一阶段购入700-800亿美元美国国债。

此前在美国国会众议院星期五（3日）通过新版救市方案后，作为中国央行的中国人民银行在北京时间星期六（4日）早上随即发表了声明，欢迎美国国会的决定。

声明说："在稳定金融市场方面，中美两国有着共同利益。中方愿与美方加强协调与配合，也希望世界各国齐心协力，克服困难，共同维护国际金融市场稳定。"

外汇储备严重缩水

论坛讨论

华尔街股市对中国经济有何影响？

在北京的经济学者仲大军认为，中方很难再从美国购买两千亿美元的国债。据他分析，目前中国已经持有1.2万亿美元的美国债券，而再用剩余的不足5千亿的外汇储备用来购买2千亿美元的国债，那么外汇储备进一步减少。

仲大军说这时候如果中国的热钱要换成美元，中国的外汇储备就有可能枯竭。他认为，美国的金融危机对中国造成严重威胁，中国多年来辛苦积攒的美元外汇储备，可能被严重贬值，国内财富效应也有可能破灭。

目前美国共发行2.67万余亿国债，中国截至今年7月底持有其中的5187亿元，占总额逾19%，是美国国债全球第二大债权人，仅次于日本。

中国持有美国国债的金额在某程度上已经被视为中国对美国经济影响力的指标之一。美国共和党总统候选人麦凯恩在一周前的首场电视辩论中就说："我们欠中国5000亿元。"

麦凯恩当天说，美国陷入目前的经济困境，其中一个主要的原因，是因为政府开支已经失控，似乎在暗示这是美国对中国欠下巨债的主要原因。

……………………

2008年10月07日 格林尼治标准时间07:55北京时间 15:55发表

转寄朋友 打印文稿

国美电器老板黄光裕成为中国首富

黄光裕（图片来源：新华社）

黄光裕是最新的中国首富

根据星期二（10月7日）发布的《2008胡润百富榜》，国美电器老板黄光裕再度成为中国内地首富。

黄光裕曾在2004年和2005年蝉联内地首富，至今他已三度荣膺“胡润百富榜”的中国首富称号，与荣智健齐名。

“胡润百富榜”资料显示，目前黄光裕全部身家约430亿元人民币。

据估计黄光裕拥有香港上市公司鹏润投资35%的股份市值140亿元；同时拥有零售非上市公司100%的权益，市值约100亿元；另外他历年套现135亿元，部分投资到房地产领域。

黄光裕麾下的国美电器家电连锁卖场在全国近300个大中型城市拥有1300家门市，年销售能力达1000亿元以上。

胡润百富榜前十名

1. 润鹏投资 黄光裕（39岁）

2. 日照钢铁 杜双华（43岁）

3. 碧桂园 杨惠妍（27岁）

4. 江西赛维 彭小峰（33岁）

5. 东方希望 刘永行（60岁）

5. 中信泰富 荣智健（66岁）

7. 苏宁电器 张近东（45岁）

8. 尚德太阳能 施正荣（45岁）

9. 世茂集团 许荣茂（58岁）

10. 建龙集团 张志祥（41岁）

10. 合生创展 朱孟依（49岁）

排名“胡润百富榜”第二位的内地富豪是山东日照钢铁集团董事长杜双华，据统计他价值350亿元。

日照钢铁集团是中国目前最大的钢铁民营企业，据估计该集团今年销售收入可达500亿元。

受金融危机以及房地产业不景气的影响，不少富豪的财富大幅缩水。

去年内地首富广东碧桂园地产集团执行董事杨惠妍的个人财富在一年之内缩水近四分之三，今年仅以330亿元名列“百富榜”季军。

甚至首富黄光裕的个人财富也比去年减少了20亿元，不过他仍然由去年的第三位跃居今年的首位。

尽管如此，中国内地富豪人数似乎有增无减，2008年度的“胡润百富榜”上榜门槛是7亿元人民币，上榜人数首次达到1000人。

“胡润百富榜”诞生于1999年，由英国人胡润（Rupert Hoogewerf）领头编写，富豪榜最初由福布斯杂志发表，2003年起由胡润独立发布。

……………………

中国将爆裁员减薪潮

景气低迷 券商房企缩编瘦身 航空电力公司大减工资

【大陆新闻组北京4日电】全球经济降温，中国房地产、航空、石化、电力、印刷等10多个行业面临降薪或裁员；受到股市、房市不景气的影响，中国证券与地产业年底将爆发裁员潮，德意志银行估计，明年电子、纺织、服装业将面临更大打击。

狂跌不止的A股市场，今年来中国的证券业减薪幅度约达3成。中国证券报引述业内消息指出，广州一家大型证券公司营业部，从6月起下调编制内员工月薪20%以上。

1位湘财证券人员说，原来营业部后台员工每月能拿人民币3000元，但6月开始只发人民币2200元，扣除社保和住房公积金后，最后拿到的不足人民币1800元。

深圳1家券商负责人表示，深圳高峰期时经纪人达上万人，现在应该离职了一半以上；他透露，明年官方可会要求所有证券经纪人须持有执照才能执业，目前全国有100多万从业人员，但只有20万人有证照。

受到房市持续低迷影响，中国104家房地产上市公司中，有23家降低了「支付给职工及为职工支付的现金」，降幅至少在2成以上。

中国证券报引述1位大型房企负责人说法指出，若第3季销售若持续低迷，公司高管将集体减薪，公司的股权激励制度也将停摆。他说，「房地产业最难的应该是明年」。

香港文汇报报导，受到高油价和经济不景气影响，中国南方等航空公司，下半年起基层以上全体管理人员将减薪10% 。

一度被传言「抄表工年薪10万元（人民币）」的电力企业，包括国电庆恒泰、湖南华电等自3月起不约而同地开始全面降薪，降幅按照不同职级约在10%到30%以上，让电力公司员工身价大缩水。

大陆媒体此前估算，豫能电力若在不裁员情况下，员工半年平均工资只有人民币1216元，一个月仅200多元。

由于纸价上涨和广告预算萎缩，传媒业也进入了冰河时期。南方都市报记者说，薪水降幅达到3成，月薪由人民币1万元降至7000元，深圳晶报和深圳电视台编导表示，目前工资已降1成。

德意志银行最新研究报告指出，作为中国第一大贸易伙伴，欧洲经济下滑将对中国带来继美国后的第二波冲击，预计明年中国的电子、纺织和服装业将面临更大的打击。

2008-10-04

……………………

北京9月房市 跌3年低谷

原本该是房产担保公司业务的黄金季节，因房地产市场低迷，福州一家大型房产担保公司却闭门歇业。新华社

【大陆新闻组北京4日电】中国地产业殷切期盼的「金九银十」，并没有随「十一」长假而见起色。北京房地产交易管理网统计，今年9月北京住宅期房网上签约每天平均93套，为近3年来销售最少的1个月。深圳房市也面临最严酷的挑战，预估明年房价将再跌5%。

新京报报导，9月是北京房市历年来销售旺季，向来称为「金九」。但从北京房地产交易管理网数据显示，9月的交易量比8月下降29%，比7月下降42%，比去年同期下降76%。9月的交易量也是近三年来最低的1个月。

投资银行瑞士信贷日前发表研究报告指出，预期2008年中国房价会跌15%，2009年再跌5%，2010年以后房价才能回稳。

恒生银行发布的报告也指出，中国房地产投资的增长于今年初开始放缓，一手市场价格增长由1月的12%下滑到7月的7.9%。目前房市跌势或会持续数季，之后才会出现较稳定的长期复苏迹象。

新华财经资信评级部门日前发布「中国房地产行业信用报告」指出，中国房地产行业在超速发展中积聚了很大的风险，目前正是风险逐步释放的过程。

2008-10-04

……………………

沪深上市公司 近两成降薪

【大陆新闻组北京4日电】1项调查显示，今年上半年已有268家、近两成的沪深上市公司减薪，其中减薪幅度最大的公司是宜华地产，员工薪资降幅近8成；减薪的公司中有49家公司净利润呈大幅成长，显示企业已提前准备过冬。

中国证券报进行「上市公司减薪大调查」，对沪深两市1619家上市公司半年报加以比较，发现268家上市公司现金流量表中的「支付给职工及为职工支付的现金」项目，较去年同期出现负成长的公司家数占沪深上市公司的16.57%，而降薪前10名的公司幅度都在70%以上。

在今年实施减薪的268家上市公司中，有73家公司从去年开始就已下调支付给职工及为职工支付的现金，占比达27.2%。

广发证券1位分析师表示，每年都有不少公司减薪，去年上市公司的减薪家数与幅度都超过今年，只不过去年上半年通膨并不明显，且大家对股市的投资热情，已将关注焦点转移。

上述268家减薪的上市公司中，有49家上半年是获利的企业，其中包括宜华地产、华联股份、东方市场与天保基建四家公司，上半年净利润甚至呈高速成长。

中证统计，宜华地产中期净利润为1200万元，较去年同期成长261.07%，但支付给职工的现金下降近79%；华联中期获利达2200万元，较去年同期成长40.09%，支付给职工的现金下降了近7成，东方市场上半年净利润同比成长33.03%，但员工支出项目下降了58.3%。

2008-10-04

……………………

港报：中2000亿美元买美债

澳洲总理指中国经济强劲 将帮助全球摆脱困境

【大陆新闻组北京5日电】美国参、众两院通过新版7 0 0 0

亿美元救市方案后，据B B C引述

香港媒体报导称，中国已经向美国承诺，当美国为救市方案发债集资时，中国将认购其中最多2000亿美元。

报导称，中国将在首阶段购入

700至800亿美元美国国债。

目前美国共发行2.67万余亿美元

国债，中国截至今年7月底持有其

中的5187亿美元，占总额逾19%，是美国国债全球第二大债权人，仅次于日本。中国持有美国国债的金额在某程度上已经被视为中国对美国经济影响力的指标之一。

另据环球时报引述澳洲媒体报导，澳洲总理陆克文说，中国经济

的强劲表现将帮助全球摆脱目前的困境。

陆克文说，他相信美国经济将出

现反弹，并继续在全球经济中扮演主要角色。不过，他强调，中国在重建全球经济上的地位至关重要，正如其在10年前亚洲金融危机中发挥的作用一样。

2008-10-05

……………………

黄金档失灵 深圳房价创新低

上海没起色 北京冷清清

中国十一黄金周期间，北京、上海、深圳、福州等城市均举办金秋房产交易会，房地产商以各种优惠活动促销活动吸引民众看房，但仍难提买气。图为福州房展会上一些楼盘展台前人气冷落，售楼小姐与购房者「隔楼」相望。新华社

【大陆新闻组北京6日电】中国「十一」黄金周结束，北京、上海等地假日楼市也跟著闭幕；为了拚现金，中国开发商这次房展又是降价又是促销，不过市民就是不买单，深圳房市单日均价还跌落到人民币一万元以下，创近一年半来新低纪录。

每年「十一」期间举行的深圳秋季房地产交易会，此次推出120个楼盘，有参展商表示，秋交会单日均价跌破人民币一万元，却没有带来成交量放大，显示消费者依然不买帐。

羊城晚报报导，深圳在黄金周期间举办的房地产秋交会，未能激起消费者的购买欲望。整个秋交会期间，深圳市仅成交317套一手房。

南方都市报引述专家预测指称，深圳房地产还要经过两年寒冬，预计2010年底才会回暖。

深圳市国土房产局统计，过去一年深圳房价跌幅达24%，秋交会期间，深圳一手房日成交量4000平方公尺到9000平方公尺间，相比两年的日成交量2万平方公尺，已让房地产业者感到阵阵寒意。

另外，10月2日深圳全市楼房每平方公尺均价为人民币9599元，单日成交均价跌破万元大关，这是近一年半来，深圳楼市首次日成交均价跌破人民币一万元。

此外，上海、北京的房产商不论怎么降价求售，购屋者依然不为所动，观望气息相当浓厚。两地的房地产商也卯足全劲展开今年以来最大规模促销，包括低价甩尾、打折促销、直接降价、看房送包。可惜，看的多、买的少，还有开发商用「凄凉」两字来形容。

中新社报导，今年9月北京期房销售交易量，较去年同期下降76%，成为近3年来最惨淡的一个月；中国「十一」长假7天的销售量不见起色，不少开发商悲叹可能捱不到年关。一位在北京假日楼市负责销售的小姐无奈地说，「以前客户追著售楼小姐跑，现在是售楼员追著客户跑，我们的底薪也已下跌到一千元」；她抱怨，去年最高一个月佣金可达人民币3万元，现在同事们都有跳槽的念头。

2008年上海房地产秋季展示会5日闭幕，4天展会吸引的观展人数13万人，成交套数共81套，业内人士说，虽然人气较今年前几次房展旺了不少，看房班车也供不应求，不过，「看多买少」的状况并没有多大改变。

上海市民认为，现阶段选择观望，是因房价还没降到他们的心理价位。

上海中原研究咨询部经理马冀认为，对于开发商和代理销售机构来说，「十一」假日楼市也许是今年房产市场的「最后一根救命稻草」，年底前能否重新集聚人气，还很难说。

2008-10-06

……………………

中日韩催生亚洲货币基金

【大陆新闻组北京6日电】韩国企划财政部助理副部长申霁润表示，为了预防可能在韩国、中国、日本及东南亚国协（中国简称为东盟）的成员国家发生外汇危机，相关国家决定加速建立旨在迅速提供紧急资金援助的亚洲货币基金，该基金总额为800亿美元。

中新网今天说，这表明，为共同因应美国爆发的金融危机，相关国家将动用各自的外汇储备建构对应体制。

另据韩国中央日报报导，申霁润昨天说，「在今年5月，韩中日3国与东协国家财政部长会议上，与会各方达成协议建立亚洲货币基金。现在正在推进相关方案争取尽早建立这一基金。」按照当时的协定，暂时约定中日韩3国将出资80%，即640亿美元，东协国家出资剩余的160亿美元。

申霁润表示，「800百亿美元资金究竟如何分配、基金决策结构如何构成等问题尚待讨论，但是仅仅加速建立这一基金就可以达到缓解人们现在在金融市场上的不安情绪的效果。」

为了防止再次发生外汇危机，中日韩3国正在按照清迈协定建立一套在必要时以本国货币为抵押，借入相关国家的美元，从而实现美元能在各国间共同使用的机制。

2008-10-06

……………………

广州跌回一年前水平

【大陆新闻组广州6日电】中国房市交易清淡，拖累各主要城市在黄金周举行的促销房市展，均未能开出红盘。广州房市回到1年前行情。

黄金周向来是中国各大房产商促销楼盘的好时机，房产商过去甚至还以「金九银十」来形容。

可惜近期中国主要城市房价都进入了调整期，让各大房产商就算推出了买房送车子、保险或是黄金，仍是难以提振黄金周买气。

在广州，受惠于近期约有近2万套新增单位上市，加上不少大集团推出大规模的降价促销战，房展表现虽然不能用「兴旺」两字形容，但看房客明显增多，部分楼盘的成交量也开始回升。

广州日报说，一些热门的售屋现场，挤进不少看房客，房产商也做足各种优惠，但是售出价格已回到去年6、7月水平。

例如东方新世界2期的售价是每平方公尺人民币1.3万至1.5万元，最低价约为1.1万元，远低于均价1.5万元的预期价。

根据一项「你是否准备在黄金周买房的计画」调查显示，有60%未买房的大陆网友表示，暂时没有在黄金周买房的计画，选择有买房计画的网友仅有4%。调查还显示，近70%的人表示，目前无力承受高房价，只能选择被动观望。

2008-10-06

……………………

2000亿美元买美债？人行否认

【大陆新闻组上海6日电】外传中国可能认购2000亿美元的美国国债，协助美国纾困金融风暴，中国人民银行否认，发言人白力表示是「第一次听说这种说法」。

美国纾困方案通过后，资金来源成为焦点。香港媒体日前曾表示，一旦美国开始筹集资金救市，中国可能认购2000亿美元美国国债。不过这家媒体并未透露消息来源。白力接受上海新闻晨报查证时澄清说，虽然对香港媒体报导来源不得而知，但「中国参与稳定国际金融市场的工作，应当不会是仅仅购买美国国债这么简单」。

至于人行对美国金融纾困案的看法，中国人民银行网站4日上午即以问答形式刊登声明。声明中对美国通过纾困计画表示「高兴」，「将继续与各国中央银行和国际金融组织密切沟通与合作，共同抵御金融危机。」

2008-10-06

……………………

身价430亿 黄光裕重登中国首富

「2008胡润百富榜」 去年榜首杨惠妍受股灾影响 财富蒸发近千亿 跌到第3

黄光裕三度夺中国首富宝座。【本报系资料照片】

【大陆新闻组北京7日电】今天公布的「2008胡润百富榜」排名，知名连锁家电卖场、国美电器创办人黄光裕以430亿元资产第三度登上中国首富宝座；去年中国首富碧桂园的杨惠妍受股灾影响，财富蒸发人民币近千亿元，今年排名跌到第3。

中国媒体昨天率先披露「2008胡润百富榜」前3名榜单，分别为黄光裕、日照钢铁杜双华与杨惠妍。黄光裕曾于2004年及2005年连续两年蝉联中国首富，2006年输给玖龙纸业张茵家族居第2，2007年滑落至第4名。

今年黄光裕的身价比去年的450亿元略缩水，但比起其它富豪，黄光裕受这波全球金融及经济风暴冲击显然轻微许多，得以约430亿元的身价，第三度荣登中国首富。

胡润百富榜表示，黄光裕拥有国美香港上市公司35%的股份，市值140亿元；同时他拥有的零售非上市公司100%权益，市值约100亿元。此外黄光裕历年套现135亿元，在房地产、私募基金领域都有不俗表现。

胡润百富榜编制10年来，除黄光裕外，仅中信泰富集团荣智健家族曾3次夺得中国首富。

至于中国第2大富豪杜双华今年的表现也相当亮眼，杜双华去年仅以80亿元身价排名第81，今年一举冲上亚军。杜双华1993年创办河北京华制管，并在2003年合并组建京华创新集团。

杨惠妍身价在过去2年出现暴涨暴跌，2006年杨惠妍在胡润百富榜仅以人民币12亿元的身价排名第281名，后因碧桂园在香港上市股价狂飙，杨惠妍于2007年以1300亿元的身价，夺下2007年中国首富宝座。

不过，碧桂园股价过去一年从最高达到港币13.8元，到昨天收盘跌落至2.26元，杨惠妍的财富蒸发近千亿元，身价只剩330亿元，在胡润百富榜的排名也跌落至第3名。

2008-10-07

……………………

洋鬼子在中国的媒体更是在发挥自身在中国国外报道优势上到了穷凶极恶的程度，每天都会做连篇累牍的报道。这种规模、架势、数量、姿态，也正好为金融危机提供了绝好的背景资料。

全球市场对救助计划投不信任票

英 | 大 | 中 | 小2008年10月07日14:51

全球金融危机已经发生了危险的变化：政府应对危机的举措日渐有力，但市场对这些措施获得成功的信心却越来越弱。

在美国国会上周批准的7,000亿美元救助计划之外，美国联邦储备委员会(Fed)和欧洲各国政府周一又出台了新的救助措施。但全球市场却对此普遍投了不信任票。欧洲股市出现至少20年来的最大跌幅，道琼斯指数跌破10000点大关，这种惨烈的景象或许表明决策者对危机或许已无能为力。

不断加剧的市场动荡显示出金融危机已经远远超出美国次债危机的范围，到了更为根本性的信心崩溃的地步。欧美监管官员竭尽全力，但却未能解决最重要的问题：没有人知道哪家公司接下来会破产，令几乎所有人都害怕贷出资金。

问题已经十分严重，受影响的已不光是银行，还有普通企业。公司发现越来越难以为支付工人薪水和购买原材料等日常活动获得贷款。如果这种情况持续下去，短期信贷市场的冻结会给日趋疲软的全球经济带来沉重压力。投资者们现在正认识到这种严酷的现实。

花旗集团(Citigroup Inc.)驻伦敦信贷策略师洛伦森(Hans Lorenzen)说，为了支撑货币市场体系的信心，就需要更大规模的举措，而且要各国协调一致，还得行动迅速。

过去12个月中Fed采取的有些行动甚至改写了央行业务的基本原则，其中也不乏权宜之计；周一，Fed出台了更多措施，试图解除过去几周令短期贷款市场陷入困境的停顿状况。Fed表示将开始为银行的存款准备金付息，这是又一重大举措。该举措会令Fed在向受损金融机构注入大量贷款时更容易掌控利率。私营机构没有哪一家能获得Fed的贷款。

美国相关官员也在考虑减轻商业票据市场压力的方式。商业票据市场是欧美银行及其他公司短期贷款的主要来源。Fed接下来很可能降息。

知情人士称，周一晚间，英国相关官员与银行管理人员就可能的政府紧急注资展开谈判。英国财政大臣达林(Alistair Darling)并未提出具体计划。

随着信贷危机日渐成为全球问题，在利率方面采取一致行动对决策者来说可能更具吸引力。作为国际货币基金组织(International Monetary Fund)和世界银行(World Bank)年度会议的一部分，全球各国财政官员本周末将齐聚华盛顿，届时调息举措将会被列入议程。

国际货币基金组织首席经济学家布兰查德(Olivier Blanchard)在会议之前接受采访时说，合作是必不可少的。

欧盟国家周一再度为协调一致应对危机做出努力，此前欧洲国家的一系列单方面举措都没有收到预期效果。欧盟现任轮值主席法国总统萨科齐(Nicolas Sarkozy)在电视上发表了欧盟27国的共同声明，表示每个国家都将采取所有必要措施以保护金融系统的稳定性。

在此之前，欧洲最大经济体德国的总理默克尔(Angela Merkel)周日出人意料地出台措施，为所有居民的银行帐户提供担保，而一天前她还批评爱尔兰的类似举措。周一，奥地利、瑞典和丹麦也加入了加强存款保证计划的国家行列。

所有这些活动对减轻贷款市场压力都收效甚微。自美国证券公司雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)上个月破产以来，信贷市场状况迅速恶化。雷曼申请破产对全球市场形成冲击，连本来被认为与现金一样安全的美国货币市场投资基金也蒙受了巨大损失。

市场萎缩

据Fed数据，在截止10月1日的当周，美国商业票据市场创下缩水949亿美元的纪录，未偿付债务规模降至1.61万亿美元。而此前一周该市场已下滑610亿美元。最近的收缩绝大部分出现在与美国及海外金融公司相关的商业票据上。

周一，Fed采取措施，试图增强流动性。除了为银行存款准备金付息，Fed还表示将大大增加通过一个特别拍卖程序提供给需要资金的银行的贷款，计划到今年年底动用9,000亿美元资金，而仅仅两周前的计划还只是1,500亿美元。

为了化解这场螺旋式扩散的金融危机，过去一年美国决策者已经采取了诸多积极主动的措施，其中包括近期的7,000亿美元救助计划；现在Fed推出的新举措又为这场轰轰烈烈的救市运动添上新的一笔。自去年9月份以来，Fed已经大举利用传统的利率手段，在短短数月间将短期联邦基金目标利率从5.25%一路调降至2%。

Fed还采用了一系列非常之举：支撑货币市场共同基金，为投资银行创建新的借贷机制，从贝尔斯登(Bear Stearns Cos.)和美国国际集团(AIG)承接问题资产；凡此种种，不足而论。在这一过程中，Fed自身的资产负债状况也经历了根本性转型。原本只是财政部国债平凡的仓库，如今Fed的保险箱却塞满了对摇摇欲坠的美国金融体系的贷款，这些贷款的抵押品通常少有其他金融机构愿意持有。

然而，三大因素导致了Fed难以完成维持信贷流动的使命。

首先，银行和投资者目前正在纷纷削减负债，这个过程被称为解除杠杆。Fed可以延缓这一过程，却无法阻止。

其次，近年来的金融产品创新──由于能分散风险，一度被视为是好事──已经成为了一场诅咒。这是因为这些创新产品使得风险所在变得模糊，加剧了市场对哪些金融机构能够幸存下来的不确定性。

第三，雷曼兄弟(Lehman)和其他金融机构的先后倒下已经严重摧毁了市场信心，连规模宏大的救助计划都无法重建这种信心。

没有迹象表明Fed官员会停止采取积极措施遏制金融危机。

在试图缓解危机影响方面，一些欧洲政府比美国走的更远。例如，爱尔兰开出了一张空白支票，实际上为该国六大银行的所有负债提供了担保。

但指望出台一个泛欧洲行动计划会比较困难，主要是因为任何大规模救助计划都需要许多国家的批准。尽管欧洲央行(ECB)监管着欧元区15国的货币政策，但该央行不能越俎代庖地为单个银行提供救助。在欧元区范围内，此类紧急救助是各国央行的职责所在，它们通常会与各自政府密切合作。

在最近一波危机冲击之前，上周六欧洲国家采取共同行动的努力基本宣告失败。德国和英国拒绝了法国总统萨科齐提出为欧洲银行组建一个共同救助基金的建议──类似于美国的7,000亿美元救助计划──两国不愿向一个它们无法控制的基金注入纳税人资金。

布鲁塞尔智库机构欧洲政策研究中心(Center for European Policy Studies)负责人格罗斯(Daniel Gros)表示，欧洲经济一体化程度非常深，银行间市场就是个一体化的欧洲市场。但各国政要还没有认识到这一点，他们的所作所为就像银行仍然存在国界一样，认为一些银行是自家孩子，而另外一些是别人家的。

意大利银行UniCredit首席执行长普罗富莫(Alessandro Profumo)表示，他期待着一个“欧洲解决方案”。他认为，各国各行其是的解决方案根本不能奏效，因为目前金融体系实际上是一个完全密不可分的体系。

意大利市值第二大银行UniCredit周日宣布，计划筹措66亿欧元提振财务状况。普罗富莫在采访中承认，该银行错误估计了信贷危机的程度。

欧洲银行业的问题可能尤为严重，因为较之美国和亚洲银行，欧洲银行更加依赖于短期借贷市场。欧洲银行目前急需美元贷款，为美国按揭债券等美元计价投资提供资金。根据国际清算银行(BIS)的数据，欧洲银行的美元贷款量稳步上升，去年年底总额达到了8,000亿美元左右，而2005年为5,000亿美元。

债券研究机构CreditSights分析师亚当森(Simon Adamson)指出，近来陷入困境的欧洲银行普遍严重依赖短期信贷市场，而不是通常的客户储蓄。他说，当市场发现这一特性以及其他已知缺陷时，他们的信心也丧失怡尽。

放大的问题

德国Hypo Real Estate Holding AG是欧洲最大的贷款商之一。从该银行遭遇的问题可以看出，问题是如何迅速扩散的，以及全球紧密关联的金融市场如何将问题扩大化。过去这个周末，德国政府和其他金融公司同意，在此前300亿欧元救助计划的基础上，再向该银行提供150亿欧元的救助一揽子计划。

Hypo的问题开始于上个月，当时雷曼兄弟破产导致了短期信贷市场陷入冻结。一天之内，基准银行借贷利率──伦敦银行同业拆息(Libor)创下了历史最大升幅。

首先遭遇融资枯竭的是Hypo不知名的都柏林银行子公司Depfa Bank PLC。本月之前，Depfa一直都高度依赖来自其他银行的贷款。当银行间贷款市场陷入冻结后，Depfa的融资渠道也陷入了停滞。Hypo发言人奥伯迈尔(Hans Obermeier)说，那个市场已经干涸了。

Jon Hilsenrath / Carrick Mollenkamp

相关阅读

救助计划获通过，美国经济进一步滑坡 2008-10-06

信贷危机何以殃及你我他 2008-10-06

佐立克呼吁建立新的多边机制应对危机 2008-10-07

美联储将向银行业注资9000亿美元 2008-10-07

……………………

（老潘注，这个现象非常耐人寻味。可以说，此次华尔街风暴显示出市场失灵，才使得美国佬不得不由公权力出面解救，但是人们却对美国鬼子乃至各国政府的救市措施不买账，于是乎就出现了我经常喋喋不休的在中国各处发生着的市场与政府双失灵。这种同时失灵的机制背后的成因更是有趣。如果说，洋鬼子是由于理论上对公权力的警惕与厌恶而导致目前不理睬政府的举措的话，那么在中国，则是在现实中惨不忍睹的血淋淋的教训使得中国人对公权力产生憎恨与敬而远之。进一步，如果说此次华尔街海啸导致了资本主义世界当中社会主义元素的增加，那么我也早就说过，从社会主义的原则与精神来看，中国根本就不是什么社会主义；按照封建主义的治理模式看，现如今的中国连封建社会都不够格，只能比照黑砖窑事件而说已经堕落回到奴隶制啦。如此，华尔街的资本主义机制与奴隶制交汇，能够产生什么样的化学反应并有着什么样千奇百怪的后果呢？麻烦还在于，中国即使不是现如今的执政党掌权，换了任何其他政治力量也无法摆脱如此命数。极而言之，就算是卖国，卖给谁呢？米国人？啊呸！）

美联储将向银行业注资9000亿美元

英 | 大 | 中 | 小2008年10月07日12:35

美国联邦储备委员会(Fed)将向资金紧张的银行提供至多9,000亿美元的现金贷款，以便冲破威胁经济并导致全球金融市场陷入混乱的信贷停滞。

Fed此举旨在刺激那些正在大量囤积现金的惶恐不安的金融机构，让它们不但向彼此借贷，而且向个人和企业提供贷款。

正当Fed承诺要采取“更多的必要措施”来抗击几十年来最严重的一场信贷危机之际，股市却在一路狂泄。纽约证交所早盘道指暴跌500多点。担忧情绪笼罩全球各地，人们担心美国等地的决策者是否有能力扭转局势。

信贷紧张是美国经济出现问题的关键原因。由于无法自由借贷或者不得不支付高额贷款利息，雇主们纷纷裁员，减少资本投资。消费者也削减了支出。

Fed称，为了更好地缓解信贷紧缩，计划从周一开始将面向银行的28天期和84天期现金贷款规模分别扩大至1,500亿美元。上述增资措施最终将使该计划的未偿还金额达到6,000亿美元。

11月份的贷款也将各提高至1,500亿美元。Fed说，这使得年底前可能的未偿还金额达到9,000亿美元。

Fed还说，将开始为商业银行的准备金支付利息，这也是扩大Fed抵抗信贷危机资源的又一途径。银行必须在Fed存入准备金，不过一直以来都不收利息，所以银行都尽可能少地存入准备金。Fed早就希望为准备金付息，不过国会迟迟不肯，因为这样做会减少Fed每年向财政部上交的利润。2006年，国会向Fed表示，可以从2011年10月开始为准备金支付利息。布什(George W. Bush)总统上周五签署的7,000亿美元的救助法案将这一日程提前至2008年10月1日。

此举还会鼓励银行在Fed存入超额准备金，因为现在可以从这笔钱上获取利息了。这将有助于Fed获得对利率的更多控制并有更多的杠杆来抗击信贷危机。按照目前的方案，Fed将向超额准备金支付约1.25%的利息。对于规定的准备金则执行不同的利率。

Fed说，为超额准备金支付利息将允许Fed扩大资本，提供支撑金融稳定所需的流动性，同时还能实施适合扩大就业和稳定物价等系统宏观经济目标的货币政策。这意味着此举能在不将利率拉低到有可能歪曲市场或是加剧未来通胀的情况下为银行系统提供帮助。

Fed还说，已经准备好采取更多的必要措施来加强货币市场的流动性。

在得克萨斯州周一举办的一次活动中，芝加哥联邦储备银行行长埃文斯(Charles Evans)在准备好的演讲稿中表示，Fed在制定政策时必须考虑到美国经济增长和通胀前景中的严重不确定性。他说，尤为的不确定性是，近几周来金融市场不断加剧的紧张局势以及对此作出的政策反应将如何发展，这条路又将如何影响经济。

埃文斯说，经济增长很可能直到2009年都很疲弱，何时能复原还很难说。他还说，虽然美元走强和经济日益疲弱都应该会减小通胀压力，但是未来通胀风险仍很高。

越来越多的经济学家和投资者认为10月28日-29日Fed下一次会议上或之前将不得不转变立场，下调基准利率；眼下的利率为2%。这将令Fed重新开始降息；出于对低利率会加剧通货膨胀的担忧，6月份Fed暂停下调利率。不过，此后经济和金融状况不断恶化，而通胀压力有所缓解。

Fed下调利率将导致商业银行的最优惠贷款利率相应降低。向数百万消费者和企业贷款的最优惠贷款利率目前为5%。

人们希望，Fed周一的举措会激励焦虑的消费者和企业重新更加自由地支出。

Fed周一还表示，将免除防止银行从关联货币市场共同基金收购资产的规定，此举将使银行能够为购买了不良证券的基金提供支撑，进而使这些基金免遭跌破1美元股价的命运。此举旨在鼓励投资者将钱保留在货币市场共同基金中──这是企业的重要短期信贷来源－－而不是将钱转移到银行存款。现在每位储户的帐户保险额上限为25万美元。

与此同时，财政部表示将对国债拍卖日程进行调整。财政部说，正在考虑发行更多名义息票的频率和发行事宜，其中包括从2008年11月开始重新发行3年期国债。

相关阅读

美联储将向银行准备金支付利息 2008-10-06

衰退风险加剧 美联储考虑进一步减息 2008-10-02

研究显示金融危机将冲击整体经济 2008-10-01

问题资产如何定价？ 2008-09-24

美联储放宽基金入股银行规定 2008-09-23

美国政府出手救助会引发通胀吗？ 2008-09-23

高盛、摩根士丹利转型，华尔街的终结 2008-09-22

……………………

衰退担忧加剧 投资者缴械投降

英 | 大 | 中 | 小2008年10月07日13:28

道琼斯工业股票平均价格指数跌破10000点重要心理关口，欧洲一些股市也出现20年来最大的单日跌幅，投资者面对金融业危机开始向整个经济领域扩散的残酷现实纷纷选择了缴械投降。

道琼斯指数在周一下午时最多曾下跌了800点。尾盘时收复了部分失地，最终下跌369.88点，收于9955.50点，跌幅3.6%，回到了1999年初首次见到的水平。

Michael Nagle for WSJ

纽约证交所内一名垂头丧气的交易员

不过，在市场休市后，美国银行(Bank of America Corp.)发布的负面消息进一步暗示了整体经济受到的冲击还在扩散。该行宣布大幅下调股息，并出人意料地表示要融资100亿美元。美国银行发现人们偿还信用卡和其它消费信贷的能力出现了恶化。美国银行是受到重创的美国金融业中最大，也是实力最强的机构之一。

尽管出现了正在改变华尔街基础的历史上屈指可数的信贷危机，但直到不久前股票投资者也仍没有离场，他们期望：即使出现衰退，也会是轻微或短暂的。现在，投资者开始担心股市只是对几个月来困扰信贷市场投资者的问题反应得过于迟缓而已。

华盛顿州Russell Investments的安克林(Ernest Ankrim)说，我曾认为我们真能避免陷入衰退。但现在我认为我们正处于衰退之中，并可能持续两个季度，甚至是三个或四个季度。

欧洲危机的扩散打破了海外良好经济表现会提振美国经济的希望。

投资者对金融危机突然在欧洲扩散深感惊恐，当地政府实施了紧急干预，以帮助救助德国和荷兰的银行。伦敦主要股指下跌7.9%，巴黎股市下跌9%，均为1987年以来的最大跌幅。德国股市下跌了7.1%。

曾希望安然度过这场风暴的一些小投资者已开始选择退出。这可能标志着“认赔离场”过程的开始。在认赔离场的过程中，卖盘大行其道，价格也开始探底。

在美国，上周通过的7,000亿美元救助法案并未令投资者镇静下来。事实上，这或许带来了相反的效果，因为对此法案的高度重视引起了对信贷市场危机范围的关注。

已退休的IBM前营销经理史密斯(Charles Smith)自上世纪80年代股市崩盘以来从未大量抛出过股票。但由于对美国公司的状况感到不满，以及对整体经济感到担忧，他卖出了股票，赎回了指数基金，全部持有了现金。

71岁的史密斯说，这不是我通常的策略，但现在是非同寻常的时刻。银行资产负债状况的恶化和丧失发挥正常职能令我感到担忧。

研究机构Lowry\'s Reports总裁戴斯蒙德(Paul Desmond)对客户称，市场可能出现反弹，但这可能并非真正的底部。他在接受采访时说，要结束目前的情况需要认赔离场达到高潮：不想持股的人大卖特卖，只有这样股价才会往上走。

戴斯蒙德说，在真正的认赔离场时，投资者不会当天入市买进跌幅大的股票──而周一尾盘明显出现了这种情况。他们会不断的卖出，再卖出。他认为这是抛压尚未消耗殆尽的信号。

在股市尾盘反弹后，纽约证交所的交易员发出了绝望的喊声。Hilliard Lyons的场内交易员韦尔德斯(Alan Valdes)说，这像是慢性崩盘。

给市场增加压力的还将有投资者的季度投资报告。波士顿Mayflower Advisors的格雷泽(Lawrence Glazer)说，这些报告刚刚送抵信箱，基本上情况都惨不忍睹。我们有想要入市的投资者，但是他们希望确信汹涌的抛盘已经退潮。

戴斯蒙德说，在过去的75年里持续一年或更长时间的熊市中──股票指数下跌20%以上即定义为熊市──大盘的平均跌幅为42%。而目前，道琼斯工业股票平均价格指数已经较2007年10月9日创出的14164.53点的历史高点下跌了30%。

周一，纽约证交所有1,973只股票创下52周新低，只有13只创下52周新高。

标普500指数已较2007年10月9日的高点下跌了33%，周一该指数下跌3.86%至1056.85点，首次在此点位还要追溯到1998年初。

让经济学家和股票分析师尤为担忧的是工业用大宗商品期货价格持续下跌，因为这暗示着世界经济正在下滑。原油期货下跌6.07美元（降幅6%）至每桶87.81美元，是自2月6日以来纽约的最低点，较7月份创下的145.29美元下跌了40%。铜期货下降7.4%至每磅2.50美元，是自2007年2月以来的最低点，较7月份的纪录高点跌幅达39%。

代表纽约MBF Clearing Corp.的能源交易员佩夫尼克(Jonathan Pivnick)说，现在是股市下滑在带动油价下跌。石油期货交易在股市反转上行前已收盘。

在大宗商品期货走软的同时，避险商品黄金的价格却逆市上扬，收盘涨33.80美元至每盎司862.70美元，涨幅4.08%。

期货经纪公司Excel Futures Inc.总裁瓦格纳(Mark Waggoner)说，股市跌了那么多，所有钱都被套在里面了，除了投资黄金的钱。他说，他接到无数客户电话，连吃午饭的时间都没有了。许多客户都下单要求周一买进黄金。

一些投资者开始投资美国财政部下属造币局出品的贵金属币，造币局已经供不应求。周一，造币局在给经销商的备忘录中说，生产情况有重大变化。

造币局说，0.25盎司金条和0.5盎司金币上周已经脱销，今年余下时间将不再生产。买家还几乎扫空了造币局所有面值的“美国鹰”铂金币。造币局今年会再生产一定数量的此类金币，但售完后年内将不再增加。1盎司“美国水牛”金币也是如此。

造币局说，造币用的金属坯供应不足。它将主要集中生产金条和金银“鹰”币，今年早些时候它已开始定额分配这些币了。

造币局的备忘录说，鉴于2008年市场的极度波动以及眼下的市场形势，对金、银的需求之大史无前例，对铂金的需求也高得不同寻常。

对冲基金行业人士说，如果不是他们通过减少杠杆资金的使用加强了现金储备、减少风险损失，周一的下跌会更惨。许多人通常会借助杠杆资金来扩大他们的交易规模。今年早些时候（包括上个月），杠杆债务和市场起伏让许多基金经理人措手不及，许多人进入10月份以来开始采用更为稳妥的投资手法。

不过，一些对冲基金再次受到它们持有的股票和可转债头寸价格变动的打击。周一，他们接到了追加保证金的通知。据了解卖出交易情况的人士说，这些对冲基金必须筹措现金，进一步加剧了市场后市的下跌。

一些散户投资者在看到股市跌回十年前水平后决定退出观望。

在纽约的牙医米特尔(Lillian Mittl)说：这有点让人精神崩溃──我既紧张又害怕。什么时候才能见底啊？她和丈夫最近要求他们的投资顾问对他们的资金尽量保守处理，将钱放到货币市场基金和其他不受股市影响的投资品种上。

虽然政府努力解冻美国借贷市场的努力已初显成效，但针对欧洲借款人的市场还在继续恶化，这加剧了欧洲股票的下跌态势。

虽然各国央行最近几周纷纷向金融系统注入资金，但全球银行赖以筹集短期资金的市场仍面临严重压力。

伦敦银行美元隔夜同业拆息(Libor)从上周五的2%上升到2.37%，显示银行在当前处境下互相不愿发生资金往来。美国联邦储备委员会(Fed)隔夜目标利率现为2%。3个月期伦敦银行美元同业拆息从4.33%微降至4.29%。

美国货币市场的交易员表示，由于越来越担心发生违约，许多共同基金在向欧洲银行提供隔夜拆借资金时要求3%以上的利率。

E.S. Browning / Ianthe Jeanne Dugan

（更新完成）

相关阅读

救助方案能刺激借贷吗？ 2008-10-07

雷曼倒闭的台前幕后 2008-10-07

避险天堂并非万无一失 2008-10-06

救市尚未成功，政府仍需努力 2008-10-06

衰退风险加剧 美联储考虑进一步减息 2008-10-02

IMF：美国面临“相当大的”衰退风险 2008-10-02

……………………

美联储主席暗示可能减息

大 | 中 | 小2008年10月08日07:09

正当美国联邦储备委员会(Fed)通过出手支撑商业票据市场而向金融危机发起新一轮猛攻之际，Fed主席贝南克(Ben Bernanke)传递出Fed可能减息的强烈信号。

贝南克周二在向全国商业经济协会(National Association for Business Economics)发表事先准备好的讲话时称，即将发布的经济数据以及近期金融市场的事态发展都表明，经济增长前景恶化且面临的下行风险增加，而物价前景则“有所改善”。

他称，鉴于上述事态发展，Fed有必要考虑当前的货币政策立场是否依然适当。

此前，Fed称将直接从发行者手里买进3个月期无担保商业票据和资产担保商业票据，Fed此次尝试进入无担保借贷业务的举动不同寻常。通常来讲，Fed向银行等金融机构放贷时，贷款是有抵押品作为担保的。而这次，Fed将向发行者收取预付费。财政部将在纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)存入一笔特别存款，为该机制提供支持。

Fed称，由于本身面临流动性压力的货币市场共同基金等投资者越来越不愿意购买商业票据，特别是那些期限较长的票据，商业票据市场近几周来一直处于相当大的压力之下。

Fed数据显示，截至10月1日当周，美国商业票据市场的未清偿债务的减少幅度达到创纪录的949亿美元，至1.61万亿美元，此前一周减少了610亿美元。

最近商业票据市场的萎缩大部分来自于和美国及海外金融公司有关的商业票据；而工业企业受到的影响较小，尽管有些公司近几周来不得不支付较高的借款利率。

所谓的金融公司无担保商业票据市场已经从3月份的约8,350亿美元收缩至6,830亿美元。目前的规模与2006年初的水平相当。

Fed称，有些符合条件的发行者无法延续即将到期的商业票据债务，进而无力偿还投资者，该机制将降低这其中的大部分风险，应能鼓励投资者再次参与商业票据市场的定期借贷活动。

投资者对Fed声明作出的反应首先是沉默。Morgan Keegan固定收益交易业务负责人吉迪斯(Kevin Giddis)说，对市场来说这将是一个利好消息，不过我们尚未看到太多的反应；投资者首先希望弄明白Fed的支撑到底意味着什么。

尽管出现了房市低迷和信贷危机，不过坚韧的消费开支和强劲的出口增长上半年依然为经济提供了支撑。然而，自夏季以来，经济已经受到冲击，最新的证据是上个月非农就业人数减少了15.9万人，以及美国供应管理协会(Institute for Supply Management)公布的9月份制造业指数大幅下滑至2001年衰退以来的最低点。

贝南克说，总体来讲，今年剩余时间和明年的经济活动很可能会减弱；金融危机很可能会延长经济疲弱期，并进一步增加对增长带来的风险。

他指出，经通货膨胀调整的消费开支自5月以来已显著萎缩，同时不断下滑的销售和增高的不确定性也已经开始对投资开支带来更大压力。

他说，在Fed的支撑下，继续努力稳定金融市场至关重要，并说市场的不稳定性和资产价格的下滑如果失控的话，会令经济付出惨重代价。

Jon Hilsenrath / Brian Blackstone

（更新完成）

相关阅读

美联储将向银行业注资9000亿美元 2008-10-07

美联储将向银行准备金支付利息 2008-10-06

衰退风险加剧 美联储考虑进一步减息 2008-10-02

研究显示金融危机将冲击整体经济 2008-10-01

……………………

FDIC希望上调银行存款保费

大 | 中 | 小2008年10月08日07:40

美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp., 简称FDIC)周二建议上调银行存款保费，理由是目前银行业处于动荡时期，可能会有更多银行倒闭。

这份提议呼吁大幅上调银行为获得存款担保而向联邦政府支付的评估费率，特别是那些更有可能出现财务困难的银行。根据提议，最早从明年4月份开始，每100美元国内存款的全行业平均评估费率将为13.5美分；目前的规定为6.3美分。

FDIC的董事会定于周二对上述提议进行表决，此外还将在30天内就该提议征求公众意见。此后董事会将作出最终决定，预计最终投票结果将在12月份揭晓。

相关阅读

救助FDIC资金的古怪逻辑 2008-10-03

FDIC董事长：暂时上调存款担保上限可一举两得 2008-10-01

……………………

英国颁布银行业改革法案

大 | 中 | 小2008年10月08日11:06

英国政府周二颁布该国银行业改革法案，法案保留了政府原计划实施的大多数主要改革纲领。

这项新法案的颁布旨在从Northern Rock危机中汲取教训，其将取代英国政府于2月份实施的临时性银行法案，后者定于2009年2月废止。

英国政府称，希望新法案在未来几个月内获国会通过。英国反对党也表示，将支持该法案的通过。

此次银行业改革的核心是一项特别决议机制，该机制授权英国政府在银行陷入破产危机的时候出面进行干预，包括对即将破产的银行实施国有化，或将其转让给私营企业，或成立一家过渡银行来监管其资产。

英国金融服务管理局(FSA)、英国央行(Bank of England)和财政部将共同监管金融体系。

正如人们预想的那样，英国金融服务管理局将负责率先启动特别决议机制。干预开始后，英国央行将在机构管理方面承担主要角色。

该法案的适用对象包括银行以及建房协会。

该法案还授权英国政府设立预存赔偿金机制，用以偿付担保存款，不过在可预见的将来，政府不太可能会这么做。

一般认为，政府当局会确保在几天内返还至少部分储户的存款。

相关阅读

欧盟试图统一应对银行危机 2008-10-07

全球市场对救助计划投不信任票 2008-10-07

美联储将向银行业注资9000亿美元 2008-10-07

……………………

IMF：美国金融损失将超1.4万亿美元

英 | 大 | 中 | 小2008年10月08日10:24

国际货币基金组织(International Monetary Fund，简称IMF)预计，美国不良资产损失将超过1.4万亿美元。为此，该组织敦促全球决策者通力合作，应对不断蔓延的金融危机。

IMF最新的《全球金融稳定报告》(Global Financial Stability Report)预计的损失规模远高于4月份时预计的9,450亿美元（一些经济学家当时认为这一水平已经过高）；同时也高于IMF总裁多米尼克?斯特劳斯－卡恩(Dominique Strauss-Kahn)两周前预计的1.3万亿美元。

IMF称，由于全球金融市场都面临越来越严重的动荡，全球各国要联合一致、采取果断措施，重建全球金融体系信心。

IMF在报告中说，随着主要美国金融机构倒闭或濒临崩溃，金融系统稳定性面临的风险上个月已经显露无疑。该机构预计，截止9月底美国资产冲减规模总计7,600亿美元，表明金融市场的痛苦时期仍远未结束。

虽然欧洲金融机构受到冲击主要是因为在美国不良资产上的敞口，但英国和西班牙的抵押贷款市场承受的压力也日渐增大。IMF的报告中说，如果非美国贷款的信贷质量恶化、冲减额大幅增加，全球损失可能会更高。

迄今为止在危机面前表现坚韧的新兴市场现在也开始感受到压力。报告中说，随着全球经济增长放缓，国内通胀压力又挥之不去，一些发展中国家也面临挑战，而这一切都发生在这些市场信心减退、早些时候流入的资本开始外流的背景之下。

金融市场流动性枯竭已经对全球经济造成伤害，IMF也准备再次下调其经济预期。该机构周三将发布最新的全球经济预期，预计至少会部分逆转今年7月的向上修正，当时预测2008年全球经济增长4.1%。

IMF表示最担心的是经济与金融体系之间的恶性循环可能加速。

IMF注意到私营领域可能无力独自应对当前的问题，而零敲碎打的干预措施也没能缓和市场的紧张情绪，该组织欢迎各国采取更大规模的措施，解决问题的根源。报告说，如果各国之间通力合作，这样一个全面的解决方案应当能够重建市场信心和恢复市场功能，并避免全球经济陷入更长时间的低迷。

IMF预计，全球主要银行将需要6,750亿美元新资本来支撑私营部门的信贷增长，因此政府可能需要提供日渐匮乏的资本。

Tom Barkley

相关阅读

美国需要IMF施以援手而非金钱 2008-10-07

IMF：发展中国家应紧缩货币政策应对通胀 2008-10-02

IMF：美国面临“相当大的”衰退风险 2008-10-02

……………………

中国监管机构否认考虑帮助美国救市的报导

大 | 中 | 小2008年10月07日17:02

中国银行业监管机构周一晚间表示，有关中国正考虑帮助美国救市的媒体报导并不属实。

中国银行业监督管理委员会(China Banking Regulatory Commission, 简称：银监会)在网站上公布，中国媒体此前报导，银监会主席刘明康在天津召开的会议上称中国正考虑通过向美国注入流动性的方式帮助美国救市，这则报导纯属编造。

银监会表示，刘明康从未在任何场合发表上述谈话内容。

《中国日报》(China Daily)网络版周二报导，中国央行发言人白力表示，他从未听说过类似传闻。

该报援引未具名香港媒体的话报导，中国计划先斥资700亿-800亿美元买入美国国债，帮助美国救市。

J.R. Wu

相关阅读

全球市场对救助计划投不信任票 2008-10-07

救助计划获通过，美国经济进一步滑坡 2008-10-06

救市资金需求势将施压国债价格 2008-10-06

花旗与富国的收购大戏 2008-10-06

……………………

（老潘注，卖国贼还急了，说这是空穴来风无中生有啊。）

香港金管局将下调基准利率100个基点

大 | 中 | 小2008年10月08日09:01

香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority, 简称：金管局)总裁任志刚(Joseph Yam)周三表示，金管局将于周四修改利率公式，将基准利率下调100个基点。

任志刚表示，香港基准利率将从以前的较美国联邦基金利率目标高150个基点下调至高50个基点。香港的基准利率是金管局通过贴现窗口向本地银行提供隔夜资金贷款的参考利率。

任志刚表示，新的基准利率公式将于周四生效。

任志刚表示，在经济低迷环境下，新的基准利率公式将在长期内帮助稳定银行间利率水平，缓解最优惠贷款利率面临的上升压力。

相关阅读

香港金管局：金管局与亚洲地区央行，特别是中国央行密切联系 2008-10-06

香港地产股前途未卜 2008-10-02

澳大利亚央行宣布大幅减息 2008-10-07

澳大利亚减息显露示范作用 2008-10-07

日本央行将基准隔夜拆款利率维持在0.5% 2008-10-07

……………………

香港金管局：金管局与亚洲地区央行，特别是中国央行密切联系

大 | 中 | 小2008年10月6日 09:05

香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority, 简称：金管局)总裁任志刚(Joseph Yam)周一称，由于美国爆发金融危机，金管局自上周起一直在与亚洲其他地区央行保持密切联系。

任志刚表示，在美国金融危机向全球蔓延的时刻，香港金管局加强了与亚洲其他央行的联系，特别是中国央行(People\'s Bank of China)，共同讨论与金融危机相关的问题。

任志刚没有对此加以详述，也未透露其他地区央行的名称。

……………………

澳大利亚央行宣布大幅减息

大 | 中 | 小2008年10月7日 11:42

在市场人士越来越担心全球衰退周期还将延长而澳大利亚国内借款人或面临更大压力之际，澳大利亚央行(The Reserve Bank of Australia)周二将基准隔夜拆款利率下调了整整一个百分点，至6.00%。

此次减息正值信贷吃紧冲击全球银行系统之时，减息幅度较市场预期高出一倍。9月份澳大利亚央行进行了七年来的首次减息，当时降息25个基点。

澳大利亚央行行长Glenn Stevens在一份公告中表示，全球金融市场环境正在急剧恶化，伴随着银行间市场的混乱，大量金融机构宣布破产。

Stevens称，为了显著降低借款人的利息成本，大幅调整隔夜拆款利率是恰当的。

但是，下个月该行很可能就不会再用这种方法了。

Stevens表示，货币政策委员会并不认为此次减息将为今后央行利率决策确立一种模式。

St. George Bank的经济学家Besa Deda表示，大幅减息可能是全球央行协同放松货币政策的第一步。

……………………

澳大利亚减息显露示范作用

大 | 中 | 小2008年10月07日15:45

澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)果断地将政策利率下调了1个百分点，这可能会给周末在华盛顿召开的七大工业国(G7)会议上各国央行采取联合行动提供一个参考。

毫无疑问，澳大利亚央行只是迫于国内压力才决定为虽然有所动摇但仍然相对健康的经济及银行系统提供支持。而美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)和欧洲央行(European Central Bank)类似的大规模减息举措不会解决信贷危机以及随之而来的流动性不足问题。

但是美国和欧盟不会忽视澳大利亚央行减息的影响。澳大利亚央行减息举措直击当前问题的要害，该消息宣布后，正在下滑的亚洲市场迅速反弹。

欧洲的行动则一点都不果断。欧洲领导人“郑重”地表示将采取任何举措来支持银行系统，并对爱尔兰及其他欧盟国家单独采取行动保护存款人帐户提出批评，这显示出欧盟政策的混乱、不一致以及 柔寡断。与之相比，美国国会甚至还要好些。

如果各国央行能够效仿澳大利亚央行的做法，迅速联手在位于金融危机中心的美国和欧洲进行减息，那么这可能会让人感到在这样的特殊时期，各家央行至少有勇气团结起来并准备采取行动。减息可能仅仅是对伤口进行包扎，但这也是处理伤口的第一步。

Jason Rogers

相关阅读

澳大利亚央行宣布减息 2008-10-07

澳大利亚总理欢迎澳大利亚央行果断的减息举措 2008-10-07

……………………

日本央行将基准隔夜拆款利率维持在0.5%

大 | 中 | 小2008年10月7日 12:12

日本央行(Bank of Japan)政策委员会周二一致投票决定将基准利率维持不变，并维持对日本经济的悲观看法。

央行货币政策委员会同意将基准的无担保隔夜拆款利率维持在0.50%不变，这是七大工业国(Group of Seven nations, 简称G7)最低的利率水平，也是日本央行连续第十二次一致通过维持利率的决定。

日本央行发布的利率决定声明称，在能源和原材料价格高企以及出口增长放缓之际，日本国内经济一直表现疲软。

相关阅读

欧亚各国纷纷出手救助银行 2008-10-01

中国重开公司债市场 2008-10-07

澳大利亚央行宣布减息 2008-10-07

……………………

富国或与花旗分割Wachovia存款业务

大 | 中 | 小2008年10月08日07:12

路透社(Reuters)援引消息人士的话报导，富国银行(Wells Fargo & Co.)可能将收购Wachovia Corp.旗下75%-80%的存款业务，花旗集团(Citigroup)将获得20%-25%的Wachovia存款业务。

该消息人士称，花旗集团将收购Wachovia美国东北地区分行及存款业务，而富国银行将得到Wachovia位于美国东南及西海岸的分行及存款业务。但这位消息人士同时也谨慎指出，目前交易还没有最终确定下来。

相关阅读

Wachovia争夺战 花旗富国休兵两日 2008-10-07

花旗与富国的收购大戏 2008-10-06

金融类股底在何方？ 2008-09-30

……………………

美国与金融新世界

2008年10月09日10:14

Zachary Karabell

很快，美国的金融危机就会告一段落──这可能需要一个月，也可能需要一年。然而，不管何时结束，这场危机对美国而言都标志着一个新纪元的开始。从1945年二战结束到现在的这六十多年来，美国一直是全球资本和资本主义的中心。今后，美国仍将是一个重要的中心，但不再是唯一的中心。

1945年，经过与德国三十年的艰难对抗，英国在军事上凯旋而归，但在经济方面却变得山穷水尽。一年以后，英国垮了，找不到资本，经济也濒临崩溃边缘。除了向美国求助，英国别无他法。美国于是开出了那些最终令英国退出世界舞台的条件。美国现在还没有沦落到英国的境地，而作为美国债权人的中国也还没有我们当年的实力。不过，由于美国政府对待资本缺少一种更为谦卑和现实的态度，我们正走向英国当年的老路。

Corbis当前金融业的景况与上世纪七十年代初期制造业的情况类似。在此之前，美国制造业的产量占到了全球总产量的一半。到了上世纪七十年代，德国和日本开始成为制造业巨头。台湾、新加坡、韩国以及其他得益于美国援助的国家也后来居上。制造业的全球化不断发展，九十年代的信息技术革命更是加快了这一势头。虽然美国如今仍然在全球的制成品市场占据可观的份额，但却绝非独占鳌头。美国现在制造业的从业人员有1,300万（占美国劳动力的10%），而在二十世纪中叶，美国制造业创造了全国三分之一的就业机会。金融业眼下正经历着类似的情况。 在过去的五年里，数万亿美元的财富从美国和欧洲转移到亚洲、中东和俄罗斯，为美欧换回了石油、原材料和廉价的制成品。这些财富的转移对美国经济而言究竟是利是弊广受关注──就这一问题还有许许多多的争论──但财富的流出却是不争的事实。

你可以说，向产品生产国──尤其是中国──的财富转移为美国消费者提供了那些否则将难以负担的商品，但对美国劳动力市场造成了不良的影响。向盛产石油以及贱金属的国家的财富转移造成了美国的经济消耗，尤其是当这些资源价格高企，成本上升的时候。

这种财富转移发生之时正值美国的金融系统开始更多地介入住房市场。美国的资本外流是如饥似渴的各家银行转而寻求更为怪诞的杠杆融资方式的一个原因。这掩盖了实际资本的流失。

然而，即便如此，美国的金融机构依然摆出全球领袖的架势。中国、海湾地区、印度、巴西和世界上的其他地区变得日益富足起来，它们依赖着华尔街的专业知识、敏锐视角和建议。去到世界上的任何地方，你都会在那里的央行和投资银行里发现毕业于美国商学院、曾在华尔街重要金融机构工作过的员工。几乎没有哪个大笔交易能和美国银行或者华尔街融资脱得了干系。现在，这种情况一去不复返了。

这主要有两个原因。其一是结构性原因。现在出现了充满活力的经济体，它们不依赖于美国，没有那么高的杠杆，而且充满自信和雄心壮志的中产阶级也正在那里蓬勃兴起。其次，美国金融机构一统天下的局面之所以终结，还因为这些新发展起来的地区并不认为美国是资本的好去处。

奉行国家主导资本主义的地方──比如波斯湾地区和中国──觉得美国有太多的限制，这简直是天大的讽刺。主权财富基金一年前还在美国投入了数十亿美元，它们拥有的现金足以拯救华尔街和美国房市好几次，而现在居然说“不”。

美国经济前景不明朗是原因之一，但美国监管制度的特性也难脱罪名。《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley)和《爱国者法案》(Patriot Act)中的反洗钱条款无意间让合法的投资商望而却步。此外，美国的税收制度也给在美经营的企业造成了沉重的负担。所有这些都意味着，当财富转移发生之时，越来越少的国际机构愿意把资本投放到美国。

无论你认为企业税的高税率在道义上或财政上讲合理与否，这都是事实。实际上，由于美国的高企业税和欧洲（低）及亚洲（在一些地方根本不征收）企业税率的差别，即使是在美国上市的跨国公司也把利润置于美国之外，从而避免缴纳高额的税款。

此外，监管体制对在美国上市公司的要求迫使许多公司转向其他市场和交易所融资。这推动了香港、迪拜、甚至伦敦等金融中心的蓬勃发展。

这不应该是一场党派之争。让富有的美国公司──而非为生计操劳的中产阶级──承担更大一部分的税基当然是言之有理。有道理，但却不现实。美国政府再也无法对全球资本指手画脚。曾几何时，当美国是世界经济增长的引擎，当世界需要华尔街的资金时，美国政府可以用自己制定的规则对资本征税，并进行控制。现在情况不同了。美国可能有这样的愿望，但已经没有这样的能力了。

眼下华盛顿的辩论表明他们还没有看清楚这个现实。辩论双方都容易陷入美国经济主权的错觉。手握大量现金的公司和国家越来越将美国的法律、规定和态度视为不必要的负担。随着消费活动在美国和欧洲以外地区日益活跃，以及其他金融中心蓬勃发展，全球资本投放到华尔街或美国实体经济的意愿和需求都变得越来越小。

眼下，即便华尔街分崩离析，美国对全球经济来说依然至关重要。美国拥有全世界最大的市场，充满生机的消费文化，致力于创新的公司，而且还紧密地融入到了国际体系之中。但美国不是全部，也不是唯一的中心。而且华尔街遭受的金融危机正在促使其他国家结成绕开美国的联盟。

所有这些并不都是完全负面的。在一个真正相互依存的世界里，更多的财富和全球性的活动都可能成为全人类的福祉。在美国和欧洲以外运营的美国公司已经从中获益。但是如果不能接受新的现实，那么结局将不堪设想。

随着美国政府注资救市，我们必须认识到这是一个时代的终结，试图凭借一己之力强留资本的做法只会导致更多的资本流失。我们现在是众多市场中的一个，当然美国市场仍然庞大而富足，不过一个明智的国家不仅仅会看到自己的优势，也会认识到自己的不足。一个更为可靠的国内资金基础依赖于美国被视为理想的投资目的地，而不是像李尔王(King Lear)那样独斗风雨，被蒙蔽、被抛弃。

（编者注：本文作者是River Twice Research总裁。他所撰写的《美国与中国如何合二为一》(Chimerica: How the United States and China Became One)明年将由Simon & Schuster出版。）

……………………

（老潘注，对中国来说，这种论调很是顺耳吧。实际上，洋鬼子对中国的判断往往差之毫厘失之千里。从历史上看，世界大战导致英国日不落帝国的衰落，而现在并没有世界大战的作用，资本主义体系也风起云涌，社会主义阵营早就土崩瓦解，剩下的比如中国、朝鲜、古巴等自诩为社会主义国家的，在世界上是什么待遇有目共睹。如此，多极或者多中心的世界如何模样，还真是个谜。呵呵。）

全球主要央行携手减息

2008年10月09日08:23

为了抵消日益加剧的金融危机给全球经济带来的冲击，美国联邦储备委员会(Fed)、欧洲央行(ECB)等全球六大央行周三联手大幅减息；这一紧急减息举措显示了全球协调行动的决心。

面临着全球股市暴跌、美国金融危机不断向海外经济体蔓延的不利状况，包括英国、加拿大、瑞典和瑞士央行在内的六大央行决定携手将基准利率下调半个百分点。市场此前已经就全球联合减息问题猜测了一周多时间；中国、香港和澳大利亚央行已于周三先后单独宣布减息。日本央行(Bank of Japan)对此举表示赞同，但日本利率水平过低，难有减息空间。

美国股市午盘大多走低，但市场走势依旧振荡。欧洲股市大幅下滑，在全球携手减息之前，亚洲股市周三收盘急剧下挫。

全球主要央行正在努力避免重犯前人在大萧条时期之前的错误。减息有助于抵消银行不愿互相拆借导致的信贷紧缩不利局面，也降低了央行自身向金融体系提供不断增加的贷款的利率。

在上世纪80年代末和90年代初，全球央行和财政部长就汇率和利率采取协调行动较为常见，随后这种做法逐渐失宠。但面对全球金融危机的紧迫性以及危机可能给全球经济增长带来的风险，各国不得不再次采取协调举措。甚至中国也破天荒地加入其中。尽管Fed在公告中没有提到中国，中国周三也将基准1年期贷款利率下调了0.27个百分点，并取消了存款利息税。

此次Fed之所以在10月28日-29日的政策例会之前紧急宣布减息、将基准目标利率降至1.5%，是因为受信贷市场动荡影响，未来数月美国经济前景可能会显着恶化。直到最近几周之前，Fed还不愿进一步减息，主要是因为目睹过去一年大宗商品价格剧烈波动后，他们担心减息会加剧通胀风险。

此次减息也标志着欧洲央行改变了立场；出于通货膨胀方面的担忧，欧洲央行此前一直将基准目标利率稳定维持在4.25%。

欧洲央行的唯一职责就是维持欧元区物价稳定，9月份欧元区年通货膨胀率为3.6%，几乎是欧洲央行略低于2%通胀目标的两倍。

欧洲央行上周四决定维持基准利率不变，但行长特里谢(Jean-Claude Trichet)在会后新闻发布会上表示，鉴于市场动荡看起来越来越可能影响到经济增长和通货膨胀，央行官员们已经讨论了减息的问题。欧洲央行周三决定将基准利率下调至3.75%，许多经济学家表示，欧洲央行可能会在11月6日的例会上再次减息。

欧洲央行之前只有过一次与Fed联手的经历，那是在911恐怖袭击之后，两家央行同时将基准利率下调了50个基点。

英国央行是在周四例会前一天做出降息决定的。在减息50个基点后，英国关键利率降至4.5%。

各央行在一份联合声明中表示，随着商品价格下滑，通胀压力已开始有所缓解；近期金融危机形势的恶化加大了经济增长的下行风险，威胁价格稳定的物价进一步上行风险也随之消退，因此有理由放松全球货币环境。

自从2007年8月份信贷危机爆发以来，各国央行官员多次采取集体行动，以化解短期货币市场压力。由于近几周来形势每况愈下，央行加大了协同作战的力度。

还有另一个重要因素促成了多家央行的联合行动。那是因为当一个国家为自保而有所动作时（例如冰岛对其所有银行存款提供担保），有可能引发其他国家的问题。与其等待本国政界就如何最佳运用纳税人资金支持摇摇欲坠银行系统达成共识，还不如各央行官员携手，迅速减息、发表联合声明来得容易一些，因为各国官员有时发现他们彼此要比本国政界领袖之间有更多共通之处。

事实上，央行在本周五七大工业国(G7)财长及央行行长举行会议前采取行动也表明，央行的独立性使得它们能做出快速反应，而无需事先在政治上达成共识。

Fed官员担心信贷市场的动荡将进一步伤及已因住房市场低迷和能源价格高企而受累的美国经济。由于银行收紧了信贷，使得消费者及企业均难以获得贷款，美国的消费者支出和整体经济有可能在本季度出现萎缩。

联邦公开市场委员会(FOMC)10位委员均对减息投下了赞成票。

Fed在周三早间的一份声明表示，最新经济数据表明近几个月来美国的经济活动显着放缓；而且金融市场动荡的加剧有可能进一步限制支出，原因之一在于它使得家庭及企业更难获得贷款的支持。

Fed声明指出，通货膨胀率仍居于高位，但FOMC相信能源及其他大宗商品价格的下滑以及经济活动前景的转暗已经降低了通胀的上行风险。

Fed和其他央行还下调了直接贷款利率。在将贴现窗口利率下调了50个基点后，现在金融机构向Fed借款时只需支付1.75%的利息。

荷兰商业银行(ING, 又名：安银银行)经济学家詹姆斯?奈特利(James Knightley)在一份写给客户的报告中表示，考虑到央行正越发承担起最终贷款人的重任，预计它将继续降低借贷成本。

联合行动的另一个目标是提振全球信心。但Capital Economics Ltd.首席全球经济学家杰索普(Julian Jessop)说，就算信心有所增强也不过昙花一现，而且此次减息甚至不足以抵消过去几周来市场上借贷成本上升的影响。他指出，各央行采取这种非常行动的事实就已经表明市场情况恶化到何种程度了。在杰索普看来，周三的减息将成为未来几个月全球一系列减息行动的开始。

其他经济学家则指出减息幅度表明决策者希望能够影响资产价格的走势。巴克莱(Barclays Capital)驻伦敦的经济学家卡罗(Julian Callow)说，各央行正在调整经济中的基准无风险利率水平，这种做法会影响所有金融资产的价格；因此此次各央行减息是试图支持眼下正不断下滑的资产价格。他认为这是央行行动的核心所在。

Sudeep Reddy / Joellen Perry

（更新完成）

相关阅读

中国“三率”齐降提高流动性 2008-10-09

台湾央行将基准利率下调25个基点 2008-10-09

美联储将直接向企业放贷，大萧条后第一次 2008-10-08

美联储将向银行业注资9000亿美元 2008-10-08

欧盟提高存款最低保险金额 2008-10-08

英国颁布银行业改革法案 2008-10-08

……………………

中国“三率”齐降提高流动性

英 | 大 | 中 | 小2008年10月09日08:37

中国人民银行周三加入到全球央行的协调行动中，将基准利率下调了0.27个百分点。此举显示出中国政府已经意识到，其未来的繁荣发展在某种程度上取决于世界各国走出目前的金融危机。

这次减息距中国上次将1年期贷款利率同样下调0.27个百分点仅有三周时间。尽管中国的金融体系迄今为止基本没有受到全球动荡的冲击，但中国出口商却受到了海外需求低迷的打击，总体经济的放缓程度也比许多分析师几个月前的预期更为严重。

这增加了中国领导层迅速采取措施提高信心和保持增长势头的压力。房屋销售大幅减少，钢铁和电力生产明显走弱，许多小企业倒闭和裁员。不过，大多数分析师此前曾预料中国政府会在本周召开的中共中央一次重要会议结束后才会有所行动。

中国在这样的国际行动中采取协调一致的立场也非同寻常。除中国之外，美国、加拿大、欧元区、瑞典和瑞士的央行业都下调了利率。

清华-布鲁金斯公共政策研究中心(Brookings-Tsinghua Center for Public Policy)主任肖耿说，帮助美国和欧洲恢复信心和增长实际上符合中国的利益。我认为这显示出中国政府认识到中国已经与世界经济深深地融合到了一起。

中国央行在声明中称，1年期贷款利率从7.20%下调到了6.93%，1年期存款利率从4.14%下调到了3.87%。与此同时，央行还将存款准备金率下调了0.5个百分点。

这些举措不但令银行有了更多的资金对外放贷，也降低了企业借贷的成本。

中国国家媒体还报导，政府将取消利息税，这有助于抵消存款利率下调给储户造成的利息损失。

中国央行的声明并未提供有关利率决策的任何讨论内容。央行发言人针对有关此声明的询问表示，可以参考上周六央行发表的一份声明，其中有如下内容：中国人民银行还将继续与各国中央银行和国际金融组织密切沟通与合作,共同抵御金融危机。

经济学家也表示，中国参与全球协调行动并不一定意味着中国的经济困难同其他国家一样严重。

苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)经济学家本?辛芬德费尔(Ben Simpfendorfer)在研究报告中写道，我们会避免将中国列入到美国、英国和欧元区这一阵营中。尽管他预计明年的中国经济增速将从今年早些时候的10%以上回落到8%，但按世界标准来看，这依然相当强劲。他说，相对于世界其他地区而言，放松财政和货币政策的紧迫性要更低一些，因为中国的经济增长只是放缓，并未大幅下降。

Andrew Batson

相关阅读

全球主要央行携手减息 2008-10-09

中国打出救市组合拳 2008-09-19

……………………

台湾央行将基准利率下调25个基点

大 | 中 | 小2008年10月09日09:09

台湾央行周四出人意料地将基准利率下调25个基点，这是该行在不到一个月内采取的最新货币政策放松举措。

台湾央行的减息决定立即生效。降息后台湾的基准贴现率降至3.25%，担保放款融通利率降至3.625%，短期融通利率降至5.5%。

……………………

美联储将直接向企业放贷，大萧条后第一次

英 | 大 | 中 | 小2008年10月08日11:39

美国联邦储备委员会(Fed)称，将自大萧条以来首次绕过陷入困境的银行，直接向美国企业放贷；Fed还强烈暗示可能会再次减息──这是针对病情急剧恶化的经济所采取的一种结合了非常规与常规方法的“鸡尾酒疗法”。

Fed在过去一个月里采取了一系列重大措施，最新的举措则是向非金融类企业放贷。这一有着历史意义、同时暗藏风险的做法令政府更加深入地扮演起支撑私营市场的角色。然而，投资者仍然不能信服这些措施会收到成效。

由于出现了对金融机构财务状况新的担忧，股市受此拖累周二继续一路下跌。道指跌508.39点，至9447.11点，跌幅5.11%，创下5年来的最低收盘价。摩根士丹利(Morgan Stanley)暴跌21%，而已经获得政府救助的美国国际集团(AIG)则跌了9.3%。

Fed主席贝南克(Ben Bernanke)周二在向全国商业经济协会(National Association for Business Economics)发表讲话时称，历史经验显示，如果金融危机失控的话，整体经济将付出惨重代价。

Fed周二的举措旨在打破商业票据市场的停滞状况。商业票据本质上是银行及企业筹集现金的一种短期借贷方式。从美国电话电报公司(AT&T Inc.)、通用电气(General Electric Co.)到联合包裹运送服务公司(UPS)等各类公司都通过这一总值1.6万亿美元的市场获得短期贷款，用于满足支付员工薪酬、购买物资等日常资金需求。

Getty Images

美联储主席贝南克

在财政部的支持下，Fed称将直接向商业票据市场中的企业放贷。此举可能会使纳税人蒙受新的损失。很多商业票据贷款都没有抵押品作为担保。尽管Fed采取了各种措施降低风险敞口，包括要求借款人支付预付费，但如果企业违约上升、而这些措施不力的话，政府仍可能蒙受损失。

Fed还暗示正在考虑再次减息，似乎打算把今年早些时候作为很多内部讨论主题的通胀担忧放在一边，而可能将目前2%的基准利率下调至2001年衰退后的水平。

世界其他地区的利率已经纷纷下调。澳大利亚央行周二出人意料地将基准利率降低了一个百分点。其他央行也有可能协同减息，特别是在国际货币基金组织(IMF)年会即将于本周末在华盛顿召开之际。

Fed官员希望这些举措将使市场重拾信心。自9月中旬雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)崩溃之后市场信心实际上已荡然无存。减息可以在重大金融危机之际降低企业和个人的融资成本。同时政府对商业票据市场的干预也会向货币市场基金传递一个信号：持有这些金融工具仍是安全的。

贝南克在周二的讲话中对通膨风险一笔带过，指出石油等大宗商品价格回落，美国进口价格显示出减速的迹象。他说，通货膨胀预期保持稳定甚至有所放缓。

不过美国进一步减息的做法提出了新的问题。利率已经处于2%的低水平，没有太大的降息余地了。上次Fed将利率降到低于目前水平的时候是在2001年衰退之后，当时减息帮助引发了购房热，最终导致了眼下的危机。不过在眼下信贷市场困难重重的时候，再发生一场投机热潮看起来几乎是不可能的。

一个更大的潜在问题是减息可能收效甚微──日本的利率已经在近零的水平上持续了10多年之久，而经济增长并没有显著复苏。

商业票据是一种短期债务，期限可以长达9个月。购买者通常是银行或货币市场基金等机构投资者。利用大萧条时期赋予的可以在“非同寻常、危急的”情况下向任何人放贷的权力，Fed将设立一个被称为“特定目的投资机构”(SPV)的机制，买进3个月期顶级商业票据，这一部分有约1.3万亿美元的市场。Fed自上世纪三、四十年代以来尚未向非金融类机构放过贷，而且当时的规模也比这次的要小。

Fed表示财政部可能为其存入特别存款，以此支持上述机制的运行。周二时有关这笔特别存款的细节仍在酝酿之中。某知情者透露，财政部可能将额外发行短期国债，并将所得存入Fed。

商业票据市场中的发债方将向Fed支付预付款、或提供担保和抵押品，以此使Fed免遭损失。官员们表示，如果Fed确实因放贷蒙受了损失(尽管他们预计不会出现这种情况)，那么美国纳税人将承受这一损失，因为不论Fed是盈是亏，都将由财政部照单全收。

自从7月份以来，随着投资者纷纷涌向更为安全的投资领域，商业票据市场的规模已经缩水了10%，现为1.607万亿美元。周二时该市场情况略有好转，但一些交易员表示，成交量不及以往，而且他们要花费更长的时间才能将债券出售给投资者。

一些估算信息显示，货币市场基金持有了美国四成多的未偿商业票据。上个月，Reserve Management Company Inc.管理的Reserve Primary货币市场基金承认其净值已经跌破了1美元，显然是因持有雷曼兄弟的商业票据所累。该消息引发了一场“挤兑”潮，投资者纷纷从这种持有商业票据的所谓优质货币基金中抽逃，涌入那些投资政府证券的安全更有保障的货币基金之中。

调查公司iMoneyNet Inc.表示，上个月，共有5,000亿美元撤离了这种优质基金，而政府证券型货币基金的规模则膨胀了3,800亿美元。AMG Data Services称，如以四周为一个时段衡量，上个月政府证券型货币基金的括容速度创下了历史新高。

投资者如山似海般涌来的赎回要求迫使优质货币基金抛出了数十亿美元商业票据，以求筹来现金；商业票据的收益率也随之上扬。

这种情况推高了许多大公司的借款成本。周二美国铝业(Alcoa Inc.)两周期商业票据收益率已逼近了7%，而通常情况下应介于3%至4%之间。

交易员表示，在正常情况下，通用电气发行的12月份到期的商业票据收益率报2%至3%，但周二时该收益水平已突破了5%。该公司旗下的通用金融(GE Capital)是商业票据市场中最大发债方之一。不久前通用电气共有约900亿美元的未偿商业票据。

两周前，该公司表示将在明年前把商业票据占其总负债规模的比重降到10%至15%。通用电气发言人对Fed的决定表示了欢迎，将其称为一项将增强市场信心并促进放贷的重要举措。

另一个大问题是，就算企业能通过商业票据市场借到钱，其期限也往往只有几天时间。

截至6月底时持有85亿美元未偿商业票据的美国电话电报公司表示，在9月18日前后两天时间里，即雷曼兄弟刚刚申请破产保护那段日子，公司唯一能发行的就是隔夜票据；现在公司称最长可以发行30天期票据了。

Fed发布的数据显示，在10月上旬时逾80%的未偿商业票据将在1至4天时间里到期。在正常情况下，这一比率应该为40%至50%。

企业无法发行较长期商业票据的状况令Fed官员格外感到担心。因为只有隔夜融资可用，许多公司在经营时简直是头悬利剑，因为它们的资金来源随时可能断流。

许多公司一直在竭力缩小自己在商业票据市场的敞口。美国银行(Bank of America Corp.)周一晚间在其第三财季收益报告中表示，截至9月30日，公司已将商业票据及其他未偿短债的总规模减至1,458亿美元，这比6月份时的1,778亿美元收窄了18%，较上年同期的2,012亿美元减少了28%。

Fed已经出手支持了一种名为资产担保商业票据(ABCP)的短债；这种票据由抵押贷款担保证券、或汽车及信用卡贷款担保的债券等资产为抵押品。自从两周前宣布该项举措以来，Fed已经从货币市场基金手中收购了约1,500亿美元的资产担保商业票据。

Jon Hilsenrath / Diya Gullapalli / Randall Smith

相关阅读

美联储主席暗示可能减息 2008-10-08

美联储宣布商业票据融资机制 2008-10-08

美联储将向银行业注资9000亿美元 2008-10-07

美联储将向银行准备金支付利息 2008-10-06

研究显示金融危机将冲击整体经济 2008-10-01

……………………

（老潘注，美联储如此，这不是狗娘养的政企不分么？）

欧盟提高存款最低保险金额

英 | 大 | 中 | 小2008年10月08日13:16

欧盟财政部长周二达成协议，同意将银行存款最低保险金额提高到50,000欧元（约合68,000美元），并就指导银行救助行动的一系列共同原则达成一致；此前西班牙宣布将拨出300亿欧元救助该国银行。

Getty Images

从左至右分别是法国财长拉加德、比利时财长雷恩代尔和葡萄牙财长多斯桑托斯

欧盟27国财长周二在卢森堡召开会议，同意各国继续分别采取措施支撑本国金融行业，同时避免刺激他国的行动。但分析师们警告称，这些措施还不够，欧盟需要采取更为系统的措施，阻止欧洲金融体系的信心危机不断恶化。

多数分析师都同意，没有一剂灵丹妙药能化解欧洲或美国的金融危机。越来越多的经济学家呼吁欧盟向整个银行体系注入更多资金，而不是只在具体银行濒临崩溃时才作出补救反应。

除了提振银行资本状况以便它们能够冲销信贷损失，许多经济学家认为政府还应该对整个欧洲金融领域实施直接干预，恢复银行互相拆借短期资金的能力。

瑞士银行(UBS AG)驻伦敦的欧洲经济学家卡帕迪亚(Sunil Kapadia)表示，向银行注资将直接解决金融体系当前的基本问题──偿债能力。他说，银行害怕对方无力偿还才不敢互相拆借。

许多分析师认为，更多欧洲银行滑向崩溃边缘这样的事件可能会迫使欧盟采取进一步措施。

花旗集团(Citigroup Inc.)驻伦敦信贷策略师洛伦岑(Hans Lorenzen)表示，除非欧盟采取协调措施稳定整体银行体系，否则本已放缓的欧洲各经济体可能会面临深度持久的信贷危机。

洛伦岑说，解决方案可以包括增强银行资本状况，央行更灵活地提供流动性，国家为银行短期债券提供担保以及紧急减息等一系列综合性措施。

西班牙首相萨帕特罗

西班牙是最近一个推出救助措施的欧洲国家。西班牙政府表示，将组建一个规模为300亿欧元的基金，从该国银行收购流动性差的资产，这样银行就有资金继续向企业和家庭发放贷款。该基金规模可能会追加至500亿欧元。西班牙首相萨帕特罗(Jose Luis Rodriguez Zapatero)表示，与美国收购银行问题资产的救助计划不同，西班牙计划收购银行健康但缺乏流动性的资产，这些资产在当前市场动荡中难以定价。

萨帕特罗还表示，西班牙将把银行存款保险从2万欧元上调到10万欧元；2万欧元是欧盟财长周二发表联合声明之前的存款保险下限。

丹麦央行周二将基准利率从4.6%上调至5%，以支撑与美元挂钩的丹麦克朗。为了阻止克朗走低，今年5月丹麦曾经上调过利率水平。

一些欧洲国家担心，各国目前各自为战的措施不足以化解信贷危机。法国和荷兰官员过去一周表示，如果一个拥有跨国业务的大型银行面临破产，那么整个欧盟金融体系将变得非常脆弱。

但德国和英国已经断然拒绝了法荷两国提出的组建一家泛欧救助基金的建议，该建议要求每个国家根据各自经济规模拿出一定数量的救助资金。

欧洲最大的经济体德国财政部长施坦布吕克(Peer Steinbruck)周二重申，德国不希望动用其纳税人资金为其他国家的救助计划买单。但他同意欧洲国家应当避免采取可能导致其他国家局势恶化的措施。

德国、爱尔兰、丹麦和其他国家已经表示，他们会完全保护储户的银行存款；这使得其他欧盟国家担心储户会把资金转移到这些国家。

欧盟财政部长发表联合公告称，他们同意密切协调各自行动，考虑采取可能具有跨国影响的本国决策。

支持人士表示，为整个欧洲短期债券提供担保或许可以缓解银行业目前不敢互相拆借的恐惧心理。爱尔兰政府9月30日表示，政府将为该国大型金融机构的所有债券提供担保；受此影响，过去一周该国银行在一定程度上恢复了债权人失去的信心。

爱尔兰主要银行的债券违约保险成本自9月30日以来已经大幅下滑，这一价格曾于8月份开始飙升。这显示投资者认为爱尔兰政府宣布提供支持后，这些债券就不太可能出问题。

经济学家表示，国家为银行债券提供担保的代价要小于美国收购问题资产的救助计划，只要担保人能够成功说服债权人继续向银行放贷。花旗集团的洛伦岑表示，担保的好处是如果你能让它们变得有信用，你就不会被它拉下水。

布鲁塞尔智库机构Bruegel研究员贝隆(Nicolas Veron)警告称，如果欧洲银行不进行重组，那么向欧洲银行注资的做法可能会失败。

Marcus Walker / Adam Cohen

相关阅读

英国政府正致力于敲定银行救助方案 2008-10-08

Ecofin: 欧盟各成员国同意确保金融市场稳定 2008-10-07

欧盟试图统一应对银行危机 2008-10-07

……………………

美联储宣布商业票据融资机制

大 | 中 | 小2008年10月08日07:30

美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)周二宣布，正在创建一项支持商业票据发行人的新计划，称财政部(Treasury Department)认为有必要采取这样的措施，以防止经济遭受大的破坏。

在货币市场共同基金和其他投资者越来越不愿购买商业票据的情况下，Fed宣布创建“商业票据融资机制”(Commercial Paper Funding Facility)，以便从合格发行人那里直接购买3个月期无担保和资产支持商业票据。

Fed称，将通过一个特殊部门或特定目的投资机构(SPV)向这一机制提供融资。

Fed还表示，财政部认为有必要实行这一新机制，该机制可防止金融市场和美国经济遭受大的破坏。

美国财政部将在纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)存入特别存款，以支持这一机制。

Fed称，该机制能够基本上消除合格发行人无力通过发行新票据代替到期商业票据、偿付投资者的风险，从而起到鼓励投资者再次参与商业票据市场的作用。

Maya Jackson Randall

相关阅读

贝南克暗示美联储可能考虑减息 2008-10-08

美联储将向银行业注资9000亿美元 2008-10-07

美联储将向银行准备金支付利息 2008-10-06

衰退风险加剧 美联储考虑进一步减息 2008-10-02

研究显示金融危机将冲击整体经济 2008-10-01

美联储放宽基金入股银行规定 2008-09-23

……………………

英国政府正致力于敲定银行救助方案

大 | 中 | 小2008年10月08日07:20

英国政府正致力于敲定一项救助国内银行业的计划，以在英国银行类股周二再次遭受重创之际恢复英国金融系统的信心。

由于目前正在召开一系列的政府高层和银行界人士的会议，因此方案仍在不断变动中，但有望在周二晚间发布声明。英国政府向银行提供的选择之一是政府以投资优先股的方式向银行注资。

目前正在等待政府这一方案的银行包括苏格兰皇家银行集团(Royal Bank Of Scotland Group PLC)、巴克莱集团(Barclays PLC)、HBOS PLC和莱斯银行(Lloyds TSB Group PLC)。目前尚不清楚英国最大银行汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC, 简称：汇丰控股)是否会参与其中，不过汇丰控股的资本状况一直被认为是英国银行中最强劲的。

该方案的总规模可能达到450亿英镑，从而可能是继美国政府的7,000亿美元救市计划之后在最近几周实施的第二大救助方案。政府和银行目前都在努力抑制不断恶化的信贷危机，这场危机不仅冻结了银行融资市场而且波及到了更广泛的经济领域。

相关阅读

欧盟试图统一应对银行危机 2008-10-07

富国或与花旗分割Wachovia存款业务 2008-10-08

FDIC希望上调银行存款保费 2008-10-08

……………………

现金是投资者最爱

大 | 中 | 小2008年10月09日11:19

全球各地的投资者都在纷纷将手中的投资变现，一旦变现，投资者们便持有现金坐观势态发展，这就是目前的市场状况。

没有人知道这种情况会持续多久。但是总有一天，投资者还是会关注回报问题，当然他们现在更注重资本保值。即使是各国央行周三的协同减息行动也没有改变这种状况，所以股市对联合减息的反应也不确定。

诚然，协同减息最终有助于对抗通货紧缩趋势。但是并不足以阻止经济滑坡，而经济滑坡促使投资者将重新审视所有股票的估值。

投资者眼下已经对银行业危机作了最坏的打算，从而引发了不加选择的抛盘。在各家银行重新恢复某种程度的稳定且系统性市场崩溃的可能性消退之前，投资者不大可能会重新关注价值和收益率问题。

基于这样的考虑，投资者应该关注伦敦银行间同业拆款利率(LIBOR)以及商业票据与联邦基金利率预期之间的差额，以此来判断市场暴跌态势是否得到化解。

一旦暴跌势头缓解，投资者将会考虑拿出现金进行投资。这将成为市场（至少是部分受到严重打击行业）得以反弹或至少停止直线下滑的转折点。

不过，在此之前，还是现金重要。

相关阅读

中国“三率”齐降提高流动性 2008-10-09

全球主要央行携手减息 2008-10-09

七大工业国恐难联手应对金融危机 2008-10-09

……………………

七大工业国恐难联手应对金融危机

英 | 大 | 中 | 小2008年10月09日10:27

美国财政部长鲍尔森(Henry Paulson)认为，七大工业国不太可能联手推出全球性计划，应对不断扩大的金融危机。

在美国联邦储备委员会(Fed)、欧洲央行和其它一些央行宣布联合减息的同一天，鲍尔森说，七大工业国可能会各行其是，使用税收或支出政策应对当前的信贷危机。

Associated Press

虽然全球主要央行联手减息，但是让不同国家在税收和财政支出上联合采取措施难度要大得多。上图，七大工业国央行行长合影。

鲍尔森似乎是想打消市场对七大工业国财政部长和央行行长会在本周五的会议上采取重大联合行动的期望。鲍尔森说，就七大工业国而言，不同国家差别很大，经济规模不同，金融体系的需求也不同。因此采取一致的政策没有意义。

白宫发言人佩里诺(Dana Perino)预计，七大工业国会议有助于确保所有成员对这一问题达成一致的认识，因为我们目前已经紧密地联系到一起了。

市场对目前这些举措的反应往好了说是无动于衷，往坏了说则是非常负面，同国会通过布什政府7,000亿美元的华尔街救助计划后股市的下跌类似。

从理论上看，七大工业国的财政部长们可以共同表示将采取财政措施配合央行的货币政策行动以提振经济，如通过增加政府支出或减税，或是向银行注入资金。

但尽管央行通过减息向市场发出强烈信号的做法比较简单，但各国在税收和支出方面采取协调行动的难度却要大得多。

前美国财政部官员、现任彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)高级研究员的杜鲁门(Edwin M. Truman)说，我不认为他们能做什么。他说，七大工业国部长们至多同意各国需要竭尽所能最大程度地阻止经济衰退。

布鲁塞尔欧洲政策研究中心(Center for European Policy Studies)主任格罗斯(Daniel Gros)说，现在主要是财政政策的问题，七大工业国财政团结的程度要比欧洲国家更低。

七大工业国已经表现出了不同的观点。加拿大财长费海提(Jim Flaherty)周三说，加拿大没有面临需要采取救助行动的形势，加拿大银行也不需要象英国银行本周那样需要政府注入资金。七大工业国包括美国、英国、法国、德国、日本、意大利和加拿大。

欧盟就针对金融动荡采取一致策略的努力只是达成了一个协议，要知会各自采取的不同行动。对于周五的会议，欧洲领导人似乎更关注如何防止目前危机重演的更为长期的举措。

德国财政部长施泰因布吕克(Peer Steinbruck)本周致信鲍尔森，呼吁在八个方面制定更强有力的金融市场规则。这些措施包括银行有义务在资产负债表中记录它们存在的风险、流动资金储备、管理人员个人责任、银行家的薪酬和激励措施、对银行向证券市场转嫁贷款风险能力的限制、以及对卖空的限制等。

意大利政府周三晚间称，已起草了一个紧急法案，旨在建立一只稳定基金，可在意大利银行遇到流动性问题时动用。政府称，如有必要，这只基金将通过获取不具投票权的股票向陷入财政困难的银行注入资金。

此前，英国周二决定向英国主要银行注入大量资金，西班牙建立了300多亿欧元（约合408亿美元）的基金，以购买银行的缺乏流通性的资产。

Marcus Walker / Michael M. Phillips / David Gauthier-Villars

相关阅读

全球主要央行携手减息 2008-10-09

英国推出大规模银行救助计划 2008-10-09

中国“三率”齐降提高流动性 2008-10-09

原声视频：减息并非良药 2008-10-09

市场动荡促使全球央行联手注资救市 2008-09-19

……………………

原声视频：减息并非良药

大 | 中 | 小2008/10/09 09:32:11

为了抵消日益加剧的金融危机给全球经济带来的冲击，美国联邦储备委员会、欧洲央行等全球六大央行周三联手大幅减息。这一举措能否凑效呢？MarketWatch的资深专栏作家Chuck Jaffe分析认为，减息会刺痛储户，负面影响可能更大。

……………………

7000亿美元救助资金的掌门人

英 | 大 | 中 | 小2008年10月08日16:56

让前高盛集团(Goldman Sachs Group)的同事负责美国的经济救助计划？这可真够不同寻常的。

这两人

难道是兄弟？

当然，除此之外，也没有什么不正常的。财政部长鲍尔森(Hank Paulson)任命财政部负责国际事务的助理部长尼尔?卡什卡利(Neel Kashkari)担任鲍尔森金融稳定办公室的临时负责人，成为监控7,000亿美元救市计划的关键人物。正式任命需要得到参议院的确认，不过，鉴于本届政府剩下的时间已经不多，正式任命的那天恐怕不会到来了。

此举让2006年进入财政部的卡什卡利在目前的工作之外扮演了一个新的角色。卡什卡利是上周一遭众议院否决的7,000亿美元救助方案的起草人之一。上个周日，他和其他两人一直工作到凌晨4点赶制方案（另外两个人是首席法律顾问罗伯特?霍伊特(Robert Hoyt)和财政部立法事务部助理部长凯文?福劳默(Kevin Fromer)）。

卡什卡利是印度裔美国人，与鲍尔森很有些共同之处。两人都曾是高盛集团的银行家，不过35岁的卡什卡利年轻得多，在鲍尔森劝说他加入财政部时他还在高盛旧金山分部担任副总裁级的职务。他们俩都是中西部人。卡什卡利在俄亥俄州史托长大，获伊利诺伊大学Urbana-Champaign分校工程学学士及硕士学位。鲍尔森在伊利诺伊巴灵顿山长大。两人连发型也很接近──头发都比较稀疏。

卡什卡利并不是通过常规途径进入银行业的。他一开始在TRW公司任航天工程师，为韦柏太空望远镜等国家航空及太空总署(NASA)的项目进行技术研发。韦柏太空望远镜定于2013年推出，用以替代哈勃望远镜。

他曾获得宾夕法尼亚大学沃顿商学院工商管理硕士。他在沃顿商学院时的教授之一是迈克尔?尤西姆(Michael Useem)。尤西姆喜欢让学生身处残酷的户外运动中，锻炼耐力和策略。卡什卡利2002年在迪克斯堡参加了美国陆军的一次模拟训练，当年《费城询问者报》(Philadelphia Inquirer)的一篇文章曾引用过他的一段话，不但适用于当时他参加的项目，也适用于眼下的金融危机：我们都被教导要注意举止，那么，谁会在沙箱里打仗呢？

从沃顿商学院毕业后，卡什卡利加入高盛，在旧金山工作，主要为开发防病毒软件等电脑安全程序的公司提供咨询。他和妻子米纳尔(Minal)在加州还保留着住房。

鲍尔森喜欢他的周围都是让他感觉轻松的人，这些人大都来自高盛。鲍尔森的亲信包括前高盛银行家杰斯特(Dan Jester)、已退休的高盛银行家夏弗兰(Steve Shafran)，后者在高盛时主要负责公司重组业务。另外还有罗伯特?斯蒂尔(Robert Steel)，他已离开财政部，成为Wachovia的首席执行长。

卡什卡利获得任命再次显示出了高盛关系网的根深蒂固。实际上，鲍尔森本人也是被前高盛银行家招募的：前白宫办公厅主任博尔顿(Josh Bolten)。博尔顿不顾鲍尔森的不情愿，说服他接受财政部长的工作。当时鲍尔森对这份工作顾虑重重，甚至拒绝同布什总统见面，因为他清楚无法对布什本人说“不”。根据佛瑞德?巴恩斯(Fred Barnes) 2006年在《国际经济》(The International Economy)上发表的一篇文章，鲍尔森还认为布什政府在2007年和2008年无力完成多少金融变革。卡什卡利的新职位表明，鲍尔森当初的这个断言是多大的错误。

Heidi N. Moore

……………………

中国驻美大使：中国在美投资遭受重挫

大 | 中 | 小2008年10月09日07:53

中国驻美大使周文重周三表示，经济危机对中国在美国的投资产生了负面影响，这仍旧是中国高度担忧的问题。

周文重在出席National Center for Policy论坛时表示，中美必须进行合作，防止美国金融领域情况进一步恶化。

中国持有的美国国债规模在全球位居第二，中国同时也是房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)的五大投资人之一。据美国财政部（Treasury）最新公布的《外资持有美国证券投资组合报告》(Report on Foreign Portfolio Holdings of U.S. Securities)称，海外投资人持有这些机构1.3万亿美元的债券。

周文重称，如果利率下挫，将直接影响中国投资的安全。

周文重指出，中国已做出减息举措，政府也加大了出口产品的税收支持力度，并降低了小企业获得信贷的难度以扶持其生产。

他表示，中国正在采取措施确保经济在下半年持续增长，但他对措施的成效有多大并无把握。他说，这还有待观察。

相关阅读

长线投资者，该你们入场了 2008-10-08

鼓起勇气 冲进股市 2008-10-08

中国下调存贷款利率27基点；下调存款准备金率50基点 2008-10-08

IMF：全球经济前景变得更加黯淡 2008-10-08

……………………

（老潘注，这就明确地发出了丧权辱国的信号。）

IMF：全球经济前景显著恶化

大 | 中 | 小2008年10月09日07:33

国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)周三表示，全球经济前景已显著恶化，预计不断扩散的金融危机将导致几个发达经济体陷入衰退。

IMF在最新的《世界经济展望》(World Economic Outlook)报告中指出，全球经济目前进入大幅滑坡阶段，成熟金融市场受到20世纪30年代以来最危险的冲击。

IMF目前预计，2008年全球经济增幅仅为3.9%；该组织7月份发布的预期增幅为4.1%。IMF还将2009年全球经济增长预期由3.9%下调至3%，为2002年以来的最低水平，处于IMF定义的全球经济衰退的临界点。

IMF仍预计,如果欧美政府所采取的措施能够成功稳定市场，全球经济将在明年下半年开始复苏，但同时警告称，这种预期仍存在很大的风险。

IMF表示，许多发达经济体目前接近或已经陷入衰退，而新兴经济体的经济增长也开始转弱。新兴亚洲经济体今年增长率目前预计为7.7%，明年为7.1%。在其4月份发布的上一份报告中，它预计今年经济增长率为7.5%，2009年为7.8%。2007年新兴亚洲经济体经济增长率为9.3%。

国际货币基金组织下调预期的主要原因是出口需求疲软，投资放缓以及仍然较高的燃料和食品价格导致消费放缓。该组织称，这些预期仍不确定。

IMF将美国2008年经济增长预期由7月份时的1.3%小幅上调至1.6%。不过，预计2008年第四季度及2009年年初美国经济将出现收缩，据此，该组织将2009年美国经济增幅预期由之前的0.8%下调至0.1% 。

IMF预计，由于住房价格将触底反弹，加之近期实施的金融业救助方案有助于稳定市场，美国经济将从明年下半年开始出现复苏。

IMF将欧元区2008年经济增长预期由7月份的1.7%下调至1.3%，并将2009年经济增幅预期由1.2%下调至0.2%。

IMF将对中国2008年GDP增长率的预期维持在9.7%不变，但将2009年增幅预期从7月份时的9.8%下调至9.3%。

IMF称，中国经济增长现已放缓，部分原因是出口增长放缓，但稳定的投资增长和消费的加速增长继续对经济活动构成支撑。中国的内需可能会出现令人意外的上扬，因为政府已采取多项措施支持经济增长，例如在上个月下调了基准贷款利率。

虽然市场已普遍预计中国经济将放缓，但对于那些希望中国能够支撑全球经济增长的人们而言，IMF对中国内需抱乐观态度的消息仍是值得欢迎的。

与经济增长放缓的预期相一致，IMF还调低了对中国2008年经常项目盈余在GDP中所占比例的预期，从4月份时预计的9.8%下调至9.5%；2009年的相应比例也从此前预计的10.0%降至9.2%。

IMF还将对中国2008年消费者价格指数(CPI)升幅的预期从4月份时的5.9%上调至6.4%；2009年的CPI升幅预期也从此前的3.6%调高至4.3%。

不过，IMF并未对通货膨胀压力表示担忧，而是预计通货膨胀将有所消退。

IMF重申了呼吁人民币升值的一贯立场，称，这将使中国在更有效抗击通货膨胀的同时刺激国内消费。

此外，IMF预计，经物价因素调整后，日本经济今年将增长0.7%，低于7月份预计的1.5%。IMF给出的理由是受原材料价格高企影响，日本的出口和公司业绩都呈下降之势。IMF还将日本2009年的经济增长预期由1.5%下调至0.5%。IMF公布的另一份预期报告显示，日本经济的下行风险可能将增加。

IMF表示，日本央行(Bank of Japan)在当前情况下将已经过低的利率维持不变是适当的，并表示如果经济进一步丧失动能，该行进行减息也不失为明智之举。

Tom Barkley

相关阅读

IMF：美国金融损失将超1.4万亿美元 2008-10-08

美国需要IMF施以援手而非金钱 2008-10-07

IMF：发展中国家应紧缩货币政策应对通胀 2008-10-02

IMF：美国面临“相当大的”衰退风险 2008-10-02

……………………

长线投资者，该你们入场了

英 | 大 | 中 | 小2008年10月08日13:52

从来没有两场一模一样的金融危机。有时候应该隔岸观火；而有时候又应该有所行动。

上周一，当道指暴跌777.68点时，纳斯达克综合指数跌穿了我最新的买盘启动目标，即2025点。因此我就手持一张银行类股遴选名单，吸纳了部分股票。翌日股指反弹，重新跃上2025点。我对这笔投资取得的回报感到高兴，但乐得发狂是不可能了。周四时纳斯达克指数又跌到了线下，我的收益也化为乌有了。周一股市跳水如此之猛，我该想想是不是在下一个启动点──1750点时再度出手了。

那么我为什么要在市场跌跌不休时往里投钱呢？为什么要选这个时候？要知道我等此生最严重的金融危机正在发威呢。其实答案很简单：眼下股价便宜。

了解我的读者都会知道我的投资有规则可循，每当纳斯达克指数下跌10%时就买进，持有到取得25%的收益后就抛出。我的原则是根据回调（平均下跌20%）和牛市（平均上涨50%）的历史均线中值所设定的。目标很简单：低买高卖。

我从来不去尝试预测市场下一步将走向何方。显然这是一条针对我这样耐心多多的投资者的长线策略。很重要的一点是要搞清楚这种策略和心急火燎的交易员的思维方式有什么不同，在后者看来，一天就算长期，几个月简直算得上是永恒了。虽然我很尊重我的好友、CNBC电视节目“疯狂金钱”(Mad Money)的主持人吉米?克莱默尔(Jim Cramer)，但我们两人在这一点上的看法也有本质不同。克莱默尔日前表示，你应该把未来五年里需要用到的钱都抽出股市。而我认为，未来五年或更短时间里有用的钱从一开始就不要投到股市里。

现在不是抛售的时候，因为道指已经跌到了五年低点。而去年道指则屡创历史新高。正如我在2007年4月底时所说的那样，由于纳斯达克指数已经突破了2515点（我当时的抛盘目标线），把股票脱手的机会可是多得非比寻常的，而且能保你赚个心满意足。我以250美元的价格卖出了高盛(Goldman Sachs)的股票（不过我现在手头还有一些），并在5月时候将商品和能源类股套现。这就是为什么我现在有钱再投资股市的原因。

股市当时的红火景象已成为回忆了。哀号自己如何错失大好机会毫无意义，要紧的是抓住眼前的机会。上两个买进机会前后脚地出现在今年1月份，当时股指进入了熊市区间。上周，股指跌去了第三个10%，而这期间大盘没有反弹25%，这是2000年熊市以来首次出现这种情况。

现在看来我的投资可能有些仓促，应该等等再入市，但事后诸葛亮起不了任何作用。回顾2000年至2002年时，纳斯达克指数跌了80%，提供了八个连续的买进机会，我当时就是遵循了自己的投资策略。事实证明这些在市况最不济时的投资是最赚钱的。

还有其他人和我抱有同样的观点。你会很清楚地看到还有人正在搜罗着值得吸纳的股票，那就是沃伦?巴菲特(Warren Buffett)。当然，巴菲特得到了高收益的优先股和权证，其条件之优厚我只能在做梦时想一想。作为一股稳定市场的力量，巴菲特已被人们拿来和传奇金融家摩根(J.P. Morgan)相提并论了。

以我绵薄之力，我现在正在给那些可望套现的人提供资金。每当我认识的人把钱从银行户头中取出、投入他们认为“安全”的领域时，我都会说我相信自己的投资策略。我认为我这一信念的形成应该归功于我已过世的老爹，他成长于大萧条时期，但从未对美国经济或股市丧失信心。有的人会说我是个慈悲心肠的理想主义者，而我唯一的回答就是：美国至少两代人确已从中获益。

James B. Stewart

（编者案：James B. Stewart是《SmartMoney》和SmartMoney.com的个人理财专栏作家，与道琼斯报导的作者不同，他自己有可能会投资文章中提到的股票。）

……………………

香港、大陆货币一体化渐行渐近

英 | 大 | 中 | 小2008年10月08日17:38

香港金融管理局修补其联系汇率制度的最新举措主要是为了提高本地市场的流动性，却也使香港和美国之间的息差进一步扩大。

香港金管局周三单方面将其基准利率下调了一个百分点，而它通常是在美国联邦储备委员会(Fed)调整利率后才会及时跟进的。

香港金管局此前一直坚称，港元与美元间的联系汇率制度是香港货币政策的基石。但从它周三的举动以及最近进行的其他改革上看，它正在向相反的方向发展。

金管局需要向外界表明，它的最终目标是否是让港元与美元脱钩，转而与人民币结成货币联盟。

港元与美元间的联系汇率制在建立之初很是成功，但现在或许已失去了其存在的意义。

这一汇率制度的雏形在上世纪80年代形成，当时港英政府需要重建香港股市和银行业的信心。而那时候人民币是一种弱势货币，在中国大陆以外几乎没有市场。

时光迅速转至2008年，一场新的金融危机愈演愈烈。现时居于优势地位的是中国，它拥有强势货币，而美国的金融体系却在崩溃中。

由于港元与不断贬值的美元相挂钩，面对今年早些时候不断飙升的油价，香港在输入型通货膨胀面前显得束手无策。而包括中国和新加坡在内的一些亚洲国家却能够通过调整本币汇率来减弱输入型通胀的影响，相比之下香港只能听任自己遭受外部不利因素的打击。

港元和人民币之间事实上已能自由兑换。香港的零售卖场都接受大批大陆游客以人民币付款。

随着经济影响力从一个老牌超级大国向一个新兴超级大国转移，目前可能是给香港与西方大国的现有联系划个问号、明确香港未来之路的时候了。

此举显然会产生政治影响。骄傲的香港人对港元的感情可能强烈到了无法割舍的程度，就像英国坚持使用英镑而不加入欧元区一样。

而与此同时，对于周三这种行动明显背离所标榜原则的情况，香港金管局也需要及时发布声明作出澄清。

MARK CRANFIELD

……………………

（老潘注，香港在政治和法治等领域，又何尝不是如此？）

香港金管局周四将把基本利率从2.50%下调至2.00%

大 | 中 | 小2008年10月8日 19:55

香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority, 简称：香港金管局)周三表示，将从周四起把基本利率由2.50%下调50个基点至2.00%，追随美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)的降息举措。

港元与美元挂钩的联系汇率制度使香港的货币政策与美国息息相关，因此，香港金管局一般追随Fed调整利率。

Fed货币政策委员会周三将联邦基金利率目标由2.00%下调至1.50%。

……………………

美股收盘走低，再度迎来黑色十月

大 | 中 | 小2008年10月09日06:47

美国股市周三收盘走低，就连几大央行联合减息也未能阻挡住股市的下跌步伐。2008年10月美国股市的糟糕表现堪比1987年10月和1929年10月的情况。

股市在周三尾盘时段出现下滑，受信贷市场持续吃紧、美国银行(Bank of America)等金融机构存在融资需求以及美国铝业(Alcoa)以令人失望的业绩拉开收益季节帷幕影响。

道琼斯工业股票平均价格指数收盘跌189.01点，至9258.10点，为连续第六个交易日下挫，并创下2003年8月11日以来收盘新低。

标准普尔500指数收盘跌11.29点，至984.94点，跌幅1.13%，创下2003年8月13日以来收盘新低。据标准普尔公司称，10月份截至周二，标普500指数市值已缩水1.48万亿美元左右。

纳斯达克综合指数跌14.55点，至1740.33点，跌幅0.83%，也创出2003年8月以来最低收盘水平。

本周截至目前，道琼斯指数已下跌10%，上周下跌7.3%。与之相比，在1929年股市暴跌时，道琼斯指数在表现最差的一周，即当年截至10月29日的一周，下跌8.2%；而在以1987年10月19日的“黑色星期一”开始的一周，道琼斯指数的跌幅为15%。进入10月份以来，道琼斯指数已下跌15%，而1929年10月份和1987年10月份的跌幅分别为20%和23%。

对冲基金公司Pavlik Capital Management的负责人Jeffrey Pavlik称，他从未经历过更糟的市场环境。

Pavlik称，他认识的许多为自己交易的人都认赔了。

美国银行收盘跌1.67美元，至22.10美元，跌幅7%，是道琼斯成份股中的第三大百分比跌幅。该行为筹资不得不大幅折价发行新股，以每股22美元的价格发行总计100亿美元的新股。

通常被投资者作为金融类股替代品的交易所买卖基金Financial Select Sector SPDR跌64美分，至15.28美元，跌幅4%，创下该基金自1998年入市以来的最低收盘价。

大都会保险(MetLife Inc., MET)跌9.87美元，至27美元，跌幅27%。这家保险业巨头称，在投资损失不断增加的情况下，正在努力筹资。

Hartford Financial Services Group跌3.77美元，至24.86美元，跌幅13%。

表明信贷放缓正在影响工商业活动的迹象继续增加。道琼斯成份股中跌幅最大的个股美国铝业公司(Alcoa Inc.)跌2美元，至14.71美元，跌幅12%。此前该公司警告称预计铝价和市场需求将持续疲软，以此拉开了各大公司业绩报告的序幕。

……………………

亚洲央行纷纷减息，投资者日渐悲观

英 | 大 | 中 | 小2008年10月09日10:45

周三全球央行携手减息，或许投资者们已经得到了他们想要的，但在此之前，东京股市重挫9.4%，其他亚洲股市也纷纷下跌，显示出投资者对信贷危机应对措施的不满。

东京基准股指创下1987年10月股市崩溃以来的最大单日跌幅，日圆走强和对公司利润的担忧也是促使这种情况出现的原因。大约75%的日本上市公司目前交易价低于帐面价值。

虽然香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority)出人意料地单方面将贷款利率下调1个百分点，但香港恒生指数仍下跌8.2%。由于港币钉住美元，香港金管局通常会与美国联邦储备委员会(Fed)的调息举措保持一致。周三晚些时候，香港金管局表示要将利率再下调50个基点，追随Fed的减息措施。

印度尼西亚基准股指下跌10.4%，随后监管机构暂停了交易。印尼本周初逆世界潮流而动，加息以对抗不断加剧的通胀，其股指本周累计下跌21%。澳大利亚股市收低5%，韩国和台湾股市均下挫5.8%。上海的上证综合指数跌3%。

摩根士丹利亚洲(Morgan Stanley Asia)主席史蒂芬?罗奇(Stephen Roach)说，在全球六大主要央行携手减息、中国人民银行也出台减息措施之前几个小时发生的股市大跌反映出深刻的悲观情绪，认为在此之前的调息举措太不协调，无法产生很大的效果。周二，澳大利亚出人意料地将利率下调1个百分点，Fed也出手干预商业票据市场，香港周三首次减息，这些措施都未能对市场起到提振作用。

罗奇说，全球决策者在应对这场如同海啸一般的危机方面都彻底失去了信心，全球金融监管机构的反应都十分仓促、不成章法。这些措施的规模可观，但都是在单打独斗的基础上进行的。

由于日圆走强，同时市场依然担心美国经济减缓会影响日本出口行业、反过来又会给已经十分脆弱的日本经济造成沉重压力，在这种情况下，日经指数周三收于5年低点。日经指数重仓股、也是日本主要出口商丰田汽车公司(Toyota Motor Corp.)下跌近12%，《日本经济新闻》(Nikkei)此前报道称，由于美国销量下滑，该公司年度营业利润会下降40%。

丰田汽车公司高级董事总经理Yoichiro Ichimaru表示，公司截至2009年3月的当前财政年度的盈利预期维持不变。里昂证券亚太区市场(CLSA Asia-Pacific Markets)的经纪人蒙塔古(Jolyon Montague)说，丰田当前股价低于帐面价值。

罗奇认为，丰田股价跳水反映出危机有可能从承受信贷危机冲击的金融类股蔓延至实业类股。他说，虽然金融公司的盈利预期已经下调，但非金融公司的盈利预期还是过于乐观。

瑞士银行(UBS AG)的Shoji Hirakawa预计日本的经常性利润2008年下降12.8%，2009年下降3.1%。

香港金管局周三早些时候减息，将其基本利率与美国联邦基金利率之间的差距从1.5个百分点降至50个基点。这一基准利率是该机构通过贴现窗口向当地银行提供隔夜基金拆借的参考利率。

不过，贷款机构还是表示担忧。一个月期香港银行同业拆息从周一的4.15%上升至周三的4.75%。周二香港因节日放假休市。银行同业拆息上升显示出市场依然怀疑金融稳定性。东亚银行有限公司(Bank of East Asia Ltd.)称将把抵押贷款利率提高50个基点，其他银行此前也采取了这类举措。

花旗集团(Citigroup)驻新加坡地区经济学家Moh Siong Sim说，香港的举措显示出决策者目前除了担忧世界对亚洲出口产品需求减缓的问题，还担心货币供应量吃紧。事实上是受到了双重打击。

印尼股市周三的暴跌令其成为2008年表现最差的亚洲股市之一。该指数目前已跌回2006年中的水平，冲销了过去两年因商品价格不断上涨而带来的巨大涨幅。雅加达证交所称，在获得进一步通知之前将一直停止交易。

印尼一直在对抗因燃料成本剧增而引发的两位数字通胀。在许多亚洲决策者纷纷减息以减轻全球信贷危机影响之时，印尼央行却不得不采取加息措施。周二，印尼央行将其基准利率提高25个基点至9.5%。

位于雅加达的资产管理公司HB Capital Partners的合伙人布赖森(James Bryson)说，为了在全球市场动荡之时寻求更安全的投资，外国机构纷纷抛售印尼股票。市场避险情绪高涨，人们纷纷将资金撤出他们认为风险很高的市场，比如印尼。

中国人民银行所采取的减息举措会对中国股市产生何种影响还不清楚。迄今为止，中国政府的举措收效甚微，但这些举措反映出对投资者担忧情绪的极大关注。本周，中国政府表示将允许卖空行为，这样投资者就可以对冲股市进一步下挫的风险，而上个月底，中国政府称其主权财富基金将增持主要中资银行的股份。

兴业证券(Industrial Securities Co.)驻上海分析师盛海说，这些举措没能鼓舞中国投资者，因为它们无法改变全球衰退在所难免的事实。盛海说，市场很早就流露出对中国公司收益的担忧，而利好政策也无法抵消对宏观经济的普遍忧虑。

Carlos Tejada / Alison Tudor / Tom Wright / James T. Areddy

……………………

次债反弹 未来可期？

大 | 中 | 小2008年10月08日13:27

全球股市和信贷市场对美国政府购买7,000亿美元不良债务的计划反应冷淡。但这个计划在目前这场危机的始作俑者──次级抵押贷款支持债券市场上正在唤起一些复苏的迹象。

跟踪AA评级抵押贷款支持债券的2006-01 ABX指数在过去三周里上涨了13%，至57.4。该指数越高，此类债务的拖欠风险就越低。尽管其它市场都受到了重创，但跟踪AAA和BBB级次级抵押贷款支持债券的指数却上涨了约10%。

Reuters

Paulson & Co.的总裁约翰?鲍尔森

虽然有批评人士称，ABX指数受到了对冲基金的操纵，不能代表总体次级贷款或房屋市场的状况，但该指数在预测这场危机方面表现很好，2007年初时该指数就大幅下跌。此次反弹给深陷危机的房屋市场带来了一线希望。

在该指数反弹的背后是对政府近期将购买大量不良抵押贷款的期望。一些投资者也对近期有关次贷拖欠率增速放缓的数据感到欣喜。而目前，未偿次级贷款的拖欠率已经达到了40%左右。

房价的跌势也在放缓。一些因预计房屋市场将要崩溃而大赚数十亿美元的投资者在两年前房价增速开始放缓时首先对这个市场感到了担忧，约翰?鲍尔森(John Paulson)就是其中之一。如果房价下跌的速度放缓，这可能就是距离底部不远的迹象。

不过，投资者不应对此忘乎所以。若失业率如期继续上升，各类借款人都可能会受到拖累。信贷危机迫使放款人对希望对高利率次级贷款进行再融资的借款人更为苛刻。随着取暖费的上升和假日支出的增加，这些借款人在第四季度通常会更感痛苦。而且，尽管拖欠率增幅放缓了，但总的拖欠率仍在上升。

也许最大的担忧是重新调整抵押贷款的利率。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)今年早些时候的降息让许多次贷借款人在重新调整贷款利率时不必面对还款额的大幅上升。但近期伦敦银行同业拆息(Libor)的上升很快就会带来痛苦。

美国银行(Bank of America)策略师Vipul Jain说，按照目前的Libor水平，对于在今后9个月内将首次调整利率的1,500亿美元次级抵押贷款而言，其利率将提高1.5个百分点，甚至更高。其他人在遇到利率再次调整时也将面临更高的利率水平。

只要房价下跌，哪怕是以较低的速度下跌，房主的净值也会受到损失，让更多房屋止赎，给经济带来压力。次级抵押贷款市场的复苏迹象令人鼓舞。但估值已经处在了最低点。这样的病人还难以一下子离开病床。

Gregory Zuckerman

相关阅读

次债问题严重程度或被高估 2008-09-01

中国银行缩减美国次债投资风险敞口 2008-03-26

中国主要银行将公布次债资产损失 2008-03-24

信贷危机下一站：杠杆贷款 2008-02-19

雷曼兄弟挥别好景 2008-02-19

银行业──何处觅生机？ 2008-01-24

……………………

市场重挫 焉知非福？

英 | 大 | 中 | 小2008年10月08日11:45

过去，如果美国联邦储备委员会(Fed)承诺购买商业票据，接着又差不多承诺要下调利率，那股市肯定要出现反弹的。可Fed周二的这样一番表态却在股市引发了相反的效果，这或许不是件坏事。

此次金融危机开始以来，“悲伤五阶段”华尔街已经历了一大半：先是否认，后是愤怒，作为第三阶段的讨价还价也已进行了好几个月，其具体形式通常是希望政府新出台的干预措施能够解决所有问题。

但政府陆续推出的这些举措──包括紧急降息、直接向投资银行贷款，强迫金融机构进行合并及承诺购买不良按揭贷款支持资产──对股票和信贷市场的影响却越来越小。

现在是一点影响也没有了。事实上，尽管美国政府推出了迄今为止力度最大的干预措施，股票市场在过去四个交易日依然是暴跌。这显示华尔街已经进入悲伤的第四阶段：消沉。

这种影响目前主要停留在言辞上，并不意味着街头很快会出现大批经济难民。但它确实表明，人们终于意识到，恢复元气是一个漫长的过程，无法一蹴而就。

按照纽约大学经济学教授鲁里埃尔?罗比尼(Nouriel Roubini)和PIMCO首席投资长比尔?格罗斯(Bill Gross)的预言，接下来各国央行会集体降息；政府还会临时出台措施，对所有银行存款提供无上限担保；政府将对银行体系直接注资。

虽然所有这些举措看上去最终都会落实，但却不会马上到位。美国经济目前已经陷入衰退，今年余下的时间内可能也无法走出来。

这是市场必须接受的现实。市场每下跌一步，离悲伤进程的最后一个阶段也更近了一步。

Mark Gongloff

相关阅读

道指再跌逾500点 银行类股重挫 2008-10-08

鼓起勇气 冲进股市 2008-10-08

救助方案遭否决焉知非福？ 2008-09-30

五招教你应对市场恐慌 2008-07-02

……………………

英国推出大规模银行救助计划

英 | 大 | 中 | 小2008年10月09日10:14

英国政府日前针对全球金融危机推出一项广泛的救助计划，将投资该国部分大型金融机构，为其提供资金帮助，消除人们对金融机构生存能力的担忧，并鼓励银行重新向消费者和企业放贷。

英国财政部(Treasury)称，将通过三种途径向银行业提供帮助：通过买进至多500亿英镑（合879亿美元）的优先股来增加银行资本；为受助银行发行的债券提供约2,500亿英镑的担保；通过英国央行(BOE)的特别流动性计划(Special Liquidity Scheme)向银行追加至少2,000亿英镑的资金。

European Pressphoto Agency

英国央行行长抵达唐宁街，参加一个特别金融会议

财政部在周三的一份声明中称，包括苏格兰皇家银行集团(Royal Bank Of Scotland Group Plc)、巴克莱集团(Barclays PLC)、即将合并的 HBOS PLC和莱斯银行(Lloyds TSB Group PLC)、Abbey National PLC、Nationwide Building Society、渣打银行(Standard Chartered PLC)和汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC)在内的8家银行可以动用总计250亿英镑的资金，以便增加其第1级资本（即以风险划分的资本，用于计算银行的资本充足率）。

该计划与美国7,000亿美元金融市场救助计划的方式截然不同。美国的计划旨在将不良资产从银行资产负债表剥离，而英国的计划则意在增加各银行的资本，使它们可以重新开始放贷──这对经济增长至关重要。

财政部说，各家机构所获资金规模将在详细的讨论之后确定。政府称在必要的时候将追加250亿英镑的资金。

政府将通过收购优先股持股各银行，这就意味着政府不会有投票权，也不会在日常管理中扮演积极的角色。

Gordon Brown不过政府入股是有条件的。财政部说，政府将需要考虑股息政策和高管薪酬，并要求银行完全承诺支持向小企业和购房者放贷。

财政部还说，英国央行将通过特别流动性计划向各银行提供至少2,000亿英镑的资金。4月份确定的这一计划使得银行可以用抵押贷款担保证券等流动性差的资产交换国债，进而可以利用其进行融资。

政府称还将为新发行的中期债券提供担保，以便帮助银行发行新债来替换即将到期的旧债。政府说，担保将附带适当的商业条款，很可能涵盖总计2,500亿英镑的债券。

Alistair Darling此举对英国首相布朗(Gordon Brown)来说可谓一次豪赌。由于信贷危机令英国经济遭受了损失，布朗的政治前途非常严峻。布朗在危机早期的处理方式受到了公众的严厉批评，当时英国出现了100多年来首次银行挤兑现象。

或许事实会表明，政府的努力对伦敦作为与纽约匹敌的全球金融中心的地位至关重要。近年来，伦敦的金融业快速发展，处理的全球资本相当于英国全国的年经济产值。近年来，巴克莱和苏格兰皇家银行已经建立了足以与美国商业银行和华尔街金融机构相抗衡的交易业务。

英国的这项救助计划可能会对政府的财政状况造成压力，目前财政已经面临数额庞大、且不断增长的预算赤字。随着房价下滑，通货膨胀率从年初的约2%上升至约5%，英国经济增长第二季度陷入停滞，预计英国政府将因陷入困境的经济而提高自身的信贷额度。

英国银行类股周二全线大幅下挫，之后英国官员匆忙敲定了这项计划。苏格兰皇家银行股票跌幅居前，暴跌39%至90便士；HBOS跌42%至94便士；巴克莱跌9%至285便士；莱斯银行跌13%至225.50便士。

由于全球信贷危机冻结了银行赖以融资的信贷市场，英国的银行业受到了严重冲击，政府的措施旨在支撑陷入困境的银行业。

不过很多分析师表示怀疑，英国的计划能否缓解目前危机的核心问题：银行不愿向彼此放贷，除非期限非常短的贷款。包括苏格兰皇家银行和HBOS在内的银行今年早些时候筹集了大量资金，但它们仍面临融资紧张的问题。Sanford Bernstein驻伦敦的高级分析师鲍尔森(Bruno Paulson)预测，注资会增强投资者对银行的信心，不过真正的问题是，这是否足以让他们重拾对信贷市场的信心。

Paul Hannon / Dana Cimilluca / Sara Schaefer Munoz / Carrick Mollenkamp

相关阅读

英国银行救助计划，只有胡萝卜没有大棒 2008-10-09

英国政府正致力于敲定银行救助方案 2008-10-08

英国颁布银行业改革法案 2008-10-08

……………………

英国银行救助计划，只有胡萝卜没有大棒

英 | 大 | 中 | 小2008年10月09日09:49

英国政府的银行体系救助计划基本上是胡萝卜，鲜有大棒。

但如果纳税人要掏腰包救助英国一些大型银行，同时却不能施压要求他们更严格限制高管薪酬、削减股息并承诺向家庭和小型企业放贷的话，纳税人难免会有受骗的感觉。

在英国政府的银行救助计划中，基本没有如何改善银行监管的细节，没有象1990年代瑞典的银行救助计划那样的严格监管措施。瑞典的银行救助计划似乎是英国版本的蓝图。

瑞典当时坚持要求，任何接受政府救助的银行在找政府获取资本援助之前，都必须承认所有的预期损失。目前英国银行的资产负债表上充斥着大量问题资产，可能需要进一步冲销，尤其是如果随着美国和欧洲逐步滑向衰退，此前被认为是安全的贷款陷入困境的话。

根据瑞典的银行救助计划，一旦银行接受政府资金，就必须按照政府指令进行重组，并削减成本。英国的救助计划没有提到这方面内容，回避了有关此类政府救助行为将带来的道德风险这个重要的长期问题。

如果英国政府不能保证银行的短期融资，那么该国500亿英镑（874亿美元）的银行注资计划就会失去意义──有鉴于此，英国央行(BOE)的特别流动性计划(Special Liquidity Scheme)规模也从最初设想的500亿英镑扩大到了2,000亿英镑。英国预计将投入大约2,500亿英镑为该国银行的新短期和中期债券提供担保，此举应该能够满足未来银行间融资的需求。

如果此举能够促使信贷市场重新启动，那么英国可能就迎来了信贷危机的转折点。但这只是恢复银行业信誉过程的第一步。

Sean Walters

相关阅读

英国政府入股8家银行 2008-10-08

英国颁布银行业改革法案 2008-10-08

英国政府正致力于敲定银行救助方案 2008-10-08

……………………

（老潘注，劫贫济富呗。）

英国政府入股8家银行

大 | 中 | 小2008年10月8日 14:38

英国政府周三表示，将向多家英国银行进行投资以调整该行业的资本结构、结束投资者对单个金融机构生存能力的担忧，并鼓励银行恢复向消费者和企业放贷。

英国财政部(Treasury)发布公告称，八家银行可以获得总额250亿英镑的资金，以提振它们的第1级资本。

财政部称，为每家机构提供的金额将在进行详细讨论后确定。

这八家机构分别为：苏格兰皇家银行(Royal bank of Scotland Group PLC, RBC)、巴克莱集团(Barclays PLC, BCS)、HBOS PLC (HBC)、莱斯银行(Lloyds TSB, LYG)、Abbey (ANBB)、Nationwide Building Society (NBS.YY)、渣打银行(Standard Chartered, SCZ.ZM)和汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC, HBC, 简称：汇丰控股)。

英国政府表示，如果有必要，将再提供250亿英镑资金。

英国政府将以购买优先股的方式入股这些银行，这意味着政府不会拥有投票权、也不会过多地参与日常管理。

财政部还表示，英国央行(Bank of England)将通过特别流动性计划向银行提供至少2,000亿英镑资金。

Paul Hannon

相关阅读

英国财政大臣达林：将于周三开盘前发表有关银行业的声明 2008-10-08

英国政府正致力于敲定银行救助方案 2008-10-08

布什与英、法、意大利领导人就全球经济危机进行了磋商 2008-10-08

英国抵押贷款协会希望英国央行特别流动性计划延长至明年1月后 2008-10-08

英国颁布银行业改革法案 2008-10-08

英国财政大臣达林：已同意为银行间借贷提供担保 2008-10-08

英国财政大臣达林：愿意向银行体系提供更多可利用资源 2008-10-07

……………………

英国财政大臣达林：愿意向银行体系提供更多可利用资源

大 | 中 | 小2008年10月7日 04:06

英国财政大臣阿利斯泰尔?达林(Alistair Darling)周一表示，他愿意向英国银行体系提供更多可利用资源，以维持稳定。

达林在向英国议会发表讲话称，政府已经向银行提供了1000亿英镑的资金。他还强调，为了确保银行的稳定，政府还可能采取一切可行措施。

他表示，政府将采取一切必要措施维持稳定。

他说，每个欧盟国家应保留独立行动确保银行体系安全的权利，但欧盟国家也应该尽可能地展开合作。

……………………

英国财政大臣达林：已同意为银行间借贷提供担保

大 | 中 | 小2008年10月8日 15:35

英国财政大臣阿利斯泰尔?达林(Alistair Darling)周三表示，英国政府对英国银行业的救助方案将为银行间借贷提供担保，并保护纳税人的利益，但该计划需要一段时间才能发挥效用。

公布上述救助计划不久后，达林在Sky News发表讲话称，受助银行承诺增加资本规模，作为交换条件，财政部同意为银行间贷款提供担保。

英国政府周三宣布，将对英国国内多家银行进行投资，以重组银行业的资本机构，消除外界对个别金融机构生存能力的担忧，鼓励银行恢复对消费者和企业的贷款。

财政部在声明中称，8家银行可从财政部获得总额为250亿英镑的资金，以充实第一级资本。

当被问及如果上述举措未能收效，政府接下来将会作何打算时，达林表示，他相信该计划需要较长时间才能发挥效用，正如他此前在许多场合所说的那样，不能排除任何的可能性，政府将会竭尽全力，并称，全球各国政府都应这么做。

……………………

英国抵押贷款协会希望英国央行特别流动性计划延长至明年1月后

大 | 中 | 小2008年10月8日 11:07

英国抵押贷款协会Council of Mortgage Lenders周二表示，英国央行(Bank of England)的特别流动性计划应延长至融资难局面结束之后。

该协会在一份公告中称，特别流动性计划最好能保持目前的形态，并一直执行到流动性紧张局面结束之后。

在特别流动性计划下，英国央行放宽了银行融资的抵押品范围。

……………………

布什与英、法、意大利领导人就全球经济危机进行了磋商

大 | 中 | 小2008年10月8日 08:09

美国白宫(White House)周二称，美国总统布什(George W. Bush)与英国首相布朗(Gordon Brown)、法国总统萨尼古拉?萨科齐(Nicolas Sarkozy)以及意大利总理贝鲁斯科尼(Silvio Berlusconi)就全球经济危机进行了磋商。

白宫发言人Dana Perino表示，白宫对美国与欧洲到目前为止的合作感到满意。

该发言人还表示，决策者还将在周末举行的七大工业国(Group of Seven)财政部长会议上就危机进行进一步磋商。

……………………

英国财政大臣达林：将于周三开盘前发表有关银行业的声明

大 | 中 | 小2008年10月8日 04:32

英国财政大臣阿利斯泰尔?达林(Alistair Darling)表示，他将在周三市场开盘前发表一份有关确保银行长期稳固地位的声明。

他称，为确保银行的长期稳固地位，财政部一直在与英国央行(Bank of England)行长、金融服务管理局(Financial Services Authority)以及相关金融机构密切合作。

达林还表示，英国央行已向市场投入“大笔资金”，“央行还准备在必要的情况下采取更多措施”。

……………………

美国很糟 欧洲更甚

英 | 大 | 中 | 小2008年10月08日17:22

近日来欧洲股市跌幅甚于美股，因投资者都在担心信贷危机对全球经济的影响。

人们认为和美国比起来，欧洲经济要么是更靠近衰退边缘，要么就已经身陷其中，而且欧洲的银行还没有从多年来的高风险投资中脱身。这样的想法无疑在给当前历史性的大抛盘煽风点火。

苏黎世Swisscanto Asset Management AG的基金经理彼得?布兰德尔(Peter Braendle)说，随着“衰退”二字越来越多地被提及，整个欧洲都在变得越来越惴惴不安。Swisscanto旗下管理着约580亿瑞士法郎（约合500亿美元）的资产。

但当前欧洲股市所承重压中或许有一部分与经济恐慌根本没有关系。

首先，欧洲股市之所以经历苦痛有一个很简单的原因：它们一方面往往会受到前夜美股的影响，而同时自己的收市时间又比较早。美股交易员的交易终止时间比欧洲晚几个小时，这给最后一分钟的上涨留出了时间，从而有可能抬高收盘点位，甚至对翌日早间的欧洲交易时段带来影响。

本周一的股市走势就与此有关。

当日欧洲股市录得了20年来最大跌幅，此前政府推出的一系列紧急救助措施未能驱散欧洲金融体系中弥漫的恐慌情绪。道琼斯斯托克600指数收盘大跌7.6%，至241.50点，创该指数诞生20年以来史上最大单日跌幅。

英国富时100指数跌7.9%；德国法兰克福DAX指数以及法国CAC-40指数分别下跌了7.1%和9%。相比之下，周一道琼斯工业股票平均价格指数仅下挫了3.6%，尽管该指数跌破了10000点的重要心理关口。

美股之所以表现得稍好，就是因为大盘在最后一个小时展开了反弹，使盘中高达800点的失地被部分收复。

苏格兰爱丁堡Standard Life Investments的全球投资策略师理查德?拜迪(Richard Batty)说，美国市场结束交易的时间比欧洲晚几个小时，时间因素使得收盘价有所失真。

但在拜迪看来，投资者更猛烈地打压欧洲股市自有其深层原因。

他认为，和美国股市比起来，欧洲股市会因可能发生的全球经济滑坡而受到更猛烈的冲击。这是因为法国、意大利、西班牙和德国的企业比美国公司更倚重于出口。目前这些国家的出口不断放缓，公司收益会因此承压，投资者也会感到惶恐不安。

在过去很多个月里，德国出口商和它们的法国和西班牙同行比起来过得还算不错。然而，随着其他国家和地区对德国商品的需求出现下滑，这个欧洲头号经济大国可能会面临较为困难的时期，德国公司的股票或许会因此受到影响。相比而言，出口却在持续给美国企业注入活力，因为虽然美元汇率在过去几个月有所反弹，但其汇价仍相对较低，为美国出口商品赋予了价格优势。

拜迪说，欧洲市场更倚重于出口，而出口业的表现每况愈下，这是欧洲股市表现更显糟糕的主要原因之一。

事实上，从年初至本周一收盘时，道琼斯斯托克600指数已累计下跌了34%。而道琼斯工业股票平均价格指数的跌幅为25%，相比之下稍显温和。

同时，投资者也对欧洲经济（比如说德国）距衰退之近而感到震惊。预计英国将步入其15年来的首次衰退。法国的消费者支出也已严重萎缩。

雪上加霜的是，欧洲银行业现在正受困于全球金融危机的重压，因为银行赖以融资的短期信贷市场已然冻结。

美国联邦储备委员会(Fed)一直在积极降息，为美国的经济增长输血。然而，今年7月时，不以促进经济发展为己任的欧洲央行却将关键贷款利率上调到了4.25%，以应对通货膨胀的影响。居于高位的利率给欧洲经济增长带来了压力。以历史标准衡量，一些指标已表明欧洲股票现正处于很便宜的价位。道琼斯斯托克600指数成份股基于未来12个月预期收益的市盈率约为9倍。仅为过去15年中20倍市盈率均值的一半，这表明股市处于低估状态。英国、法国和德国股市均呈现这种情况。

然而，考虑到全球信贷危机的大背景，投资者对这些市场指标是否依然有效很是怀疑。

布兰德尔说，现在充满了不确定性，对于这些信号你必须要多打上几个问号。

Neil Shah

相关阅读

欧盟试图统一应对银行危机 2008-10-07

衰退担忧加剧 投资者缴械投降 2008-10-07

信贷危机扩大 欧洲援助银行业 2008-10-06

欧亚各国纷纷出手救助银行 2008-10-01

……………………

日圆危机时刻走强，打击日本出口企业

英 | 大 | 中 | 小2008年10月09日10:54

欲在这场全球经济风暴中避险的投资者正蜂拥买进日圆，但这不禁令人担心全球第二经济大国日本将因此陷入长期的经济增长放缓。

周三，美元在东京自4月以来首次跌破了100日圆，而后反弹至100.58日圆。

目前日圆比其他主要货币更具吸引力，这是因为日本有相对稳健的银行系统，在当前全球经济动荡中被普遍视为一个避难所。

但日圆升值会为日本的出口推动型经济带来一连串问题。它会提高汽车、电视等日本商品在海外市场中的售价、削弱其竞争力；还会使日本公司的海外收益在兑换为日圆时缩水，伤及整体经济的健康发展。

举例来说，丰田汽车公司(Toyota Motor Corp.) 74%的销售都在海外，因此在日圆走强时格外脆弱。美元汇率每下跌1日圆，丰田的年运营收益就会减少400亿日圆，合4亿美元。此前，该公司预计在截至2009年3月份的财政年度中美元汇率为1美元兑105日圆。

加之美国及其他市场汽车销量锐减的因素，日圆走强为丰田带来了很不利的影响。丰田高级董事总经理Yoichiro Ichimaru表示，形势很艰难，我们真切地感受到了这一点。

周三，亚洲各地股市全线跳水，出口企业是受创最重的版块之一。日经225指数暴跌9.4%，至9203.32点。

由于担心未来几周日圆进一步走强会令收益蒸发，日本出口商已加大抛售美元和欧元、买进日圆，以汇回海外盈利，这也给日圆走强起到了推波助澜的作用。

三菱东京UFJ银行(Bank of Tokyo Mitsubishi UFJ)分析师Osamu Takashima认为日圆兑美元有可能长期保持升势，因为随着美国贸易逆差及财政赤字不断膨胀，市场对美国金融资产的需求将出现萎缩。

日本财务大臣中川昭一(Shoichi Nakagawa)周三时表示当日的汇率波动并非十分剧烈，暗示政府无意在可预见的未来出手支撑美元。但他说自己将密切关注全球股市。

日圆兑其他货币的升势背后还有日本散户炒汇者的推动，他们往往以高杠杆比率通过网上经纪商买卖外汇。当其他货币兑日圆的汇率大跌后，许多此类散户投资者就开始不断削减外汇头寸，将钱换为日圆。

日本大型网上经纪商Money Partners Co.本周买日圆的客户已经多过了买外币的客户。Money Partners的公司规划主管Naohiro Sato表示，9月份的成交量较8月份时激增了逾50%，而且进入10月后也是保持在很高水平。他说，看起来像是当全球经济陷入低谷时，人们买进日圆，权且把它当做矬子里拔出的将军。

John Murphy / Yuka Hayashi

相关阅读

日本8月核心机械订单较上月下降14.5% 2008-10-09

日本财务大臣敦促美国尽快采取救市行动 2008-10-08

IMF下调日本2008年和2009年的经济增长预期 2008-10-08

……………………

IMF下调日本2008年和2009年的经济增长预期

大 | 中 | 小2008年10月8日 22:49

国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)周三下调了日本08年和09年的经济增长预期，称美国银行业危机对世界经济的影响使得日本经济前景变得不确定。

该组织在最新的《世界经济展望》(World Economic Outlook)中表示，日本央行(Bank of Japan)在当前情况下将已经过低的利率维持不变是适当的，并表示如果经济进一步丧失动能，该行进行减息也不失为明智之举。

IMF预计，经物价因素调整后，日本经济今年将增长0.7%，低于7月份预计的1.5%。IMF给出的理由是受原材料价格高企影响，日本的出口和公司业绩都呈下降之势。IMF还将日本2009年的经济增长预期由1.5%下调至0.5%。

IMF公布的另一份预期报告显示，日本经济的下行风险可能将增加。

尽管IMF仍预计世界经济今年将增长3.9%，但该组织将2009年的增长预期自7月份的预期水平下调0.9%，至3.0%。

……………………

日本财务大臣敦促美国尽快采取救市行动

英 | 大 | 中 | 小2008年10月08日13:27

日本新任财务大臣中川昭一(Shoichi Nakagawa)敦促美国采取措施，尽快稳定其金融体系，强调这类举措对美国乃至全世界都具有重大意义。

Reuters

日本财务大臣中川昭一

中川昭一说，全球经济体显然密切相关，他表示日本计划参与稳定市场状况的协调行动，并发挥重要作用。他说，我们无意袖手旁观。

日本央行行长白川方明(Masaaki Shirakawa)周二表示，日本央行几乎每天向货币市场注入数万亿日圆，以确保金融机构之间的交易顺利进行，此举是为了配合美国联邦储备委员会(Fed)以及其他国家央行的类似举措。但他暗示，日本不打算与其他国家央行一同降息，并强调日本现行货币政策是适当的。

这是55岁的中川昭一上任两周来首次接受外国媒体专访。他表示美国可以借鉴日本在上世纪90年代和本世纪初对抗银行业危机的经验。他说，这需要很长时间，而且十分痛苦，但现在回想起来，我们那几年所采取的行动带来了正确的解决方案。

他说，日本注入其银行体系的国库资金有近80%都已收回。但即便在90年代末采取了最大规模的救助措施后，银行业还是用了四、五年时间才完全恢复元气。日本花了将近4,400亿美元保护存款机构、消化陷入困境的银行的不良资产以及补充其他金融机构的资本，其中大多数都是在1998年至2003年之间进行的。

日本的救助措施用了几年时间才见效有几方面的原因。其中一个原因是，政府一旦从银行收购了不良资产（具体到日本就是房地产），就开始在市场上处理这些资产，从而令地产市场进一步疲软，也削弱了银行所持房地产资产的价值。此外，本世纪初银行业开始复苏，但很快又因2001年互联网泡沫破灭导致经济不稳定而陷入倒退。

日本和美国之间的主要区别在于，日本在问题浮现以后迟迟未能出台重大救助计划，而美国则不得不更快采取行动。

上世纪90年代初，在股市和房市开始下滑后不久，日本银行的坏账就开始增加。但日资银行没有像美国同行那样开始冲减损失、调整自身资本结构，反而不承认自己存在严重问题，任由坏帐越积越多。

政府迟迟没有果断采取措施，因为公众反对用纳税人的钱去救助向房地产投机者放贷而受益的银行。

中川昭一表示，虽然美国金融体系动荡，但作为美国国债最大持有者的日本没有减持计划。他解释说，这样的举措会对美国乃至世界经济产生重大冲击。据美国财政部数据，截止7月底，日本持有价值5,390亿美元的美国国债，略高于中国所持的5,190亿美元。

中川昭一说，日本高度警惕汇市、股市及其他金融市场的突然变动，因为这会导致混乱，尤其是在当前的情况下。由于日本银行体系相对稳定，一些投资者将日本视为避风港，致使日圆最近兑其他主要货币汇率大幅上升。纽约汇市周二下午，美元兑日圆报102日圆，较不到两个月前的110日圆大幅下滑。

来自执政党自民党、具有丰富政治经验的中川昭一表示，他无法判断当前危机中的状况还会恶化多长时间才会开始好转。日本整体经济日渐感受到全球危机的影响。继道琼斯指数周一跌破10000点的心理关口之后，周二日经指数也在近5年来首次跌破10000点大关，该指数后来有所反弹，收于10155.90点。美国消费需求减缓也损害了日本出口商，将日本已经十分脆弱的经济推到了衰退边缘。

Yuka Hayashi

相关阅读

日本央行白川方明：将根据国内经济及物价形势作出利率决策 2008-10-08

日本财政大臣表示没有必要提高存款担保上限 2008-10-08

日本经济财政大臣与谢野馨称日圆上扬反映日本经济的相对强势 2008-10-07

日本财务大臣中川昭一：将与G7国家保持密切合作 2008-10-07

日本财务省杉本和行：不知道日中韩将成立基金应对危机的计划 2008-10-06

日本财政大臣中川昭一：希望美国尽快找到金融危机的解决方案 2008-10-03

日本与谢野馨：将关注经济状况判断是否需要采取更多刺激措施 2008-10-03

……………………

日本8月核心机械订单较上月下降14.5%

大 | 中 | 小2008年10月9日 08:14

日本政府周四公布，日本8月份核心机械订单降幅远远超出预期，较前月大幅下降14.5%，这表明随着商业投资的下滑，日本本已低迷的经济可能进一步走软。

这是核心机械订单连续第三个月出现下滑。8月份的降幅远远超出预期。此前接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)与《日本经济新闻》(Nikkei)联合调查的经济学家预计，8月份核心机械订单较上月下降3.6%。

日本8月份未经季节因素调整的核心机械订单较上年同期下降13%。

……………………

日本财务省杉本和行：不知道日中韩将成立基金应对危机的计划

大 | 中 | 小2008年10月6日 21:38

日本财务省(Ministry of Finance)高级官员周一表示，未听说有关日本、中国和韩国将成立一只基金应对目前金融危机的计划。

日本财务省事务次官杉本和行(Kazuyuki Sugimoto)在例行新闻发布会上称，他未不知道韩国报纸报导的相关计划。

韩国《朝鲜日报》(Chosun Ilbo)周日在其网站报导称，日本、韩国和中国正考虑成立一只800亿美元的基金来应对美国次级抵押贷款危机所引发的信贷危机。

……………………

日本财务大臣中川昭一：将与G7国家保持密切合作

大 | 中 | 小2008年10月7日 09:19

日本财务大臣中川昭一(Shoichi Nakagawa)周二表示，七大工业国(Group of Seven, 简称G7)将密切合作，以稳定导致美国实体经济遭受冲击的金融危机。

中川昭一在一次例行新闻发布会上表示，日本将考虑自身在定于周五于华盛顿召开的G7会议上所能采取的行动。

中川昭一补充称，美国股市近期的下滑反映出美国经济的恶化。

道琼斯工业股票平均价格指数周一收盘跌破10,000点，为四年多以来的首次。

……………………

日本经济财政大臣与谢野馨称日圆上扬反映日本经济的相对强势

大 | 中 | 小2008年10月7日 08:37

日本经济财政大臣与谢野馨(Kaoru Yosano)周二表示，日圆近期的上扬反映了日本经济的相对强势。

与谢野馨在一次例行新闻发布会上表示，日本经济正经历全球金融动荡，但日本经济基本面稳健，状况良好。

前夜日圆兑美元出现大幅飙升，美元兑日圆创出100.22的低点，为4月份以来的最低水平，之后出现小幅回升。

……………………

日本财政大臣表示没有必要提高存款担保上限

大 | 中 | 小2008年10月8日 13:11

日本财政大臣中川昭一(Shoichi Nakagawa)周三表示，他认为没有必要上调存款担保上限，称此举只会给本来健康的日本金融体系增添不必要的担忧。

他在对国会发表陈词时表示，他不认为有必要上调目前1,000万日圆的存款担保上限。

……………………

日本央行白川方明：将根据国内经济及物价形势作出利率决策

大 | 中 | 小2008年10月8日 12:41

日本央行(Bank of Japan)行长白川方明(Masaaki Shirakawa)周三表示，央行将根据国内经济和物价形势决定货币政策的走向。

白川方明称，央行的目标不是通过货币政策为日圆兑其他货币提供支撑。

白川方明还表示，央行将充分分析日本的经济和物价形势，从而作出适当的利率决定。

……………………

美国8月份成屋签约销售指数意外跃升

大 | 中 | 小2008年10月09日07:54

美国8月份成屋签约销售指数意外跃升，成为美国低迷住房市场的利好征兆。

美国全国地产经纪商协会(National Association of Realtors, 简称NAR)周三表示，8月份成屋签约销售指数上升7.4%，从7月份的87.0升至93.4。

私营领域分析师此前预计8月份成屋签约销售指数下降1.5%。7月份成屋签约销售指数下降2.7%，初步数据为下降3.2%。

NAR在其月度行业预测报告中预计，今年美国成屋销量为504万套，2009年为541万套。2007年成屋销量为565万套。

预计2008和2009年成屋销售价格中值分别为200,700美元和206,300美元。2007年为218,900美元。

NAR一个月前预计2008年美国成屋销量为501万套，2009年为535万套。2008年和2009年成屋销售价格中值预期分别为203,600美元和208,500美元。8月份成屋签约销售指数较上年同期的85.8上升8.8%。

从地区分布来看，东北部地区8月份成屋签约销售指数较7月份上升8.4%，较上年同期上升2.0%。中西部地区较上月上升3.6%，较上年同期上升6.6%。南部地区较7月份上升2.3%，较上年同期下滑2.1%。西部地区较上月飙升18.4%，较上年同期上升37.8%。

相关阅读

新泽西买房记 2008-09-26

美国8月份住房价格跌幅创下新高 2008-09-25

美国房屋销售前景恶化 2008-09-09

……………………

花旗将出售印度后勤子公司

大 | 中 | 小2008年10月09日07:17

大型软件公司塔塔咨询服务公司(Tata Consultancy Services Ltd.)周三表示，将以5.05亿美元现金收购花旗集团(Citigroup Inc.)旗下驻印度的后勤子公司Citigroup Global Services Ltd.。

此外，塔塔咨询服务在一份公告中表示，公司还承接了花旗集团一个价值25亿美元、为期9年半的技术外包项目，服务将通过Citigroup Global提供。以收入计，塔塔咨询服务是印度最大的软件出口商。

相关阅读

富国或与花旗分割Wachovia存款业务 2008-10-08

花旗计划在湖北成立两家贷款银行 2008-10-08

花旗与富国的收购大戏 2008-10-06

2008年度全球最佳CEO之：Tata Sons CEO塔塔 2008-06-05

印度式兼并：原封不动 2008-03-24

塔塔欲借大手笔收购提升国际知名度 2007-12-27

……………………

花旗计划在湖北成立两家贷款银行

英 | 大 | 中 | 小2008年10月08日11:40

在跨国银行纷纷寻求在中国人口密集的中部地区拓展业务之际，花旗集团(Citigroup Inc.)周二表示，将在中国推进小额贷款业务，为此，它将在湖北省成立两家贷款公司。

花旗周二在声明中说，中国银监会(CBRC)已批准其开设两家新公司的申请，它们将把目标对准借贷业务尚不发达的市场领域。这两家公司初始资本均在人民币1,700万元（合250万美元）左右。

湖北是一个农业大省，人口超过6,000万，长江从境内穿流而过，因此经常遭受洪涝灾害。但该省有很多机械设备制造企业和大宗商品交易市场。中央政府曾表示，国家对湖北这类省份的一个关键发展战略是提高收入。

花旗银行（中国）(Citibank China)董事长欧兆伦(Andrew Au)在一份声明中说，我们理解参与进一步发展中国农村地区金融服务的迫切性，同时我们相信，成立这些贷款公司是一种有效的业务模式，它将对实现这一目标提供支撑。

这两家公司分别位于荆州的公安县和咸宁的赤壁市。花旗集团表示，两家公司将提供担保和无担保贷款，但未申请普通银行的储蓄业务牌照。

为鼓励外资银行在欠发达的内陆地区发展业务，中国政府放松了对它们其他业务的监管规定。花旗和其他外资银行之前与中国本土银行一样，主要集中在北京、上海等主要城市带发展，为大企业和富有的个人和企业主定制产品。

不过，这些银行也表示，他们已看到银行业不发达的中国农村地区所蕴藏的发展机会，而中央政府也鼓励他们在这方面有所行动。

2007年8月，汇丰控股(HSBC Holdings)称，获批在湖北另一个地区成立面向农村消费者的小型银行。当时汇丰拿出的启动资金刚超过1,000万元人民币，还不到150万美元，不过后来增加到4,000万元。

周二，汇丰银行在声明中说，自从10个月前开业以来，它在湖北随州的客户已增加到数百家，其中包括乡镇企业和农户。

上个月，汇丰宣布在重庆郊区的一家农村银行开始营业，实缴资本4,000万元，有20名员工。下周，该行将在福建一个农业县开设一家网点。年底还将在北京周边地区开设它的第四家农村银行。

James T. Areddy

相关阅读

富国或与花旗分割Wachovia存款业务 2008-10-08

Wachovia争夺战 花旗富国休兵两日 2008-10-07

花旗与富国的收购大戏 2008-10-06

更新：花旗同意收购Wachovia银行业务 2008-09-30

惠誉可能下调花旗评级 2008-09-30

……………………

豪宅亦难逃房贷危机冲击

英 | 大 | 中 | 小2008年10月08日14:51

2003年，罗伯特?普罗福斯特（Robert Provost）花250万美元在佛罗里达萨拉索塔买了一座带游艇码头的别墅。普罗福斯特是一家汽车销售连锁公司的财务主管，年收入超过25万美元，有着优良的信用记录。

后来，53岁的普罗福斯特失业了。终于，有一个月他没能按时还上10,500美元的月供款，接下来的一个月又是如此。本月，他打算将自己这栋拥有五间卧室、可将水景尽收眼底的房子卖掉，要价340万美元。可到目前为止还没什么人对他的房子有兴趣。普罗福斯特说，一两个月内就会来银行的违约通知单了──这是房产止赎（借贷方收回房产，买房人扫地出门）程序的第一步。

点击下图查看更多图片

“止赎会让我们一无所有。”他说，“我和妻子将不得不一切从零开始。”

横扫全美波及工薪及中产阶层的房贷危机，如今开始逐渐蔓延到了美国最尊贵的一些城区，到了树木繁茂的私家车道上和高门阻隔的封闭社区里。

目前的一个态势是：越来越多价高百万的房产进入止赎程序。据RealtyTrac公司统计，1至8月，进入止赎程序且价值超过百万美元的房产已达7,968套，而去年同期则为4,214套。

进入止赎程序且标价超过两百万美元的房产数量增长势头更猛，达到了499套，而去年同期则是201套。房产的价值取决于该区同类产业近期的销售情况。

就在不久之前，争购豪华产业的现象还很普遍，在繁荣房市的推动下，该类房产持续增值，似乎是个稳赚不赔的投资，投资者胆子也越来越大。据DataQuick 统计，2007年售出的房产中有64,300套售价在一百万美元以上，是2002年的三倍还多。

如今，由于信用紧缩、金融业人士及企业高管失业率节节上升、金融市场急剧波动以及房价跳水，最富有的人士也开始备感压力。帕特里夏?谭（Patricia Tan）是佛罗里达州的一位房产经纪，手头有好几处贱卖及止赎的房产。她说自己的客户通常有三种类型：失业的高级主管，换了大房子后第一套房子又脱不了手的人以及投机和倒房分子。

这几类人的共同点就是，当市场下挫的时候，他们在财务上都没有足够的回转空间。专家称，很显然，即便是富有阶层也难逃投机时代那种激进借贷方式的冲击。

“如果你的贷款方条件极其苛刻，而市场供应或需求又发生了变化，你就很可能要进入止赎程序。”卡尔?凯斯（Karl Case）说。他是韦尔斯利大学（Wellesley College）的经济学家，同时也是业界广为引用的全美S&P/Case-Shiller index房价指数的研究员。“任何类别的房贷都有着超乎我们想象的风险。”弗吉尼亚州房产经济学家汤姆?罗勒（Tom Lawler）补充道，“我们已经看到了高端房贷的结局。”

Jodi Kerby & Associates

这座10,600平方英尺的豪宅在2002年的购买价是230万美元。它有一个私人健身房、多媒体房间、游泳池以及网球场。它的售价是175万美元。

据预计，高端房贷的问题会只升不降。尽管豪华产业在整个止赎房产市场中仅占很小的份额──8月份，全部的止赎个案已达303,879例──止赎房产经纪称，银行请他们估价的超百万止赎房产呈不断上升的趋势。（通常在借方拖欠还款90天后进入止赎程序，贷方获得房产的所有权，不过现在有许多贷方会等上更长的时间，同业主达成新合约以避免止赎。）

瑞银集团（UBS）在最近的一份报告中指出，珍宝按揭（jumbo prime mortgage）──针对具有优良信用的借贷人的大额按揭──违约率正在急剧上升。2007年，办理可调整利率优质按揭（prime mortgage）的借款方中已经有4%超过两个月未能及时还贷，而2005年的这一比例仅为0.52%。

瑞银集团称，未偿付的珍宝按揭总数额可达1.34万亿美元。

经济学家凯斯预计，雷曼兄弟控股公司（Lehman Brothers Holdings）和美林证券（Merrill Lynch）即将来临的裁员潮，加上之前华尔街减员措施，美国东北地区的情况很可能会进一步恶化。

Prudential Palms Realty

这座位于佛罗里达州的五卧豪宅在2003年的购入价是250万美元，目前它重新上市交易的要价是340万美元。目前为止还没有吸引到几个有意的买家

Robert Frank

相关阅读

新泽西买房记 2008-09-26

在美国装修厨房的花费 2008-10-06

汽车销量开始重蹈住房销量覆辙 2008-10-02

……………………

华尔街老人如是说

英 | 大 | 中 | 小2008年10月08日17:07

塞斯?格里肯豪斯(Seth Glickenhaus)是从大萧条时期就在华尔街工作、现在依然还在此地的极少数人之一。他认为，股市可能正在触底──暂时性地。

1929年夏季，格里肯豪斯首次进入华尔街一家公司工作，1938年他创建了他自己的资金管理公司。他认为，遭到重创的股市快到触底反弹的时候了，但他也担心股市随后可能会再次走低。

他现在将客户资金保持20%的现金比率，这是他记忆中的最高水平。

Gabe Palacio for The Wall Street Journal

94岁的格里肯豪斯现已94岁的格里肯豪斯依然担任Glickenhaus & Co.的首席投资长，他的公司为富有的个人客户和几家退休基金管理着总计18亿美元的资金。

他说，这次的危机和1929年那次有一个显著的不同。他用了华尔街常用的一个委婉说法，避免说出“崩溃”的字眼。

他说，在1929年的危机中，当时的美国总统胡佛(Hoover)和财长梅隆(Andrew Mellon)始终没有采取行动。他们认为政府不应该进行干预。但这次，政府采取了种种措施以扭转形势。

今年早些时候，焦虑不安的投资者纷纷致电有三、四十年经验的顾问，寻求他们对金融危机的见解。而现在，投资者向目光投向了经验更长久的人士。主修经济学的格里肯豪斯1934年从哈佛大学毕业后就在Salomon Brothers & Hutzler（现为花旗集团(Citigroup)的一部分）接受市政债券交易员培训。

格里肯豪斯说，几个月前，当美国陷入困境的苗头刚刚开始显现时，他就陆续接到人们寻求指导的电话。格里肯豪斯每天从位于市郊New Rochelle的家去曼哈顿的办公室上班。一些客户已经将全部资金撤出股市，但还有一些人却深信他的经验，将更多的钱交到他手里。

Glickenhaus & Co.截止7月的业绩有所下滑，但程度不如整体市场那么剧烈。据晨星公司(Morningstar Inc.)数据，过去5年中，该公司年均收益17%，而标准普尔500指数的年均涨幅为7%。

虽然格里肯豪斯认为股市下跌的幅度已经很惨重了，可能会出现短期回弹，但他警告说，当前的经济太过疲软、金融体系受损太严重，由此导致的衰退乃至萧条将至少持续5年；最终，道琼斯指数很有可能跌至9500点，较周五10325.38点的收盘点位下挫约8%。

曾经大举投资克莱斯勒(Chrysler)的格里肯豪斯说，美国的政治、经济以及所有方面都已疲软。我们再也无法超越曾经有过的繁荣。除了小公司以外，那些辉煌的日子已经一去不返，就像美国汽车业经历的那样。

他对发展中国家的经济持乐观看法，并青睐与能源需求和发展中国家的原材料需求相关的股票。

格里肯豪斯说，我们喜欢有着良好收益和稳定业务的管道公司（它们从事运输和储存石油、天然气以及其他天然液体燃料），还有干散货航运公司（将铁矿石、煤炭、小麦、水泥、化肥之类的产品运往中国）。他喜欢买进价格低廉、有良好前景的股票。

他最青睐的一些投资对象包括：管道公司如Enterprise Products Partners、Energy Transfer Partners和Boardwalk Pipeline Partners；航运公司如Navios Maritime Holdings、Eagle Bulk Shipping和Excel Maritime Carriers。

格里肯豪斯没有用客户的钱投资政府债券或公司债券。他认为政府债券收益不够高，同时他不相信评级机构能准确地评估公司债券。

以他自己在华尔街的经历，他毫不同情将我们引入这场危机的那些人。

格里肯豪斯说，人们都吓坏了，而且十分愤怒。他们觉得，所采取的一切措施都是为了华尔街的利益，这些公司的领导人不管干得好不好，都能得到高薪和离职金。有时候，他们的表现糟得让人难以置信。我对股市的未来并不感到很悲观，我更悲观的是商业的未来。

E.S. Browning

相关阅读

鼓起勇气 冲进股市 2008-10-08

美联储将直接向企业放贷，大萧条后第一次 2008-10-08

美国财政部长鲍尔森：对众议院通过救助方案充满感激 2008-10-04

布什签署金融救助计划 2008-10-04

投行与商业银行分久必合 2008-09-23

……………………

主要央行联手出击，难抚市场紧张情绪

2008年10月09日13:12

面临日益蔓延的全球金融危机，全球各大央行推出大规模协调举措，一致下调了短期利率水平。

此外，美国财政部正考虑向银行直接注资，有可能是通过入股银行。财政部长鲍尔森(Henry Paulson)一改讲话腔调，开始高谈财政部的新职责是“向金融机构注入资本”。

据一位知情人士透露，财政部正在考虑如何构建此类注资，以便银行可以得到资金并开始放贷。注资行动不会马上开始。

点击下图查看更多图片

美国联邦储备委员会(Fed)、欧洲央行(ECB)、英国央行(BOE)等主要央行周三携手紧急减息，表明金融危机可能冲击全球经济的恐慌情绪正在迅速扩散。

但减息举措并未能安抚紧张不安的投资者。道琼斯工业股票平均价格指数周三收盘下跌189点，至9258.10点，跌幅2%；道琼斯指数本月以来已经累计下挫了14.6%。受全球需求走软的迹象拖累，原油期货下挫1.11美元，至每桶88.95美元。投资者继续逃离垃圾债券等高风险债种，纷纷涌进避险天堂美国国债。

全球经济面临的一个主要威胁是银行和其他金融机构正在囤积现金，导致企业和家庭难以获得日常需要的资金。减息举措降低了银行、企业和家庭的借贷成本，并可能会提振市场信心。但现在还难以判断减息能否促使银行和其他贷款机构更加愿意放贷，这些贷款机构对借款方违约风险惶恐不安。

就在几天以前，财政部还没有考虑过向银行直接注资。但随着股市暴跌，信贷危机未见缓解迹象，这种可能性越来越大。

财政部希望构建某种基于自愿的机制，鼓励财务状况良好的机构参与进来。财政部正在讨论是买进优先股还是通过其他方法向金融机构注资。

鲍尔森周三向记者们表示，财政部的新职责突破了原先的抵押贷款相关资产，已经扩大到了财政部和美国联邦储备委员会(Fed)认为对加强金融市场稳定性必不可少的任何其他不良资产。

英国本周宣布了一项救助计划，政府将入股诸多本国银行。

本周三，全球六个央行（美国、欧元区、英国、加拿大、瑞典以及瑞士）一致决定将短期利率下调半个百分点。这些央行在公告中表示，近期金融危机的恶化已经加剧了经济增长下行的风险。中国央行和澳大利亚央行也分别宣布了减息举措。随后，台湾央行也宣布下调基准利率，巴西央行则下调了活期和定期存款的存款准备金率。

这次减息的全球性范围史无前例，同时这轮减息也是2001年“911”恐怖袭击以来欧美央行首次协力调息。今年4月，Fed将利率下调至2%，此后就没有再下调。

这次携手减息很可能只是各国政府采取更大规模举措、防止世界范围的信贷危机扼杀全球经济的开始。预测公司Macroeconomic Advisers副董事长、曾任Fed理事的梅耶(Laurence Meyer)说，对于全球央行来说，这绝不是故事的结局，我们正面临可能十分严重的衰退。

许多投资者已经预计欧元区、英国、美国及其他经济体未来几个月还会进一步减息，虽然这在很大程度上将取决于市场表现。美国官员很可能迅速行动，实施其他已宣布的计划，包括财政部斥资7,000亿美元收购银行不良资产，以及Fed通过商业票据市场直接向大量美国公司提供贷款的计划。

世界各国财长本周都在华盛顿参加国际货币基金组织(International Monetary Fund)的年度会议，他们可能会开始寻求其他方式来协调各自举措。他们可以承诺增加政府开支或减税以刺激经济增长。

但他们能取得的成果将有限。各国央行共同调整利率的举措相对简单，而要协调全球在税收和开支方面的举措要就难多了。

周三降息的消息是在短短几天之内确定的，此前Fed在计划救助饱受打击的商业票据市场，欧洲各国政府也竭力应对一系列银行倒闭事件。Fed、欧洲央行和英国央行的头头们开始互通电话，讨论一致调息的问题。

美国时间周二早间，他们开了一个电话会议。Fed主席贝南克(Ben Bernanke)发起了这次会议，随后英国央行行长默文?金(Mervyn King)和欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)也加入进来。他们一致认为需要协调减息，并分头寻求各自的决策委员会支持。三人还同意发表一个声明，承认危机的威胁越来越严重，并指出通胀压力正趋于缓和。贝南克和金曾在麻省理工学院(Massachusetts Institute of Technology)经济学系共事。

加拿大央行行长卡尼(Mark Carney)也参加了电话会议并同意减息。日本央行行长白川方明(Masaaki Shirakawa)旁听了会议，但不准备减息，因为日本利率水平已经非常低。瑞士和瑞典央行也加入了减息的行列。

中国央行官员没有参加周二的电话会议，也没有加入联合行动。但他们几乎同时做出了反应。

在运用利率手段遏制金融危机方面，Fed一直比其他央行更为大胆主动。自2007年9月以来，Fed已经将联邦基金目标利率从5.25%一路降至1.5%。从此次减息来看，Fed已经暂时搁置了年中的中心议题--对通货膨胀的担忧。

Fed官员们希望此举能够给摇摇欲坠的信贷市场注入一剂强心针。但这也把他们置于尴尬的处境。联邦基金目标利率已经降到1.5%，没有多少调降的空间了。

梅耶表示，最糟糕的情况是随着利率接近零水平，Fed失去了进一步刺激经济的能力。他所在的预测公司预计，美国失业率明年会上升至7%；梅耶称，如果信贷市场没有开始好转，失业率可能会达到8%甚至更高水平。

美国官员已经意识到了这一窘境，预计未来他们会迅速行事，会同其他措施遏制危机深化。

哥伦比亚大学教授、前Fed理事米什金(Frederic Mishkin)表示，货币政策本身并不能解决信贷市场的问题，但其无论如何都拥有非常重要的作用。

市场动荡促使欧洲央行迅速改变了政策立场。就在7月份，欧洲央行还出于对通货膨胀的忧虑，将基准利率从4%上调至4.25%。

Fed担负着支持经济增长和控制通货膨胀的双重使命，而欧洲央行的唯一职责是维护世界第二大经济体欧元区的物价稳定。9月份欧元区15国年通货膨胀率达到了3.6%，明显高于欧洲央行略低于2%的目标水平。

特里谢上周承认，不断加剧的市场动荡已经彻底改变了央行官员的立场；这番言论为协调减息举措做了铺垫。在欧洲六国对四家欧洲银行采取了富有戏剧性的救助措施后，上周四，在欧洲央行例会上，决策者们承认市场动荡给欧元区经济带来的冲击程度可能会比预期大，他们认同经济增长大幅放缓会带动通货膨胀随之回落。

周二晚间，就在欧洲各国政府寻求化解横扫欧洲大陆的金融危机应对措施之际，欧洲央行21位成员的管理委员会(Governing Council)召开了电话会议，同意参加全球减息行动。欧洲央行决定将基准利率从4.25%下调至3.75%。

与此同时，贝南克也开始传达自己的信息。周二下午，他在全国商业经济协会(National Association for Business Economics)对与会的经济学家们说，美国经济前景已经恶化，Fed可能不得不求助于利率手段。

周二傍晚5:30，美国联邦公开市场委员会(FOMC)召开会议批准下调利率；减息提议获得全票通过，意味着今年早些时候导致部分委员意见分歧的通胀忧虑已经被暂时搁置一边。

Jon Hilsenrath / Joellen Perry / Sudeep Reddy

（更新完成）

相关阅读

中国“三率”齐降提高流动性 2008-10-09

台湾央行将基准利率下调25个基点 2008-10-09

美联储将直接向企业放贷，大萧条后第一次 2008-10-08

美联储将向银行业注资9000亿美元 2008-10-08

欧盟提高存款最低保险金额 2008-10-08

英国颁布银行业改革法案 2008-10-08

……………………

全球央行携手降息，遏制金融危机

大 | 中 | 小2008年10月08日19:23

为遏制不断加剧的全球金融危机，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)、欧洲央行(European Central Bank)和其他世界主要央行周三宣布协调减息。

Fed的公开市场委员会一致投票赞成将其联邦基金目标利率下调50个基点至1.5%。

Fed在美东时间上午7点（格林威治时间1100）发布的公告中称，近来金融危机加剧，已经导致经济增长下行风险上升，物价上涨风险也因此进一步消退。

欧洲央行将再融资利率由4.25%下调至3.75%。该行还将边际存贷款工具的利率下调50个基点。

英国央行(Bank of England)也同时宣布，将银行利率由5.0%下调至4.5%。英国央行称，该行在其例行政策会议前召开了特别会议。货币政策委员会原本定于在为期两天的政策会议后在周四宣布利率决定。

该委员会发布公告称，过去一个月公布的经济数据显示，英国经济前景已经大幅恶化。

瑞士央行宣布，为缓和货币市场的紧张局面，该行决定将基准利率下调50个基点，以使瑞士法郎3个月期伦敦银行同业拆息由目前的3%降至2.5%；目标利率区间由此下调至2%-3%。

加拿大央行(Bank of Canada)周三早间发布公告宣布，将隔夜利率目标下调50个基点，至2.5%。公告称，此举将对加拿大经济构成及时、重大的支撑。

除此之外，瑞典央行也加入此次联手降息行动。

Fed发布的公告称，日本央行表示强烈支持各国的协调行动。但公告没有对此作出详细说明。

（更新完成）

……………………

保险商，信贷危机下一个受害者？

英 | 大 | 中 | 小2008年10月03日14:55

保险商已经成为了投资者最新的攻击目标。

尽管数月来一些大型保险商表现始终好于部分投资银行，但本周这些保险商遭受了重大打击。过去五个交易日，Hartford Financial Services Group、大都会保险(MetLife Inc.)、保德信金融集团(Prudential Financial)有四天都出现下滑。Hartford股价周四下挫了32%，今年以来累计下滑了70%。

Associated Press

大都会保险等保险公司如今已成了“靶心”

行业投资者对股市和信贷市场的问题忧心忡忡；保险商是这些市场的重要组成部分，在几个方面都有投资。Hartford、大都会保险和保德信金融集团都表示自己财务状况强劲。

这方面的危险例子就摆在投资者眼前：全球最大保险商之一美国国际集团(AIG)面临着宣布破产的命运，于上个月被美国政府出手接管。

AIG承受着大多数其他保险商所没有的一些压力，一定程度上是因为该公司出售复杂的衍生产品，需要其在某些情况下追加数十亿美元的抵押品。

但投资者和分析师近来已经注意到了保险业的其他重要问题。惠誉国际评级(Fitch Ratings)本周将整个美国人寿保险行业的评级展望从稳定下调至负面。

参议院多数党领袖雷德(Harry Reid)周三表示，某位民主党议员曾表示，一家知名的大型保险公司正处在破产边远。但他的发言人周四回应了这个问题，表示雷德个人不清楚任何具体公司处于破产边远的情况，他指的是整个金融领域。

保险商同时也是主要的投资者，许多保险商已经被迫大举冲销他们的投资，投资者担心保险商们可能还会进一步大幅冲销资产。惠誉表示，今年上半年保险业的法定资本水平下降了4%，预计下半年还会加速下滑。

另一个值得担忧的问题是保险商的投资型年金业务，这一业务允许客户通过保险商投资股票和债券基金。保险商事先规定合约的回报和会计费用。

惠誉本周将Hartford评级展望从稳定下调至负面，所述原因之一就是Hartford第三季度投资型年金合约的年度更新报告。Hartford在7月底表示，旗下投资型年金业务可能面临着3.3亿美元-6.4亿美元的相关税后支出。

一些保险商还涉足了另一项最近在华尔街日益承压的业务──证券出借。根据此类项目，保险商等公司借出他们投资组合里的股票；作为交换，这些保险商得到抵押品，用于周转、投资和获利。其中的风险是，无论保险商用抵押品投资了什么资产，如果这些资产价值缩水，保险商需要交还抵押品的时候就必须承受损失，或另筹现金。

大都会保险和保德信金融集团都拥有证券出借项目。在第二季度末，保德信金融集团借出了71亿美元的证券，而其投资总额为1,800亿美元。该公司发言人表示，这一项目规模相当小。

大都会保险周四表示，已经中止了部分再保险合约，因此将在明年1月底之前取回此前支付的6亿美元保费。该公司表示，此举与资本方面的考虑无关。

这三家保险公司都与参议员雷德周三讲话划清了界限。Hartford表示，公司流动性状况仍然强劲。大都会保险称，公司财务状况稳健。保德信金融集团表示，其在母公司持有大量现金。

LIAM PLEVEN

相关阅读

救助FDIC资金的古怪逻辑 2008-10-03

日本在银行存款保险制度上的经验教训 2008-10-03

救助计划提案修改 通过可能性增大 2008-10-02

美国考虑提高存款保险上限 2008-10-01

……………………

钢铁价格下滑 厂商考虑减产

英 | 大 | 中 | 小2008年10月08日16:45

在华盛顿参加国际钢铁协会(World Steel Association)年会的各国钢铁厂商绞尽脑汁想确定应该将产量降低多少，才不至于让价格跌至炼钢成本以下，造成入不敷出的局面。

World Steel Dynamics的钢铁行业分析师马库斯(Peter Marcus)说，全球市场热轧钢这一基准产品的价格是每吨780美元。这个价格较今年早些时候的1,000美元有所下降，不过仍高于大部分钢铁厂商生产一吨钢的成本650美元。

产量居世界第四位的钢铁厂商、韩国浦项综合制铁公司(Posco)警告说，年底前钢铁产能可能过剩，尤其是考虑到全球经济普遍放缓的背景，并说钢铁厂商需要加快减产的步伐。该公司首席执行长Ku-Taek Lee说，我们应该准备好应对深度衰退的风险。

中国钢铁工业协会称，有些成员企业计划减产约20%，以便支撑不断下滑的价格。美国钢铁企业U.S. Steel Corp.的首席执行长瑟玛(John Surma)说，钢铁厂商准备根据需求调整产量，但是拒绝透露具体细节。

World Steel Dynamics的马库斯说，问题不在于是否会出现产能过剩，而是钢铁厂商如何应对产能过剩。以目前的速度，钢铁行业预计将在未来的12个月里新增产能5%，即使现有的一些钢铁厂没有足够的业务，而且实际产量只有产能的一半，比如墨西哥和乌克兰就是如此。

并非所有的钢铁厂商都认为该行业正朝着供应过量发展。世界最大钢铁厂商安赛乐米塔尔(ArcelorMittal)的首席执行长米塔尔(Lakshmi Mittal)说，我认为我们并不会产能过剩。该公司已经宣布将部分市场的产量降低15%。

他说，信贷市场的紧缩可能最终使供需保持同步，原因是拟建的新工厂或是扩建工程无法获得必要的融资。他说，市况低迷可能也会打击一些新进者的积极性，使他们不会被今年一度出现的高价格所吸引贸然进入钢铁市场。他认为钢铁行业的长期前景仍很强劲，将以每年5%的速度增长。

如果热轧钢的价格跌至每吨650美元以下，该行业可能会看到一些较弱小的钢铁厂商倒闭。不过更有可能的一种情况是，钢铁行业可能会经历新一波的合并潮，特别是鉴于部分钢铁类股的交易价格已降至52周低点。

国际钢铁协会年会上的情绪与今夏时截然不同，当时钢铁价格不断创下纪录高点，钢铁厂开足马力进行生产。当时需求预计将增长8%，增速超过5%的产能增长。

但是形势发生了变化。很多大买家没能从放贷机构那里获得买进粗钢进行加工所需的短期信贷额度。其他买家则纷纷推迟进货，因为它们不想陷入钢铁存货过量的困境。

由于钢铁需求大幅减速，加上全球市场将对救助计划作出何种反应存在不确定性，钢铁行业的主要贸易组织国际钢铁协会已经决定暂时停止公布短期行业前景报告。

该组织发言人沃尔特斯(Nicholas Walters)说，那样做太疯狂了。他说，国际钢铁协会的经济学家8月份时进行了相关统计，数据则来自世界各钢铁企业的高管提交的报告；不过此后情况已经发生了很大变化，我们恐怕要到2009年才会出炉短期前景报告了。

Robert Guy Matthews

相关阅读

中国数家钢铁公司计划10月减产20% 2008-10-06

欧盟：不会对中国钢铁产品征收反倾销关税 2008-09-15

需求改变钢铁行业格局 2008-09-02

宝钢股份：下半年利润或低于上半年，受成本提高影响 2008-08-29

中钢协反对必和必拓收购力拓 2008-08-02

汽车制造商抵制钢铁加价 2008-07-08

……………………

更新：一泻千里又一天 道指跌破9000点

2008年10月10日06:49

美国股市周四收盘再度走低，因为通用汽车(General Motors)等汽车制造商类股和摩根士丹利(Morgan Stanley)等金融类股的卖盘压力不断加大，致使主要股指出现直线下滑。

道琼斯工业股票平均价格指数周四收盘跌678.91点，至8579.19点，跌幅7.33%, 创五年多来收盘新低，大有赶超9月29日777点的历史最大单日点数跌幅之势。股市盘中走势再度出现剧烈波动。道琼斯指数一度上涨逾150点。

标准普尔500指数跌75.02点，至909.92点，跌幅7.62%。标普500指数和道琼斯指数10月份以来的累计跌幅均超过20%，堪比1929年10月和1987年10月时的糟糕状况。

那斯达克综合指数收盘跌95.21点，至1645.12点，跌幅5.47%。

通用汽车领跌道琼斯指数成份股，该股跌2.15美元，至4.76美元，跌幅31%。据芝加哥大学(University of Chicago)的证券价格研究中心(Center for Research in Securities Prices)称，这是该股至少自1950年以来的最低价位。

周四尾盘时，标准普尔评级服务公司(Standard & Poor\'s Ratings Services)将通用汽车、福特汽车(Ford Motor)及其各自旗下金融子公司的评级悉数列入负面观察名单，理由是全球汽车市场迅速疲软以及资本市场状况不断恶化。

周四通用汽车的发言人表示，目前公司正专注于实施150亿美元的扩充流动性计划。该计划于今年7月首次提出。

福特汽车跌58美分，至2.08美元，跌幅22%。

银行和贷款机构类股再度下跌，因美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)此前发布的卖空禁令已经到期，而几大央行和政府为解冻短期信贷市场而进行的反复努力却收效甚微。

尽管此前有报导称美国政府可能帮助银行进行资本重组，但摩根士丹利依然领跌金融类股，该股收盘跌4.35美元，至12.45美元，跌幅26%。

作为反映市场恐慌程度的指标，芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange)波动指数创出历史新高。

……………………

需求担忧升温拖累Nymex油价继续走低

大 | 中 | 小2008年10月10日07:00

原油期货价格周四一度跌破每桶85美元，创下年内新低，市场对原油需求的担忧不断升温，从而抵消了石油输出国组织(Organization of Petroleum Exporting Countries, 简称：欧佩克)下月可能减产所带来的影响。

纽约商交所十一月轻质低硫原油期货结算价跌2.36美元，至每桶86.59美元，跌幅2.7%，创下去年10月23日以来的最低水平。ICE期货交易所布伦特原油期货结算价跌1.70美元，至每桶82.66美元。

有越来越多迹象表明美国市场石油需求正在下降，由此引发的担忧情绪基本抵消了欧佩克可能进一步减产的影响。

欧佩克周四证实将于11月18日在维也纳召开紧急会议，指出信贷吃紧状况加剧已升级为深度金融危机。

欧佩克主席沙基卜?克利勒(Chakib Khelil)周四表示，欧佩克“非常可能”在下月会议上作出减产决定。不过这一讲话并未给油价带来太多提振，原油价格仍继续下滑。

十一月RBOB汽油期货跌0.25美分，至每加仑2.0273美元，跌幅0.1%。

十一月取暖油期货跌7.59美分，至每加仑2.4186美元。

……………………

黄金再受投资者追捧

英 | 大 | 中 | 小2008年10月09日12:24

全球央行携手减息导致的震荡行情下原油价格下跌，但黄金期货周三上涨，再度确立了其作为避险投资对象的地位。

英国、加拿大、瑞典和瑞士等国均减息50个基点，这被视为给步履蹒跚的金融市场提振信心的举措。此前许多国家政府已出台一系列重大措施支撑全球银行业。但此番减息也凸显出市场状况的糟糕程度，从而给市场蒙上阴影。

11月轻质低硫原油期货价格触及10个月盘中低点，随后在宣布减息后实现反弹。交易价格盘中大幅波动，11月期货合约结算价跌1.11美元至88.95美元/桶，跌幅1.2%。后面几个月的期货合约收盘略有上涨。

纽约商交所大宗商品部近期交割的10月黄金期货结算价上涨3.1%，至903.10美元/金衡制盎司，而在减息消息公布伊始该结算价曾一度升至924.90美元。

减息实际上是在提醒人们注意金融危机及其对整个经济所产生的影响。发生危机时，投资者纷纷转向黄金，因为它容易保值，但石油等其他大宗商品的实际需求与经济增长有关。

摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)的大宗商品研究部全球负责人伊格尔斯(Lawrence Eagles)说，人们将这些举措视为稳定市场的措施，但他们将目光投向金融危机之后的时期，并调低了明年的全球生产总值预期。而经济增长放缓显然会影响石油需求的增长。

据美国公布的数据，美国过去4周的石油需求较上年同期下降了8.6%。上周美国国内石油使用量是自2001年9月以来最低的。

有数据显示，在油价飙升至每桶145美元以上的情况下，美国石油需求不断下降，但能源交易员今年大多数时间却对这些统计数字不屑一顾。看涨石油的人相信中国等新兴经济体会弥补美国需求的不足。这种看法正身陷重围。中国央行周三也加入了减息行列，不过下调幅度不足50个基点。

黄金依然是广受欢迎的投资对象。强劲的需求令美国造币局(U.S. Mint)扩大了冻结金币生产的范围。期货经纪商Lind-Waldock的高级市场策略师Daniel Pavilonis说，许多短线投资者都进入投资黄金的行列。

Pavilonis说，你会看到许多因股市动荡而引发的现货买进行为。这种情况也许会导致供不应求局面。

Gregory Meyer

相关阅读

EIA将4Q全球石油消费增幅预期由9月的1.3%下调至0.85% 2008-10-08

高盛：悲观人气将加大油价的下行风险 2008-10-07

油价突涨 众说纷纭 2008-09-25

Pickens：油价将在明年重返每桶150美元 2008-09-23

……………………

高盛：悲观人气将加大油价的下行风险

大 | 中 | 小2008年10月7日 19:01

高盛集团(Goldman Sachs, GS)警告称，原油价格可能将进一步承受压力，受悲观市场人气和投资者对石油需求增长前景日益感到担忧影响。

该行以Arjun Murti为首的行业分析师团队在周二公布的一份报告中表示，相对于公司对2008年第四季度最低每桶120美元的预期来说，全球经济环境恶化以及技术抛盘压力持续显示风险/回报有偏低的倾向。

该行称，全球信贷紧张已经加剧了油价的下挫，因投资者不得不纷纷平仓。

高盛表示，市场可能错误地将抛盘压力完全视为全球石油需求增长疲软的信号，但只有到信贷危机缓和且全球经济增长持稳的时候，二者关联度才会体现得更加明显。

高盛近期将2009年原油价格预期从之前的每桶140美元下调至每桶110美元。Murti的团队春季曾表示，油价可能飙升至每桶200美元。

公司网址：http://www.goldmansachs.com

……………………

EIA将4Q全球石油消费增幅预期由9月的1.3%下调至0.85%

大 | 中 | 小2008年10月8日 07:42

美国能源情报署(Energy Information Administration)周二表示，2009年基准的美国原油平均价格将为112美元/桶，从而将先前预期值调低11%。

该机构在其月度短期能源展望中还表示，今年冬季居民取暖油平均价格为3.89美元/加仑，较去年冬季高58美分。能源情报署称，取暖油的预期涨价幅度高于38美分的油价预期涨幅，这反映出全球馏分油需求相对于其他石油产品继续以较快速度增长。能源情报署是能源部(Department of Energy)下属的独立统计和分析机构。

能源情报署预计2008年第四季度的原油平均价格为106.33美元/桶，较7月份时的最高结算价低27%，但较周一结算价高17%。

该机构预计，明年汽油平均价格将达到3.56美元/加仑，与预计的2008年平均值相当，但远高于3.08美元/加仑的今年最后一个季度的预计平均价。

纽约（道琼斯）--考虑到美国市场石油需求下降，美国能源情报署(U.S. Energy Information Administration, 简称EIA)大幅下调了对第四季度全球石油消费量的预期。

EIA在最新月度预期报告中表示，预计第四季度全球石油日消费量将仅较上年同期增长74万桶，至8,768万桶，增幅0.85%。

该机构9月份时曾预期全球第四季度石油日消费量增长110万桶，增幅1.3%。

不过，鉴于美国经济放缓、油价居高不下而且银行业陷入危机，EIA将第四季度美国石油需求预期降幅扩大两倍，预计作为全球最大石油消费国的美国第四季度石油日需求量将较上年同期减少33万桶，至2,025万桶，降幅1.6%，创2003年以来同期最低水平。

美国石油需求量预期遭下调是导致经济合作与发展组织(Organization for Economic Cooperation and Development, 简称OECD)主要工业国第四季度石油日需求量被下调39万桶的最重要因素。EIA目前预期，第四季度OECD石油日需求量较上年同期下降69万桶，至4,909万桶，降幅1.4%。

非OECD国家石油日需求量预期较9月份预期水平增加3万桶，至3,858万桶，即较上年同期增加142万桶，增幅3.8%。

预计中国第四季度石油日需求量将较上年同期增长47万桶，至834万桶，增幅6%。中国为全球第二大石油消费国。

2008年全球石油需求增幅由9月份的0.8%下调至0.4%。全年石油日需求量最新预期较9月份预期水平下降34万桶，至8,614万桶，即较上年增长33万桶。

OECD今年石油日需求量预期从9月份预期水平进一步下调89万桶，目前预期为较上年同期下降158万桶，至4,756万桶。预计非OECD全年石油日需求量较上年增长140万桶，至3,807万桶，增幅3.8%。

预计中国2008年石油日需求量较上年增长44万桶，至802万桶，增幅5.8%。

预计2009年全球石油日需求量较上年增长44万桶，至8,692万桶，增幅仅为0.5%；9月份预期为增长92万桶，增幅1.1%。

预计2009年OECD石油日需求量将较2008年下降89万桶，至4,756万桶，降幅1.84%；9月份预期降幅为1%。

预计2009年非OECD石油日需求量较上年增长132万桶，至3,936万桶，增幅3.5%。

预计2009年中国石油日需求量增长40万桶，至842万桶，增幅5%。

……………………

亚洲股市早盘暴跌，日经指数跌10.8%

大 | 中 | 小2008年10月10日09:31

亚洲股市周五大幅下挫，在美国股市前夜受有关美国金融业和整体经济状况的担忧影响而出现暴跌后，亚洲股市今日也遭遇了投资者的恐慌性抛售。

由于股市盘中加速下跌，亚洲几个证交所已经暂时停止期货及程式交易，以期尽力抑制笼罩市场的恐慌情绪。

日本股市领跌，日经指数最新下跌10.8%，跌破9000点的关键关口，股指期货最新下跌14%；澳大利亚股市下跌7.2%，韩国股市下跌8.9%，新西兰股市下跌3%。

日圆兑美元、欧元及其他主要货币迅速上扬，表明市场避险意识升温；投资者的避险意识推动政府债券走势，现货黄金价格同样走高，而贱金属价格下滑。

三星证券(Samsung Securities)驻首尔的交易员Hyun-Seok表示，当前的情况可以用极度恐慌来形容了；某日本经纪行总经理也表示，投资者抛售一切可以抛售的股票。

新加坡第三季度国内生产总值(GDP)出现下降引发了市场有关金融危机已波及实体经济的担忧。

分析师目前关注散户投资者可能进行的大局抛售，美国股市前夜出现了散户投资者大规模抛售的局面。

目前市场关注的焦点是周五晚些时候召开的七大工业国(Group of Seven, 简称G7)会议，在全球主要央行本周联合减息的举措未能安抚市场人气的情况下，此次会议将呼吁各央行采取更多联合行动。

日经指数已跌至2003年5月份以来的最低水平。三菱UFJ金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group)跌7.7%；三井住友金融集团(Sumitomo Mitsui Financial Group)下挫12%。

韩国综合指数已跌破1200点，为2005年以来的最低水平；Shinhan Financial跌8.5%；韩国国民银行(KB Financia) 跌14.9%；现代重工(Hyundai Heavy)跌10.1%。

澳大利亚S&P/ASX 200指数跌至2005年5月份以来最低点位；受全球需求下滑担忧拖累，能源和矿业类股走软。Woodside跌9%；Santos跌8.3%；Fortescue跌15%；必和必拓(BHP) 跌5.7%。大型银行类股跌幅4%-5%不等。房地产信托也造冲击。

新西兰NZX-50指数情况略好，主要是因金融类股较少。

外汇市场方面，日圆走高；美元自3月19日以来首次跌破98日圆，一度跌至97.95日圆；最新报98.63日圆。欧元自2005年7月份以来首次跌破133.50日圆，最新报133.89日圆。澳元兑日圆跌至66.51日圆，受融资套利交易遭进一步平仓拖累。

欧元兑美元继续下滑，已从1.3613美元跌至1.3575美元。

新西兰元受到新西兰9月份住房市场数据疲软拖累。新西兰元最新报0.5962美元，为2005年6月份以来的最低水平；数据公布前报0.6005美元。

美元兑韩圆从周四的1,379.5韩圆升至1,422韩圆；市场怀疑韩国当局已在通过抛售美元进行干预。

国债市场走势坚挺，澳大利亚国债期货报95.54，上涨2.5个基点。主力日本国债期货涨0.36，至138.82，此前一度升至139.05。

现货黄金大幅上涨1.5%，至每盎司925.70美元，受股市下挫推动；伦敦金属交易所(LME) 3个月铜期货跌5.3%，至每吨5,035美元。

近月交割的纽约商交所原油期货最新跌1.79美元，至每桶84.80美元；纽约市场周四结算价跌2.36美元，至每桶86.59美元，主要是受需求担忧拖累。

Rosalind.Mathieson

（更新完成）

……………………

Fed贴现窗口借款再创历史新高

大 | 中 | 小2008年10月10日09:12

周三美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)贴现窗口的直接借款额超过了4,300亿美元，再次创出历史新高。目前在全球金融危机愈演愈烈之际，美国财政部(Treasury Department)正在考虑直接向银行注资的方法。

Fed在周四发布的周度报告中称，周三存款机构和一级交易商从贴现窗口借出资金的总额增至4,308.7亿美元，刷新了此前一周创下的历史纪录4,095.2亿美元。日均借款总额也由此前一周的历史高点3,678亿美元进一步攀升至4,201.6亿美元。

投资银行从Fed一级交易商信贷安排获得的贷款周三微幅回落至1,229.4亿美元，此前一周曾创下1,465.7亿美元的历史纪录。其日均借款额也由此前一周的1,476.9亿美元降至1,340.7亿美元。

商业银行通过Fed一级交易商信贷安排获得的贷款周三升至981.1亿美元，上周为创纪录的495.2亿美元。日均借款额也由上周的历史高位444.6亿美元飙升至750.1亿美元。

另外，Fed称，美国国际集团(American International Group Inc.)从贴现窗口获得的贷款总额周三达到703亿美元，已超过Fed同意向其提供的850亿美元贷款额度的四分之三。Fed周三还宣布，纽约联邦储备银行(New York Fed)将通过证券借入安排向美国国际集团额外提供不超过378亿美元的贷款。

Meena Thiruvengadam / Brian Blackstone

相关阅读

美国财政部考虑直接入股银行 2008-10-09

美联储对AIG再增378亿美元援助 2008-10-09

美国金融机构在贴现窗口借款额再创新高 2008-10-03

……………………

美联储对AIG再增378亿美元援助

英 | 大 | 中 | 小2008年10月09日14:07

联邦政府周三称，将提供378亿美元的贷款对美国国际集团(AIG)施以援手。这比当初承诺向该公司提供的资金数额高出近50%，原因是担心这家保险巨头可能再度出现现金短缺。

此举提高了纳税人在救助AIG的过程中发挥的作用。政府上月同意向AIG提供至多850亿美元贷款，作为回报，政府将获得80%的股份。

这也显示出，AIG的问题已经超出了几乎导致公司崩溃的复杂信贷衍生产品所致亏损的范围。该公司还面临受监管子公司中同人寿保单支持证券有关的一个项目的重大亏损。

新计划旨在缓解该项目带来的压力。根据这个项目，AIG向第三方借出证券，并从中收取抵押品。该项目让AIG付出了沉重代价，因为它将部分抵押品投资到了价值不断缩水的其它资产中。

当借用人偿还这些证券，并要求拿回资金时，AIG只能自掏腰包弥补亏损部分。有时该公司不能再借出证券获得新的抵押品。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)就准备从事这项工作，从AIG拿走价值378亿美元的证券，提供给它现金。

美联储认为此类交易的风险相对较低。这些证券属于保险委员会允许保险公司投资的高级债券（AAA级）。

联邦官员采取了史无前例的举措提振全球市场，从直接向美国企业贷款，到参与全球协调减息的行动。此次注资也是其中的一部分。

但在此次金融危机中，AIG获得了广泛的政府直接援助。政府此举是出于对该集团破产可能在全球范围产生扩散效应的担忧。

AIG在9月中旬获得了第一笔现金，此后已经消耗了其中大部分资金。截至上周三，该公司已经获得了610亿美元，预计美联储周四将发布最新的借款数据。

美联储现在发现，由于牵扯到AIG的危机中，它正处于一个棘手的政治位置上。国会议员和助手中几乎没人知道850亿美元中的大部分资金启用的速度，也没有就美联储的新举措获得多少预警。

上周颁布的救助法案要求美联储在利用所获得的授权动用新资金时应迅速向国会领导人汇报，因此美联储在未来可提供资金的限额上很可能面对不满和质疑。

一些市场人士也对这一消息感到不解。瑞银(USB)信贷分析师大卫?海文斯(David Havens)说，这家公司怎么能到了需要依靠政府提供近1,250亿美元流动资金的地步？850亿美元已经够惊人的了。

AIG发言人说，这只是由于市场所面临的特殊状况，就新计划而言，这是我们达成总体解决方案的举措的一部分。

美联储官员并未将其视为风险很大的行动。他们会对此项贷款采取通常的“截留”措施，拿出一定百分比的抵押额度以降低自己的风险。但美联储认为这项交易当属低风险之列。这些证券都是保险委员会允许保险公司投资的高级债券（AAA评级）。

Liam Pleven / Sudeep Reddy / Carrick Mollenkamp

相关阅读

美国政府接管AIG 2008-09-17

美国政府最终或将取得AIG的控制权 2008-09-17

美国国际集团苦苦筹措资金 2008-09-15

……………………

（老潘注，最新消息说，美国政府接管AIG后，AIG那帮子狗娘养的高管进行了豪华休假，激起了美国纳税人的强烈反感。哈哈。中美国有企业都他妈的一个肏性。）

美国财政部考虑直接入股银行

英 | 大 | 中 | 小2008年10月09日12:41

随着金融危机的持续恶化，美国财政部正在考虑向银行直接注资的途径，有可能是通过入股银行实现注资。

财政部长鲍尔森(Henry Paulson)周三发表讲话的腔调与以前截然不同。他强调了财政部向金融机构注资的新职权。此前，获得国会批准收购7,000亿美元不良资产的鲍尔森一直专注于财政部从难以剥离不良资产的金融机构手中收购抵押贷款相关证券的计划。

知情人士说，随着金融危机的不断升级，财政部已经开始认真考虑利用自己的职权向金融机构直接注资的途径。财政部正在研究如何构建注资计划，以便让银行能获得新的资金并开始放贷。

虽然注资行动不会马上开始，但财政部已进行类似讨论的事实显示了危机在如何不断地变化。几天前直接注资还不在考虑范围之内，但是近几天随着股市暴跌、信贷危机没有丝毫缓解的迹象，这种可能性越来越大。

财政部希望构建某种基于自愿的机制，鼓励财务状况良好的机构参与进来。财政部正在讨论是买进优先股还是通过其他方法向金融机构注资。

鲍尔森在周三对记者的讲话中说，财政部的新职责从抵押贷款相关资产扩展至财政部和美国联邦储备委员会(Fed)认为对加强金融市场稳定性必不可少的任何其他不良资产。

英国政府本周宣布，计划将入股一批国内银行。

相关阅读

美国财长鲍尔森：各国政府必须继续向市场注入流动性 2008-10-09

美国银行业昂贵的生存代价 2008-10-09

财政部涉足“危险地带” 2008-10-08

7000亿美元救助资金的掌门人 2008-10-08

……………………

（老潘注，政企不分吧，温宝宝直接为熊德明讨薪吧。）

IMF与世行领导人呼吁各国协调行动

英 | 大 | 中 | 小2008年10月10日10:05

国际货币基金组织(IMF)和世界银行(World Bank)负责人呼吁迅速采取协调行动，应对全球金融危机。

世界银行行长佐立克(Robert Zoellick)周四表示，七大工业国(G7)需要采取措施遏制金融动荡，帮助贫困国家解决他们的问题。

佐立克称，我希望G7能够朝着协调行动的方面努力，显示有关部门正在采取措施防患于未然。IMF和世界银行周末将召开财政部长和央行行长会议，G7财长和央行行长将于周五先行聚会。

IMF总裁多米尼克?斯特劳斯－卡恩(Dominique Strauss-Kahn)也表示，我们认为事态非常严重，但如果我们可以迅速、有力、协作地采取行动的话，还是可以解决问题的。

他表示，欧洲领导人尤其需要增强央行级别之上的合作。

斯特劳斯－卡恩表示，我呼吁欧洲国家密切合作；他同时表示，各行其事是无法解决问题的。

卡恩重申，对主要经济体减息表示欢迎，应当在可能时运用财政刺激手段。但他表示，如果不能解决金融体系的问题，这些传统的政策手段难以奏效。

谈到经济前景，卡恩表示世界正位于全球性衰退的边缘；但他预计明年年底前经济将开始复苏。

IMF周三将2008年全球增长预期从7月份预计的4.1%下调至3.9%，同时还将2009年全球增长预期从3.9%下调至3%，为2002年以来最低增速，接近该机构认为全球性衰退的标准。佐立克督促G7超越金融振荡对各自国家的影响，向最容易遭受冲击的国家伸出援手。他说，由于危机是国际性的，所以需要采取多边性的举措和改革。

佐立克表示，随着金融危机继续蔓延，本就承受着食品和燃料价格上涨“双重威胁”的贫困国家目前又面临着“第三重打击”。他重申，很多贫困国家都处于“临界点”。

本周早些时候，佐立克呼吁将G7规模扩大一倍，称该集团没有发挥作用。佐立克周四表示，他所倡议的国家集团拥有灵活的成员机制、以及与多边机构和其他组织进行交流的网络，将在全球领导决策的制定方式上作出变革。

Tom Barkley

相关阅读

IMF：全球经济前景显著恶化 2008-10-08

IMF：美国金融损失将超1.4万亿美元 2008-10-08

美国需要IMF施以援手而非金钱 2008-10-07

佐立克呼吁建立新的多边机制应对危机 2008-10-07

……………………

（老潘注，鲍尔森、伯南克与佐立克等立场鲜明的主儿在特殊的位子这个现象本身就很有戏剧性。）

经济学家悲观情绪加重

英 | 大 | 中 | 小2008年10月10日07:06

《华尔街日报》对经济学家的最新预测调查显示，美国经济已经陷入衰退，政府的行动对减少损失至关重要。

法国巴黎银行(BNP Paribas)的布莱恩?法布里(Brian Fabbri)在提到信贷危机恶化时称，我们正处于一条极度黑暗的隧道中间，每天都能看到这个体系又出现了一道裂痕。

这些裂痕还在迅速增加。接受调查的52位经济学家平均预计，美国今年第三季度和第四季度的国内生产总值(GDP)将出现收缩，2009年第一季度也是如此。

这是对未来这几个季度的调查预期首次转为负面。如果这些预期变成现实，这将意味着美国的GDP在半个多世纪以来首次连续三个季度收缩。经济学家认为今后12个月中出现衰退的几率为89%，大大高于上个月调查时的60%。

随着大选已经进入最后阶段，下届总统将面临严峻的局面。即便信贷危机出现缓解，无论麦凯恩、奥巴马谁当选，都可能会在就职的第一天就面临着经济处于衰退之中的现实。下一届政府将被迫加快行动速度，实施大萧条以来最大规模的政府干预。

在此次调查中，54%的受访者说，他们认为下届总统应在1月份推出经济刺激方案。

经济学家对刺激资金的去向存在分歧。13%的受访者说，应该用于增加食品福利券和失业福利；9%的人支持用于基础设施投资；4%的人支持退税；有28%的人称应该是上述这些方案的结合。

今年8月，当被询问美国是否应考虑出台另外的刺激方案时，有66%的受访者给予了否定的回答。这个比例在9月份的调查中降至了46%。

标准普尔(Standard & Poor\'s Corp.)的大卫?威斯(David Wyss)说，一两个月前，我还不会认为我们需要其它的刺激方案。我曾认为我们会在刺激方案生效前就走出困境。但现在看来情况并非如此。

信贷市场的紧张状况加剧了经济的低迷表现。由于2008年的就业人数逐月减少，9月份的失业率已从4月份的5%升至6.1%。经济学家预计，今后12月里的就业人数平均每月将减少74,000人，明年6月份的失业率将达到6.8%，创出1993年以来的最高水平。

由于公司发现融资的难度加大，企业支出可能受到约束，裁员预计将会增加。

与此同时，需求继续下降。甚至在这轮动荡全面爆发前，供应管理学会(Institute for Supply Management)的制造业活动调查9月份跌至了衰退水平。由于家庭感到了裁员压力，降低了购买力，今年的消费者支出可能出现下降。

Wrightson ICAP的Lou Crandall说，在今年的多数时间里，政策制定者都对金融的不利形势发出了警告。如果信贷体系进一步恶化，我们会在金融领域触礁。

尽管有98%的受访者称，财政部购买不良资产的计划至少能发挥一些稳定作用，但33%的人预计主要的问题仍难以消除。有一半的经济学家说，该计划应更多地将着力点放在为银行注资上。

该法案将重点主要放在了消除银行的不良资产上面，但不允许财政部持有银行的股份。近来，美国财政部长鲍尔森(Henry Paulson)的讲话发生了重要变化，在本周鼓动有关部门向金融机构注入资金，这表明政府正在考虑购买金融机构的股份。

西卡罗来纳大学和Parsec Financial Management的詹姆斯?史密斯(James Smith)说，目前经济中最需要做的事情是提高银行资本金。

并非所有人都同意这点。Crandall说，我们可能会达到需要向银行注入资金的地步，但现在还未到这种程度。这样做可能会给经济带来巨大好处，但也会给纳税人带来更大风险。

在与国会就救市计划发生争执后，鲍尔森的形象受到了打击。当被要求对这位财政部长的表现打分时，经济学家对他的平均评分从7月份的74降到了67。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)主席贝南克(Ben Bernanke)的得分从7月份的77降到了72。美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp.)主席贝尔(Sheila Bair)的得分最高，为80分。

Phil Izzo

相关阅读

主要央行联手出击，难抚市场紧张情绪 2008-10-09

IMF：全球经济前景显著恶化 2008-10-08

衰退担忧加剧 投资者缴械投降 2008-10-07

救市尚未成功，政府仍需努力 2008-10-06

衰退风险加剧 美联储考虑进一步减息 2008-10-02

……………………

西欧销量下滑拖累通用汽车股价暴跌

英 | 大 | 中 | 小2008年10月10日09:28

西欧消费者信心的下滑抵消了通用汽车公司(General Motors Corp.)今年早些时候在东欧新兴市场实现的增长，导致该公司今年前9个月在整个欧洲的销量下滑1.9%。

Associated Press

通用汽车首席执行长瓦格纳

西欧不断疲弱的经济以及高企的燃料和原材料价格导致需求低迷，正在与丰田汽车公司(Toyota Motor Corp.)争夺全球汽车销售冠军宝座的通用汽车在该地区面临着日益增大的压力。该公司本周早些时候称将削减欧宝(Opel)汽车在西欧的产量。即便产量降低，减产仍会产生支出费用，从而可能会导致该公司消耗更多的现金。

对美国经济疲弱和公司现金储备不断减少的担忧使得该公司股价跌至近60年来的最低点，而此时通用汽车欧洲业务的表现又为该公司增添了新的压力。继本周早些时候的下滑后，该公司股价周四继续下挫。纽约证交所周四收盘通用汽车暴跌31%，至4.76美元。

今年通用汽车在欧洲的销售业绩与2007年前9个月形成了鲜明的对比，当时由于俄罗斯的销售火爆，该公司在欧洲大陆的销量增幅达到了8%。今年，包括西班牙和德国等欧洲数个更为成熟的汽车市场需求疲软，抵消了前三季度东欧销售持续增长的影响。

通用汽车欧洲业务总裁福斯特(Carl-Peter Forster)在一份声明中说，由于全球经济危机，我们面临着前所未有的一系列经济挑战；信贷危机以及因石油等大宗商品价格飙升而导致的通货膨胀已经严重削弱了消费者信心。

通用汽车称，今年前三季度该公司在西欧的汽车销量下滑了约11%，东欧则增长了43%。销售主要依赖于东欧市场的雪佛兰(Chevrolet)前三季度销量实现了增长，而利润率更高的欧宝品牌却出现销量下滑。

今年前9个月，通用汽车在欧洲的总销量为162万部。东欧的销量为318,245部，通用汽车在该地区的市场份额也随之提升至10.4%。该公司将在10月29日公布全球销量数据。

在投入数十亿美元资金、花了数年的时间进行重组后，正当通用汽车的西欧业务看起来有扭亏为盈的势头时，该地区的销量却出现了下滑。

周三，在俄罗斯销售汽车的外国汽车厂商公布称9月份销量共增长22%，不过5个外国品牌中只有通用汽车的雪佛兰和福特汽车公司(Ford Motor Co.)的福特这两个品牌出现下滑。据欧洲企业组织Association of European Businesses的数据，雪佛兰下滑2%，福特则下滑了13%。

John D. Stoll

相关阅读

美国汽车业低迷加剧 2008-10-02

通用汽车在华销量滑坡 2008-09-26

通用汽车下调中国市场销售预期 2008-09-17

全球销量普降 汽车业前景堪忧 2008-09-11

美国汽车业困境加剧 2008-08-02

中国汽车业增长势头降温 2008-07-24

……………………

全球汽车销量将下滑

英 | 大 | 中 | 小2008年10月09日14:18

预测机构Global Insight Inc.说，全球汽车销量今年预计将出现2001年以来的首次下滑，主要是因为欧美销量大幅滑坡。

该公司分析师在一个网络研讨会上称，目前预计全球小汽车和轻型卡车销量今年将下滑大约1%，至6,955万辆左右。该公司还预计2009年全球汽车销量略有上涨，至7,000万辆左右，但这个数字比之前的预测降低了370万辆。

Global Insight负责全球汽车行业预测的集团董事总经理格里菲斯(Nigel Griffiths)说，当前的金融危机导致许多国家的财富蒸发，而且不局限于欧美。他还说，我们差一点点就可以称之为全球经济衰退了。

Global Insight认为，随着欧美经济复苏，亚洲重拾快速增长势头，汽车销售将于2010年恢复增长，预计小汽车与轻型卡车销量将达7,400万辆。格里菲斯警告说，如果全球经济前景恶化，Global Insight可能进一步下调2009和2010年预期。

Global Insight预计金融危机最为严重的美国复苏的速度会十分缓慢。该公司预计2008年美国小汽车与轻型卡车总销量为1,360万辆左右，为近20年未见的低点。

Global Insight北美汽车行业小组的主管马利亚诺(George Magliano)说，现在的销售速率是我们从上世纪80年代末、90年代初从未见过的，而这种情况还在恶化。

马利亚诺说，今年早些时候，Global Insight预计美国2008年汽车销量为1,400万-1,450万辆。今年夏季，该公司将预测数字下调至1,380万辆，而在9月美国汽车销量剧跌之后又进一部调低预测销量。

马利亚诺还表示，汽车行业的复苏可能很缓慢。Global Insight预计2009年美国汽车销量将为1,340辆。他认为汽车销量将从2010年起实现增长，但直到2013年才会超过1,600万辆。这个销量被认为是不错的。

Neal E. Boudette

相关阅读

汽车销量下滑 全球同此凉热 2008-10-03

美国汽车业低迷加剧 2008-10-02

汽车销量开始重蹈住房销量覆辙 2008-10-02

通用汽车在华销量滑坡 2008-09-26

……………………

美联储就央行联手减息发表的声明全文

英 | 大 | 中 | 小2008年10月09日14:40

美国联邦储备委员会(Fed)就与其他央行联手减息发表声明。内容如下：

金融危机发展至今，各央行一直保持着密切磋商，并在前所未有的联合行动中展开合作，比如提供流动性来缓解金融市场的紧张局面。

许多国家的通货膨胀压力都已经开始有所缓和，这在某种程度上反映了能源等大宗商品价格的明显回落。通货膨胀预期正不断降低，且依然保持在价格稳定区间内。最近金融危机愈演愈烈，这增加了经济增长的下行风险，从而进一步降低了物价不稳的上行风险。

因此，现在可以在一定程度上放宽全球货币状况。有鉴于此，加拿大央行(Bank of Canada)、英国央行(Bank of England)、欧洲央行(European Central Bank)、Fed、瑞典央行(Sveriges Riksbank)和瑞士央行(Swiss National Bank)周三宣布下调基准利率。日本央行(Bank of Japan)则对这些措施表示了强烈支持。

美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee，简称FOMC)已经决定将联邦基金利率降低50个基点，至1.5%。FOMC采取这一行动是因为有迹象显示经济活动减弱、通货膨胀压力降低。

即将公布的经济数据显示，近几个月来经济活动的步伐已经明显放缓。此外，金融市场动荡的加剧从某种程度上消弱了家庭和企业获得信贷的能力，进而很可能使开支进一步收缩。通货膨胀一直居高不下，不过FOMC认为，能源等大宗商品价格的下滑以及经济活动前景减弱已经使得通货膨胀上行风险降低。

FOMC将密切监测经济和金融形势的发展，并在有必要采取措施促进经济的可持续增长和物价稳定时适时而动。

投票赞成FOMC货币政策行动的人士包括：Fed主席贝南克(Ben S. Bernanke)、副主席盖纳(Timothy F. Geithner)，以及杜克(Elizabeth A. Duke)、费希尔(Richard W. Fisher)、科恩(Donald L. Kohn)、克罗兹纳(Randall S. Kroszner)、皮亚纳托(Sandra Pianalto)、普罗索(Charles I. Plosser)、斯特恩(Gary H. Stern)和瓦尔许(Kevin M. Warsh)。

此外，美国联邦储备委员会理事会(Board of Governors)还一致赞成将贴现率降低50个基点，至1.75%。此举也表明理事会批准了波士顿联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Boston)董事会提交的申请。

……………………

（老潘注，怎么就不提咱中国的央行泥？看起来，洋鬼子还是不带咱中国人玩儿啊。傻屄呵呵的中国，屁颠屁颠跟着洋鬼子跑，可有你们丫什么事啊！）

联合减息：不是万灵丹，更似大补丸

英 | 大 | 中 | 小2008年10月09日14:52

联合降息能解决问题吗？

或许不能，但应该有很大帮助。为避免他们的前任在三十年代大萧条前夕所犯的错误，全球主要国家央行集体行动下调利率，以遏制正在危及信贷流动和全球经济的致命恐慌情绪的进一步蔓延。美国联邦储备委员会(Fed)、欧洲央行、英国央行均降息50个基点，瑞士和瑞典央行也同时采取了行动，日本央行虽未降息（该国的低利率已降无可降），但对他们的行动表示支持。但这番大规模行动并不能止住恐慌的蔓延。降低利率确实有助于缓解银行因惜贷（甚至是银行间惜贷）造成的信贷吃紧的不利状况，而且对于央行为金融系统提供的不断增加的贷款，其利息成本也会降低。

荷兰商业银行(ING, 又名：安银银行)的奈特利(James Knightley)在降息后随即发出的邮件中表示， 一些分析师一直认为，在目前状况下降息于事无补，但鉴于央行越发承担起最终贷款人的重任，降息将减少从Fed贴现窗口所借资金等的借贷成本。

危机情况下，成功的经济政策需要相当大的操作空间。这次各大央行联合降息的最大影响或许是向市场表明，他们正在共同努力、竭尽全力保护世界经济。之前的一周时间里，欧洲政治家们在有关金融救助的所有事情上一直没能达成有效共识。上世纪八十年代末和九十年代初，各国央行和财政部在利率和汇率上协调行动的事并不少见，但后来逐渐被摒弃。而眼下全球金融危机的紧迫性及其对全球经济造成的威胁改变了这种局面。这次，就连中国也加入了联合行动，这几乎可以称得上是一个里程碑式的举动。虽然Fed在其声明中并未提及，但中国也将一年期贷款利率下调了0.27个百分点，并暂时取消存款利息所得税。

推动联合行动的另一个要素是，有些国家针对自身考虑采取的行动（比如爱尔兰对全部银行存款提供担保的决定）在其他国家却引发出问题。与其等待本国政界就如何最佳运用纳税人资金支持摇摇欲坠银行系统达成共识，还不如各央行官员携手，迅速减息、发表联合声明来得容易一些，各国官员有时发现他们彼此要比本国政界领袖之间有更多共通之处。（事实上，央行在本周五七大工业国(G7)财长及央行行长举行会议前采取行动也提醒人们，央行的独立性使得它们可以做出快速反应，而无需事先在政治上达成共识。这倒不是说财长们就一定会反对降息。）

瑞银(UBS)经济学家在邮件中针对此次降息指出，这是个解决办法吗？不幸的是，较宽松的货币政策并不能治愈金融系统的最大疾患，那就是资金的匮乏。今天的行动突出显示的是货币政策上的协调行动（虽然或许有点迟了）相比动用纳税人的钱为银行注资或给救助实体提供融资要更容易。不过，后者还是很必要的，而且实际上更重要。因此，市场面临的挑战是找到解决银行系统破产压力的办法，尽管看上去具体办法不可避免地要根据不同国家、不同具体情形会有不同。

MFR Inc.首席美国经济学家在早晨的一份邮件中说，市场一直要求全球央行采取更多协调行动，市场对这次联合降息的最初反应是积极的。不过，下调政策利率是容易做到的。困难的是眼下面临的对更大力度财政政策措施的需求，特别是在欧洲这样一个不存在中央财政主管机构的地区。

如果形势不能很快改善，欧洲乃至美国的利率还可能进一步下调。奈特利说，这次降息不可能是这轮降息周期的终结。鉴于我们目前处于衰退的大环境之下，大宗商品价格在下降，我们怀疑很多国家将面临通货紧缩的现实威胁。因此，未来数月，所有这些国家的央行可能将有进一步放松货币政策的举动。

David Wessel

相关阅读

全球主要央行携手减息 2008-10-09

主要央行联手出击，难抚市场紧张情绪 2008-10-09

美联储就央行联手减息发表声明 2008-10-09

美联储三周后是否还会降息？ 2008-10-09

英国推出大规模银行救助计划 2008-10-09

……………………

美联储三周后是否还会降息？

英 | 大 | 中 | 小2008年10月09日11:52

美国联邦储备委员会(Fed)周三在全球央行协调行动中降息半个百分点，而一些经济学家已在猜测它是否很快还会再次降息。

联邦公开市场委员会(FOMC)委员三周后将再次聚首，召开例行的利率决策会议，虽然周三降息之后联邦基金利率只有1.5%，但一些经济学家预计，10月29日的会议上还会降息。

RBS Greenwich Capital在研究报告中表示，预计Fed将在下次会议上将联邦基金利率下调到1%。报告说，最近几年，每当在两次例行利率会议之间紧急降息之后，紧接着的利率会议上均再次降息。Greenwich Capital的经济学家们表示，目前情况下，下次会议还将降息的理由比以前的更充分。Fed明显会认同“小洞不补大洞吃苦”的道理。眼下，稳定金融形势至关重要，Fed不能听任事情发展到不可收拾的地步。

不过，T. Rowe Price的莱文森(Alan Levenson)则认为，Fed可能会想稍作等待，看看其他国家的央行愿意做些什么。他还指出，以前在紧急降息之后，利率仍处于较高的水平，而目前已经降到1.5%了，离1%已是一步之遥，如果低于1%，则将威胁货币市场基金的生存。

巴克莱(Barclays Capital)的汉森(Michael S. Hanson)表示，虽然他估计本月晚些时候Fed还将再次降息，但具体将取决于市场接下来的发展。他说：如果市场对全球货币、财政主管部门采取的多项措施反应积极，FOMC或许对10月底再次降息就不会那么踊跃了。不过，如果市场本月底前进一步下行，则不能排除利率会议之间再次降息的可能性。Fed已经踏上这条路，它将在需要的时候及时出手，以恢复市场信心。

Phil Izzo

相关阅读

美联储主席暗示可能减息 2008-10-08

美联储将直接向企业放贷，大萧条后第一次 2008-10-08

美联储将向银行业注资9000亿美元 2008-10-07

美联储将向银行准备金支付利息 2008-10-06

衰退风险加剧 美联储考虑进一步减息 2008-10-02

……………………

花旗终止与富国的收购谈判

大 | 中 | 小2008年10月10日07:09

花旗集团(Citigroup Inc.)与富国银行(Wells Fargo & Co.)就分割Wachovia Corp.的谈判周四宣告破裂。不过花旗集团表示不会阻挠富国银行与Wachovia之间的并购。

花旗集团称，仍愿完成该交易。该集团还表示，计划寻求法律诉讼，控告Wachovia和富国银行违反合同和干预合同实施。

花旗集团称，各方交易结构以及它们对风险的看法存在巨大分歧，以至难以达成彼此都可接受的协议。

富国银行和Wachovia均未立即就双方并购谈判的进展情况发表评论。

相关阅读

Wachovia争夺战 花旗富国休兵两日 2008-10-07

花旗与富国的收购大戏 2008-10-06

……………………

中国减息意在自保

英 | 大 | 中 | 小2008年10月10日10:23

现在似乎可以这么认为：周三各国央行的集体行动表明中国政府在优先问题的考虑上已和倍受煎熬的西方经济体更为合拍了。

但事实上，中国的减息举措更多地是对国内压力做出的反应，而非在全球性威胁面前表现出的团结作战之意。由于中国对自身经济发展放缓感到担忧，目前中国央行正积极放松货币政策，在连续几年收紧银根之后来了个180度大转弯。

分析师们普遍认为，尽管今年中国的国内生产总值(GDP)增幅将较去年时的逾11%有所回落，但仍有望保持在8%以上。然而，目前中国公司盈利不断缩水、房屋销售持续萎缩、而在过去一年中因输入价格上涨、人民币升值以及信贷收紧而受困的出口行业可能面临美国及欧盟双双陷入衰退的窘境。

今年上半年，人民币兑美元升幅达到了前所未见的7%，而后在7月中旬时其升值之势戛然而止，当时人们普遍认为这是中国政府为不分散对奥运会的注意力而采取的行动之一。

中国央行这一决定所发出的最明确信号是：在可预见的未来，中央的政策是保持人民币汇率稳定或至多是温和升值。不过，通过稳定人民币汇率，中国政府可能是在无意之间给全世界做了点好事。

总理温家宝曾说，中国在帮助应对全球金融危机的问题上所能做的最大贡献就是防止中国经济增长显著放缓。在全球其他经济增长引擎都运转不畅的情况下，这一承诺不容小视。

Denis McMahon

相关阅读

中国“三率”齐降提高流动性 2008-10-09

各国央行联手出击应对金融危机 2008-10-09

主要央行联手出击，难抚市场紧张情绪 2008-10-09

联合减息：不是万灵丹，更似大补丸 2008-10-09

……………………

中国外交部：中国央行将加强国际合作

大 | 中 | 小2008年10月9日 17:04

中国外交部(Ministry of Foreign Affairs)发言人秦刚周四表示，中国政府，包括中国央行(People\'s Bank of China)，愿意继续加强与其他国家的合作来应对此次全球金融危机。

中国央行周三下调了基准利率并向银行系统注入更多流动性。此举几乎与美国联邦储备委员会(Federal Reserve)、欧洲央行(European Central Bank)、英国央行(Bank of England)及其他三个主要国家央行的联手降息行动步调一致。

秦刚未直接回答有关中国央行减息是否有意与其他国家央行协调一致的问题。

他在例行新闻发布会上表示，中国希望国际社会保持信心并加强合作。

国际货币基金组织(International Monetary Fund)此前在研究报告中呼吁中国允许人民币进一步升值。当被问及这一问题时，秦刚承认人民币仍面临升值压力，但未进一步置评。

他表示，中国是一个负责任的国家；在当前情况下，中国提倡通过国际合作来解决此次危机。

……………………

（老潘注，二屄中国啊。）

韩国是亚洲的冰岛吗？

英 | 大 | 中 | 小2008年10月09日17:41

冰岛正在寻求一条救生索，努力避免陷入拖欠债务的境地。这使得亚洲一些观察人士担心，亚洲可能也会出现本地区的冰岛。

虽然没人认为亚洲会再遭遇一场金融危机，但冰岛的巨额经常项目逆差和银行体系危机可能会让人猜想哪个实行开放式金融市场的国家会有同样的遭遇。如果真有这样的亚洲国家，那韩国或许会排在首位。该国在1997年金融危机中令外国投资者损失惨重。

韩国的经常项目逆差是亚洲国家中最高的，其银行的贷存比率在亚洲国家中也最高，达到136%，大大高于亚洲82%的平均水平。亚洲贷存比率排名第二的印度尼西亚为95%。

投资者无疑正在匆忙逃离韩国市场。该国主要股指韩国综合指数已较高点水平回落了35%，韩圆兑美元汇率也跌至10年低点。

但韩国也具备一些有利条件。韩圆疲软会降低韩国产品在国外的售价，从而有助于提振该国出口。

而大宗商品价格走低也给韩国带来了一线希望。高盛(Goldman Sachs)认为，如果今年剩余时间油价能保持在每桶85美元左右，那么韩国很有可能在今年第四季度实现经常项目顺差。与大多数国家相比，大宗商品价格对韩国经常项目状况的影响尤为巨大，油价每下降10%，韩国的经常项目逆差就能下降0.9%左右。

而韩国银行的状况也要比冰岛的稳定。冰岛的几家银行突然之间就沦落到挂牌拍卖的境地，而该国第三大银行的控制权已被冰岛金融监管局(Financial Supervisory Authority)接手。

虽然首尔市场对美元的需求已导致韩国的银行同业拆息像其他主要金融中心一样大幅飙升，但至少该国主要几家商业银行的韩圆头寸仍呈现为净流入，并未再现1997年金融危机时的存款蒸发景象。9月份韩国银行体系的韩圆存款额较上年同期增长了11%。

韩国央行(Bank of Korea)手中的外汇储备也多达2,397亿美元，大大高于1997年时的水平。当时韩国的银行曾在海外市场上借入了大量短期美元资金。而这一次韩国各银行背负的大多是长期债务。

虽然短时间内还难以搞清哪个国家或哪家银行会在此次危机中落马，但至少韩国还有不会沦为亚洲冰岛的可能。

MARK CRANFIELD

相关阅读

冰岛金融监管局接管Kaupthing 2008-10-09

英国首相布朗：将对冰岛政府采取法律行动，为储户挽回损失 2008-10-08

俄罗斯财政部长Kudrin证实冰岛向其发出贷款请求 2008-10-07

韩圆下跌令韩国经济前景堪忧 2008-09-05

韩国考虑进一步干预汇市 2008-08-21

韩国再出新招提振韩圆 2008-07-15

……………………

俄罗斯财政部长Kudrin证实冰岛向其发出贷款请求

大 | 中 | 小2008年10月7日 21:17

俄罗斯财政部长Alexei Kudrin周二证实，冰岛向其发出了贷款请求，但俄罗斯尚未决定是否同意这一请求。

Kudrin对记者表示，俄罗斯对上述请求的第一反应是积极的。

相关网址：www.minfin.ru

……………………

英国首相布朗：将对冰岛政府采取法律行动，为储户挽回损失

大 | 中 | 小2008年10月8日 22:40

为挽回英国纳税人在冰岛Landsbanki Island HF (LAIS.IC)附属公司Icesave中的存款损失，英国政府将对冰岛政府采取法律行动，其中包括那些金额超过50,000英镑的存款帐户。

英国首相布朗(Gordon Brown)周三宣布银行业救助计划后在唐宁街(Downing Street)对记者表示，政府将对冰岛当局采取法律行动，替那些将钱存在冰岛银行英国分支机构的人们挽回损失。

他还称，政府将以行动显示对那些将钱存在英国的人们的支持。

冰岛金融监管局(Financial Supervisory Authority)周二接管了该国第二大银行Landsbanki。该行此前已进入破产程序。

布朗还重申政府将采取一切措施来确保英国银行业的稳定。

……………………

冰岛金融监管局接管Kaupthing

大 | 中 | 小2008年10月9日 14:02

冰岛金融监管局(Financial Supervisory Authority Iceland)周四表示，根据新的立法，该局已着手接管Kaupthing，以确保冰岛商业银行业务的持续运营。

根据冰岛政府的公告，国内储蓄全部能获得担保。

Kaupthing的国内分行、电话中心、自动取款机和互联网业务将正常营业。

……………………

近1/6美国房主沦为“负资产”一族

英 | 大 | 中 | 小2008年10月10日10:40

由于房价无情下滑，近六分之一美国房主目前背负的房贷要高于其房屋的价值，这增加了人们拖欠偿还按揭贷款的可能性，而正是这一问题在去年时引发了信贷危机。

对于已经陷入低迷的美国经济而言，众多房主沦为“负资产”一族无异于雪上加霜。由于无法再用现有住房申请转按揭贷款，人们会感到手头没有过去宽裕了，外出购物的欲望也随之降低。

更多房主沦为“负翁”可能意味着，最终会有更多人丧失房屋止赎权，因为在金融市场出现麻烦时，那些负债额超过其住房价值的人是很难用住房作抵押申请到转按揭贷款的，他们也难以通过卖掉住房来还清背负的按揭贷款。反过来，一处止赎房产往往会拖累相邻住房的价值下降。

大约有7,550万个美国家庭拥有自己所居住的房屋。由于目前的房市萧条已导致美国部分地区房价下跌了30%之多，据穆迪投资服务(Moody\'s)旗下Economy.com统计，现在约有1,200万户美国家庭的负债额高于住房的价值，占美国有房家庭总数的16%。

Economy.com首席经济学家马克?赞迪(Mark Zandi)指出，2006年和2007年时这一比例仅为4%和6%左右。他还说，在当前这场萧条期内最终沦为“负资产”一族的房主很可能会比历史上任何时候都多。

而过去五年间买房的美国家庭情况更糟。据房地产网站Zillow.com估计，这类家庭有29%的按揭贷款额要高于其住房的价值。

不过，美国大多数房主在其住房中的权益仍为正数，即使是那些权益已为负值的人，许多也仍在按时偿还抵押贷款。Economy.com住房经济学部门的负责人Celia Chen说，拜刚刚通过的金融救助法所赐，银行将不再需要进一步收紧信贷，因此美国房主的处境至少不会再显著恶化。不过她预计住房贷款的发放门槛仍会很高，而美国大多数地区的房价还将再下跌一年左右。

大多数遭遇拖欠的按揭贷款都是在2006和2007年发放的， 当时的放贷标准最为宽松，而住房市场也红火到了极点。由于很多当时购房的人只支付了很少首付款，甚至根本一分没掏，因此一开始时他们对自己住房所拥有的权益就近乎为零。

而随着房价下跌不断侵蚀着人们对自己住房逐渐积累起的权益，较早时所发放贷款的拖欠率也在上升。据研究公司LPS Applied Analytics称，在拉斯维加斯，2004年发放的住房贷款中目前已有6%出现了拖欠还款30天以上的情况，较一年前的3.7%显著提高。

美国国会今年7月通过立法以帮助那些所欠按揭贷款高于其住房价值的人，规定只要按揭贷款公司免除这些人的部分贷款本金，他们就可以申请政府担保贷款，以对原有按揭贷款进行再融资。行业组织美国证券化论坛(American Securitization Forum)的副执行董事汤姆?多伊奇(Tom Deutsch)说，目前还不清楚该计划能使多少借款人受益，因为按揭贷款发放机构在同意免去借款人部分本金之前，为了减轻他们的偿债负担，普遍都已尝试过冻结或下调他们的贷款利率了。

与那1,200万左右沦为“负资产”一族的房贷借款人不同，其余6,400万有房美国家庭在自己的住房中仍拥有权益。这其中有2,400万户家庭拥有自己住房的全部产权，还有4,000万个家庭所欠按揭贷款额低于其住房目前的价值。

First American指数显示，全美房价在2006年中期达到了峰值，当时的房价较2000年1月时整整上涨了86%。而峰值过后，该指数已下跌了13%。

房价下跌使供房负担变得更可承受，并使许多地区的房价收入比更接近长期趋势水平。据Economy.com称，今年第二季度美国房价的中值约为203,000美元，是美国家庭平均税前收入的1.9倍；而在此次住房牛市出现前的1985至2000年期间，美国房价中值为美国家庭平均税前收入的1.87倍，二者已很接近。

住房市场陷入萧条后往往不会很快有所起色。比如说，加州上世纪90年代初的房价跌势就持续了很长时间。据S&P/Case-Shiller住房价格指数显示，洛杉矶地区的房价在1990年6月达到峰值，此后一路下滑，直到1996年3月仍未见底。直到2000年当地房价才重回1990年时的顶峰水平。

James R. Hagerty / Ruth Simon

相关阅读

美国拯救方案成败关键在房价 2008-09-23

美国房主认为房价有所回升 2008-08-07

房产与股票的投资学差异 2008-02-12

……………………

恐慌时期的股市之道

英 | 大 | 中 | 小2008年10月10日07:54

你受够了吗？

你可能现在惊慌失措。在你摸索着准备退场的时候，勇敢地微笑，这一切也会过去的。当然，你的资产会缩水，但你不会血本无归。

现在，再稍微坚持一下吧。做个深呼吸，然后想想你的一些选择。

选择之一：你可以买进或抛售美国银行类股。

截至周一收盘时，摩根大通(JP Morgan Chase & Co.)、美国银行(Bank of America Corp.)、花旗集团(Citigroup Inc.)、富国银行(Wells Fargo & Co.)以及U.S. Bancorp的市值加起来都不到5,000亿美元。

目前美国市值最大的公司埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)总市值也仅略高于4,000亿美元。

中国工商银行(ICBC)目前市值超过3,000亿美元。

买进的理由显而易见。买进银行类股，就等于买进政府资助的寡头垄断股票。不良资产救助计划(TARP)、美国联邦储备委员会(Fed)的商业票据计划以及周三历史性的全球携手减息举措都是为了提振银行类股。

这并不是说现在买美国银行类股是个好买卖。但在现在的价位抛售，基本上就意味着你认为美国金融体系已经崩溃，认为不良债券和银行资本要求已经侵蚀了它们所有的资产。

当然，这似乎有点道理。但有可能吗？在Fed采取了这么多举措之后，信贷重新开始流动难道不就是个时间问题？

买进还是抛售：这是你的选择。

选择之二：你可以买进或者抛售美国制药类股。

医疗交易所买卖基金(ETF) XLV主要由美国制药公司股票组成。该基金周一跌破28美元，较52周高点下挫了大约30%。XLV投资组合中有将近10%是辉瑞公司(Pfizer)股票，后者是年收入480亿美元的制药巨头，资产负债表上现金净额超过100亿美元。相对于下一财年的预期收益，目前辉瑞股价市盈率不足7倍，股息率为7%。

过去一年，辉瑞公司股价下跌了三分之一，主要受增长乏力和产品线疲软拖累。不过，恐慌性抛售也是该股下挫的重要原因。7%的股息率似乎安全可靠。当然，在经济困难时期，辉瑞公司的Ben-Gay药膏和抗焦虑药Xanax应该会有稳定的需求。

买进还是抛售：这是你的选择。

选择之三：你可以买进或抛售美国科技类股。

你仰慕国际商业机器公司(IBM)、微软(Microsoft)、惠普公司(Hewlett-Packard Co.)、英特尔(Intel Corp.)以及思科系统(Cisco Systems Inc.)这些科技巨头吗？这些都是世界顶尖的科技公司。他们都收益丰厚，负债很少或者没有负债，或持有现金盈余。相对于下财年预期收益，这些公司目前市盈率都不到15倍。

这些股票增长不够？那苹果公司(Apple Inc.)怎么样，该股目前报90美元，还不到其52周高点的一半。根据分析师的预计，较之下财年预期收益，苹果公司目前市盈率略高于15倍。

多年以来，收益呈现两位数增幅的科技公司一般市盈率都超过20倍甚至高达30倍。

但你可能会说，等一下。恐慌主要是因为市场担心全球经济陷入衰退甚至萧条。这种状况会拖累科技产品的需求，打压科技公司的收益。

没错，经济衰退的确会影响科技公司的收益状况。但这种影响程度有多高？无论股价高还是低，你都可以设想一下，来判定公司股价是否合理。你应该问问自己，情况会有多糟呢？

如果你认为情况实在是太糟糕了，科技公司未来多年的收益都会因此泡汤，那你知道该怎么做了。

买进还是抛售：这是你的选择。

没人知道当前的股市将来会在何处触底？道琼斯指数会跌到9000点、8000点还是7000点？当然，道指也有可能会跌到那么低，但这种情况还是不太可能出现。

最近大多数抛售举动都来自没什么选择的投资者。对冲基金和共同基金在抛售，是因为他们需要应对赎回。投机者在抛售，是因为他们正从短期头寸脱身。抛售引发抛售，这正是恐慌之所在。

但对长线投资者来说，恐慌时期正是他们思考和选择的时机。关掉电视，冷静分析一下，你究竟该买进还是抛售？

Evan Newmark

相关阅读

长线投资者，该你们入场了 2008-10-08

鼓起勇气 冲进股市 2008-10-08

次债反弹 未来可期？ 2008-10-08

华尔街老人如是说 2008-10-08

美国很糟 欧洲更甚 2008-10-08

……………………

中国应实行名紧实松的货币政策

英 | 大 | 中 | 小2008年10月09日15:05

Paul Cavey

正如众多经济学家所料，周四中国将贷款利率和存款准备金率双双下调。值此中国面临1978年以来最大经济考验之际，北京希望以这种经典的货币政策来刺激经济增长。但另有一种看似矛盾的货币政策手段或许更为有效，那就是刺激性紧缩政策。

从表面上看，中国面临的问题与亚洲其他国家并无显著不同。实际出口增速已放缓至10%左右，不过从海外市场的动荡情况看，出口形势有可能进一步恶化。更大的问题出在国内房地产市场，作为推动中国经济增长的另一主要引擎，中国房地产销售量近几个月来萎缩了50%以上。中国现在面临着国外和国内需求同时陷入低迷的风险，这在1996年以来还是第一次。

一个正常的经济体应对上述问题的办法就是减息。事实上，北京周三也确实将贷款利率下调至6.9%，并将银行存款准备金率下调了0.5个百分点(各家银行具体的存款准备金率会因其规模不同而有所差别)，这两项举措都意在提高金融体系的流动性。然而，引发上述经济问题的内在结构性原因却是中国所独有的。尽管进行了30年的经济改革， 但中国经济中一项最为重要的价格──货币价格──依然被政府控制着。

人民币汇率的低估(这一点从中国外汇储备的大量增加中可以推断出来)在海外引发了要求重估人民币汇率的呼声。北京对此的回应是，今年让人民币升值了8%左右。但升值的结果只是让更多外资涌入中国，为了不加剧外资流入问题，北京一直将利率控制在低水平。这两项措施综合运用实际上是制造经济泡沫的一剂经典配方。海外输入的流动性导致货币供应量过剩，而低名义利率(目前为7.2%，大大低于20%的名义GDP增长率)则导致了国内需求过剩。

北京对此的应对措施是通过宏观调控来遏制贷款增速。各银行已被命令不得超额放贷，一些银行今年更是被要求不得发放新贷款，与此同时政府则在努力回笼市场上的过量人民币。中国目前的银行贷款年增幅约为15%。虽然从绝对数额上看这是一个可观的增长率，但放到中国经济快速增长的大背景下就不显突出了。中国的贷款余额目前与GDP已大体相当，而2003年时则比GDP高出25%。在此期间，美国的贷款余额却已膨胀到GDP的近1.8倍，这还未将杠杆比率超高的金融业那些债务包括进去。

乍看上去，中国以行政手段限制银行贷款规模的举措起到了使银行不被自己的问题贷款拖垮、使中国经济不被银行的问题拖垮之效，这与出现了此类问题的其他国家形成了鲜明对照。但问题是，这些政策正在断绝中国银行业磨练风险管理等技巧的机会，而这些技巧是中国的银行成为自立型商业机构所必须的。

在中国，是由政府来决定银行能够发放多少贷款。从理论上说，只要不突破事实上存在的贷款额度，银行可以凭自己的判断将钱贷给那些它认为最有偿债能力的企业。但实际上，这种判断力对银行来说并没有什么价值。银行只需向一批毫无偿债风险的企业放贷就能用完一年的贷款配额，而具体向这批企业中的哪些发放贷款只需遵循先到先得的原则就能搞定。在这种局面下，银行很有可能基本上只向它们最熟悉的企业放贷。

结果之一是，尽管贷款利率相对较低，但私营中、小企业却难以得到贷款。正因为如此，北京才很有必要以加息来取代控制银行贷款规模的行政手段。在这一新的政策下，政府将通过提高贷款成本而非限制贷款规模来控制贷款增速。只有做到了这一点，中国的银行才能学会如何判断风险，才能使自己不再依赖于向国有企业放贷，而开始向更具活力的私营企业贷款。

这一转变将具有巨大的经济影响。众多证据显示，小型私营公司是中国最具生产能力的企业，也是雇用员工密度最大的企业。由于事实上的信贷配给制使它们无缘获得银行贷款，这类企业的发展受到了阻碍。它们因此被逼入非正常信贷市场，那里的贷款利率有时高达40%。事实上，即使正常银行渠道的贷款利率升至15%，比目前水平提高一倍多，对众多中、小企业来说依然算低的。

所以说，如果不再以行政手段控制银行的贷款规模，加息这种名义上的货币紧缩政策实际上未必能够收到紧缩之效。通过鼓励银行自行判断贷款风险从而给中小企业提供获得较低利率银行贷款的渠道，这种名为紧缩实为放松的货币政策可能恰恰才是中国所需要的。

(编者按：本文作者Paul Cavey是Macquarie Capital Securities中国经济部的负责人。)

相关阅读

中国“三率”齐降提高流动性 2008-10-09

……………………

巴菲特：下任财长？

英 | 大 | 中 | 小2008年10月09日16:22

既然鲍尔森(Hank Paulson)已经将美国财政部变成了南方的高盛(Goldman Sachs)──马不停蹄地进行收购、出售、放贷和企业并购──那么现在被猜测可能做下任财长的几个人在并购方面享有盛誉也就不足为奇了。

Associated Press我们在这里所指的是周二晚间麦凯恩(John McCain)和奥巴马(Barack Obama)在总统候选人辩论时推荐的两位大人物：通过一连串合并将拍卖网站eBay打造成型的梅格?惠特曼(Meg Whitman)，以及伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)创始人沃伦?巴菲特(Warren Buffett)；危机当前，伯克希尔哈撒韦在交易促成方面几乎起到了和财政部一样的核心作用，它近来接连收购了Constellation Energy、富国银行(Wells Fargo & Co.)、高盛以及通用电气(General Electric)的股权。

鲍尔森在这方面首开先河。任职高盛多年的鲍尔森在执掌该行之前负责的就是并购交易业务。在成为美国财长的银行家中，鲍尔森是具有并购业务背景的第一人，同样出身高盛的前财长鲁宾主攻债券交易，而做过美林公司(Merrill Lynch) CEO的前财长唐?里甘(Don Regan)成长于经纪业务。

奥巴马的提名人是巴菲特。这位“奥马哈先知”在交易促成方面的能力足以载入史册，但在他的经历中最有价值的一点是他讨价还价的能力。他在投资高盛、通用电气以及收编Constellation Energy时为自己争取来了认股权并扩大了所有权，只需看到这一点你就得承认他确实是个中高手。形势好转时，巴菲特应该能够从中赚个钵盆皆满。而如果出任美国财长，当政府需要就买进大笔贬值的次债证券进行讨价还价时，巴菲特的侃价高招就会有用武之地了。

巴菲特还有战无不胜的本事，哪怕在众人都不看好的情况下他也能笑到最后。他在Salomon Brothers交易中那点石成金之笔正是联邦政府所需要的。还有，当英博啤酒集团(InBev)以每股71美元的价格收购安海斯-布希公司(Anheuser-Busch)时，巴菲特对后者的投资取得了丰厚回报，即便他并未料到英博能成功。而由他持有大量股权的富国银行现在看来多少成了花旗集团(Citigroup)收购Wachovia的拦路虎，即便很多人早就认定它已退出了竞争者之列。

但巴菲特会愿意出山当财长吗？那样的话他需要撤出他的所有股权投资，并且（或者）放弃他对伯克希尔哈撒韦的所有权。而且，这家公司现在完全由他的意愿调遣，他可以自由地或选择或拒绝交易。若做了财长，他就没有那么多特权了，那需要太多的协调工作。鲍尔森就曾恨不得单膝跪地央求国会伸出援手。

麦凯恩推荐的是惠特曼。她是eBay前总裁及首席执行长，该公司在并购交易方面很少有劳投行，它有自己的并购部门，目前的部门主管劳瑞安?麦克唐纳(Lorraine McDonough)此前是受雇于投行Donaldson Lufkin & Jenrette的银行家。EBay最知名的两笔交易是2002年时分别斥资26亿美元和16亿美元收购网络电话公司Skype及在线收付款系统贝宝(PayPal)，不过，公司还进行了几十桩小型收购交易。当eBay的核心网上拍卖业务从高点回落时，兼并其他企业成功地促进了其成长，收购贝宝带来的提振效应尤为明显，尽管eBay与Skype的交易收效不甚理想。虽然许多分析师都认为eBay规模大得应该被拆分，但公司对这样的提议置之不理。

Associated Press惠特曼算是已经赢得了一场政治战役。在佩林(Sarah Palin)获得副总统候选人提名前，在麦凯恩的副手备选名单中她和惠普(HP)前首席执行长卡丽?费奥瑞娜(Carly Fiorina)本来排名不相上下。后来费奥瑞娜说佩林无法掌管惠普，这个错误令她自己很快出局，惠特曼由此成为麦凯恩阵营中仅次于佩林的女性角色。惠特曼在上个月的共和党全国大会发言时提到了佩林和女权运动。

奥巴马没有提到一个许多人都在赌的大热门：纽约联邦储备银行行长盖纳(Timothy Geithner)。鉴于盖纳在撮合摩根大通(JPMorgan)收购贝尔斯登(Bear Stearns)时发挥了重要作用，他本人在交易促成方面也算是很有一手。

Heidi N. Moore

相关阅读

麦凯恩、奥巴马舌战经济危机化解之道 2008-10-08

巴菲特：救助计划的对象是美国经济 2008-10-02

通用电气获巴菲特30亿美元投资 2008-10-02

巴菲特向通用电气伸出“贵”手 2008-10-02

巴菲特投资通用电气，再投金融体系信任票 2008-10-02

巴菲特投资高盛获6.5亿美元帐面收益 2008-10-01

……………………

美国酝酿遏制危机的后续措施

英 | 大 | 中 | 小2008年10月10日11:49

美国财政部开始召集金融业人士，评估他们对参与政府向银行注资参股计划的兴趣，这显示随着金融领域动荡局势的加剧，政府正在迅速转换策略。

财政部试图确定对财务状况健康的银行实施注资计划的方式，以便这些银行可以再度开始对外放贷。一个可能的选择是以对银行有利的条款参股，比如购买它们的优先股。

具体细节还在讨论之中，不过该计划很可能采取自愿参与方式，希望能鼓励财务状况健康的银行参与。一种可能方案是，银行可以向财政部要求注资，而不是由财政部决定哪些银行可获得注资。财政部还讨论了一项计划，即由政府向自行从私人领域筹集一定量资金的银行注资。

不论最终确定什么方案，都将对参与的公司给予激励政策，比如政府为所购股份支付优惠价格等。政府很可能会作为被动型投资者参股。

根据国会通过的救助法案，参与救助的金融机构将执行法案中有关管理人士薪酬的限制。财政部认为，这方面的限制不会打击银行参与的积极性。

财政部金融局局长杜根(John Dugan)说，（政府购买）股权或许能帮助银行填补资本需求。

杜根说，我认为如能顺利实施和适当运用，它将是一项非常有效的工具。我跟他们交谈后了解到，这是财政部想要寻找的几项工具之一。

财政部尚无计划立刻宣布这样的方案，目前仍在充实实施细节。

对财政部长鲍尔森(Henry Paulson)来说，考虑参股标志着其思路的转变。他之前一直鼓励将不良贷款从金融机构的帐面上转移出来，以此作为缓解信贷危机的主要工具。鲍尔森此前一直认为，清理掉那些导致对企业和消费者的信贷资金流被遏制的不良资产之后，将鼓励银行重新开始放贷。

财政部在制定初步计划的时候也考虑过参股方式，但后来还是放弃了。但鲍尔森的资产救助计划对安抚市场收效不大，越来越多的市场人士认为该计划规模太小、动手太迟。面对信贷市场近乎冻结和股票市场连连重挫的局面，鲍尔森不得不寻找缓解金融压力的其他办法。

财政部可购买的金融工具类别没有什么限制，包括优先股、市政债券和住房抵押贷款等。据知情人士说，政府还在考虑其他可以缓解金融危机的工具。

财政部之所以有这么宽泛的权限，是源自近期颁布的一项法案，它允许政府在财政部长与Fed主席磋商后认为对“推进金融市场稳定”有必要的时候买进任何“金融工具”。财政部还必须以书面方式将其此类操作报告国会。

财政部已在讨论的议题包括其对现金吃紧的各州提供帮助的能力问题，财政部的方式是从金融机构手里购买州和地方发行的债券，或对州和地方退休基金提供风险担保。

本周，几位国会议员打算致信鲍尔森，要求财政部从金融机构手中购买市政债券，以此作为帮助各州开始筹集资金的一个方式。由于投资者对市政债券退避三舍，地方政府的融资能力遇到了挑战。据知情人士说，截至目前，财政部尚未计划采取这一步骤。

律师事务所Vinson & Elkins LLP.合伙人马可(Paul Maco)说，财政部长还有巨大的回旋空间。

Deborah Solomon

相关阅读

美联储宣布商业票据融资机制 2008-10-08

全球央行携手降息，遏制金融危机

2008-10-08

日本财务大臣敦促美国尽快采取救市行动 2008-10-08

美国拯救方案成败关键在房价 2008-09-23

……………………

冰岛暂停股市交易 政府接管银行

英 | 大 | 中 | 小2008年10月10日10:57

冰岛股市周四停止交易，政府接管三大银行中的最后一家。该国领导人警告说，严重的银行危机可能导致“国家破产”。

冰岛政府还利用新获得的权力建立了一家新的国有银行，将接管冰岛三大银行之一Landsbanki íslands hf.的大部分国内业务。新银行的名称为：New Landsbanki。

Associated Press

冰岛最大的银行Kaupthing周四被冰岛政府接管

尽管是偏居一隅的小国，但冰岛已成为此次全球信贷危机中受到最严重打击的国家。虽然冰岛银行业的负债比率并不见得比世界各地的其它陷入财政困难的银行更高，但该国的银行近年来大量向海外放贷廉价资金，它们的规模迅速增长，资产曾达到冰岛国内生产总值(GDP)的10倍。当信贷危机到来时，市场认为冰岛政府没有足够的资源来救助陷入困境的银行，因此让这些银行掉进了惩罚的深渊。

对银行偿债能力乃至整个国家信心的丧失，使冰岛的金融体系几近崩溃，人们纷纷抛出冰岛货币。冰岛克朗的的价值暴跌，引发了通货膨胀，打击了这个严重依赖进口的国家的贸易。

冰岛政府周四决定接管该国最大的银行Kaupthing Bank hf，该行的资产和债务遍及整个欧洲。此举意味着冰岛金融服务管理局(Financial Services Authority)现在已经接管了该国所有三大银行。另外两家银行Landsbanki和Glitnir Bank hf正处于接收过程中。

Glitnir银行周四表示，其挪威子公司已经收到了挪威银行保证基金(Norwegian Banks\' Guarantee Fund) 50亿挪威克朗（约合8.17亿美元）的流动性支持。Glitnir称已开始出售这家子公司。

冰岛央行本周早些时候已经向Kaupthing银行提供了5亿欧元（约合6.83亿美元)贷款，瑞典央行也已同意提供至多50亿瑞典克朗（约合7.06亿美元）的贷款支持该行的瑞典子公司。不过，这些举措面对迅速恶化的形势显然远远不够。

由于危机丝毫没有缓解的迹象，冰岛证交所周四宣布停牌。OMX Nordic Exchange Iceland称，由于“非同寻常的市场状况”，股票交易将暂停到下周一。三大银行的股票已经于本周一开始停止交易。

为避免恐慌，冰岛金融服务管理局强调，Kaupthing和Landsbanki仍在正常营业，这些银行的所有国内存款都受到冰岛法律的保护。

不过，政府对保证国内存款的承诺却让Landsbanki的国际业务受到了质疑。这个问题已经引发了同英国的外交纠纷。

英国首相布朗(Gordon Brown)曾说，英国将起诉冰岛，要求收回30万英国人在IceSave开设的克朗账户中损失的存款。IceSave是Landsbanki的网上业务。

由于英国20个地方政府也在冰岛银行持有价值超过1亿英镑（约合1.73亿美元）的存款，英国政府已动用反恐怖法的权限冻结了Landsbanki的资产，直到这些存款的问题获得解决。

荷兰国际集团(ING Groep NV)的存款子公司ING Direct UK已同意购买Kaupthing Edge和Heritable Bank中的约18万英国储户持有的30多亿英镑的存款。Kaupthing Edge是Kaupthing的子公司，而Heritable Bank则属于Landsbanki。

冰岛总理哈尔德(Geir Haarde)周三说，两国间的磋商已开始找到双方都满意的解决方案。他还说，一个小组下周将前往莫斯科，商讨俄方可能提供40亿欧元贷款支持冰岛克朗的事宜。

与此同时，冰岛官员周四说，总统格里姆松(Olafur Ragnar Grimsson)在心脏手术后已住院治疗，可能会休息几天。冰岛总统主要是一个礼节性职位。

相关阅读

韩国是亚洲的冰岛吗？ 2008-10-09

冰岛金融监管局接管Kaupthing 2008-10-09

……………………

（老潘注，作为人口上亿的国家的巴基斯坦，也与冰岛成为难兄难弟，都在破产国家的行列。嘻嘻。）

石油出口国感受油价下跌之痛

英 | 大 | 中 | 小2008年10月10日15:14

受全球信贷危机和原油价格回落影响，主要产油国已开始承受预算压力、被迫推迟建设项目，这些国家经济正显现出走软的迹象。

担心油价风光日子正在远去的恐慌情绪在伊朗和委内瑞拉表现得最为明显，这两国政府都依赖高油价来支撑经济，否则经济就会面临动荡。在两国的大力呼吁下，欧佩克(OPEC)本周决定在11月18日召开紧急会议商讨减产事宜。

全球经济危机正在侵蚀石油需求，尤其是美国和欧洲市场的需求，从而导致原油价格不断走低。一些预测人士表示，尽管亚洲和中东地区仍有旺盛的石油需求，但全球石油消耗量明年可能会趋平，将近十年的需求稳定增长期可能会就此告终。

纽约商交所周四后市前段，十一月轻质低硫原油期货跌1.59美元，至每桶87.36美元，跌幅1.8%。原油价格已经较7月份的高点暴跌了将近60美元；分析师们表示，受工业化国家陷入深度衰退的迹象影响，油价可能还会进一步下挫。

随着此前油价一路飙升至历史高点，石油出口国也收获了滚滚财源。预计全球最大的石油出口国沙特阿拉伯今年将入帐1,380亿美元，远高于去年的950亿美元。

但欧佩克国家和俄罗斯等主要产油国的政府支出也随之迅猛增长，部分原因是这些国家认为油价会继续居高不下。

标准普尔(Standard & Poor\'s)上周表示，如果原油价格大幅下挫，委内瑞拉预算平衡可能会迅速恶化。据标准普尔预计，委内瑞拉今年将诸多工业企业收归国有可能会耗费政府大约60亿美元，约占该国国内生产总值(GDP)的2%。

华盛顿咨询机构PFC Energy预计，委内瑞拉现在需要将近每桶95美元的油价水平，才能确保宏观经济稳定，这一价位是2000年时的3倍。相比之下，根据PFC的预计，沙特则需要每桶55美元的油价以确保经济稳定，较8年前上涨了一倍多。

PFC认为，伊朗所需要的油价水平和沙特阿拉伯差不多。但国际货币基金组织(IMF)近期警告说，如果油价跌破每桶90美元，伊朗就不得不削减国家补贴和政府支出。

俄罗斯也可能面临着削减支出，因为该国2009年财政预算是建立在俄罗斯乌拉尔原油每桶82美元基础上的，该原油价格要低于美国基准原油。

今年多数时间，波斯湾那些石油经济体基本没有遭受到美国和欧洲金融动荡带来的冲击。但情况似乎即将发生变化。

据Zawya Dow Jones预计，海湾六国（包括欧佩克成员国沙特阿拉伯、阿联酋、科威特和卡塔尔）的投资者今年遭受重创，1月份以来在股市总计损失了将近3,500亿美元。

这些损失也是一些领域信贷日益枯竭的部分原因。

Medley Global Advisors的咨询师表示，中东的大型电力和水力项目正面临着融资延迟和建设成本不断上升的困难，这些项目对满足该地区的电力需求至关重要。一些为制造塑料和化肥提供原材料的石化项目也面临着资金压力。

Medley能源主管普赖斯(Bill Farren-Price)表示，全球信贷危机已经使得能为电力和水力项目提供贷款的跨国银行数量减少。

金融振荡似乎还没有影响到海湾地区的大型国营石油勘探项目，这主要是因为该地区的沙特阿拉伯石油公司(Aramco)等国有企业通常会为这些项目提供现金资金。

但其他欧佩克国家已经出现了能源项目可能遭受金融危机冲击的迹象。该行业增产石油和天然气的努力已受到了高成本、技术难题和政治壁垒的影响。

尼日利亚一位高级石油官员表示，融资环境已经削弱了该国政府从本地和海外银行获取资金的能力，从而影响到了政府与荷兰皇家壳牌有限公司(Royal Dutch Shell Plc)等能源公司的石油和天然气合资项目。对尼日利亚政府来说，与海外石油公司的合资企业项目是该国实现未来十年原油产量提高到每天400万桶目标的重要因素。

利比亚国家石油公司负责人迦南(Shokri Ghanem)表示，如果融资问题出现恶化，公司可能会被迫推迟或放弃一些项目。他同时也是利比亚驻欧佩克首席代表。迦南不愿透露哪类项目可能会面临危险，但他说，我们不确定能否获得项目所需所有资金。

欧佩克可能会削减产量，防止油价跌破每桶80美元。但一些分析师表示，产油行业其他成本上升可能也会阻止油价进一步大幅下挫。

纽约Bernstein Research本周发表研究报告称，原油价格将继续受到难以开采但至关重要的深水和其他油田的采油成本影响，该机构估计成本会在每桶75-80美元。该机构预计，2012年这一成本可能会飙升至每桶105美元。

Neil King Jr. / Spencer Swartz

相关阅读

高盛：悲观人气将加大油价的下行风险 2008-10-07

北京上调成品油价格 2008-10-07

中国和沙特 油价双保险 2008-10-02

警惕油价大起大落 2008-10-01

油价突涨 众说纷纭 2008-09-25

……………………

摩根士丹利风雨飘摇 股票重挫26%

英 | 大 | 中 | 小2008年10月10日12:17

逡巡在摩根士丹利(Morgan Stanley)周围的鲨鱼对它的包围圈越来越小。

由于投资者对摩根士丹利前景的担忧升级，该金融巨头股价周四重挫26%。摩根士丹利的经营模式依赖于大规模举债，并持有高风险证券。该股今年以来已累计下跌77%，创下10年来的低点纪录。对冲基金客户近几周来已经从摩根士丹利撤出了近40%的资金，该公司违约保险成本大幅飙升，无力发行新债。

摩根士丹利希望通过日本银行三菱UFJ金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group，简称MUFG)计划对其90亿美元的投资缓解压力，交易预计将于下周二完成。尽管这桩交易看起来正按计划进行，但由于MUFG每股25美元的收购价较摩根士丹利周四收盘价高了大约一倍，投资者的担心挥之不去。摩根士丹利股价跌得如此之低，两周前商定的以90亿美元价格收购该公司21%股份的交易现在足以买进65%的股份。

尽管解除交易不用支付费用，但是MUFG受到与摩根士丹利合约的约束，如果退出交易的话，会面临可能是无止境的责任。所以，摩根士丹利的未来可能要取决于MUFG是否会不顾投资将带来数十亿美元的即刻帐面损失而信守承诺。摩根士丹利与MUFG周四重申，交易仍在按计划进行。纽约证交所周四摩根士丹利收盘跌4.35美元，至每股12.45美元。

不断上升的压力增大了摩根士丹利不会在危机之后仍保持独立公司的可能性。失去独立性将代表一家声名显赫的华尔街金融巨头戏剧性的崩塌。该公司创建于1935年，大萧条时期政府强迫金融机构将旗下的商业银行业务与投行业务分离，摩根士丹利进而继承了J.P. Morgan & Co.的投行业务。

摩根士丹利备受关注的原因之一是它的很多负债累累的大型竞争对手要么已经申请政府救助、要么被并购、要么倒闭了。其中包括雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)申请破产，政府接管抵押贷款巨头房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)，保险巨头美国国际集团(AIG)接受政府救助，贝尔斯登(Bear Stearns)在政府的斡旋下被收购，以及匆忙之中安排的美国银行(Bank of America Corp.)对美林(Merrill Lynch & Co.)的收购。

为了抗击信贷危机，摩根士丹利几周前转型为银行控股公司，这样该公司很可能将被迫减少用来为其交易业务提供资金的贷款，业务也会受到政府更为严格的监管。

美国联邦储备委员会(Fed)已经批准MUFG收购摩根士丹利至多24.9%的股份。这家日本银行很可能会获得监管机构的批准进一步增持摩根士丹利，不过需要同意接受更多的监管。

Fed可能会免除MUFG完成交易的等待期，不过只有在认为有必要立刻采取行动防止该行可能倒闭的情况下才会如此。Fed已经取消了漫长的公共评论期，因为现在处于“非同寻常、紧急的状况”。

Fed官员认为，MUFG的入股将如期完成。不过如果交易破裂，政府还可以考虑一系列的选择，包括向摩根士丹利注资、或向另一家有望收购该公司的银行注资。

任何有关政府注资或是入股的决定都会留给美国财政部长鲍尔森(Henry Paulson)去做。他曾与布什(George W. Bush)总统在贝尔斯登、房利美、房地美和AIG的问题上作出了相关决定。现在根据7,000亿美元的救助计划，鲍尔森有权向疲于挣扎的银行注资。鲍尔森拒绝对此置评。

如果摩根士丹利面临即刻的融资紧张，Fed有相当大的余地向其直接放贷。摩根士丹利能充分利用Fed的贴现窗口，Fed近几周来也放宽了对金融机构抵押品的限制，以便缓解信贷市场不断加剧的紧张局面。Fed提供的未偿直接借款上周飙升至逾4,000亿美元。

Bernstein Research分析师辛兹(Brad Hintz)最近在一份报告中写道，摩根士丹利无需发行新的长期债券，仍拥有足够的资金维持到2009年第三季度；不过眼下，债券发行市场实际上已经对该公司关闭了。

在摩根士丹利出现危机的同时，本周政府已经大力采取措施提振全球市场，包括正在考虑之中的入股银行，已经宣布的向非金融类企业放贷，以及联手全球央行减息。

据知情人士说，有关MUFG可能会退出收购交易的预测周二蔓延开来后，摩根士丹利首席执行长麦晋桁(John Mack)立即开始不断打电话告诉客户交易正按计划推进。发给该公司4.6万名员工的备忘录谴责了“在传言漫天的环境中的极度动荡”。MUFG重申交易预计将于下周二完成。

摩根士丹利的高管们急切盼望完成交易，因为这会改善公司的资产负债表，并加深其与一家大型商业银行的关系。鉴于摩根士丹利已经转型成银行控股公司，它可能会从与MUFG的密切关系中获益。后者传统上是日本最为保守的银行之一。

MUFG如果退出交易的话，不会受到直接的经济处罚。不过这样的举动将可能令该行与美国银行业官员的关系变糟。眼下这些关系对MUFG尤其重要，因为该行最近刚刚全盘收购了美国第25大银行UnionBanCal Corp.。

与摩根士丹利重新协商增持该行的任何举措都会造成其他问题。根据美国的规定，外国公司持有一家美国商业银行25%及以上的股份即被视为控股。如果MUFG真的获得摩根士丹利的控股权，交叉担保的规定也会令UnionBanCal因摩根士丹利的责任而面临风险。此外，监管UnionBanCal并为其存款提供担保的美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp.)也会有类似的风险敞口。

标准普尔(Standard & Poor\'s Corp)分析师斯普林泽恩(Scott Sprinzen)说，尽管摩根士丹利在一个“充满恐慌、恐惧和歇斯底里”的环境里风雨飘摇，但该行已经与MUFG锁定了新的资金来源，我们没有理由认为这事会泡汤。

Susanne Craig / Matthew Karnitschnig / Aaron Lucchetti

相关阅读

Fed：三菱UFJ金融集团不会控股摩根士丹利 2008-10-08

高盛、摩根开辟新篇章 2008-10-02

三菱UFJ将收购摩根士丹利21%股份 2008-09-30

Fed发布命令批准高盛和摩根士丹利成为银行控股公司 2008-09-23

投行与商业银行分久必合 2008-09-23

中投为何不投摩根士丹利 2008-09-23

……………………

股市连跌七日 崩盘危机在即

2008年10月10日15:02

周四股市连续第7个交易日下挫，继续朝缓慢崩盘迈进，股市在这短短的几天里下跌了逾20%。

在下跌过程中，道指又跌穿了一个重大关口，自2003年以来收盘首次跌破9,000点，令上次牛市中的大部分收益所剩无几。股市下挫令美国陷入数十年来最严重的熊市之一，堪比上世纪30年代和70年代的漫长下滑。

点击下图查看更多图片

道指周四创下有史以来最大单日百分比跌幅之一，将股市拖入或者说几乎拖入崩盘境地。崩盘通常被定义为单日或数日累计跌幅超过20%。1987崩盘时道指单日暴跌22.6%。1929年连续两个交易日的跌幅分别为12.8%和11.7%。

本周的疯狂卖盘原因在于投资者越来越担心银行业及其可能对其他经济领域产生的波及效应。标准普尔(Standard & Poor\'s)周四的一份报告称，下调通用汽车(General Motors Corp.)债券评级的可能性增大，投资者因此惶恐不安。据芝加哥大学的数据，该公司股价周四跌31%，收于1950年以来的最低点。

东京日经指数周五早盘跌11%，亚洲其他股市也纷纷下挫。

股市重挫正迅速将大量财富席卷一空，给家庭和企业蒙上阴影。根据道琼斯威尔希尔5000指数(Dow Jones Wilshire 5000)，美国股市周四市值蒸发8,720亿美元，过去7个交易日累计缩水2.5万亿美元，自一年前股市创下纪录高点以来累计损失8.4万亿美元。这一指数几乎包括美国所有的上市公司。

虽然具体的经济问题不同于上世纪30年代或70年代，但是市场的表现却大同小异。虽然股市上扬，有时甚至还会持续相当长时间，但随着投资者对股市回升的信心消退，最终大部分收益会损失殆尽。

Barclays Global Investors驻旧金山的投资策略负责人克斯特里奇(Russ Koesterich)用华尔街行话形容这种持续的疲弱期说，我们现在处于漫长的熊市。分析师们对漫长的熊市和短期的熊市加以区别，比如2000年-2002年所经历的就是短期的熊市。

克斯特里奇说，我们在1968年-1982年经历了漫长的熊市，还有一次是从1929年开始的。股市有时在漫长的疲弱期中会出现强劲的上涨。从2002年至2007年底，市值几乎翻了一番，不过此后基本上降回到了原来的水平。

他认为，或许会出现某种形式的大幅飙升，但可能不会马上到来。他说，需要政府干预以及某种形式的政府联合行动才能为银行体系注入新的资本；目前，这没起作用。

道指周四跌678.91点，至8579.19点，跌幅7.33%，创下2003年5月以来的最低收盘点位，也是1987年以来的最大单日百分比跌幅。道指自一年前创纪录地飙升至14164.53点以来，已经累计下挫39%。道指这次下挫的幅度为前两次熊市所未见，也是1987年股市崩盘以来最大的7个交易日累计百分比跌幅。

交易员说，随着时间的流逝，担忧情绪看起来在不断自我加剧，人们开始大量抛售股票。

一些投资者对有关政府正考虑直接入股美国大银行的消息反应极其强烈，政府这一可能的干预措施意在安抚市场。此类消息加剧了投资者的恐慌情绪，他们认为美国银行体系最糟糕的情况还没有结束，还有一些投资者担心银行倒闭。

部分投资者认为，如果政府觉得有必要进行更大规模的干预，那就说明问题可能比表面上所显现的更严重。这种自我强化的恐慌情绪是长期熊市的典型症状，也就是悲观情绪压倒了基本面因素。

位于佛罗里达州奥兰多市的Fountain Hill Investments的首席执行长柯林斯(Greg Collins)说，我们已经看到了史无前例的干预行动，但市场却对此无动于衷。这显示出情况有多可怕。

他说，许多人都满怀希望地认为市场会触底。但最终他们被迫离场，因为抛售压力太大了。每次早盘有企稳迹象时，大家都认为或许能实现反弹，但相反，企稳只是卖出的时机。在我们看到稳定迹象之前，都只是短线市场。

在如1982至2000年的长期牛市之时，投资者会越来越乐观。他们开始忽视警兆，相信股市在未来几十年都会保持强劲，从而将股价推高到难以支撑的水平。发生在长期牛市早期的倒退，比如1987年股市崩盘，出人意料地迅速得到纠正，没过多久，市场就重现乐观情绪。投资者们将股市下挫视为买进良机。

而在长期熊市之时，这种乐观情绪不复存在。这个过程可能持续很多年，这就是熊市能持续14年甚至更长时间的原因所在，比如从1968年到1982年的大熊市。通常，这类熊市都伴随着一再出现的经济问题，因为在长期的经济增长中所积累的过剩问题显现出来。上世纪70年代的情况就是如此，似乎现在也是这种情况，虽然背后的经济问题并不一样。

在上世纪90年代牛市的鼎盛时期，标准普尔500指数(Standard & Poor\'s 500 Index)成份股的本益比超过30倍，这是一个创纪录的水平，比历史平均水平高出一倍以上。2000年3月至2002年10月之间，标普500指数暴挫49%，但其本益比从未跌回15或16倍的历史平均水平。

对于一些市场分析师来说，这种情况意味着股价依然过高，投资者仍过于乐观。在股市疲软时期，本益比最终会下跌至平均水平以下，有时会跌到7至9倍的水平，在上一次长期熊市期间就是如此。

周四收盘，标准普尔500指数的本益比下跌至10.7倍，为上世纪80年代以来的最低水平。

在油价飙升、通胀十分严重、利率达到两位数的70年代，道指曾实现过几次有力的反弹，但总是会再度下挫。据Ned Davis Research的数据，从1971年11月至1973年1月，道指上涨了32%，达到1051.70点，但在随后的两年中又下跌了45%；此后一直在1000点的水平上下浮动，直到1982年才实现上涨，将这个关口远远抛在了身后。

上世纪30年代的经济状况更是糟糕。1929年至1932年中，股市大幅缩水，随后进入了一段不断波动的时期。涨起来的又一再跌回去。分析师们说，长期牛市直到1942年才开始。

这次危机与以往的一大区别在于，人们认为决策者们所使用的干预举措远比上世纪30年代或70年代时有效，致使许多投资者满怀希望地认为这次损失可能不会像以前那样严重。但由于没有人知道金融危机会有多严重，这种希望也逐渐暗淡。

E.S. Browning / Annelena Lobb

（更新完成）

相关阅读

恐慌时期的股市之道 2008-10-10

冰岛暂停股市交易 政府接管银行 2008-10-10

主要央行联手出击，难抚市场紧张情绪 2008-10-09

七大工业国恐难联手应对金融危机 2008-10-09

鼓起勇气 冲进股市 2008-10-08

……………………

美国考虑为银行债务提供担保

英 | 大 | 中 | 小2008年10月10日16:26

美国正考虑采取两大断然措施来修补摇摇欲坠的金融市场：为价值数十亿美元的银行债务提供担保，并向美国所有银行存款临时提供保险。

眼下，政府官员越来越多地考虑采取影响深远的措施来遏止危机的进一步蔓延，如果这两项举措真的被采用，将会是美国政府迄今对金融体系最广泛的干预行动。

本周五开始七大工业国(G-7)的最高经济官员将在华盛顿举行会晤，他们打算讨论英国政府一项旨在支持银行放贷的建议。信贷市场出现的问题已导致金融体系和整体经济乱象丛生。

根据英国最近宣布的这项计划，政府将对2,500亿英镑(合4,320美元)期限不超过36个月的银行债务提供担保。英国政府目前还在游说其他G-7国家也采取这一做法。据知情人士说，英国希望将此举推广到其他国家的想法在华尔街获得了广泛支持，美国官员也考虑这个方案。

白宫发言人弗拉托(Tony Fratto)说，美国“正在评估这一想法，并与英国有关部门对其进行讨论”。

对美国所有银行存款提供担保是为了防止更多资金逃离美国金融机构，包括小型和地区性银行，其中一些银行在紧张不安的客户的压力之下几乎崩溃。不过这一做法目前还只在研究阶段。近几周来一些经营状况良好的社区银行也遭遇了储户挤提存款的问题，人们认定只有大银行倒闭时政府才会对其所有储户的存款予以担保。

目前还不清楚上述两种想法哪一个会变成现实，而且美国官员也提醒人们别对政府在周末期间发布相关消息抱太高期望。但随着危机的加深以及股市继续暴跌，要求布什政府出台更多救助措施、以补充刚刚生效的7,000亿美元救助计划之不足的压力越来越大。如果美国政府对银行贷款提供支持，实际上就意味着让美国举全国之力来支持其金融体系。

西方工业大国已采取了多种非常规手段来阻止全球性危机的蔓延。各国央行纷纷下调利率，政府也同意将问题资产从银行中剥离出来，而政府监管机构则在考虑如何向银行业直接注资。不过迄今为止所有这些举措都未能成功安抚市场的情绪。

而且这些行动大多是各个国家单独采取的，缺乏国际间的广泛配合，而世界各国的金融体系却是相互联结的。一个国家出台一项措施很快就会迫使其他国家也采取同样行动，冰岛上周宣布对所有银行存款提供保险就是一例。由于欧盟迟迟未能拿出一套应对危机的统一办法，问题进一步恶化。

全球银行体系面临的一个主要问题是，各家银行彼此互不信任，除了隔夜借款外不愿以任何其他形式彼此拆借资金，从这一点也可以看出银行体系目前的问题早已不是美国房主是否能够偿还按揭贷款那么简单。这意味着资金已停止在金融体系内流转，银行也过于依赖短期贷款，而这类贷款对于偿还即将到期的债务几乎于事无补。各家银行都在屯积现金，这样做既是为了偿还债务，也是为了使自己的帐面在年底时好看一些。

英国推出的上述救助计划是由其财政大臣阿利斯泰尔?达林(Alistair Darling)和英国几大银行的首席执行长们本周早些时候共同拟定的，此前英国银行类股遭到重挫。

在美国，从目前到年底这段时间陆续到期的银行债务中，仅一类的规模就高达990亿美元左右。美国和欧洲需要偿付的资金达数千亿美元。政府的支持有助于企业发新债偿还旧债。

银行间短期贷款的问题最早出现于2007年8月。名不见经传的德国银行IKB Deutsche Industriebank AG由于负债过多无力偿还而倒闭，从而使银行间贷款市场陷入冻结状态。而雷曼兄弟公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)最近申请破产保护再次导致这一市场陷入冻结，拥有大量雷曼兄弟债券的货币市场基金当时纷纷将资金撤出商业票据市场，而这一市场是企业筹措短期资金的重要渠道。

鉴于英国对银行债务提供担保的决定，市场猜测美国可能需要做出同样的举动。周四，3个月期美元英国银行同业拆息(Libor)为4.75%，在雷曼兄弟提交破产保护申请前的那个周五，该利率是2.81875%。Libor上升可能会引发更大的经济问题，因为许多按揭产品所参考的利率会根据Libor的变化而涨跌。

取消保险上限

提供无限额或极高上限的存款保险与德国、丹麦和爱尔兰等几个欧洲国家最近的做法很接近。监管机构将有权决定是仅对个人帐户上调保险额度还是对企业客户也同样上调。如果他们行使这一权力，预计提高限额会扩展到所有存款，因为大企业撤户对银行的影响会是毁灭性的。

美国联邦存款保险公司(FDIC)目前有大约450亿美元的存款保险基金，覆盖美国的5.2万亿美元存款。如果彻底取消限额，则意味着FDIC将对美国的其余1.8万亿美元存款提供担保。近期通过的救助法案在FDIC必要时从财政部借款以充实其保险基金方面给予了FDIC非常广泛的权限。

对存款提供大面积担保除让FDIC承受巨大成本之外可能还会带来其他风险。如果对所有银行债务提供担保，而对货币市场共同基金或保险公司不同等对待的话，消费者可能会因此将资金从一个领域转至另一个领域，以便求得最好的保护。

但如果不这么做，那些在美国的银行里有大量存款的客户可能会提走资金，将钱转到能提供更多保险的海外市场。

取消存款保险上限的想法是财政部官员上周提出来的，他们要求国会考虑在决定政府存款保险标准的问题上给予FDIC更大的裁量权。但国会选择暂时将保险上限从10万美元提高到25万美元，议员们担心，如果提得再高可能会威胁到救助计划的通过。

但鉴于银行业局势的恶化，政府官员已开始讨论是否应该为彻底取消上限做准备了。

行业团体Independent Community Bankers of America的首席执行长费因(Camden Fine)说，我认为彻底取消限额可能是不得不走的一步，真的，或许就在接下来的几个星期。

银行监管机构认为，联邦法律中设定的“系统性风险”条件赋予了他们取消保险上限的权限，虽然以前他们从没这么做过。

这样的决定将需得到FDIC、美国联邦储备委员会(Fed)和财政部的认可。现在仍不能确定是否会动用这个办法。

银行大恐慌

联邦存款保险制度是上世纪30年代“大萧条”期间银行危机时期创立的。上调保险限额是决策者可以尝试的一种安抚公众对金融机构破产恐慌的办法。

今年以来，已有13家银行倒闭，是1994年以来为数最多的一年。在这些倒闭的银行中，有约半数的银行其银行存款最终都被FDIC全部卖了出去，也就是说，他们的储户没有遭受损失。

而在另外几起倒闭案中，倒闭银行的收购方只购买了其在保险覆盖范围以内的存款。也就是说，存款超过10万美元的储户可能会损失大量资金，虽然其中一部分往往可以在日后的清算过程中被挽回。

FDIC估计IndyMac Bancorp Inc.持有的存款中大约有10亿美元不在保险范围，涉及1万储户。IndyMac已于7月11日申请破产。

消费者的担心已导致全国范围出现挤兑事件，特别是在那些此前已遭受沉重打击的金融机构。IndyMac Bancorp和Washington Mutual Inc.的倒闭在一定程度上就是因为后期的挤兑。据知情人士说，最近几周内两度几乎倒闭的Wachovia从上周开始也发生了大规模存款抽逃。Wachovia拒绝对有关存款的问题发表评论。

Damian Paletta / Carrick Mollenkamp /John D. McKinnon

（更新完成）

相关阅读

美国酝酿遏制危机的后续措施 2008-10-10

Fed贴现窗口借款再创历史新高 2008-10-10

美国财政部和对冲基金有何区别？ 2008-10-10

美联储三周后是否还会降息？ 2008-10-09

美联储对AIG再增378亿美元援助 2008-10-09

各国央行联手出击应对金融危机 2008-10-09

美国财政部考虑直接入股银行 2008-10-09

美联储就央行联手减息发表的声明全文 2008-10-09

……………………

美国财政部和对冲基金有何区别？

英 | 大 | 中 | 小2008年10月10日14:45

美国财政部和一家巨型对冲基金有何区别？

这个问题可难住我们了。

交易能手鲍尔森(Hank Paulson)已经把美国财政部转变成了某种规模更大、实力更强的高盛公司(Goldman Sachs )，既具有广泛的直接贷款能力，又在房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)、美国国际集团(AIG)等企业持有股份，为此投入的资金全靠发债筹集。财政部现在又考虑用一种新办法来解决眼下的金融危机，这将使它更深涉入到金融市场的日常业务中去，那就是直接持有美国那些受困银行的股份。

杜克大学(Duke University)金融学教授坎贝尔?哈维(Campbell Harvey)说财政部应就此止步。他说，财政部其实应通过一只将各路资金整合在一起的中央基金向所有美国银行注资。哈维认为，仅向那些陷入困境的银行注资或许可以收到止血之效，但却无法医治信贷危机造成的创伤。要使美国经济恢复元气，财政部应该支持那些经营状况良好的中、小型银行，那些推动美国经济增长的小企业正是靠它们的资金润滑才得以运营的。

哈维说，为了使财政部以持股形式注入的资金产生乘数效应，并起到鼓励银行放贷的效果，应该把那些经营状况良好的银行列为注资对象，而不仅是向状况糟糕的银行注资。他认为政府应采取被动持股方式，向每家银行的注资规模最多不能超过该行资本金总额的2%至5%。

本文作者就上述设想与哈维进行了探讨。

首先要搞清“不良资产救助计划”(TARP)错在了哪里。

哈维说，照此计划，财政部最终将花大价钱买下一批陷入困境的按揭证券。此外，这一计划要花好几周才能准备就绪，它很有可能遭遇“鲜花插在牛粪上”的命运，也就是说，花出去的高价钱实际上救助了一些本来就应该破产的不良金融机构。

许多人搞不清楚，准备在最高价位购买按揭证券的TARP将以何种方式清理信贷市场。哈维说，信贷体系现在被认为处于冻结状态，但解冻商业票据市场对此于事无补，因为许多企业规模太小，无法涉足这一市场。

如果财政部向美国所有银行注入资金又会怎么样呢？

哈维认为，入股资金应具短期性质，以5到7年为宜，并且应完全被动持股。

这样的话财政部难道不会变成一只巨型对冲基金或私人资本运营基金吗？

哈维说：“你可以将其看作是一只专门投资金融业的巨型对冲基金或私人资本运营基金。这差不多相当于创建了一只对冲基金。当然，差别就是这只基金的主要出资人是美国政府，政府可以给这只基金规定经营原则。”

“它的诱人之处可能是，政府可以将这只基金对私人投资者开放。你知道，几乎所有对冲基金都乐于从事入股AIG这类交易，他们只是不能做。但如果你允许他们入股一只将资金集中起来统一配置的资金，他们可能会投资。这些人可能是对冲基金、大型投资者，也有可能是巴菲特(Warren Buffett)或主权财富基金。这样做将能减少纳税人的先期投入，最终却能使他们获得回报。”

为何要向美国所有银行注资？

“如果我们想让这些资本最大限度发挥效力，你就必须把资金投向经营状况良好的银行，而不仅仅是那些境况不佳的银行，”哈维说，“你可以设想一下，一家差劲银行获得了资金却全然无所作为；我们需要刺激放贷和经济增长。如果你是一家在破产边缘挣扎的银行，你不配获得特别提供的股权注资，因为这根本于事无补。谁也不想把这些钱投入一家境况不佳的银行......美国政府的策略就是四处救火，这是一种被动应付的策略，而不是防患于未然。我希望美国政府只是对AIG被动持股，而不是出面经营这家公司。”

这听上去很像瑞典的做法。

确实如此，但也有很大不同。瑞典当时需要救助的银行要少得多。不过哈维指出，当瑞典经济恢复元气时，救助行动为该国纳税人赚取了丰厚利润。

该拿那些“大到破不得产”的银行怎么办呢？

哈维说，花那么多钱去拯救大型金融机构是个巨大错误，日本在上世纪90年代就干过这种傻事。他说：“推动经济增长的力量不是来自大型机构，而是来自成长型中、小企业，所以我们需要给中、小企业创造融资渠道。财政部帮助中、小型银行也就是帮助那些依赖它们贷款的企业。如果只救助陷入困境的银行，很难搞清这能否产生人们希望获得的乘数效应。”

鲍尔森在财政部长的位子上坐不了几天了。财政部还有谁有能力摆平这些呢？

经济学家弗农?史密斯(Vernon Smith)周四谈到TARP时说，财政部在拍卖按揭证券这类新玩艺儿上根本没有经验。哈维说，对冲基金要对投资对象精挑细选以免看走了眼。而借助地毯式投资方式，财政部可以免去对冲基金那些挑选苦功了。

往好的一面看，财政部如果以对冲基金的面目出现，它有可能在自由市场资本主义者中为自己赢得更多“粉丝”，这是它变身为前苏联式的政治局所办不到的。

Heidi N. Moore

……………………

（老潘注，救急不救穷，还是撒胡椒面似的货色？嘿嘿。）

美国考虑取消存款保险上限

大 | 中 | 小2008年10月10日13:04

美国联邦高级官员目前正在讨论，若经济状况继续恶化，政府将暂时为所有美国银行的存款提供担保。若该措施得以实施，此举将是美国政府为遏制金融危机蔓延所迈出的又一史无前例的一步。

该措施的目的是防止大量资金进一步从金融机构撤离，其中也包括小银行和地方银行，部分小银行和地方银行因遭遇客户挤兑已经不堪重负。最近几周，一些财务状况健康的社区银行也遭遇了储户挤兑，原因是他们担心在银行倒闭时，政府只会为大型银行的所有存款提供担保。目前该措施仍在讨论中。

Damian Paletta

相关阅读

FDIC希望上调银行存款保费 2008-10-08

日本在银行存款保险制度上的经验教训 2008-10-03

救助FDIC资金的古怪逻辑 2008-10-03

……………………

中国股市收于2000点，前途难料

大 | 中 | 小2008年10月10日 16:29

中国股市周五收盘连续第六个交易日走低，受美国股市前夜大跌及全球金融危机担忧挥之不去等因素拖累。

基准上证综合指数收盘跌74.01点，至2000.57点，跌幅3.6%；盘中低点为1963.18点。该指数较一周前水平跌12.8%。深证综合指数跌31.18点，至531.43点，跌幅5.5%，较一周前水平下跌13.5%。

分析师们预计，上证综合指数下周初将下探1800点心理支撑位。

国信证券(Guosen Securities)分析师王军清表示，与美国和其他国家的困境不同，中国没有出现金融危机，但是中国投资者们担心出口放缓问题。

道琼斯工业股票平均价格指数周四下跌678.91点，至8579.19点，跌幅7.33%，创5年多以来的最低收盘水平。

上海证交所的股票成交量连续5个交易日不到人民币500亿元，周五市场成交量为人民币398.1亿元。上周中国市场因假日休市，不过此前一周，市场日交易量均在该水平以上。

某大型经纪行驻上海的销售经理表示，近期市场上的交易者基本上都是进行短线操作的共同基金。

他表示，这些基金的交易规模不大，因为它们只能通过今日买、明日卖的方式获利。当发达国家的金融系统处于这样危险的时候时，买进并持有的方式无异于自杀。

在交易量居前的股票中，中国银行(Bank of China)收盘下跌6.3%，至人民币3.11元；宝钢股份(Baoshan Iron & Steel)下跌4.0%，至人民币5.78元；中国远洋(China Cosco Holdings)跌停，至人民币10.19元。

分析师们称，上证综合指数进一步下跌的空间不大，因为该指数从1月份至9月底已经累计下跌了将近60%。

申银万国证券(Shenyin & Wanguo Securities)分析师李念表示，今年上证综合指数跌幅如此之大以致于市场没有太多进一步下跌的空间了。股指位于1800点时，包括疲软的第三季度业绩在内的多数负面因素都已经被消化了。如果投资者真的很不理性的话，最糟糕的情况下，股指将跌至1500点。

……………………

（老潘注，利好消息也未能阻止股市绿油油啊，利多出尽，中国还是个股灾。当然，中国股灾另当别论，于此不赘。妈妈的，什么垃圾玩意儿！）

中国证监会上调上市公司现金分红比例

大 | 中 | 小2008年10月10日 09:17

中国证券监督管理委员会周四表示，为鼓励上市公司增加现金分红，对股票分红的相关规定进行了修改，即日起生效。

证监会在公告中称，根据修改后的规定，上市公司的现金分红应不少于最近三年年均可分配利润的30%。

此前，中国公司被要求派发的股票和现金股息总计不少于最近三年年均可分配利润的20%。

证监会表示，修改后的规定将有助于培育资本市场的长期投资，同时增加市场的吸引力和活力。

相关阅读

中国“三率”齐降提高流动性 2008-10-09

中国减息意在自保 2008-10-10

中国重开公司债市场 2008-10-07

中国证监会将启动卖空交易试点工作 2008-10-06

中国打出救市组合拳 2008-09-19

……………………

王岐山：中国将与各国协调配合应对危机

大 | 中 | 小2008年10月10日 11:59

中国国务院副总理王岐山周四表示，中国政府将继续加强与各国的协调配合，共同应对这场全球金融危机，促进全球经济金融稳定。

中国中央政府网站公告显示，王岐山会见来访的德国前总理施罗德(Gerhard Schroeder)时表示，中国已经并将继续采取相应措施，努力保持经济平稳较快发展。

王岐山表示，中国国内市场空间和经济发展潜力大，所以完全有信心、有条件、有能力战胜当前的困难和挑战。

世界各大央行减息的同时，中国央行(People\'s Bank of China)也于周三下调了基准存贷利率，并向银行系统注入了更多的流动性。但是中国政府没有说明减息的原因，也拒绝透露是否已经提前知道各大央行将联合减息。

相关阅读

中国“三率”齐降提高流动性 2008-10-09

中国减息意在自保 2008-10-10

中国驻美大使：中国在美投资遭受重挫 2008-10-09

……………………

（老潘注，他在建设银行任上的倒行逆施咱以前的文字中介绍过呀。）

日圆风头正劲 汇市大幅振荡

大 | 中 | 小2008年10月10日12:43

亚洲汇市追随其他市场、遭遇到流动性缺乏的问题；从对冲基金经理到日本散户投资者，所有人都在抛售其他货币而买入日圆。

受投资者疯购日圆影响，亚洲汇市可能会持续大幅振荡。此外，日本制造商、资产经理和其他面临投资价值剧烈振荡的投资者也会因此面临着更大的不确定性。

专营外汇和利率的香港对冲基金PMA Harvester首席投资长刘顺宏（音）表示，以往被视为微不足道一笔2,000万美元的澳元交易，现在却可以影响市场走势。法国农业信贷(Credit Agricole Group)旗下东方汇理(Calyon)子公司外汇策略全球主管Mitul Kotecha表示，由于诸多投资者都离场观望，较小规模交易的影响力比平常放大了。

刘顺宏表示，与此同时，随着外汇交易相关操作的成本上升，对冲外汇风险变得越来越困难。

在周三大幅下挫后，澳元兑日圆回升了超过4日圆，最新兑70.06日圆。澳元兑美元也攀升5.7%，收复了大部分失地，最新报0.7014美元。

但截至周三，自6月份以来，日圆兑澳元已经升值了超过30%，兑美元走高了大约6%。纽约汇市周四午盘左右，美元走高至100.84日圆，周三尾盘兑99.84日圆。

日本股市周三暴跌了9.4%，日圆升值忧虑是原因之一；因为日圆走高会提高日本产品在海外的价格，同时降低日本企业的海外收益。

投资者解除所谓的融资套利交易头寸是其背后的原因。在此类交易中，投资者借入低利率国家的货币，用于购买高回报率国家的资产。在低增长、低收益的日本和高增长的澳大利亚之间融资套利是最为盛行的此类交易之一；在长达五年的大宗商品热潮中，澳大利亚经济和股市都经历了高速增长。

但现在看起来，澳大利亚越来越可能遭受大宗商品市场放缓的冲击；投资者因此纷纷远离澳大利亚涌向更安全稳定的日本，进而解除了融资套利交易。Kotecha表示，只要高收益率货币处于升值之中，日圆融资套利交易就一直能有效运转。他说，以后，我们可能会看到投资者不断解除融资套利交易头寸。

东方汇理的亚洲外汇主管纳特兰德(Steve Nutland)表示，银行崩溃和救助计划使得银行之间不愿互相拆借，削减了外汇交易必需的流动性。

目前外汇市场上，大小投资者纷纷涌向日圆。日本经纪行Gaitame.com的Tsuyoshi Ueda表示，购买澳元等外币计价债券的日本散户投资者已经被迫抛售这些资产，以遏制价值不断下跌带来的损失。

运营PMA Harvester基金的PMA Investment Advisors从澳元振荡中受益匪浅。该基金周三解除了卖空澳元兑美元的一桩头寸。刘顺宏表示，基金10月份以来上涨了大约3%，今年以来累计上涨了19.5%，这笔收益丰厚的头寸起到了一定作用。

该基金周三决定对这一头寸获利回吐，锁定500万美元收益；但这并不是因为他们预计大宗商品或将回升，而是因为他们认为随着各国政府纷纷采取行动，市场最终会峰回路转。

刘顺宏说，各国央行正在努力救助他们的银行体系，投资者的恐慌情绪终会开始消散。

Laura Santini

相关阅读

纽约汇市美元、欧元兑日圆双双走低，受美股暴跌影响 2008-10-10

日圆危机时刻走强，打击日本出口企业 2008-10-09

……………………

纽约汇市美元、欧元兑日圆双双走低，受美股暴跌影响

大 | 中 | 小2008年10月10日 05:30

纽约汇市周四，美元、欧元兑日圆双双走低，因为美国股市后市又一次重挫扼杀了今日早些时候出现的关于全球金融危机的一些乐观迹象。

亚洲和欧洲股市周四走高引发风险偏好升温，纽约汇市由此迎来良好开局，美元兑日圆一度升至盘中高点101.49日圆，欧元兑日圆也曾最高升至139.70日圆。

然而，美国股市再度经历了可怕的一天，尾盘时段的直线下挫令道琼斯工业股票平均价格指数急跌675点。有鉴于此，汇市投资者迅速开始避险，令美元再度跌破100日圆。

Tempus Consulting驻华盛顿的资本市场副总裁Greg Salvaggio将道琼斯指数的巨大跌幅归咎于美国财政部(Treasury Department)。

Salvaggio称，财政部不应向媒体透露要收购银行股权的消息，而之后又没有采取行动，特别是在当前市场气氛已经相当紧张的情况下就更不应该如此。

纽约汇市周四尾盘，电子交易系统显示，欧元/美元报1.3613美元，周三尾盘报1.3687美元；美元/日圆报99.57日圆，周三尾盘报99.81日圆。欧元/日圆报135.46日圆，周三尾盘报136.57日圆。英镑/美元报1.7082美元，周三尾盘报1.7340美元。美元/瑞士法郎报1.1306瑞士法郎，周三尾盘报1.1330瑞士法郎。

目前市场又将注意力转向定于本周末在华盛顿举行的七大工业国(Group of Seven, 简称G7)财政部长和央行行长会议。投资者将关注有关各国采取协同行动来应对全球金融危机的更多迹象。主要央行曾在本周早些时候联合减息。

Tempus的Salvaggio将日圆近日来的涨势归因于其最新的避险功能。而在此之前，日圆在避险意愿增强时走高通常是因为日圆融资套利交易遭解除。

在市场剧烈波动时期，日圆融资套利交易的平仓会推高日圆，因为投资者重新买进日圆以偿还贷款。

但Salvaggio称，现在日圆走高的原因是人们认为相比欧美等地，日本受到金融危机的影响更小，是更为安全的投资场所。

澳元兑美元周四略有反弹，较周三触及的五年低点上涨逾5%。不过，美国股市尾盘时的下挫令澳元和其他当地货币再度处于守势。

纽约汇市周四后市，澳元/美元报0.6822美元，高于周三尾盘时的0.6681美元。

……………………

雷曼兄弟引发亚洲怒潮

英 | 大 | 中 | 小2008年10月10日14:28

对雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)相关的复杂金融产品投资出现的问题，亚洲投资者越来越愤怒，由此引发了强烈抗议和要求强化监管的呼声。

在香港，逾1,000名投资者周三在立法会前游行抗议。投资者称他们被鼓动从当地银行购买了现已倒闭的雷曼兄弟的一种叫“迷你债券”的衍生债券，当地银行说这些债券是安全的。据香港证券及期货事务监察委员会(Securities and Futures Commission)统计，香港投资者共持有126亿港元(16.2亿美元）的雷曼迷你债券。

参加抗议的57岁家庭主妇Lam Siu-fung说，我从未听说过雷曼。这些银行了解所有这些复杂的东西，而我们并不了解－－我们还能有什么希望？她说她一家在这种债券上投入了350万港元的积蓄。

雷曼在其网站上的一份声明中承诺会在近期提供相关产品状况的信息。记者没能联络到雷曼人士采访。

台湾金融监督管理委员会(Financial Supervisory Commission)预计，台湾共有约51,000名散户投资者通过20家不同银行购买了雷曼的结构性票据，仅个人投资者持有的这类票据总计就超过10亿美元。近日，台湾立法部门正就有关保护投资者的新法规进行讨论，要求当地银行为投资者提供补偿的压力越来越大。

新加坡监管机构已经指定第三方来审查投资者的赔偿要求，声称会“尽快公正解决”投诉。新加坡金融管理局(Monetary Authority of Singapore)上周在其网站发布声明称，当前的危机令监管机构有必要重新审查监管措施的相关规定。

在香港，东亚银行(Bank of East Asia Ltd.)和中国银行(Bank Of China Ltd.)香港分行等大大小小的银行都曾销售“迷你债券”。东亚银行称正与监管机构和客户一同确定最佳行动方案，以保护持有迷你债券的客户利益。中国银行表示已成立专门的办公室处理投诉，并已与香港三大党派的代表及投资者团体会面。

香港银行公会(Hong Kong Association of Banks)在一份声明中说，其已成立工作小组应对这一事件。

虽然具体情况有所不同，但迷你债券通常被说成三年或更长期限的投资，年固定收益率为5%左右。这些债券在促销时常被宣称与在亚洲十分知名的一些公司的债券有关，如中国海洋石油总公司(China National Offshore Oil Corp.)和汇丰控股(HSBC Holdings PLC.)。有时销售方还会向潜在投资者提供摄像机或平板电视等礼品。宣传材料通常也会提醒迷你债券投资者有赔掉本金的风险。

处于亚洲这这场冲突中心的这种迷你债券在附注中称是由雷曼兄弟提供支持的。这批迷你债券由与知名公司相关的债权抵押证券担保，由雷曼兄弟发行。上个月申请破产保护之后，雷曼停止为部分债券付息，令投资者无法获得投资回报。

Jonathan Cheng

相关阅读

雷曼倒闭的台前幕后 2008-10-07

……………………

（老潘注，在中国注定不会有这种事发生。抗议示威是不被允许的；中国委府谆谆告诫人们说，股市有风险，入市需谨慎，然后就溜之大吉啦。）

麦晋桁变身扑火队长

英 | 大 | 中 | 小2008年10月10日10:38

麦晋桁(John Mack)在摩根士丹利(Morgan Stanley)闯出了作风硬朗的债券销售员和交易达成者的名声。

对于2005年担任这家华尔街公司首席执行长的麦晋桁而言，他的这些技能现在正面临着严峻考验。他要努力让股东、交易伙伴和员工相信：目前的这场金融风暴不会将摩根士丹利吞噬。

2007年麦晋桁在一个午餐会上

63岁的麦晋桁周三在伦敦召开了长达一小时的员工会议。据在内部网站观看了此次会议视频的人士称，麦晋桁向员工表示，这是一个危急关头。人们都感到不安，但你们应贴近客户，让电话另一端听到你们平静的声音。

周三摩根士丹利下跌0.85美元，收于16.80美元，跌幅4.8%。这是该股10年来的最低收盘价。由于对信贷危机和华尔街未来的担忧转变为了极度恐慌，该股今年以来已累计下跌68%。

就在麦晋桁考虑如何让摩根士丹利在没有大量负债的情况下重新焕发生机之际，他还要忙于平息谣传，打消人们的疑虑。

知情人士称，当周二市场上传言日本银行三菱UFJ金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group)可能取消向摩根士丹利投资90亿美元的承诺时，麦晋桁扑向电话，告诉客户这项交易仍在正常进行当中。发给该公司46,000名员工的备忘录谴责了“谣言满天飞的环境”造成的“极度动荡”。

三菱UFJ也单独对谣传予以否认，重申这项交易预计将在下周二完成。

麦晋桁和摩根士丹利的其他管理人员迫切希望这项交易能够达成，因为这笔钱将改善公司的资产负债状况，并加深其与大型商业银行的关系。由于摩根士丹利正在向银行控股公司转变，它能够从与三菱UFJ的紧密联系中受益。后者传统上一直是日本最为保守的银行之一。

摩根士丹利计划就众多可能的合作意向同三菱UFJ进行探讨，其中包括交叉销售金融产品，并将摩根士丹利的日本办事处同三菱UFJ的证券业务合并。知情人士称，这家日本银行还可以向摩根士丹利提供新的贷款安排，帮助后者在美国开办存款业务。

在周三的伦敦会议上，一名员工询问麦晋桁近几周来摩根士丹利信贷违约掉期的成本大幅飙升一事。麦晋桁向与会者说，这是一个“暂时”现象，一旦信贷市场回到更为正常的状况，这种现象就会消失。

麦晋桁还说，尽管出台了临时禁令，禁止卖空金融类股，但一些交易员一直在买进违约保险，作为看空该公司前景的一种手段。在此禁令9月19日实施前，麦晋桁一直在敦促采取这项措施。预计该禁令将于周四解除。

Bernstein Research分析师布拉德?海因兹(Brad Hintz)在最近的研究报告中写道，摩根士丹利的资本状况良好，足以支撑到2009年第三季度，而无须通过发行新的长期债券融资。不过他也说，就目前而言，债券发行市场实际上已对该公司关上了大门。瑞士银行(UBS)分析师格兰?绍尔(Glenn Schorr)说，如果能同三菱UFJ达成“大规模”的信贷融通安排，摩根士丹利的形势将会得到改善。

Aaron Lucchetti

相关阅读

高盛、摩根开辟新篇章 2008-10-02

三菱UFJ将收购摩根士丹利21%股份 2008-09-30

投行与商业银行分久必合 2008-09-23

中投为何不投摩根士丹利 2008-09-23

摩根士丹利与高盛为杠杆所累 2008-09-22

……………………

加州的今天可能是美国的明天

英 | 大 | 中 | 小2008年10月10日13:18

始于加州的最新流行趋势正在向美国各地蔓延，这就是衰退。

美国经济显然已处于衰退之中，房价的下跌和华尔街的动荡遏制了消费者的支出，带来失业率的上升。但加州最先经受了凡此种种。如今，我们看看加州就知道美国总体经济低迷会是什么情景。

Getty Images

加州眼下的问题始于房地产泡沫，像上图所示的Moreno Valley这样的地方受到的冲击尤其大

同美国的许多州一样，加州也拥有出口业、制造业、专业服务业和大型零售企业，甚至还要更多一些。加州的经济产值为1.8万亿美元，是印度的两倍，约占美国国内生产总值的15%，因此足以在全国产生扩散效应。好莱坞就位于加州，美国职业棒球大联盟中的30支球队有5只在加州，加州的农业规模在美国位居第一。

加州也处于前几年美国房地产泡沫的前沿，这也是当前危机的始作俑者。加州的房价比美国的大多数州上涨速度更快，涨幅更大，但回落得也更早，2005年就初见端倪。一些抵押贷款者开始违约，还有一些人深陷大量债务难以自拔。这些问题扩散到了大量涉足本地房地产的加州金融领域。随着加州人削减支出，裁员从房地产业扩散到了零售店和汽车销售企业。现在加州的失业率已经达到了7.7%，是美国失业率最高的州。

同佛罗里达和内华达等美国南部诸州一样，加州也是目前席卷全球银行、企业和股市的这场风暴的主要来源。金融危机导致了信贷市场的冻结，降低了企业进行日常借款，满足业务需要的能力。

但即使在美国经济最近遭受这轮打击之前，加州人已经感受到了消费主导型衰退的下行拖累──房屋价值缩水导致人们控制支出，导致失业率上升，从而引发了进一步的缩减支出和失业。

消费支出占美国经济活动的70%左右，因此随着人们削减支出，裁员和其它经济问题就会接踵而至。2007年第三季度，加州的应税销售额比上年同期下降了1.82%，为2002年以来的首度下跌。此后应税销售额逐季下降。现在，除了建筑工人和抵押贷款经纪人之外，零售职员、会计和IT咨询师等也都开始失业了。

同样的一幕正开始在全国上演。在6月份触顶后，零售额最近开始下降。失业率的上升可能导致未来的零售额进一步下降。今年9月，美国的就业人员减少了159,000人。失业率达到了6.1%，高于上年同期的4.7%。

对衰退并没有统一的定义，对于一个州的经济如何算作衰退也没有一致意见。但根据经济学家采用的大多数标准──失业率上升，消费额下降──加州都满足这个条件。加州经济学家John Husing说，无疑这个地区正处于衰退之中，我们是最先受到冲击的。

辉煌不再

加州抵押贷款的疯狂度曾经是最高的，该州的金融机构也曾站在发放被打包成复杂证券的非传统抵押贷款的前沿。当此类证券的价值暴跌后，这些机构也最先成为这场灾难的受害者。

加州受到的打击预示了华尔街后来的结局。截至今年8月份，加州的金融类相关职位在过去两年里减少了6.8%，而在全国范围内是下降1.5%。

加州消费者的负债是美国各州中最高的。根据Equifax和穆迪(Moody\'s)旗下Economy.com的数据，对拿回家中的每一美元，加州人会用其中的0.19美元用于偿还抵押贷款、汽车、信用卡和其他负债，而全国的平均水平约为0.15美元。由于消费者偿还债务，他们剩余下来用于支出的数额就减少了，这从长期来看对美国的经济有益，但目前会打击美国的零售商。

随着各家银行收紧信贷资金流，即使是那些消费者需求在上升的公司在扩大业务上也遇到了困难。过去十年来，位于Vista的CoopSport主要在专卖店里销售海滩、游泳池和宠物玩具。但上个月，该公司第一次接到了Target Corp.、沃尔玛(Wal-Mart Stores Inc.)和玩具反斗城(Toy "R" Us Inc.)等大型零售商发来的订单。

CoopSport老板库柏(Scott Cooper)说，过去，公司能从其中国工厂那里获得年利率在10%左右的贷款。但随着信贷危机在全球的蔓延，中方工厂不愿向他提供通常的融资了。他从一直往来的几家美国银行也拿不到需要的贷款，因此，只能从非传统型贷款机构那里凑些贷款，年利率高达18%。

库柏说，为筹措资金扩大业务，他卖掉了公司7.5%的股份。在准备扩大业务时，他不仅没有增加员工，反而辞退了8名库房工人和两名办公室职员。为进一步节约成本，该公司还换了更便宜的制盒厂和运输公司。他说，这些都是为求生存而采取的无奈之举。

随着海外增长放缓和金融领域危机加剧，加州规模庞大的科技业也受到沉重打击。比如，位于圣克拉拉的半导体制造商应用材料公司(Applied Materials Inc.)有80%的收入来自海外。金融公司也是科技业最大的客户之一。

当然，即使陷入衰退，加州仍保持着相当的实力。该州的多所大学不断输出新技术和创业人才，使其在电信、生物技术和高效能源技术领域的高薪职位出奇多。跟美国其他地区一样，其医疗保健行业也在源源不断地创造新工作机会。

随着美元汇率持续保持低位，出口也成为加州经济的一个亮点。长滩港和洛杉矶港是美国最大的两个港口，越来越多的商品从这里上船出口到海外。今年截至8月，两家港口合计输出的集装箱整箱数较去年同期增加了22%。不过，随着全球经济放缓，预计当地和全国的出口都将放缓。

一些经济学家还认为，加州住房市场将在全国市场之前率先触底，并将率先开始回升。建筑和金融类职位流失的速度正在放慢。在首批出现房价下跌的圣地牙哥，现在的房价与该市的收入和租金水平基本保持一直。Moody\'s Economy.com经济学家柯克兰(Steve Cochrane)说，现在房价调整到了可以承受的水平。

汽车销量下滑

安德森(Darren Anderson)的家族有一个大众汽车Buick Pontiac GMC的经销店叫Lehmer\'s。他说，北加州地区的Buick Pontiac GMC经销商8月份卖了大约1,000辆汽车，而去年大约是1,900辆。过去几个月，Lehmer\'s的大约50名员工被裁掉了10人。

销售下降使得加州政府的税收也在减少。经济疲软时，政府开支可提供一定的缓冲。今年1至3季度，加州销售税收较去年同期下降了大约5%。预算困难导致该州今年出现150亿美元的赤字。

许多加州人对预算赤字都记忆犹新。本世纪初互联网泡沫破灭后，收入下降和股市损失使该州出现了380亿美元的预算赤字，随之而来的不满导致重新举行州长选举，现任州长施瓦辛格(Arnold Schwarzenegger)得以上台。

眼下的预算困难可能比九十年代末那次更糟。在州政府削减对各市县补贴的同时，房价下跌减少了当地政府非常依赖的地产税收入。同时，信贷危机导致用于道路、学校等中长期项目的债券发售工作变得更加困难。

Conor Dougherty / Rhonda L. Rundle / Justin Lahart

（更新完成）

相关阅读

经济学家悲观情绪加重 2008-10-10

中国减息意在自保 2008-10-10

农村问题成为中共全会焦点 2008-10-10

主要央行联手出击，难抚市场紧张情绪 2008-10-09

……………………

金融危机中的第三号人物

英 | 大 | 中 | 小2008年10月10日11:14

上周，Wachovia Corp.抛弃与花旗集团(Citigroup)达成的合并交易、转向富国银行(Wells Fargo & Co.)另签协议的时候，整个华尔街都为之震惊。而律师H?罗金?科恩(H.Rodgin Cohen)就是参与这一事件的人士之一。

几乎整个华尔街都是他的客户，而这位Sullivan & Cromwell律师事务所64岁的董事长在眼下这场危机中也巩固了自己作为股权投资领域最具影响力人士的地位。仅在过去五个星期，科恩和他的团队就为涉及房利美(Fannie Mae)、雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)、 Wachovia, 巴克莱(Barclays PLC)、美国国际集团(American International Group)、摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)和高盛(Goldman Sachs Group)的一连串并购、救助和注资活动提供了咨询服务。

Gabe Palacio for WSJ

罗金?科恩

科恩能在不同领域间轻松转换。他既精通复杂的银行业监管规定，对流行歌星雪儿?克罗(Sheryl Crow)也非常痴迷。当科恩平静地给华尔街巨头们做演讲时，你能感受到他身上来自西弗吉尼亚故乡的乡土味。同事们说，这对他在华尔街和华盛顿之间发生冲突时扮演协调人的角色大有帮助。

摩根大通首席执行长戴蒙(James Dimon)说：我想判断力和经验是很难替代的，而科恩在这两方面都非常出色。科恩最近为摩根大通斥资19亿美元从美国政府手里接管Washington Mutual Inc.(WaMu)的银行业务提供了咨询服务。就在几个月前，在摩根大通收购贝尔斯登(Bear Stearns )的交易中，作为贝尔斯登代表的科恩还与戴蒙是谈判对手。

人们需要科恩，还因为他参与构建了眼下正受到冲击的这套金融体系。他曾参加相关规定的起草（那些规定催生了全国性超大银行）、发起美国首例银行业敌意收购案，九十年代初还参与了要求扩大Fed提供紧急贷款之权的游说活动（眼下这一权力正在运用）。

但科恩对银行系统涉足过深有时也会让他面临尴尬处境。当他从一个客户跳到下一个客户的时候，有时很难说清在某个特定时刻他究竟是代表着谁。

9月中旬，在Wachovia与摩根士丹利并购交易的谈判初期，他代表Wachovia。仅仅几天后，这起谈判失败，他随即又在日本三菱UFJ金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group)收购摩根士丹利21%股份的交易中成了这家日本公司的代表。

科恩在雷曼兄弟9月15日申请破产保护前一直向后者提供咨询服务，而后来雷曼兄弟的美国业务被巴克莱收购时，他又成了巴克莱的代表。上月底，当多家银行和股权投资公司赶着审查WaMu帐目的时候，科恩不得不在四家要求他出任代表的客户中挑选一个，最后选定了摩根大通。

他说，有时你不得不放弃掉一些业务。他说，自己的客户大都对这种情况“非常理解”。

不过他也说，目前这场危机跟他以前经历过的那些有根本性不同，这次是大家一下子都出了事。

科恩将最近这段糟糕日子形容为“地狱般的五个星期”。它是从9月5日上午11点左右接到的一个电话开始的。房利美希望科恩到华盛顿参加一个关系到其未来命运的紧急会议，参加会议的还包括Fed主席贝南克(Ben Bernanke)和财长鲍尔森(Henry Paulson)等政府官员。几天之内，科恩帮助达成了将房利美和房地美(Freddie)送交政府托管的交易。

那场危机的平息还只是个开始而已，虽然他说当时自己并没有意识到这一点。在接下来的一个月中，他经历了雷曼兄弟崩溃、AIG获得政府救助、高盛转型为商业银行、WaMu倒闭接着又被出售，还有对Wachovia的持续争夺。

科恩位于30层楼上、可以俯瞰纽约港的办公室里一片混乱。当被问及他认为此次危机的低谷是在什么时候，他毫不犹豫地说是雷曼兄弟的破产保护申请。9月14日，在曼哈顿下城区纽约联邦储备银行大楼里，科恩与雷曼兄弟总裁迈克戴德(Herbert H. McDade)站在一间会议室外的走廊里。那个下午，官员们出来宣布消息说政府不会出手救助雷曼兄弟。

几天前还帮助雷曼兄弟与两家潜在买家进行谈判的科恩失望之极。他说，在某种程度上，你觉得是你自己失败了。

在高级银行家和政府官员参加的马拉松式的会议上，科恩警告说雷曼兄弟可能面临倒闭的危险。他提醒与会者说，如果就你们知其然而不知其所以然的情况，或许不会产生什么后果；但你无法了解一切、预测一切。确实，自雷曼兄弟申请破产以来，金融危机已经进一步失控，导致信贷市场几乎完全瘫痪，全球股市纷纷下挫。

而Wachovia在科恩肩上再添一重担。1981年他曾参与为Wachovia的前身First Union收购北卡罗来纳州First National Bank of Catawba County，此后该行一直是科恩最重视的客户之一。10月2日，科恩得知富国银行正在发起一场对Wachovia的争夺战。仅仅四天前，该行已经在联邦政府的施压下同意作价约20亿美元将旗下大部分业务出售给花旗。

富国银行此前曾放弃了一项交易，这次再次突然出现，照科恩的说法他是大吃一惊，Wachovia也不得不作出一项艰难的抉择。该行已经与花旗签订了协议，同意在一周内不与其他方进行谈判。

接受富国银行的提议势必会迫使Wachovia违约。花旗向联邦法院提交的一项诉讼中称，10月3日凌晨3点左右，科恩和Wachovia首席执行长斯蒂尔(Robert Steel)打电话通知花旗首席执行长潘伟迪(Vikram Pandit)说，他们已经达成了一项新的交易。花旗称这通电话是“直接侵犯花旗合约权利”的证据。

不过据知情人士透露，科恩劝告Wachovia董事们说，他们对股东的责任要超过与花旗的协议。董事们听从了他的忠告。

科恩简历

姓名：H?罗金?科恩

年龄：64岁

家庭背景：在西弗吉尼亚州查尔斯顿长大，父亲是连锁杂货店老板。

教育背景：毕业于迪尔费德中学(Deerfield Academy)、哈佛大学法学院

入行：参与1974年救援Franklin National Bank、1984年联邦政府对Continental Illinois的救助。

其他救助工作：参与1980年解冻伊朗银行业资产，进而使得在伊朗的被劫美国人质获释。

Matthew Karnitschnig / David Enrich

相关阅读

雷曼倒闭的台前幕后 2008-10-07

美国政府接管AIG 2008-09-17

高盛、摩根开辟新篇章 2008-10-02

花旗与富国的收购大戏 2008-10-06

……………………

〔中国经济〕经济若下滑过快,可考虑续下调贷款利率--国家信息中心

2008年 10月 8日 星期三 07:33 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透上海10月8日电---中国国家信息中心和上海证券报周三联合发布的报告称,美国次贷危机引发的金融风暴还会持续,并将威胁全球增长,中国货币政策操作要始终保证灵活性.若中国经济下滑过快,金融平稳运行受到冲击,可考虑继续下调贷款基准利率和存款准备金率来应对.

中国央行周二发行的一年期央票收益率出人意料地大跌10个基点(bp),有关中国央行近期可能降息的预期即迅速升温.[ID:nCN0628598]

面对全球金融市场的动荡,中国央行已在9月16日下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点,是2002年2月以来贷款利率首次下调;还宣布下调部分中小金融机构的人民币存款准备金率.[ID:nCN0590406]

报告建议,中国要做好金融监控工作,严密防范输入性金融风险.既要严控资金的异常流入,也要防止其获利後大规模集中抽逃.在完善人民币汇率形成机制的同时,不断加强关于国际游资的监控体系,加大对国际资本异常流动的打击力度.

报告并称,为了防范外需过快下降带来过大的需求缺口,要努力扩大内需,可以考虑择机进一步提高个人所得税费用扣除标准,取消储蓄存款利息税,加快教育、医疗、养老等方面社会保障体系的建设等,提高居民可支配收入,改善居民消费预期.

同时,加速推进增值税转型,采取优惠政策鼓励东部企业向中西部转移,对企业技改和研发投资给予适当的贴息和其他优惠,以提高企业投资热情.(完)

……………………

金融危机肆虐,台湾六年半来出口首见衰退印证经济成长堪忧

2008年 10月 8日 星期三 09:06 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] * 台湾9月出口年衰退1.6%,为六年半来首见

* 对中国出口大幅下滑,显然受到金融危机影响

记者 高洁如

路透台北10月7日电---台湾央行在9月的半个月内先是紧急调降存款准备率,之後骤然由升息循环直接改为降息半码,若任何人对这样的大动作还有所质疑,思忖全球金融危机的负面冲击是否真有这麽大,在9月的出口数据出炉之後,所有的怀疑可能已一扫而空.

台湾9月出口意外出现衰退,扣除了过年的季节性因素後,是六年半来首次惊见衰退.分析师认为,这证明金融危机严重削弱了全球需求,将令深深仰赖出口的台湾经济体受创,并迫使央行第四季再度降息以刺激成长.

"显然,全球金融风暴已经伤害到台湾的出口了,在全球需求放缓下,台湾9月对中国大陆--台湾最大市场的出口大幅下滑.展望未来,全球需求恶化也料将打击台湾的出口成长."Forcast分析师Sue Ann Lee说.

雷曼兄弟(LEHMQ.PK: 行情)9月间无预警宣布破产,令台湾金融业及投资人曝险部位共约800亿台币.在金融市场信心严重丧失之下,台湾央行9月间紧急宣布调降存款准备率3-5码,并在季度的理监事会议中宣布降息半码(0.125个百分点),终止了四年的升息循环.

澳洲央行甫于周二降息达100基点,幅度创16年最大,震惊全球.此举是为了保护银行、家庭及企业免于受到全球金融市场动荡之累.

**中国需求大减**

台湾财政部周二公布,9月出口较上年同期减少1.6%,若扣除季节性因素,是六年半以来的首见衰退,此令分析师大感讶异.上次出口呈现衰退是2002年的3月,当时为年衰退0.8%.

财政部统计长林丽贞表示,9月电子产品出口年衰退4.6%,是2007年5月以来首见衰退.而出口至中国大陆和香港地区,则是衰退16.3%,为2007年2月以来的首次萎缩.

出口意外疲弱,令分析师看坏第四季的出口旺季表现.原本不少分析师认为第四季的出口年增率有望近两位数,如今则纷纷下修.

中国信托银行分析师廖建中说,"我预估第四季的平均出口年增率会在5%以下,不致于出现单季负成长.

**央行料再降息**

渣打银行分析师符铭财则说,"中国大陆的需求意外疲软...不排除未来还会看见单月的出口负成长.可以确定央行在第四季的利率决策会议中至少将再降息半码(0.125个百分点)."

日前公布的通胀数据明显放缓,也令央行原本紧缩的货币政策,转向宽松.

台湾周一公布9月通胀率放缓至八个月来低位,为3.09%,显示物价压力已明显纾缓.主计处8月间估计台湾今年的通胀率为3.74%,创14年以来的高位.

花旗集团首席经济学家郑贞茂则是表示,出口意外衰退是单月分的情况,目前暂且维持台湾今明两年经济成长率在4.2%与4.6%不变,若再有其他数据表现太糟,会考虑进一步下修.

他并表示,央行第四季可能还是会降息半码(0.125个百分点),尤其是近期金融市场大幅动荡,若是市场信心不足,央行第四季甚至可能会加大降息幅度.(完)

……………………

（老潘注，马英九可是运气不佳啊。美国售台武器纷纷扬扬，大陆方面咋咋呼呼虚张声势，可无奈华尔街还是把台湾给牵连进去了。）

万科9月销售额同比下降37.9%,新增项目价款22.6亿元

2008年 10月 8日 星期三 09:06 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透上海10月8日电---中国房地产龙头企业--万科企业股份有限公司(000002.SZ: 行情)(200002.SZ: 行情)周三公告称,9月份实现销售金额43亿元人民币,同比下降37.9%;另外,自8月销售简报披露以来,该公司新增五个项目,合计需支付交易价款22.56亿元.

上海证券报同日引述万科执行副总裁肖莉表示,2007年住宅市场普遍趋于亢奋,而9月份恰值全年销售的最高峰.相对于去年的最高点,当前业绩同比有所下滑实属正常;尽管如此,在市场观望气氛未见明显改善、成交量持续低迷的背景下,万科努力促进销售的策略亦取得积极成效.

刊登在深圳证券交易所的公告并称,今年1-9月,万科累计销售金额356.1亿元,同比减少3.2%.

万科此前表示,随着中国房地产市场滑坡而经过一轮减价促销後,预期公司今年全年的毛利率将会较去年下跌3-4个百分点,而明年将进一步下滑.[ID:nCT0151140]

万科A周二收报6.57元,涨0.30元,或4.78%.(完)

……………………

（老潘注，万科作秀还在继续，而房地产开发商的末日何时到来？）

美银以每股22美元出售4.55亿股--消息人士

2008年 10月 8日 星期三 08:43 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透纽约10月7日电---消息人士透露,美国银行(BAC.N: 行情)周二以每股22美元的价格出售4.55亿股,筹资100亿美元.

售股价较美银周二收盘价23.77有7.4%的贴水.美银股价周二挫跌26%,为史上最大单日百分比降幅.(完)

……………………

日本央行供应200亿美元融资操作--共同社

2008年 10月 8日 星期三 09:07 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透东京10月8日电---根据共同社报导,日本央行周三称,在货币市场操作中供应200亿美元,此为全球央行因应美元大量需求的行动之一.

共同社报导指出,日本央行称,在供应三个月期美元融资的操作中,竞标总额为362.99亿美元.投标倍数为1.81.

共同社称,平均得标利率为4.135%.

这是日央行第二度进行类似的美元融通操作.

日央行表示,此一操作的起始日为美国时间的10月9日,到期日为美国时间2009年1月5日.日央行表示,最低竞标利率为1.390%.

日央行周二指出,将会在12月进行另外三次的美元融资标售,而先前该行已经宣布在10月及11月将进行四次标售.该行表示,12月的标售日期分别为2日、16日及30日.(完)

……………………

ECB总裁特里谢称汇率失衡和金融危机有明显关联

2008年 10月 8日 星期三 08:29 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透法国10月7日电---欧洲央行(ECB)总裁特里谢周二表示,近期汇率失衡和当前的金融危机有明显关联.

特里谢还称,无论是美国,还是中国,都不应是此次危机的替罪羊.(完)

……………………

欧洲各国央行必须协调彼此的货币政策--欧央行委员

2008年 10月 8日 星期三 08:29 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透马德里10月7日电---欧洲央行(ECB)管理委员会成员暨西班牙央行总裁奥多涅斯周二指出,各央行必须协调彼此的货币政策,以抵御全球金融危机.

"我认为凡事进行协调十分重要,因为现在面对的是全球性问题."奥多涅斯对记者称.他并表示,欧洲国家难以就金融危机达成解决方案.

他说,欧洲央行,而非欧元区成员国央行,应当提供流动性,而区内银行间混乱无序的存款流动可能导致问题出现.

不过他认为,欧洲央行任何可能的降息决定应当基于通胀而非金融危机.

"可能的降息或者利率调整必须基于对通胀的考虑,而非金融危机."他说.(完)

……………………

中国银监会要求中等上市银行年底将资本充足率保持在10%以上--消息人士

2008年 10月 7日 星期二 18:51 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透上海10月7日电---来自中国监管层和银行的消息人士周二透露,由于全球金融危机加剧和国内经济增长放缓,中国银监会要求国内的中等上市银行年底将资本充足率保持在10%以上.

两名银行人士表示,上述银行包括中信银行(601998.SS: 行情)(0998.HK: 行情)和浦发银行(600000.SS: 行情)等.

而目前银监会对于商业银行资本充足率的要求是8%.

一名拒绝署名的银监会官员表示,包括提高资本充足率在内,监管层还计划于明年颁布一套新的资本充足率方面的规定,以更加符合国际惯例.

由于中国的银行业在海外的投资有限,如今席卷包括雷曼兄弟(LEHKQ.PK: 行情)和富通银行(FOR.BR: 行情)等欧美金融机构在内的全球金融动荡尚未直接伤及中国的银行.

然而,分析人士预计,中国出口受损、股市和房地产市场受挫等,终将损及金融业,坏账将增多.

上述银监会官员表示,此次银监会针对中等上市银行,也是因为相较工商银行(601398.SS: 行情)(1398.HK: 行情)和中国银行(3988.HK: 行情)(601988.SS: 行情)等国内大型银行,其比较透明,受公众更多关注及更容易受到金融危机的冲击.(完)

……………………

上证所将对债券现券及回购交易免收相关费用--新华社

2008年 10月 8日 星期三 06:58 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透上海10月7日电---据新华社报导,上海证券交易所周二宣布,将对债券现券及回购交易免收相关费用.

报导援引上证所的通知称,从本周一至2009年11月30日止,上证所对在竞价交易系统、大宗交易系统和固定收益平台挂牌交易的国债、企业债和公司债券(含可转换公司债券)的现券及回购交易，按照通知的规定免收相关交易费用.此次免收的收费项目,为各交易参与人参与上述品种交易时应当向上证所支付的交易经手费、流量费以及债券现券及回购交易专用的参与者交易业务单元使用费和流速费等相关交易费用.

报导还称,自2009年12月1日起,上证所对在上年11月1日至当年10月31券现券交易或回购交易中,交易金额排名前50交易参与人,免收当年12月1日至次年11月30日的上述交易费用.

新华社引述通知内容称,"(此举)旨在进一步促进上证所债券市场的发展,鼓励投资者积极参与债券交易."

目前暂未能联系到上证所发言人置评.(完)

……………………

道指过去五个交易日狂泻超过1,400点,标普500指数失守千点

2008年 10月 8日 星期三 07:41 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图*信贷忧虑加重,金融股领跌

*美国银行公布业绩後暴跌逾20%

*道指收低5.11%,标普500指数暴跌5.74%,Nasdaq指数暴挫5.8%

路透纽约10月7日电---美国股市周二连续第五个交易日暴跌,道指录得历来最大五日点数跌幅,因投资人愈发担心信贷危机加剧可能将经济拖至深度衰退.

美国联邦储备理事会(FED,美联储)主席贝南克讲话未能安抚市场,他警告称经济成长下滑风险已恶化,但他也确实暗示准备好降息.美联储稍早宣布,在财政部的批准下创立特殊目的工具,开始买入商业票据.这是联储为稳定金融市场采取的又一紧急举措.[nCN0629924]

金融股对市场拖累最大,标准普尔金融类股指数跌至逾10年最低.

美国银行(BAC.N: 行情)昨日公布减少派息和筹资100亿美元以填补贷款损失不断增加後,该股今日暴跌26.2%.

道琼工业指数收挫508.39点或5.11%,报9,447.11点.在过去五个交易日,道指狂泻超过1,400点,或约13%,根据路透数据,这创下历来最大累计点数跌幅.

标准普尔500指数暴跌60.66点或5.74%,报996.23点,为逾五年来该指数首次收在1,000点水准之下.标普500指数在过去五个交易日崩跌超过170点,为历来最大五日累计点数跌幅,百分比跌幅为14.6%,为1987年股灾以来最大.

Nasdaq综合股价指数急挫108.08点或5.80%,至1,754.88点.

摩根士丹利(MS.N: 行情)一度狂泻40%,收盘跌24.9%,报17.65美元,此前该行发言人表示,其向日本三菱UFJ金融集团(8306.T: 行情)出售高至24.9%股权的交易很快将完成.

明日对金融股的作空禁令将解禁.

美国原油期货收高2.25美元或2.6%,结算价报90.06美元,令投资人担心消费者和企业支出.航空类股指数暴跌15.6%.

纽约证交所成交量不高,约有17.3亿股易手,低于去年预估的日均成交量19亿股,Nasdaq市场今日约有28.2亿股成交,远超去年日均的21.7亿股.

纽约证交所上涨个股和下跌个股的数量比例约为1:7,Nasdaq市场中约为1:6.(完)

……………………

分析:中国央行加入全球联合降息行动,货币政策放松态势彻底明朗

2008年 10月 9日 星期四 06:59 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图* 加入美联储等央行联合降息行动,显示履行承诺以及对危机的重视

* 力度加大,显示整个货币政策放松的态势彻底明朗

* 政策组合体现出对固定资产和房地产投资的鼓励,以及对储户利益的保护

* 股市短线反弹可期,对债券市场形成利好

作者 华中炜/林琦/边竞/王凯

路透北京10月8日电---面对动荡的全球金融局势以及自身经济增速的下滑,中国周三宣布下调存款准备金率和存贷款基准利率,加入了美国联储主导的联合降息行动,这也是中国央行首次与其他央行同时降息.

中国央行将自10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点,10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点.中国并同时决定自9日起对储蓄存款利息所得暂免徵收税率为5%的个人所得税.

"我们相信这中间存在国际协调的因素,因而体现了中国将与主要国家一道共同维护国际金融市场的承诺的履行...一些国际金融机构破产给国内金融市场造成了空前高的交易对手风险,由此诱发一些外资金融机构和中小融机构流动性平补的困难,下调准备金率也体现出对这种态势的关注."兴业银行首席经济学家鲁政委表示.

美国联邦储备委员会(美联储,FED)周三联合全球其他央行调降指标利率,将美国指标联邦基金利率降低0.5个百分点.同时降息的还有欧洲央行、英国央行、瑞士央行、加拿大央行与瑞典央行.

中国总理温家宝9月末访问美国时就表示,中国政府担忧美国金融市场动荡对其投资所产生的影响,目前到了"携手"应对危机的时候,合作就是一切.国内专家也分析认为中国参与应对全球金融危机有较大空间.

国泰君安证券固定收益总部高级分析师林朝晖认为,这次的政策与中秋时(9月15日)的结构性降息政策显然不同,力度和针对性上都显示整个货币政策放松的态势彻底明朗.

中国央行9月15日已经下调了人民币贷款基准利率,以及部分中小金融机构的人民币存款准备金率,但当时并没有对存款基准利率进行调整.

摩根士丹利的研究报告日前预计,2009年底前中国将有4-5次降息,累计降息幅度为108-135个基点,而随着通胀形势的缓解,中国还将逐渐摆脱负利率的局面;对银行信贷的限制也会进一步放松,料存款准备金率2009年也将有数次下调.

**综合考量**

分析师认为,这次降息的结构仍然体现出对金融机构盈利能力可持续性的关注,体现出对固定资产和房地产投资的鼓励.

"总体体现的是长期多调、短期少调.面对当前存款定期化趋势不断加剧,银行出现惜贷倾向而增持无风险债券,由此存款利率高于同期限无风险债券利率,将给金融机构盈利能力可持续性带来风险.法定存款准备金率继续下调和定期存款利率多调,有利于降低金融机构成本压力."鲁政委称.

中国本次没有调整活期存款利率,3个月存款利率下调0.18%，6个月及以上期限下调0.27%;贷款6个月以内下调0.09%,1年以上和抵押贷款利率均下调0.27%.

他认为,贷款利率和抵押贷款利率较长期限下调更多,显示出对固定资产投资的鼓励和对房地产政策的松动.考虑到房地产可能面临的风险,未来可望继续出台更为明确的支持房地产平稳健康发展的政策.

林朝晖认为,利息税的暂停徵收体现出对储户利益的保护."这和上次只动贷款利率不动存款利率的政策是一脉相承的,因为现在的CPI(居民消费价格指数)还在5%左右的水平,实际利率还是为负,(政策)对居民的存款利益还是有一定保护.所以说我们的政策中还是有一定审慎的权衡."

**股市短线反弹可期**

银河证券分析师任承德认为此举将刺激中国股市反弹.他称,这是一次总的银根放松的举动,将为市场注入大量资金,明天股市很有可能会反弹,有希望看至2,200点以上,但是後续的反弹力度仍有待观察.因为海外股市仍不稳定,投资人仍心有余悸.这个消息对银行股是中性的,对地产股和电力股这些高负债的行业将有正面效应.

周三沪综指收报2,092.224点,跌65.615点,或3.04%.

方正证券分析师指出,在亚洲股市普遍暴跌的情况下,今天中国股市还算比较抗跌的,这说明未来的反弹相对容易一些.

他说,在美联储、英国等主要国家央行联手宣布降息後,今晚这些地区股市可能会有所反弹.海外股市企稳反抽,再加上中国管理层的利多组合拳,沪综指可能回到2,200点以上.

**债市利好**

分析师们普遍表示,预期中的降息行动将会对债券市场形成利好.

"这次的力度很大,市场还会延续前市的疯狂,收益率的下降尚未到位,仍有下降空间,五年期的金融债收益率可能降至3.4%的水平,预计年底之前还会有一次利率下调,在本轮降息周期,一年期的定期存款利率最低可能降至3%."上海一债券基金经理称.

中国银行间债市周三现券成交增逾两成.继上日央票发行收益率下行後,周三金融债招标收益率亦低于市场预期,引发二级市场收益率新一轮的下探.

上海一基金公司分析师表示,虽然此次央行果断降息,但由于这两天现券收益率已下降较多,降息27个基点的幅度并没有超过市场之前的预期,估计周四现券收益率继续下降的空间不大.(完)

……………………

（老潘注，从近的货币政策实施了没两天就歇屄德洛维奇，这也是个实实在在的自杀式的举措吧。瞧一瞧看一看了啊……什么“携手”应对危机、合作就是一切……见过这样卖国求荣的主儿吗？）

摩根士丹利改变对中资股观点,由"谨慎"转为"中性"

2008年 10月 9日 星期四 10:57 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透香港10月9日电---投资银行摩根士丹利周五称,对中资股的观点由"谨慎"转为"中性",因为环球六大央行联手救市,以及市场经过大幅调整後,价值已经涌现.

该投行指出,环球六大央行同时宣布减息,不单是针对金融风暴所作出的联手反应,亦为今後在需要时的全球紧密合作开创先河,投资者需要开始展望环球经济的复苏之路,这对于股市触底相当关键.

不过,该行认为,股市呈现的会是"U"型的反弹,不会是"V"型的反弹.底部且会相当阔和波动,但下跌的风险仅限于15%之内.该行建议,投资者应该增持那些防守性强及价格便宜的股票;减持防守力弱和仍昂贵的股份.

为了遏制1930年代以来最为严峻的全球性金融危机,全球多家主要央行周三采取协调行动一致降息,为史上首见.美国、欧元区、英国、瑞士、加拿大和瑞典的央行均降息0.5个百分点.(完)

……………………

（老潘注，这有什么新鲜的呀，说不定再过两天，中资股就是全世界最牛屄的，云山雾罩之下让人卖了还帮人家数钱哪。傻屄中国人呀。）

专访:中国水业受累市况押後三年扩展目标,惟续研并购或合营

2008年 10月 9日 星期四 07:03 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] * 受累市况三年扩展目标延後

* 研究透过收购或合营拓中国供水及污水处理市场

路透香港10月8日电---中国民营水务事业营运商--中国水业集团有限公司(1129.HK: 行情)管理层周三称,环球市况不稳令公司的配股融资计划受阻,三年的扩张目标亦要延後一年达成,但公司仍会继续在中国物色水务项目的收购和合营的机会.

中国水业原定在2007-09年的三年内,将其供水及污水处理能力提高至每日1,000万吨及200万吨,但公司董事总经理锺文生在接受路透专访时称,环球市况逆转令融资扩展受阻,三年扩展目标也要押後至2010年达成.

"现在环球金融市场不稳定,对我们业务扩展的操作肯定会带来影响."锺文生称,"现在项目进入的情况离我们原定的目标有差距是肯定的,因为从去年下半年开始金融形势放缓便没有开展新的融资.若没有新的资金,扩展速度难以很快进行."

于2006年下旬开始转型为在中国从事供水及污水处理业务的中国水业,已在中国九个城市经营七家供水厂及三家污水处理厂,供水能力及污水处理能力分别为每日230万吨及12万吨.

中国水业今年8月落实以7亿港元收购广东省及陜西省七家污水处理厂,以及河北省一家供水厂的经营权,将其业务网络进一步扩张至中国南部;惟公司受市况逆转的影响,其後宣布配股集资计划最终告吹.

**开辟新融资来源、续研并购合营**

"尽管现在时间拖後了一年,但我们现在还是希望明年的供水能力能够翻逾一倍,"锺文生预料,明年公司的供水和污水处理能力可望分别达600万吨和100万吨.

他解释,公司手头有多个已签订合作意向的项自,商讨中的项目亦以十计,故虽然稍前落实的配股集资计划告吹,但集团正与内地的金融机构洽商,冀开辟新的融资渠道;另外集团亦寻求透过与内地企业机构合作的方式,以应付扩张计划.

他又强调,旗下现营运的项目已有盈利,能自行应付营运的资金需求,公司无资金周转及债务的压力.

**水务改革带来投资机会**

虽然短期的市况波动对中国水业的扩张带来影响,但中国水资源短缺及经济发展和近年城市化进程快速,令锺文山仍看好中国水务改革为投资者带来无限的发展机会.

按中国水网的资料,中国平均水价只是发展中国家的50%左右,中国城市居民水费支出占总收入的比重仍然偏低.研究估计,中国水务行业的建设资金需求庞大,5年内城市供水涉及的投资需求达1,430亿元人民币;而城市污水处理及再生利用设施建设的投资需求达3,300亿元人民币.

"中国的宏观调控厉害,但未有对水价带来影响,中国的水价一定会继续涨的."锺文生说,中国政府要改革水务市场,提高供水及污水处理的服务及管理质素,以及提倡节约用水,故料未来水价仍会持续上调,以吸引投资.

他估计,中国的平均水价在未来10年仍会上涨,每次以10%的幅度上涨,个别城市的涨幅可能更高.以该公司位于山东临沂的供水项目为例,今年水价便上调达40%.(完)

……………………

（老潘注，这个内容很耐人寻味。首先，华尔街海啸已经对中国的实体经济产生了影响，这应该是妇孺皆知的了吧；其次，什么叫做水务？那就是中国工业与居民用水管理，被称之为“公共事业”，而这里的“民营”，也就是私有化的别称，把公共事业领域私有化，这也就是咱们的委府才能干出来的吧；再有，我早就引用过崔之元发来了有关中国水务领域基本上已经被法国鬼子之类的外资全面垄断的内容。奶奶的，这就是改革开放的成果。）

《赵岩专栏》美国衰退“疑云”为中国经济投下阴影

2008年 10月 8日 星期三 15:06 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图（本专栏只代表作者本人观点）

美国经济衰退，似乎已经成为一个不争的事实。但是翻看美国企业的报表，看到的俨然是另外一个故事。

9月28日Morgan Stanley公布的一份研究数据显示，标准普尔500指数成分公司目前的现金和负债比例是37.8%, 远优于90-91年的14.7%以及2000-2001年互联网泡沫危机时的23.1%。

数据显示，虽然标普成分企业利润水平有所下降，但也远远优于衰退中应出现的状况。税前利润率为10.7%, 远优于上述两个时期的8.7%和7.4%。 而衡量公司偿付能力和股本结构的债务股本比，也很难和衰退联系起来：90-91年间为86.6%, 2000-2001年间为76.2%, 而目前仅为56.8%。

企业是国民经济的细胞，如只翻看上述数据，说美国已陷入衰退，让人有恍如隔世之感。那麽美国经济是不是正在衰退之中？答案是肯定的，只不过这是一次非常特别的衰退。

如果把美国的经济比做人体，其实让人疑惑之处恰恰说明了这次衰退的特殊之处：实体经济没有器质性的损伤，但是虚拟经济威胁到整个身体的健康。

换言之，美国是个体质良好的病人。病灶在于银行和金融版块：作为现代经济的水电站，最大的问题是水电站拒绝泵水，从而导致整个经济肌体的血液——流动性不足。这也是我无法茍同另一种惊人言论——“美帝国主义已经破产”——的原因。千万不要以为面色发青的美国病人是病入膏肓，他只是血液供给不良。只要美国肌体供血恢复正常，他的恢复恐怕会像史瓦辛格塑造的屏幕英雄一样快速有力，这不仅是因为好体质，也是美元的全球储备货币地位不会在短期内改变。永远不要低估美国操控油价、商品价格的能力，从德国和日本崛起的历史上，中国可以补上珍贵一课，而数据讲述的故事，也从美国最具代表的企业家的观察中得到证实。

微软的创始人比尔?盖茨在周一接受CNN采访时表示，“这是一次有趣的衰退, 因为企业的投资意愿至今都没有受到大的影响。”

他指出，虽然经济会出现修正，但这不是资本主义的末日，甚至不会带来所谓的“衰退”。

可以观察到的是，在90年代末的那场危机中立定青山不染指科技新锐公司的巴菲特，目前正忙着扫货。作为史上最成功的投资人，如果他对衰退的判断是来日方长，或者反弹乏力，他是不是更应该像1998年长期资本危机发生时一样袖手旁观，或者干脆全家去搭邮轮度假呢？

但是目前美国病人的复原速度与质量，在利率等方面和中国存在联动。美国过去18个月的持续降息，曾经给一度流动性本已过剩、忙于对抗通胀的中国造成了非常不佳的外部环境。但亟需流动性的美国持续降息，效果却根本无以体现：在国内出于对前途不明朗的担忧，金融机构现金为王，不肯释放流动性；而外部的资金滞留中国和欧洲的高利率环境，也不会回流美国的金融体系，而最多是选择投资美国的企业和物业。因此，目前美国势必促请中国和欧洲在未来同步降低利息。华尔街主流预计是，中国可能在未来十八个月将利息调降5-6轮，一年期贷款利率降至5.6%。

此外，就是美国7000亿美元救市计划，势必希望中国、日本的主力参与。

Blenheim Capital Management的分析师Lisheng Fucha称，“根据目前对美国国债的持有情况预计，美国国会首批批准的2,500亿美元国债中，美国希望中国购入的应该在600-800亿美元，日本则为1,200亿美元。”

对此，中国国内目前存在很多非议，有人甚至呼吁中国减持甚至放弃持有美债。但建议好作，现实问题远非这麽简单。即使中国不参与，美国当然也可以大印钞票，通胀的结果，就是中国和全球被动买单。美国次贷阴云，已经在全球投下了暗影，愿意或者不愿意，影响恐都在所难免，并且不仅仅局限在各国持有的美国房地产相关债券和国债。

“这场危机，美国是第一个进，也会第一个出，而新兴市场国家，包括中国，可能是最後一个进，希望不是最後一个出，”Lisheng Fucha说。

Morgan Stanley的报告也指出，美国的股市走稳和上升需要四个条件，其中包括信贷市场持续改善，以及美元走强或至少走稳。而可能再次降息的美国股市的反弹情况，恐怕要看中国经济的复苏情况。如果中国经济强劲复苏，商品和能源价格会再次鼓动通胀抬头。

目前中国经济已经呈现减缓迹象。去年急于对抗通胀的中国，已经首次调降了利息。但值得忧虑的是，这是否足以帮助中国的房地产市场，尤其是商业物业，在全球已经开始倒下的多米诺骨牌序列上屹立不倒？对中国银行业的直接和间接损失，目前仍处于动态变化，无法接盅。

根据研究机构Real Capital Analytics的数据，今年上半年全球商业物业交易额已经开始骤减，前六个月仅得3,060亿美元，大约相当2007年同期的40%。按照国别，德国同比降低80%，美国同比降低69%， 英国同比降低64%， 法国同比降低51%，中国同比降低16%。

外国机构已经开始撤出商业物业投资。国内媒体9月报导，大摩决定不再继续投资上海第一高楼上海环球金融中心，其持有这座大楼9%的股份。而这只是频频见诸报端的海外投资者出售各自地产资产的一个缩影。这是流动性紧张的被迫之举还是借机出逃？不论哪一种，次贷对中国的影响，远远没有过去。 （完）yanina.zhao@gmail.com

作者毕业于北京大学国际关系学院及北大中国经济研究中心，曾任路透社北京记者站中文组组长，现旅居美国旧金山。

……………………

《冯涛专栏》融资融券紧急启动，疑惑重重再添市场新忧

2008年 10月 8日 星期三 14:22 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图（本专栏只代表作者本人观点）

路透中文网分析员 冯涛

国庆长假期间，因担心美国众议院通过的7000亿美元金融援救方案仍不足以改变信贷市场的紧缩状况和防止美国经济陷入衰退，全球股市暴跌。就在这样的背景下，我国管理层于10月5日星期日再出利好政策。

证监会表示将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作。试点期间，只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务。同时，抓紧进行转融通业务的设计和准备。试点工作取得成效後，融资融券业务将成为我国证券公司的常规业务。

众所周知，融资融券属于中性的金融衍生工具，从其本身看并不是实质性的救市举措，况且推出後仅仅是试点性质，导入市场的流动性规模有限，那麽管理层为什麽赶在长假後第一个交易日前公布？其目的不言而喻，即最大限度对冲外围市场的暴跌给A股市场带来的风险，同时持续提振市场信心。

此次融资融券是在相关细则诸如融资融券的利率、回报以及收取的费用等关键问题尚无明确答案的背景下“果断”推出，救市意图明确。融资融券的推出不仅启动了中国股市的做空机制，使得中国股市告别单边做多时代进入多空并存时代，同时向A股市场注入资金。

但是，从当前全球股市集体走低以及A股市场客观现状看，现阶段融资融券的推出仍存在不小的风险。

首先，尽管美国救市法案终获通过，但诸多迹象显示欧洲银行业继美国之後开始集中爆发危机，恐慌潮进一步蔓延并席卷全球股市。在中国国庆长假期间，标准普尔500指数的累计跌幅达9.4%，道琼斯工业指数的周跌幅达7.3%，纳斯达克综合指数的周跌幅达10.8%，同时本周一全球股市再度遭遇黑色星期一，道指四年来首次跌破万点。

就在美国金融危机愈演愈烈之际，多数国家为了保护投资者都采取限制做空的措施，而我国管理层却推出做空机制，其资金杠杆作用无疑放大了A股市场的整体风险。一旦推出融资融券，以A股市场中庄家的操作手法，将做空与资金的调配能力有效结合，对广大中小投资者的打击将是毁灭性的。

其次，此时推出融资融券有放大其做空效应、降低其向市场注资能力之嫌。一方面，自去年A股市场6124点见顶以来跌幅巨大，随着市值的不断缩水，市场参与各方可谓是损失惨重，再加上外部环境不断恶劣，市场中空头气氛尤其旺盛，此时推出无疑会火上浇油。虽然证监会负责人明确解释，试点期间严控风险，通过限制保证金与融券数量以达到限制做空规模的目的，但是目前这一切都还是未知数，同时市场各方现阶段信心严重不足再加上对其放大做空效应心存恐惧势必会大大降低其融资能力。

另一方面，虽然在救市政策不断出台的背景下市场资金供给有所增加，但并没有明显缓解当前紧张的资金供求格局。统计数据显示，10月A股市场限售股解禁公司数量多于9月，金额更是环比增加六成，且单日解禁、单价公司解禁额度也明显加大。尽管中石油、中国联通、中煤能源等四十多家上市公司的大股东增持，为市场新增了十几亿元的资金，但是对于沉重的限售股解禁压力和再融资压力而言远远不够。

在这样的背景下推出融资融券，虽然在一定程度上管理层希望通过政策放松来达到向市场注入资金的目的，但是正如前面笔者提到，由于目前仍处于试点阶段，推出之後引入的资金总量可能有限，还不足以改变目前资金供求失衡的状态。同时管理层为了控制市场风险，试点期间，证监会将实施窗口指导，通过对试点证券公司与融资融券标的公司的规模与资金持有控制，将市场风险控制在可控的范围之内，这就在一定程度上削弱了其融资能力。

另外，融资融券的推出可能会刺激大小非提前解禁，使得市场资金面进一步吃紧。原因是在当前的市场环境下，融券的冲动可能会超越融资的冲动，对于尚未解禁的大小非来说，先融券卖出，在股份解禁後再用来偿还，可能会避开现行制度的限制。目前看，市场急需实施细则来规范融资融券，才能化解种种疑虑。

再次，虽然目前融资融券具体相关细则仍未出台，但是其中有一点可以肯定，在试点期间，融资融券的标的证券必须是基本面优良的大盘蓝筹股，具有较高的流动性，不容易被操纵，符合上述条件的标的证券基本上存在于沪深300成分股之中。

但是我们不难发现，这些个股中多数都是大小非压力极大的大盘权重股，对于资金规模庞大的大机构操作有利，而对中小投资者则无益，一旦券商与融资融券者联手，其结果就是加重我国股市本已十分严重的投机氛围，同时将普通投资者扫地出门变成大资金的自娱自乐。这对于对风险与投机尤为偏好以及监管能力低下并存的中国股市而言，融资融券推出的初衷可能会适得其反。

最後，从实际操作层面上看，融资融券交易过程中，参与方需要交纳一定数量的保证金，在试点阶段，保证金比例会适度提高。在监管部门的窗口指导下，各试点证券公司根据各自情况，有可能把最低保证金比例从50%提高到60%甚至70%。如果按60%计算，同样是向证券公司融资100万元，就需要60万元保证金，60万元可以做100万元的交易，资金放大2/3倍，杠杆作用是1.67。

虽然杠杆作用并不是很明显，但是一旦参与方出现不能按时、足额偿还资金或证券，或者投资者维持担保比例低于130%时，必须在2个交易日内追加担保物，使担保比例达到150%以上，否则试点证券公司将有权进行强制平仓。因此，对于市场中最弱势群体的普通投资者而言，在投机氛围严重、操控行为屡见不鲜的市场中参与融资融券风险极大。

总之，融资融券出台後，市场总体解读倾向负面。虽然金融创新的大方向不会改变，但在推出此类创新产品的同时必须尽快完善监管体系以及建立基本的信用体制，否则无异于火中取栗。（完）tao.feng@thomsonreuters.com

……………………

（老潘注，这有什么呀，中国原本就是对弱势群体强取豪夺的嘛。只不过到底什么是压死骆驼的最后一根稻草的问题嘛。）

《王凯专栏》中国中期票据重启发行,新增供给难令债市降温

2008年 10月 8日 星期三 13:52 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图(王凯是路透专栏撰稿人,以下专栏只代表作者本人观点.)

撰稿 王凯

路透上海10月8日电---中国央行本周宣布重启非金融机构中期票据的发行.在全球金融风暴的侵扰之下,这一政策被赋予了太多的期望,市场也将其与货币政策趋宽松相联系.按之前的情形来看,中期票据重启,可能扩大信用投放、分流新债的供给,但估计对目前中期票据的二级市场收益率冲击有限.

在4月份首批八只中期票据发行之後,在不到两个月的时间之内,共有20只中期票据发行,规模高达735亿元人民币,而5、6两个月的金融机构贷款馀额增幅还不到七千亿元,或者可以说,相当于10%左右的信贷额度通过发行中期票据的方式释放了.

金融危机在全球蔓延,中国恐怕也难以独善其身,本周有数家机构下调了他们对中国GDP增速的预期.如何维持经济稳定增长,成为大家激辩的核心.市场有观点认为,相对于降息,扩大信贷规模对于间接融资为主的中国,将更加有效.

在信贷放松的环境中,企业融资似乎没必要在信贷额度之外另辟蹊径,选择发债或中期票据.但中期票据还有成本上的优势.剩馀期限不到五年的08中电信MTN1周三早盘收益率报4.3010%,即使新券在此基础上加上20个基点(bp)定价,这个成本也要比7.56%的贷款利率划算的太多.

除了成本便宜以外,本次中期票据重启也被赋予支持股市的功能.央行曾表示,上市公司发行中期票据所募集的资金,可按照国家有关规定用于回购本公司股票.但申银万国的一份研究报告指出,上市公司回购股票,收益成本比都并不具高吸引力,因此预计相应规模并不会特别大;而发行中期票据更多的还是来自于传统的债券融资需求.

华电集团的20亿元中期票据即将于下周簿记建档,这还只是一个开始,相信短期内还有相当多的公司使用尚未用完的中期票据注册发行额度,而且中期票据的发行审批一直享有便捷的好名声,新券的集中面市将是可以期待的事情.

但这并不意味着新增供给将给现在二级市场3到5年这个期限的企业债收益率造成任何压力.一方面这些新增的供给可能分流部分短期融资券、公司债和企业债的新券发行,此起彼伏,中期票据重发对于企业债券品种的总体供给的影响不大.

根据中央国债登记结算公司的统计,9月份的企业债和短期融资券的发行规模合计超过800亿元.而4-6月两个多月内,中期票据才发行了不到800亿元.

另一方面,面对眼下债券市场的狂热,只有卖错没有买错,对中期票据的需求也将维持强势,而中期票据的连续发行也将营造一个流动性更加稳定的市场,在各个企业债券品种之间的你争我夺之中,这可能让中期票据市场加分.(完)alex.wang@thomsonreuters.com

……………………

香港金管局调降贴现窗基本利率50个基点至2%

2008年 10月 9日 星期四 09:04 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透香港10月9日电---香港金融管理局(HKMA)总裁任志刚周四称,已调降贴现窗基本利率50个基点至2%,跟随美国联邦储备理事会(美联储,FED)降息举措.

他说,本地银行是否减息由个别银行决定.

美联储周三联合全球其他央行调降指标利率,将美国指标联邦基金利率降低0.5个百分点.同时降息的还有欧洲央行、英国央行、瑞士央行、加拿大央行与瑞典央行.

美联储此次降息0.5个百分点至1.5%,并调降贴现率0.5个百分点至1.75%,旨在遏制目前史无前例的全球市场动荡.

欧洲央行与英国央行亦降息0.5个百分点,分别至3.75%和4.5%.

由于港元与美元挂钩,香港利率通常会跟随美国的走势.(完)

……………………

分析：中国准备金率下调释放流动性,央行下周料适时净回笼

2008年 10月 9日 星期四 13:14 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透上海10月9日电---中国人民银行本周公开市场继续净投放620亿元人民币.交易员表示,目前市场资金面并未见明显宽松,但因央行昨日宣布下周再度降低存款准备金率,将释放大量流动性,料届时央行将在公开市场转为净回笼,以维持资金面的平衡.

交易员并指出,此次全球央行为应对次贷危机统一协调降息,中国亦随之调降存贷款基准利率,该利好刺激债市做多热情,机构对央票需求踊跃,推动三个月期央票中标收益率走低,预计近期央票发行收益率仍有下跌空间.

上海一银行交易员称,"下周央行下调存款准备金(率),将释放大量的流动性,...央行应该在公开市场回笼一下资金,避免资金面太大波动."

中国央行周三晚间宣布,自今日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点,并于10月15日(下周三)起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点.

央行今日上午在公开市场招标发行的150亿元三个月期央票,发行价99.19元,中标收益率下跌逾8个基点(bp)至3.2754%;周二发行的800亿元一年期央票,发行价96.24元,中标收益率亦下降近10个bp至3.9069%.

上述交易员并表示,为应对次贷危机,各国央行频频向市场注入流动性,而中国央行也适时下调存款准备金率,但因准备金率下调短期释放资金量偏大,预计央行将通过在公开市场适度的资金回笼,以维持资金面的整体平衡.

据路透央行票据参考率报价显示,今日三个月期央票收益率买卖均价为3.4457%/3.3563%.

**央票发行收益率仍有下调空间**

华东一银行交易员指出,次贷危机的影响仍未可知,此次包括中国在内的全球央行统一降息,或许仅是开端,而投资者目前普遍认为中国央行将进一步放松紧缩调控,该预期激发了债市投资者的做多热情,并推动二级市场收益率快速走低,预计近期央票发行收益率仍有望继续下滑.

上海的一银行交易员认为,近期二级市场收益率的回落给一级市场造成压力,且央行刚调降存贷款利率,央票发行收益率很难马上调整到位,预计近期或小幅下滑调整.

央行今日公开市场还进行了50亿元28天期正回购操作,中标利率为3.03%,较前周下跌9个bp;周二央行则未进行正回购操作.前周四公开市场进行了310亿元28天期正回购操作,中标利率3.12%.

央行前周在公开市场净投放460亿元,终结此前连续六周的净回笼态势.上周为中国国庆长假,期间主要金融市场休市,央行亦暂停公开市场操作.

本周央行资金投放及回笼各项明细(单位:亿元人民币)

回笼 投放

------------------------------------

央票发行(周二) 800

(周四) 150

正回购(周二) --

(周四) 50

央票到期 *620

正回购到期 1,000

====================================

净投放 620

注 *该数据包括国庆长假期间(10月3日)到期的230亿元央票.(完)

……………………

国泰航空称金融海啸打击旅游业需求,恐商务旅游续降

2008年 10月 9日 星期四 07:03 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图路透香港10月8日电---香港主要航空公司--国泰航空(0293.HK: 行情)周三称,环球金融海啸已对航空市场的需求带来影响,企业紧缩开支兼消闲旅游减少,令香港区的订位数字下降,恐未来两个月来自企业客户的业绩会进一步下滑.

国泰航空行政总裁汤彦麟在集团内部刊物"国泰天地"中指出,航空公司上半年的问题主要来自燃料成本飙升,但现在更要面对席卷全球的金融海啸.

"我们进一步面临需求下挫的危机,问题性质显然已有所改变.香港是我们最重要的市场,其收益裹足不前实在令人忧心."他说,金融业跟国泰息息相关,银行是国泰最大的企业客户,他们一旦削减公干开支,集团的收益难免受影响.

国泰航空与本港金融业息息相关,集团20位最大的企业客户中,有16位属金融行业.企业客户业务占国泰香港区总收益的三分之一,相等于集团总收益25%.

该集团上月公布的客货运数据,显示8月份业务有下滑趋势,加上燃料价格高企,相信9月份的数据亦难有突破.

国泰的珠三角及香港营业总经理唐伟邦称,企业客户旅游在第二季起已轻微下挫,然而自九月下旬起跌势加剧,甚至预订数字亦同样下跌."目前情况实在不容乐观,但我们仍会尽力促销机票." (完)

……………………

焦点:美联储与其它主要央行联手降息扶助经济,史上首见

2008年 10月 9日 星期四 08:42 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图*美联储降息0.5个百分点

*欧洲央行、英国央行、瑞士、瑞典和加拿大跟进

*中国亦降,但力度较小;日本央行未降

*是否能缓解信贷市场流动性紧张状况,有待观察

路透华盛顿10月8日电---全球多家主要央行周三采取协调行动一致降息,为史上首见,关于经济恐陷深度衰退的担忧令它们无暇顾及通胀问题.

为了遏制1930年代以来最为严峻的全球性金融危机,美国、欧元区、英国、瑞士、加拿大和瑞典的央行均降息0.5个百分点.

但股市只是略感宽慰.信贷市场紧张局面仍然未见缓和,令人不禁想到,决策者还有何良策可以使用,以及是否会继续降息.

欧洲央行(ECB)总裁特里谢暗示了上述可能,誓言市场可以指望各央行"采取适当决定".

中国人民银行首次参与全球性的利率行动,也下调了指标利率,但力度比较温和.[ID:nCN0358247]

日本央行没有参与此次联合降息,但表示强烈支持.目前日本指标利率只有0.5%.

"最近金融危机加剧,增大了经济成长的下行风险,因此进一步削弱了物价稳定面临的上涨风险,"各央行在联合声明中表示.

**IMF认为"可能需要进一步行动"**

美联储把隔夜银行间联邦基金利率目标降至1.5%,这是2004年9月以来的最低水平.同时它把贴现率下调0.5个百分点至1.75%.

欧洲央行降息0.5个百分点至3.75%,英国央行亦降息0.5个百分点至4.5%.中国央行将自10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点,10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点.

"这是全球多家主要央行首次采取如此协调一致的降息行动,"摩根士丹利分析师在客户报告中写道,"此举向市场和公众发出了非常重要的信号.需要领导能力,而他们展示了领导能力."

美联储及欧洲央行曾在911恐怖袭击事件之後的同一天内宣布降息,且当时欧洲央行宣布降息时曾参考了联储的行动.但却并未发布联合声明或是进行全球范围内的联合行动.

美国财政部长保尔森在新闻发布会上讲话时呼吁采取进一步的联合行动."各国政府必须继续各自采取行动,亦须进行联合行动,提供市场急需的流动性,通过注资强化金融机构...并保护我们国民的储蓄."

国际货币基金会(IMF)亦称赞了此次全球联合行动,但亦表示需要采取更多举措.

IMF首席经济学家Olivier Blanchard在新闻发布会上表示:"可能还需要更多...特别是欧洲."

**终弃守利率阵地**

7月时ECB曾加息25个基点至4.25%,而英国央行则自4月10日以来一直按兵不动持稳利率于5.0%,而美联储则自4月末以来一直坚持不对利率动刀.

但决策者最终还是缴械投降,为了经济成长的考虑暂时将通胀忧虑搁置一边.过去一年尤其是欧美国家的银行业在房贷和衍生品仓位上都损失惨重.

欧洲央行总裁特里谢对路透电视(Reuters Television)表示:"这是一个非常重要的标志,即显示了彼此之间的紧密合作,亦体现了信心."

他说:"我们必须呼吁所有机构、所有市场参与者保持冷静...要相信我们会继续鼓舞市场信心,并采取合适的举措."

现任欧盟轮值主席国法国总统萨科齐称,欧盟正就联合行动进行商讨,并允诺将快速行动.

在此次各央行联手降息之前,它们已经向信贷市场注入了数千亿美元的资金,试图防止信贷市场彻底冻结.

欧洲股市周三大幅收低,美国股市则剧烈震荡.道琼工业指数收低209点,尽管其盘中一度走高超过120点.

其他市场走势显示出,信贷市场的紧张局面仅出现略微松动.例如,美国两年期利率互换利差自周二的133.75微幅收窄至132.25.(完)

……………………

美国财政部考虑入股多家银行以恢复市场信心--纽约时报

2008年 10月 9日 星期四 13:10 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透华盛顿10月8日电---纽约时报称,美国财政部正在考虑持有美国多家银行的所有权股份,以恢复市场对金融体系的信心.

纽约时报在其网站上引用政府官员的话报导,若财政部在解冻信贷市场方面进展甚微,可能采取上述举措.

财政部官员对该报表示,7,000亿美元救助计划使得他们有权向需要资金的银行注资,此举将迅速改善银行资产负债表,并有望说服他们重新开始放贷.作为交换,财政部也有权持有这些银行的所有权股份,包括运营稳健的银行.

报导称,在华盛顿和华尔街商讨解决银行业不愿向同业及其它客户放贷问题的诸多选择中,处于初始阶段的这份银行资本重组计划已经成为首选方案之一.(完)

……………………

（老潘注，瞧瞧，国有化。）

只要对策得当,发生全球大萧条的风险几乎为零--IMF

2008年 10月 9日 星期四 08:22 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透华盛顿10月8日电---国际货币基金会(IMF)首席经济学家Olivier Blanchard周三表示,如果全球各国金融当局迅速采取协调行动应对市场危机,那麽爆发全球性萧条的可能性几乎不存在.

"如果实施恰当的政策,那麽大萧条的可能性是非常小的."他在记者会上说.

他还表示,欧洲在就最佳应对方法形成一致意见方面有"一些困难",但金融市场形势迫使他们更加迅速的行动,而如果他们能够达成协议,则"大萧条的风险几乎为零."(完)

……………………

若油价跌破80美元OPEC将有可能减产--消息人士

2008年 10月 9日 星期四 08:20 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透迪拜10月8日电---一石油输出国组织(OPEC)消息人士周三表示,OPEC不太可能在12月会议上减产,除非OPEC原油价格跌破每桶80美元.

周二OPEC一揽子原油价格略高于80,报每桶80.04.

"价格还算合理,"该消息人士告诉路透."若维持该水准,那麽OPEC将维持上次会议决定的产量.我认为一旦油价跌破80,OPEC将可能采取行动."

该消息人士称,即便油价跌破80关口,OPEC在下次12月的例会前也不太可能采取行动.

该消息人士补充道,全球金融危机和需求增幅放缓令人担忧,不过较低的油价应能推动消费.(完)

……………………

欧洲股市下挫至近五年收盘低位,尽管多间央行联合减息

2008年 10月 9日 星期四 08:36 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] *泛欧绩优股指标FTSEurofirst 300指数跌近五年收盘低点,下挫6.3%

*市场没有理会多间央行联手减息

*忧虑经济大幅转下,IMF削减经济增长预估

路透法兰克福10月8日电---欧洲股市周三下挫至近五年收盘低位,交易日走势振荡,市场没有理会多间大央行联合减息,因对信贷市场和经济增长的忧虑持续.

泛欧绩优股指标FTSEurofirst 300指数下挫6.3%,至940.78点,此为2003年12月17日最低收盘.该指数本周迄今已下挫13.6%.

FTSEurofirst 300指数盘中重挫近8%,在央行公布减息後缩减跌幅,只在尾盘进一步下跌.

美国联邦储备理事会(美联储,FED)周三联合全球其他央行调降指标利率,将美国指标联邦基金利率降低0.5个百分点.同时降息的还有欧洲央行、英国央行、瑞士央行、加拿大央行与瑞典央行.欧洲央行和英国央行降息0.5个百分点.旨在遏制目前史无前例的全球市场动荡.[ID:nCN0358037]

银行类股对大盘拖累最大,Anglo Irish Bank(ANGL.I: 行情)重挫15.6%,德意志银行(DBKGn.DE: 行情)下挫10.7%,西班牙国际银行(SAN.MC: 行情)跌5.8%.

自大衰退後的最严重金融危机迫使英国公布数以百亿英镑计的拯救计划.该计划包括向本国大型银行注入500亿英镑资金,旨在防止金融危机进一步加深.[nCT0217885]

英国银行类股整体理想,HBOS(HBOS.L: 行情)暴涨24.5%,苏格兰皇家银行(RBS.L: 行情)升0.8%.

国际货币基金会(IMF)下调全球经济增长至3.0%,7月时原本预估为3.9%,IMF并警告自1930年代以来最严重的金融危机复苏所需的时间可能比平常较慢.

欧洲三大股市方面,英国富时100指数挫5.18%,报4,366.7点;德国DAX指数大跌5.88%,报5,013.62点;法国CAC-40指数下挫6.31%,报3,496.89点.(完)

……………………

欧元贬值和通胀率下滑振奋人心,未来应加强全球化监管

2008年 10月 9日 星期四 08:22 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图路透巴黎10月8日电---法国总理菲永周三称,通胀率下滑、欧元贬值和各主要央行联合降息在危机之中传递了"鼓舞人心的讯号".

菲永在议会就全球金融危机问题进行特别答辩.其并称,金融危机引发的经济下滑将重创法国和欧洲,法国将在下次八国集团(G8)会议上提出制订清晰而公正的全球化监管规定.

他称,应增强国际货币基金会(IMF)的权力,建立早期预警体系.(完)

……………………

中国应稳定和改善机电产品贸易政策,支持其出口--商务部官员

2008年 10月 9日 星期四 07:02 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透北京10月8日电---中国商务部机电和科技产业司司长张骥周三表示,在全球经济增速放缓的背景下,中国应该稳定和改善机电产品的贸易政策,为其出口创造更好的环境.

他在商务部一个发布会的间隙对路透表示,"从政策来说,第一是稳定,第二是要改善,还要为它创造更好的环境.(政策)应该会支持(机电产品出口)."

据海关统计,前8月中国机电产品出口增长24.7%至5,386.5亿美元,占同期中国出口额的57.4%.

他认为,外部的恶劣形势对中国机电产品对发达国家的出口、尤其是美国的出口会有明显的影响,但中国机电产品的比较优势不会因为某个单一因素而改变.

1-8月中国累计贸易顺差1,519.9亿美元,比去年同期下降6.2%.中国此前已经提高纺织品出口退税率,以支持其出口.(完)

……………………

（老潘注，商务部就是卖国求荣部嘛。对外依存度如此之高，商务部功不可没；而毒奶粉事件让全世界对中国制造望而生畏，商务部更是劳苦功高。）

中美携手应对危机,无奈之中可能认购美国国债

2008年 10月 9日 星期四 06:42 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图* 若美国发行国债为救市计划筹资,中国将仍然是重要买家

* 专家认为中国可以加强主动,例如承诺不减持储备中的美元国债

* 加强亚洲区域内的合作

作者 华中炜

路透北京10月8日电---虽然需要承担"用人民的血汗钱替美国埋单"的骂名,但是,中国作为最大的美元资产持有人,仍旧会成为在这场全球金融危机中"救市"的重要力量,包括未来在美国为7,000亿美元的救市计划发债筹资时可能认购.

1998年的亚洲金融危机中,中国政府曾经因为承诺人民币不贬值获得国际声誉.一些专家建议,中国这次仍然应该加强主动,通过承诺不减持美元资产等措施来维持稳定,但要有来有往,中国完全可以藉此与奉行"实用主义"的美国谈条件,例如投资门槛等多方面的问题.

中国总理温家宝9月末访问美国时就表示,中国政府担忧美国金融市场动荡对其投资所产生的影响,目前到了"携手"应对危机的时候,合作就是一切.

"我认为中国将会不可避免地购入部分美国国债.如果中国和其他国家央行不买的话,美联储不得不出面购买美国国债,这相当于直接印钞票,可能导致美元大幅贬值,中、日央行为代表的美国国债持有者出现大量亏损."中国社会科学院国际金融研究中心研究员张明对路透表示.

目前美国共发行2.67万亿美元国债,中国到今年7月底为止持有其中的5,187亿美元,是仅次于日本的美国国债全球第二大债权国,而人们普遍相信其1.8万亿外汇储备中有2/3是美元资产.

一位要求匿名的政府官员认同上述观点,"这就相当于把中国推到了一个"人质"的处境.与其被动接受,不如主动做点事情."

不过,这样的举动可能招致国内人士的反对声.人民日报海外版周二就发表评论称,美国必须为自己的监管失职负责,各国应该力争趋利避害,尽量避免为美国救市"埋单".分析人士认为,很多的合作措施最後可能会是一种"只能做、不能说"的状况.

兴业银行经济学家鲁政委认为,金融动荡会导致新兴经济体对美元储备需求的增加,在其他美元资产面临较高风险的情况下,购入美国国债是最佳选择.因此即使中国不购买,也不会在根本上影响其完全出售,只可能影响到发行利率,更何况这7,000亿并非一次性全部发售完毕.

香港媒体此前报导称,中国已经向美国承诺,美国为最新通过的救市方案发债集资时,中国将认购其中2,000亿美元的国债.中国央行对此不予置评,银行业监督管理委员会则否认了关于其主席声称"中国可能考虑通过向美国注入流动性的方式帮美国救市"的报导.

**如何协助救市?**

除了购入美国债之外,张明认为,合作的具体途径可能包括:中国不减持外汇储备中的美元国债,甚至继续增持美元国债;中国商业银行增加对美国金融机构中国分支机构的美元贷款;中国主权投资机构增加对美国金融机构的投资;极端情况下,不排除中美央行联手降息的可能性.

"中国可以承诺不减持美元资产,因为这对于中国自身稳定外汇储备价值也是非常必要的.但中国可以与美国谈条件,例如投资门槛问题、武器禁售问题,甚至台湾问题.美国是一个实用主义的国家,任何事情都是可以谈判的,关键的无非是价格."张明称.

10月3日,美国政府通知国会决定向台湾出售总价值达64.63亿美元的武器装备,引发中国的强烈不满.

另外,鲁政委认为,中国的主管部门应该做好政府层面沟通,为进行有价值的战略投资扫清政治障碍.金融动荡和经济不景气总是并购的良好时机,政府应该充分发挥各种渠道,努力为将来可能进行的战略投资扫清障碍.

相对于日本银行业大胆利用这场危机改写世界金融版图,中资银行由于缺乏经验,显得谨慎和犹豫.

**亚洲合作**

虽然美国政府高声疾呼全球各国加强合作来共同解决危机,到目前情况为止效果并不理想,欧洲区域更是形如散沙.研究人士呼吁,有着共同利益的亚洲正在酝酿增加合作,以便在必要时刻采取协调行动.

清华大学世界经济研究中心教授袁钢明认为,中国和日本是美国最大的债权人,与其在美国发行债券时各自进行谈判,不如中日加强协调,一起对付美国,减少被动,争取将损失降到最低.

韩国总统府青瓦台官员日前表示,韩国总统李明博将提议与中国、日本领袖针对全球金融危机举行会谈.

"我个人觉得非常必要.东亚地区的区域货币金融一体化必须要靠危机来推动,全球金融动荡恰好提供了东亚储备库进一步制度化的动力."张明称.(完)

……………………

（老潘注，斯德哥尔摩情结就是这样的吧：人质爱上了绑匪。）

中国股市〕沪综指开盘料将反弹,因政府昨晚宣布降息等刺激举措

2008年 10月 9日 星期四 09:02 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 全球市场新闻

〔中国数据〕三季度全国企业景气指数为128.6,较上季度回落--国家统计局

〔欧元区经济〕ECB委员斯麦吉称,央行将下调欧元区2009年成长预估

〔冰岛金融〕金融监管局宣布接管该国银行KAUPTHING以保护国内存款

更多市场新闻 路透上海10月9日电---中国股市沪综指周四开盘料将反弹.分析师指出,面对全球金融市场动荡及自身经济增速下滑的风险,政府昨晚及时推出降息、降税等应对方案,这将有效提振市场人气.料沪深股指今日开盘将有所反弹,但海外股市的跌跌不休则为股指反弹高度蒙上阴影.

中国人民银行表示,决定自10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点,10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点.中国并同时决定自9日起对储蓄存款利息所得暂免徵收个人所得税,目前该税率为5%.

南京证券分析师温丽君说,"又是一个组合拳,而且力度还是可以的,大盘短线应该有反弹."

民族证券分析师陈伟表示,降息、降税等都是市场期待已久的经济刺激方案,这对昨日已略显抗跌的国内市场有明显利好作用.银行、地产以及一些高负债行业将因此受益.

沪综指.SSEC周三收报2,092.224点,跌65.615点,或3.04%,但投资者对于政策利好的期待使得当日市场表现较亚太周边股市抗跌.

但部分分析师们亦指出,面对全球央行的联手救市行为,隔夜海外股市似乎并不"买账",所以在周边市场还未见企稳或跌势减缓的情况下,A股市场就此逆势上扬显得不合时宜.因而,中国监管层是否还有"後招"对大盘後市显得尤为关键.

温丽君则指出,美国才是此次"金融地震"的震中,其对中国市场的影响更多体现在心理层面,性质是完全不一样的.而且中国股市年内毕竟已经跌了这麽多,所以在面对同样救市措施的情况下,料A股市场表现肯定会较外盘更好.

中国股市自去年10月份见顶以来连续回落,沪综指自历史高点6,124点跌至逾22个月最低1,802点(9月18日),最大累计跌幅逾70%.

全球多家主要央行降息未能缓和投资人对全球经济衰退的忧虑.隔夜道琼工业指数.DJI收挫189.01点或2%,报9,258.10点.在过去六个交易日里,该指数下挫14.7%,为2001年911事件後最严重跌幅.(完)

……………………

《全球重要经济事件一览表》--10月9日-10月16日

2008年 10月 9日 星期四 09:21 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 全球市场新闻

〔中国数据〕三季度全国企业景气指数为128.6,较上季度回落--国家统计局

〔欧元区经济〕ECB委员斯麦吉称,央行将下调欧元区2009年成长预估

〔冰岛金融〕金融监管局宣布接管该国银行KAUPTHING以保护国内存款

更多市场新闻 (除特别说明,均为GMT时间)

10月9日(四)

伦敦--英国央行货币政策委员会(MPC)宣布利率决议(1100).

明尼阿波利斯--美国明尼亚波利斯联邦储备银行总裁史登在全美投资者关系协会(National Investor Relations Institute)发表题为"金融震荡影响"的讲话.

威斯康星州麦迪逊--波士顿联邦储备银行总裁罗森格伦在威斯康星大学演讲(2200).

法兰克福--欧洲央行公布月报(0800).

日内瓦--瑞士央行公布季报(0900).

10月10日(五)

华盛顿--七大工业国(G7)财长会议,主要关注目前的全球金融市场动荡.

华盛顿--美国财长保尔森在会议後举行新闻发布会(2245).

东京--日本央行公布9月16-17期间的货币政策会议的会议记录(10月9日2350GMT).

华盛顿--彼得森国际经济研究所及BRUEGEL(欧洲智库)会议.与会者包括国际货币基金会(IMF)执行长史特劳斯卡恩以及欧洲央行管理委员会成员暨法国央行总裁诺亚.

华盛顿--欧洲央行执委会委员斯麦吉在彼得森国际经济研究所及BRUEGEL(欧洲智库)会议上发表演讲,会议主题为"欧元十年:下个全球性货币?"(1330).

华盛顿--欧洲央行执委会委员斯麦吉参加国际货币基金会(IMF)论坛,主题为"高油价对宏观经济的影响以及对政策的挑战:滞胀是否重归?采取何种政策?"(1915).

华盛顿--欧洲央行总裁特里谢、欧元集团主席贾克和欧盟经济暨货币事务执委阿尔穆尼亚在七大工业国(G7)会议後召开记者会(2300).

巴黎--国际能源署(IEA)公布月度石油市场报告(0900).

10月12日(日)

华盛顿--达拉斯联邦储备银行总裁费希尔参加国际金融协会(IIF)会员年度大会小组讨论,主题为"金融危机及其对全球经济的影响"(1245).

华盛顿--欧洲央行执委会委员斯麦吉参加Euro 50 group早餐会(1145).

10月13日(一)

华盛顿--国际货币基金组织(IMF)和世界银行2008年年会.(链接:http://www.imf.org/external/am/index.htm).

美国--美国固定收益市场逢哥伦布日假期休市.

10月14日(二)

日内瓦--世界贸易组织(WTO)总理事会大会(至10月15日).

加利福尼亚州帕洛阿尔托--旧金山联邦储备银行总裁叶伦就经济前景发表演讲(10月15日的0200 GMT).

田纳西州孟菲斯--圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德在孟菲斯经济俱乐部发表演讲(10月15日的0000GMT).

费城--美国费城联邦储备银行总裁普洛瑟在午宴前致辞,午宴主题为"赞比亚的货币政策和投资机会"(1630).

10月15日(三)

纽约--美国联邦储备理事会主席贝南克将纽约经济俱乐部发表演讲(1715).

波士顿--波士顿联邦储备银行总裁罗森格伦在麻萨诸塞州全美商用物业协会前就经济发表讲话(1205).

华盛顿--美联储公布对美国经济状况的褐皮书.

维也纳--石油输出国组织(OPEC)公布月度油市报告.

10月16日(四)

圣路易斯--圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德在该银行第33届年度政策会议上致开幕词(1330).

注:路透中文快讯未必会另行报导上述相关新闻.(完)

……………………

证监会9月新批准四家合格境外机构投资者(QFII)--新华

2008年 10月 10日 星期五 19:09 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透北京10月10日电---中国证监会周五发布信息称,9月份新批准四家外国公司获得合格境外机构投资者(QFII)资格,允许其投资中国资本市场,使QFII机构总数达到69家.

新华网报导援引证监会信息称,这四家公司分别为首域投资管理(英国)有限公司、大和证券投资信托委托株式会社、壳牌资产管理有限公司和普信国际公司.

截至9月底,今年共新增17家QFII机构.此前8月共批准了六家机构的QFII资格,创下自2004年9月以来单月批准QFII资格数量新高.

中国证监会于2003年5月批准瑞士银行和野村证券株式会社成为首批QFII机构,目前QFII投资总额度为300亿美元.

……………………

（老潘注，看到了吧，卖国贼们是如何干的。）

分析：中国经济放缓可能沉重打击商品市场

2008年 10月 10日 星期五 19:08 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透香港10月10日电(记者Tom Miles)---中国经济面临放缓几乎毋庸置疑，而商品市场可能将为此付出巨大代价，之前正是中国迅猛发展的建筑行业和以出口为导向的制造业将商品价格推上了天。

现在，中国是否还需要那麽多的石油、煤炭、铜和铁矿石？对于那些习惯了在中国不断增长中进行定价的交易员来说，现在这成了他们亟待关心的问题。

尽管现在没有人认为中国经济会出现衰退，但有些分析学家表示，放缓至6%-8%的经济增长就可能给商品市场带来极大冲击。

瑞银驻香港的中国经济学家Ben Simpfendorfer说，从目前的库存水平和中国地产市场调整的深度来说，中国对商品需求的降幅在一定时期内将超过GDP的降幅。

过去两周以来，伦敦期铜连续下跌，目前只到了三个月前历史高位的一半。投资者几乎对中国这一消耗全世界超过五分之一铜产量的国家还能保持原有的消费动力信心丧尽。

上月底最新的一次路透调查显示，经济学家平均认为中国GDP今年增幅将从2007年的11.9%放缓至9.9%。

其他经济指标也警报闪烁：中国暂停了对天然气的进口，中国石油企业暂缓建造新的炼油厂，钢铁厂放慢对铁矿石的进口，同时减少产量。通常应高于经济增速的发电量9月份较上月仅增长了8.9%，而8月由于召开奥运，大量企业停产。

远期前景

目前中国政府正在尽全力避免经济放缓出现最坏局面。本周中国政府大刀阔斧地放宽货币政策，其保经济增长的决心或许可见一斑。预计还将出台新的补贴或项目支持内部需求。

“我们发现，这些已经不再仅仅是象征性举措。中国政府的决心较市场预期的强烈地多，可以看出他们已经坚定迈向保经济增长的立场，”丰业资本(Scotia Capital)中国策略师Na Liu说，“对全球原料与能源市场，这无疑是个好消息。”

不过，由于经济放缓，新加入消费中坚力量城市中产阶级的人数数量减少，这可能也对高端食品需求构成影响。

“毋庸置疑，中国的经济增速和软性商品的需求肯定会受到影响。从奥运前开始我们已经看到了相当明显的放缓迹象，”Rabobank驻悉尼资深商品分析师Luke Chandler说。

“经济和金融市场的不确定性推动了这种发展。但我们依然预计总体需求还将保持相对强劲，只是丧失了些许之前的光芒。”（完）

……………………

焦化企业利润率大幅压缩,今年焦炭出口量料将下降--协会

2008年 10月 10日 星期五 19:08 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透北京10月10日电---中国炼焦行业协会会长黄金干周五称,因需求下滑,焦炭价格大幅下滑,焦化企业利润水平大幅下滑,他估计今年中国焦炭的出口量将达到1,200-1,300万吨,低于去年的1,500万吨.

他在中国煤炭市场国际会议上表示,由于需求下滑,目前二级焦的价格已经从高位的3,000元人民币下跌逾30%至每吨2,000元,一批小焦化厂不得不关停,大中型的焦化企业也不得不限产.

"独立焦化企业减产幅度大多在40-50%,形势比较严峻,...焦化企业利润水平大幅下滑,"他表示.

他认为,由于需求增长以及炼焦煤等高成本的支撑,焦炭市场仍将在高位运行,但利润率将被压缩.

他并预计,中国焦炭的表观消费增速将有所回落,估计将在10%以下,而今年中国炼焦煤进口量将达到600万吨左右,去年为620万吨.

他表示,今年8月20日起,中国对焦炭加徵40%出口关税,影响中国焦炭出口量随之下滑.

焦炭的四个消费大户分别包括钢铁、铁合金、化工行业和机械制造业.(完)

……………………

（老潘注，如果中国真的能够有毛泽东时代那样的勇气与魄力，应该彻底停止焦炭出口，以惩罚国际市场大宗商品价格对中国的惩罚性上涨。但是，现在哪儿还有什么英雄人物啊，黄鼠狼下耗子，一窝不如一窝。）

货币政策委员会称要为经济发展创造良好货币环境

2008年 10月 10日 星期五 18:11 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图路透北京10月10日电---中国人民银行货币政策委员会周五发布新闻稿表示,当前要根据国内外形势变化采取灵活审慎的宏观政策,适时适度把握调控的方向、力度和节奏,为经济平稳较快发展创造良好的货币环境.整个新闻稿再无提及通胀字眼,正式宣告政策转向"保增长".

央行网站上的该委员会三季度例会新闻稿指出,近来美国次贷危机造成金融市场剧烈波动,并影响到金融机构以至实体经济,全球经济前景不容乐观,必须妥善应对.

中国周三已经宣布下调存款准备金率和存贷款基准利率.巴克莱资本中国研究主管彭文生周四称,中国未来会进一步减息并推出减税及扩大支出等财政刺激措施.

中国社会科学院周五亦发布报告,预测今年中国国内生产总值(GDP)增长率将达到10.1%,明年则将下滑至9.5%,并建议继续适时调整政策减缓外部冲击造成的不利影响.

央行称,要进一步加强货币政策与财政、产业、外贸、金融监管等政策的协调配合,加快经济结构调整和增长方式转变,更大程度地发挥市场主体灵活性,提高经济自我调节能力,着力扩大内需,促进国际收支趋于基本平衡.

央行同时表示,要从这场金融危机中吸取经验和教训,研究改进中国的银行制度和监管制度,保持金融体系和金融市场稳定.

中国证监会9月份新批准四家合格境外机构投资者(QFII),允许其投资中国资本市场.此前国资委表示鼓励大型央企增持公司股票,而中国投资公司旗下中央汇金公司也于9月23日在二级市场买入工商银行(601398.SS: 行情)、中国银行(601988.SS: 行情)及建设银行(601939.SS: 行情)各200万股A股,并拟于未来一年内继续在二级市场增持该等银行的股份.(完)

……………………

（老潘注，看到了吧，这帮子王八蛋，通货膨胀竟然只字不提了。到底要毫无意义的经济增长，还是遏止强取豪夺的通货膨胀，这应该不是什么难以选择的吧？可是，委府就是如此狼心狗肺啊。）

恒指收创三年新低,单周跌幅为亚洲金融危机来最大

2008年 10月 10日 星期五 18:07 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] * 恒指创近三年新低,本周表现11年最差

* 恒指点位不到去年10月峰值的一半

* 所有成份股走跌

路透香港10月10日电---香港股市恒生指数周五收跌7.19%,至近三年低位,因隔夜美股暴挫引发新一轮抛售浪潮,投资者担忧全球经济衰退风险加剧.

本周恒指则累计下挫16.3%,创下自1998年1月以来最大单周跌幅.

Main First证券交易员Andrew Sullivan说,"这和估值、基本面无关,这仅是情绪作祟,只要人气还是如此疲弱,市场将继续下跌."

蓝筹股估值跌至10年低位,并迅速向1997/98年亚洲金融危机最低位下探.

他说,"降息未见成效,救援计划下月才能见分晓...投资者十分忧虑."

恒生指数收挫1,146.37点,报14,796.87点,盘中一度跌至14,398.54点.主板成交值为694亿港元,略高于周四的609亿港元.恒生国企指数收盘亦暴跌7.85%至7,135.80点.

券商表示,今日并未出现恐慌性抛盘迹象,因散户投资者在周初就已出脱持股,而基金也很有可能在早先撤出.

场内交易的1,088只股票中,仅有34只逆市上涨.大盘一片哀鸿遍野景象,诸多大公司股价录得两位数跌幅.

周四,道琼斯工业指数大挫7.3%,自2003年5月来首次跌穿8,600点.

日本日经225今日亦暴跌9.6%,创1987年以来最大单日跌幅.

**金融及资源股大跌**

金融股成为今日最大输家.汇丰控股(0005.HK: 行情)重挫7%,工商银行(1398.HK: 行情)和建设银行(0939.HK: 行情)亦分别狂跌7.4%和7.6%.

新加坡大华银行继显证券Steven Leung表示,"信心危机可能只有待央行通过购买股份向银行注入资金时才能得以解决.我们需观望央行是否将出此险着."

中国人寿(2628.HK: 行情)收盘狂泻13%至每股22.40港元,创自2007年3月来最低收位.

中国远洋(1919.HK: 行情)和中远太平洋(1199.HK: 行情)分别大跌8%和12.5%,因波罗的海乾散货指数周四跌至近两年半来低位.

周五能源类股遭遇打压,因国际原油价格跌至一年新低,因忧虑市场动荡将促使燃料需求下降.

中石油(0857.HK: 行情)和中海油(0883.HK: 行情)分别跌挫5.8%和9.2%.

中国神华(1088.HK: 行情)收盘亦大跌9.3%至每股13.60港元,尽管此前花旗调高该股评级.(完) (完)

……………………

金融危机全球蔓延,香港本土企业破产风险加大

2008年 10月 10日 星期五 16:12 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 记者 Michael Flaherty/梁淑芬

路透香港10月10日电---近日香港企业倒闭潮显示,其信贷宽松的日子或已到头.如若债务负担问题处理不当,未来申报破产清盘企业或将更多.

此前分析师一直认为,香港乃至整个中国的企业在此次金融危机中得到了较好保护,因本地银行资金充足,基本面亦较其它市场更为强劲.

但时过境迁,随着信贷紧缩席卷西方金融机构,本地银行亦同步收紧银根.

那些期待能从银行便捷地获得成本低廉的贷款的公司可能将大感惊骇.

"有大量的财务人员去这里借款,那里借款,最终形成错综复杂的巨额债务,"一位大型欧洲银行的香港投资银行家称,因问题的敏感性不愿公布名字.

他补充说,"他们没有太关注期限组合的短期性,以为市场会永远开放.而现实是信贷紧缩已真正来到亚洲."

**香港公司纷纷破产**

泳装制造商德发集团(0928.HK: 行情)已于上月申请破产清算.

本周,成衣制造及零售商佑威国际(0627.HK: 行情)亦由法院委任了临时清盘人.临时清盘人之一的德勤表示,该公司的问题源于过度投资,其银行总欠债高达约13-14亿港元.

佑威国际在香港、中国及澳门分销及销售"U-RIGHT"品牌服装.截至今年3月份,佑威国际在香港及中国分别营运95及516家零售店.该公司去年度净利为6,137万港元,营业额20.8亿港元.

"我们的目标是找\'白武士\'去拯救整个集团,而不是将公司清盘或关闭零售店铺."德勤合夥人杨磊明在电话会议中表示,"目前正与两、三个投资者磋商佑威的重组方案."

一旦指定了临时清盘人,一家公司从技术上来说就已宣告破产.投资者信心及银行信贷随着金融海啸蔓延而受挫,佑威国际并非今年首间被申请清盘的上市公司.

上月,香港高档手表零售商宜进利集团(0304.HK: 行情)在停牌近一个月之後,委任会计师行--富理诚有限公司出任其临时清盘人,并寻求引入一家"白武士"公司进行重组.

宜进利此前斥资3.68亿美元收购加坡豪华表零售商先施表行(0444.HK: 行情),导致其陷入更深负债.

宜进利销售包括劳力士(Rolex)、欧米茄(Omega)、雷达(Rado)和天梭(Tissot)在内的高级手表,该公司9月3日表示,未能偿还一笔本金12.2亿港元的银团贷款.

珠宝制造商周大福集团周四公布,已与宜进利及其临时清盘人达成债务重组协议,将收购宜进利的大中华区零售网络及两家表芯厂房,预计数日内可完成交易,但未有透露收购金额.

官员及经济学家警告称,最严重的"风暴"还未抵港.

香港东亚银行高级经济师邓世安表示,"倘若出口形势恶化,居民消费意愿低迷,(最糟糕的状况)就会出现."

香港金融管理局本周调降贴现窗基本利率150个基点,以纾缓银行间同业拆息市场的资金压力.

但商业银行仍保持其贷款利率不变,而若香港银行间同业拆息(HIBOR)继续维持高位,甚至还有可能提高利率.(完)

……………………

《Saft专栏》金融危机终将落幕,但将持续面临严峻挑战

2008年 10月 9日 星期四 16:49 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图(James Saft是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿 James Saft

路透南卡罗来纳州10月9日电---金融危机确实有朝一日终会结束,但此後所面临的考验将更加艰钜.

随着西方银行体系偿付能力受到严重质疑,众人无不期望近来推出的金援方案能够奏效,而得以重返2006年代的往日美好时光.

但这可能形成一种论调,亦即银行业危机只是让人捏了把冷汗,根本谈不上感冒.但目前问题不在于银行体系被愚蠢的过度借贷所破坏,而是全球经济的命运将取决于愚蠢的借贷和其所衍生而来的消费行为.

不只房地产业出现泡沫,让金融体系得承担恶果,甚至连消费都已经泡沫化.

这并不表示目前拚命抢救这套体系的努力毫无意义而言;因为比起缓步降低杠杆操作,漫无秩序地杠杆操作所造成的损害将更大得多.

这场金融危机将对实体经济造成非常严重的负面影响,而代价将会愈来愈高.即使自动柜员机(ATM)照常运作,我们的存款安全无虞,而黄金、子弹、罐头食品和瓶装水不会变成2008年资产配置的最佳选择，这个事实还是不会变,

问题核心甚至不在于偿还能力.这些造成金融业无力偿还问题的债务,导致全球各地经济扭曲、膨胀、空洞化.这才是真正的问题所在.

这个问题造成英语系国家资源严重错置,推升房地产及消费景气虚高,民众因为房地产价格上涨而痴狂.这个问题在其他地区造成的资源错置虽然稍微轻微,但仍然相当严重;我认为对于许多欧洲及亚洲出口业所生产的东西,美国及英国将不再需要,或是需求大大降低.

别误解我的意思:金融危机是极为危险的,但全球经济所需要的改变是更加深远的.英语系的发达国家储蓄率将必须提高,并遏制消费.这些经济体也必须要更重视制造能够销往海外的产品及服务.

流金岁月已逝

未来两年可能会有很多"服务业"销声匿迹,若存活下来恐怕也只是茍延残喘.举例来说,英美两国许多遭裁员的中高龄人群创业成立小型服务公司.其营运资金的来源往往是其离职金及抵押房屋.

假设某位IBM员工离职後,成立一家安装大理石台面的企业.过去几年这项业务生意不错,但唯有在“消费即投资”的幻觉下,人们才会掏钱出来进行这类消费.

然而这样的幻觉已经破灭,美国经济有很大一部分将重新进行调整,特别是在资产价格下滑、甚至可能进入通缩的时刻,会逼得人们不得不调整消费行为.景气可能长时间陷入萧条,情势恐将相当惨烈.

再假设一位英国妇女,她不满意其在保险公司的枯燥工作,且拥有一栋总值为其年薪13倍的房子,她决定离职转型为个人形体训练师.她的生意不错,时间很有弹性,她对此感到满意.然而,当景气转差的时候,她的客人可能缩减健身项目的支出.

回头想想自己和周遭的亲友,有多少人现在的工作是15年前还不存在的,但实际上却又和新科技无关?这些舒适赚钱的工作很多都是信贷泡沫的产物,而在泡沫破裂後,也很难继续维系.

此外,对推动这些英语系国家的其他经济体来说,情况也同样艰难.中国的外销商品必须另寻买家.而中国买进美债以支应美国消费的这桩交易,将会蒙受巨大且危险的压力.

欧洲和其他出口国也将受创,不仅是金融体系,汽车业和消费电子等产业也都很难幸免.

必要的改变无疑将会出现,而这些革新的经济体将可重新回到均衡的状态,但过程将会非常痛苦.(完)

(本文刊出时,James Saft对文中提及之证券未有任何直接投资,但可能透过基金间接持有相关证券)

……………………

《Debusmann专栏》灰熊与猪肉：对美国危机的思考

2008年 10月 10日 星期五 09:13 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图(Bernd Debusmann为路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点。Bernd.debusmann@reuters.com)

撰稿 Bernd Debusmann

路透华盛顿10月8日电---五年前，约翰?麦凯恩在参议院对一项耗资300万美元的研究蒙大拿州灰熊DNA的项目大加鞭挞嘲弄，称其为政府浪费支出的例证。

“想一下……这笔钱怎麽来用，”这位亚利桑那州参议员说，“走到一头灰熊面前对它说：有只小熊声称你是它爸爸，所以我们需要检查你的DNA。再走近另一头灰熊说：两名徒步旅行者的食物被熊偷走了，怀疑你是嫌犯，所以我们需要检查你的DNA；DNA不相配，你没事了。”众参议员哄堂大笑。

在美国总统大选之前的最後冲刺阶段，这则灰熊的故事成了麦凯恩演讲的招牌内容，他藉此强调政府开支失控的罪恶，以及以“指定拨款”(earmarks)和“猪肉桶”拨款(pork barrel)为特征的预算机制的荒唐。

所谓“指定拨款”是指塞入一份较大法案中的指定用途的拨款。仅在去年的预算中，“指定拨款”总额就约达180亿美元之巨。

那麽何为“猪肉桶”拨款？ 监督组织“公民反对政府浪费”(Citizens Against Government Waste)的一份文件解释道：“‘猪肉桶项目’一般没有经过辩论、竞争或相关行政机构的意见参与，就被安插进大型支出议案里的拨款……经常在国会对相关拨款法案投票前的几个小时才被加入立法议程中。”两者性质类似。

麦凯恩及其民主党竞选对手巴拉克?奥巴马均已表示对“指定拨款”深恶痛绝，另外五名参议员和41名众议员也持同样立场。但麦凯恩在此问题上的态度比奥巴马强硬得多，以至于有人拿他和单骑大战风车的小说人物堂?吉诃德相比。

当然，那笔灰熊研究经费在去年180亿美元的“指定拨款”中仅占0.017%，而全部“指定拨款”在去年逾3万亿美元的美国预算中仅是个零头。另外值得一提的是，麦凯恩其实对那项包含灰熊研究的拨款法案投了赞成票。

(麦凯恩曾说过：“我要说实话--我对经济的了解远小于对军事和外交议题的了解。”)

上述灰熊故事只不过是选战中的一个小插曲，以及金融危机严峻之际的一个笑料，它绝不能反映出美国政府开支浪费的全貌。

通往腐败的门户

在麦凯恩和奥巴马的首场辩论中，两位候选人被问及他们将怎样领导美国走出当前危机。麦凯恩答道：“要做的第一件事就是控制住华盛顿的支出。目前它完全失控，最严重症状……就是‘指定拨款’和‘猪肉桶’支出。这是通往……腐败的门户。”

谁都不会赞成腐败。但恐怕没有哪个经济学家会同意，打击“指定拨款”会解决信贷危机。为解决这场危机，国会已经通过一项斥资7,000亿美元从受困银行那里购买如山坏帐的救援方案。

讽刺的是，美国国会通过这项法案的过程再次凸显了华盛顿购买选票和讨价还价的文化。裙带关系和暗中交易是全世界政坛的组成部分，但“指定拨款”制度完全是美国式的。

由于很多民众对使用纳税人的钱拯救华尔街大鳄愤愤不平，不少议员投票反对上述救市方案，致使其开始没能过关。但在数名议员以“修改条款”为条件改投赞成票後，法案还是在第二次投票中获得通过。修改过的条款包括针对木质箭头制造商减税600万美元，以及针对波多黎各朗姆酒厂家减税1.92亿美元。（这些看起来莫名其妙的项目，显然就是各位议员为自己选区企业争取来的利益——编者按。）

这有助于解释长期以来美国政治生活中的一大怪现象：民众对国会的评价很低，但能够从华盛顿带回“熏猪肉”（即给自己选区的拨款）的议员还是会在自己的选区成为英雄，并能再次当选议员。其实在最新一期“机构可信度”盖洛普民调中，国会名列榜尾，仅有12%的受访者表示对其寄予信任。

尽管消除“指定拨款”本身并不能让美国恢复金融和财政元气，但很可能会提升这个崇尚自由市场的头号资本主义国家在“廉洁”领域的国际名声。

根据柏林权威反腐调查机构“透明国际”的数据，美国远远称不上“廉政”老大哥。在该机构的2008年全球廉洁指数排行榜上，美国名列第18位，是排名最差的主要工业化国家之一。

那麽该向谁学习呢？丹麦、新西兰和瑞典并列该榜单的头名。还有更近一些的榜样，那就是北面的邻居加拿大。“透明国际”写道：“加拿大在调查中……维持了十个最廉洁国家之一的地位，因此可以成为美国的努力标准和学习对象。”(完)

……………………

世行行长呼吁发达国家勿忘人道援助

2008年 10月 10日 星期五 08:52 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透华盛顿10月9日电---世界银行行长佐利克周四呼吁，全球在忙于救市之际不应该忘记贫困国家的需求。

“近几周来，全世界注意力集中于金融救援方案的规模，以及对商业的影响......我们除了金融救援外，还要关注人道救援，”佐利克在世行与国际货币基金组织会议前的新闻发布会上表示。

佐利克称，世行初步预计发展中国家经济增速可能放缓到4%左右，这明显低于4月时预测的6.6%。

国际货币基金组织则预计，发展中及新兴经济体今年经济增速6.9%，2009年放缓至6.1%。

佐利克表示，发达经济体经济放缓导致发展中国家出口下降，这将导致投资削减，而融资环境恶化加之货币政策紧缩，将导致发展中国家企业破产，并且可能银行告急。

他指出，因食品和燃料价格高昂，世行本已认定有28个国家可能出现财政困境。而现在的金融危机无异于雪上加霜。

他指出，七大工业国(G7)“远未实现”在2005年峰会上作出的承诺，当时他们承诺到2010年时将把对非洲的援助翻倍。

佐利克说：“不能让最贫困的国家付出最大代价。对于穷人来说，为危机所付出的代价可能是终身的。”（完）

……………………

韩国总理称央行上日降息行动为全球联手行动的一环

2008年 10月 10日 星期五 08:34 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透首尔10月10日电---韩国一当地媒体报导称,韩国总理韩升洙周五表示,韩国央行本周调降利率,是加入全球主要央行联手行动.

"我们的金融当局作出与世界一致的决定,因为应透过国际合作来解决危机."线上新闻提供业者MoneyToday引述韩升洙在部会首长会议中的话说.

在全球各主要央行降息之後数小时,韩国央行周四也将指标利率调降0.25个百分点至5.0%.(完)

……………………

富通投资在股市大跌後短线入场抄底,偏好美国股票

2008年 10月 10日 星期五 07:37 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透伦敦10月9日电---富通投资周四称,其在全球股市大幅下挫後已经进场,不过这只是逢低承接的短期行为.

该基金公司在报告中表示,其目前在策略上加码股票,同时看好公司和新兴市场债券,但大幅减码公债.

投资策略师Joost van Leenders对路透表示,该公司于周三晚间结束了这一调整.

"我们仍不看好经济前景.楼市重挫和信贷危机为经济成长带来挑战,而发达经济体越来越有可能出现同步衰退."富通表示."不过,本周股市迭创新低则明显处于恐慌心理.虽然基本面情况决定了市场不会一直走升,但技术性反弹却是有可能的."

该公司强烈偏爱美国股票,对日本股票持中性立场,同时则减码欧洲和新兴市场股票.(完)

……………………

ECB称欧盟国家应当为金融稳定采取协同行动而非各自为阵

2008年 10月 10日 星期五 07:38 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透布鲁塞尔10月9日电---欧洲央行(ECB)周四发布声明称,欧盟国家应当为金融稳定采取协同行动而非各自为阵.

ECB在一份针对比利时提高金融稳定立法草案的意见书中表示,该议案应当表明比利时央行在为当地银行提供紧急流动性援助方面拥有完全的独立性.

"ECB也希望在整个欧洲的层面上采取共同政策来解决这些问题,而非各国不经协调提出议案,"央行称,"ECB认为各国法律应当表明需要欧洲层面的协调这一点."(完)

……………………

中国明年GDP增长将放缓至9%,会进一步减息--巴克莱

2008年 10月 10日 星期五 07:13 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透北京10月9日电---巴克莱资本中国研究主管彭文生周四称,明年中国国内生产总值(GDP)增长率将由今年的10%进一步放缓至9%,未来会进一步减息并推出减税及扩大支出等财政刺激措施.

彭文生在北京的记者会上表示,国际金融危机将主要通过实体经济渠道影响中国,全球经济增长速度的放缓将对中国出口产生重要影响.

"如果有适当、足够的政府财政、货币政策支持,中国内需的增长将起到一定的抵销出口放缓的作用,"彭文生称.他并预计,明年初中国将出台从生产型增值税转为消费型增值税的相关措施.

同时,中国将增加基础设施的开支和加大对农村地区发展的支持.随着政策的放松,预计今年中国的赤字将达GDP的0.5%,明年赤字将达GDP的1.5%.

他并预计,中国宏观调控政策的放松周期已开始,未来两个季度央行每季度将下调存贷款利率27个基点,到明年8月存款准备金率将下调一个百分点.

中国央行昨晚宣布,自今日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点,10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点;中国并决定自今日起对储蓄存款利息所得暂免徵收个人所得税,目前该税率为5%.

对于未来通胀形势,彭文生预计,第四季度中国居民消费价格指数(CPI)增长将放缓至4%以下,明年通胀率将停留在4%之内.

中国上半年GDP同比增长10.4%,其中二季度增长10.1%,明显低于一季度10.6%的增幅,更远低于去年全年11.9%的增幅;中国8月CPI同比上涨4.9%,涨幅快速回落至14个月以来新低.(完)

……………………

中国9月末M2增速料略回升,外汇储备增幅有所减缓

2008年 10月 10日 星期五 07:13 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] * 公布时间:未确定,最晚10月15日

* 预计9月末M2增速略有回升,人民币贷款增速基本持平,外汇储备增幅则减缓

路透北京10月9日电---接受路透调查的分析师认为,中国9月末广义货币供应量(M2)同比增速料将比上月略微回升,而人民币贷款增幅料持稳,因央行降息及商业银行新增贷款额度逐步释放,不过由出口增速下滑带来的货币流入放缓在一定程度上冲淡了上述效应.

16位分析师预测的中国9月末M2同比增幅中值为16.1%,微高于8月末的16%;其中9位分析师预计同期人民币贷款馀额同比增长14.2%,与上月的14.29%基本持平.

J.P.摩根驻香港分析师吴向红和王黔在一份报告中称,"中国9月货币供应量增长可能比较有限,因贸易顺差和投机性资本流入预计会缩小."

海通证券分析师李明亮并认为,尽管央行降息及扩大新增贷款额度以保增长,监管部门亦鼓励银行加大中小企业贷款投放力度,但由于商业银行在经济下行周期往往具有惜贷倾向,实际贷款增长可能并不明显.

中国央行自9月16日起下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点至7.20%,这是2002年2月以来贷款利率首次下调;央行同时还宣布同时下调部分中小金融机构的人民币存款准备金率.此前据消息人士8月初透露,中国人民银行允许商业银行将今年新增贷款额度较年初设定的规模扩大5%.中国央行昨晚又加入全球央行降息举动,调降了存贷款利率及存款准备金率,并取消了利息税.

七位分析师预计的中国9月底外汇储备馀额中值达到1.89万亿美元.中国作为坐拥全球最大外汇储备的国家,截至6月末外储馀额已高达1.8088万亿美元.

这意味着三季度中国外汇储备约增长810亿美元,较一季度的1,540亿美元和二季度的1,266亿美元增量明显缩小.分析师们认为,外汇储备增幅减缓与人民币升值放缓密切相关,同时需继续关注国际游资的流动方向.

人民币兑美元今年上半年大幅升值6.6%,为汇改以来最快.但自下半年开始升值步伐明显放缓.

以下为本次路透调查的结果(除外汇储备馀额为万亿美元,其他均为同比%):

机构名称 M2 人民币贷款馀额 外汇储备馀额

--------------------------------------------------------------

中国建设银行 17.0 ~ 1.930

西南证券 17.0 15.0 1.860

摩根士丹利 16.5 14.5 ~

渣打银行 16.3 ~ ~

海通证券 16.3 14.6 ~

莫尼塔经济咨询 16.2 14.0 1.860

上海证券 16.2 ~ ~

高频经济公司 16.1 ~ 1.940

国信证券 16.0 14.0 ~

J.P.摩根 16.0 ~ ~

高盛 16.0 ~ ~

中信建投 15.7 14.0 1.880

ING 15.5 ~ ~

国泰君安证券 15.3 14.3 1.890

交通银行 15.2 14.2 ~

兴业银行 15.7 13.6 2.030

______________________________________________________________

中值 16.1 14.2 1.890

上月* 16.0 14.3 1.809

去年同期 18.5 17.1 1.434

注:~表示数据未提供

*上月适用于M2及人民币贷款馀额,外汇储备馀额为6月底.

……………………

中国9月贸易顺差料低于8月但高于去年同期,因出口减缓

2008年 10月 10日 星期五 07:12 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] * 公布时间:10月14日或之前

* 预计9月贸易顺差较8月收窄但同比仍升,因出口减缓

路透北京10月9日电---接受路透调查的分析师们预计,中国9月份贸易顺差额料微幅收窄,因海外市场对于中国产品需求走弱.8月的贸易顺差创下历史高点287亿美元.

17个分析师做出的贸易顺差预测中值为245亿美元.这一数字仍高于去年同期的239亿美元.

"随着进出口的一同放缓,中国的贸易顺差仍将保持相对稳定."上海证券的分析员在研究报告中表示.

分析师预计9月出口额同比成长19.0%.8月份出口额同比增长了21.1%.

9月的进口额料将增长22.0%,低于8月的23.1%,部分由于国际油价及其他商品价格下滑.

分析员称中国出口业最为艰难的时刻还未到来.北京国信证券经济学家林松力说,"真正的痛苦会在今年四季度和明年上半年到来."

他表示,若国际主要消费国家经济消退加剧的话,中国产品的订单数将急剧下滑.

以下为本次路透调查的结果(除顺差为亿美元,其馀均为同比%):

顺差 出口 进口

高盛 297 23.5 23.5

西南证券 282 22.0 22.0

莫尼塔 264 18.0 20.0

ING 262 18.5 21.0

交通银行 260 19.0 25.0

中金公司 258 19.0 22.0

中信证券 250 20.0 24.0

渣打银行 245 21.0 25.0

兴业银行 245 21.0 17.2

摩根士丹利 242 19.0 24.0

国信证券 240 17.0 18.0

海通证券 240 20.0 25.0

上海证券 240 14.7 17.4

摩根大通 234 14.1 18.5

国泰君安证券 230 15.0 20.0

高频经济公司 226 23.1 30.9

建设银行 200 30.0 20.0

______________________________________________________________

中值 245 19.0 22.0

上月 287 21.1 23.1

去年同期 239 22.8 16.1

……………………

人和商业或稍推迟IPO的定价和挂牌日期,因市况欠佳--消息人士

2008年 10月 10日 星期五 07:36 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透香港10月9日电---熟悉交易的多名消息人士周四透露,由于市况欠佳,中国地下购物商场营运商--人和商业控股有限公司要稍为延迟其在香港首次公开招股(IPO)的定价和挂牌日期.

其中一名消息人士称,人和商业的散户公开招股部份反应不佳,公司为了要继续上市,已经由保荐人向港交所(0388.HK: 行情)递交了多个方案,"任何一个方案,均是招股书内没有披露的,因此有待联交所审批,整个上市过程都要稍为推後."

另一名消息人士透露,人和商业提交的方案中,包括调低招股价范围,以反映近日股市大幅向下调整.

人和商业是次拟发行30亿股股份,招股价区间为每股1.4-1.71港元,集资最高51亿港元.公司于9月30日起开始进行公开招股,原定于今天定价,并于10月15日在香港主板挂牌.公司拟将集资所得为现有项目融资,以及作为新项目投资资金等.

人和商业的上市路途并不平坦,起初原打算集资15-20亿美元(117-156亿港元),但却遇着环球股市冷锋,有基金经理曾指人和商业可能搁置上市.不过,最後人和在风雨飘摇下按计划招股,但集资规模大幅缩减.

环球金融海啸已彻底拖垮了IPO市场.上周香港只有集资不足1亿港元的华熙生物科技(0963.HK: 行情)成功挂牌,据汤森路透的资料,此公司是上周全球唯一的IPO,为自2003年4月以来首见.

人和商业此前已获得不少企业入股.今年1月,人和商业获香港中型地产发展商--新世界发展(0017.HK: 行情)、创投公司红杉资本及私募基金资本国际共斥资3亿美元入股.

在是次香港IPO中,美国私募基金华平投资集团(Warburg Pincus)[WP.UL]亦将认购价值3.89亿港元的IPO股份,占IPO发行股份的8.31%.

中银国际、汇丰(HSBA.L: 行情)(0005.HK: 行情)、摩根士丹利(MS.N: 行情)及瑞银(UBSN.VX: 行情)(UBS.N: 行情)为人和的上市保荐人.(完)

……………………

金融危机袭来 巴黎人热购保险箱存钱

2008年 10月 9日 星期四 11:49 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透巴黎10月8日电（记者Elizabeth Pineau）--- 面对席卷全球的金融危机，越来越多的巴黎人似乎将目光转向了传统的存钱方式--把钱放在保险箱里。

法国巴黎的专业化公司周三称，保险箱的销售格外强劲。保险箱公司Solon的销售人员Hugo Gervaise说：“人们显然在说他们很恐惧，他们想把银行里的钱全取出来，将其换为黄金或古老的拿破仑硬币（黄金铸币），然後全部放在保险箱里。”

法国央行行长诺亚(Christian Noyer)周二表示，没有迹象表明人们因担忧银行倒闭而注销帐户。

Solon公司自1920年就已开始从事保险箱制造贸易，在美国投行雷曼兄弟破产後的三四周内，其销售业绩已经提高了30-40%。

公司新顾客囊括了各色人等。Gervaise说：“从公司老板到普通老百姓（都是我们的客户），他们来自巴黎市区、郊区、省区等，每个地方都有。”

……………………

受金融危机影响，非洲将扩大与东方国家的贸易联系

2008年 10月 10日 星期五 06:43 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透约翰内斯堡10月8日电（记者 Barry Moody）---波及全球的金融危机可能会削弱非洲与西方国家的贸易联系，并迫使非洲将投资目光转向其他新兴国家，尤其是中国。

西方国家的大型银行纷纷倒闭之际，中国——非洲在新兴市场上最大的合作夥伴，却几乎未受影响。可以预见，中国将在国际舞台上发挥持久的政治和文化影响力。

“世界金融重心将逐渐从西方转移至东方。”《亚非机密》（Africa-Asia Confidential）新一期编辑Patrick Smith说到，“非洲国家的出口贸易将更多地转到东方国家，因为他们意识到，西方市场每况愈下。非洲国家得重新适应市场环境，因此你会发现，非洲对西方国家的兴趣转移了。”

但有分析人士指出，因非洲也在寻求与俄罗斯、巴西等国的合作，而且中国对非贸易规模已经很大，这些因素都导致中非投资增长空间受到制约。

本周早些时候，世界银行非洲地区首席经济学家尚塔?德瓦拉扬曾表示，西方国家可能会因金融危机大幅削减在非洲的资本流通，而非洲的经济正是依靠西方国家的投资才得以发展的。受到危机影响，人道主义救援基金也有被挤压的可能。

而目前看来，中国受危机影响较小，仍将保持强劲发展势头。尽管中国GDP预测数值有所下降，但仍将保持8.5%到9%的增长率。中国还需要从非洲国家进口石油和其他产品，以推动其快速发展的工业化进程。除此之外，非洲的食品和农产品出口地位也越来越受到重视。

中国官员预测，2008年中非贸易可达到1100亿美元，较去年增长40%。

南非一家调研公司Frontier Advisory的负责人Martyn Davies说：“（西方）资本从新兴市场和前沿市场流出，返回到传统的资本管理的投资模式，但中国投资力度将保持不变。”

中国投资小幅下降

虽然很多分析人士指出，中国投资规模不会有太大改变，长期战略还主要围绕在保证原材料供应和大型基础设施建设上，但在金融危机的大背景下，中国在非投资空间所剩多少还不好说。

渣打银行非洲研究部门负责人Razia Khan认为，印度、俄罗斯和巴西会继续加大投资力度。她说：“考虑到这些国家肯定会加大投资，我不确定中国还能有多少额外的投资空间。”

海湾国家的主权基金也跃跃欲试，想在非洲国家寻找创富机会。

另外，尽管中国牢牢把守金融体系，但它最终不可能一点也不受全球金融危机的影响。标准银行（Standard Bank）的非洲研究部门负责人Stephen Bailey-Smith说，“我们身处一个衰退的连锁链条中，非洲和其他地区都将受到影响。中国现在是一个出口导向的国家，对中国来说，非洲的投资环境不怎麽好，他们的需求将减少，我绝不认为新兴市场的经济能与其他市场脱钩。”（完）

……………………

商务部：全球信贷危机给中非贸易带来风险

2008年 10月 9日 星期四 19:33 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透北京10月9日电---中国高层官员周四表示，全球信贷危机将对中国与非洲的贸易造成影响，但北京将继续拓展对非洲大陆的投资，维护强劲的中非贸易联系。

今年前八个月，中非贸易总额达到740亿美元，较上年同期增加62%。

不过，中国商务部西亚非洲司司长周亚滨表示，中方对保持如此强劲的增长势头不能过分乐观。“目前非常不利的全球金融环境将对中非合作造成影响，尤其是贸易方面，”他在一次新闻简布会上称。

商务部对外经济合作司领导陈林表示，中国将鼓励国内企业增加对非洲基础建设、金融服务和能源等领域的投资。

分析人士预计，全球金融危机将削弱非洲与西方世界的联系，并将非洲推向中国等新兴市场。

周亚滨否认了关于中国“殖民”非洲的说法，称中国不会是新殖民者，而非洲重工业仍大都掌握在西方跨国公司手中。

周亚滨表示，中国正在为非洲培训技术工人，并在非洲建造医院和学校。“中国已经证明是非洲值得信赖的朋友，”他说。（完）

……………………

全球商品〕第三季有600亿美元资金流出商品市场--巴克莱

2008年 10月 10日 星期五 09:15 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 全球市场新闻

欧洲已公布经济指标--2008/10/10

ZHAESMA10396

《全球外汇动态》--日圆9月2日後表现远超其他主要货币--10月10日(II)

更多市场新闻 路透伦敦10月9日电---巴克莱资本周四表示,第三季商品市场总投资规模自2,700亿美元滑落至2,100亿美元.

巴克莱在发布月度报告时表示,此为2003年以来的首次下滑.

巴克莱分析师Kevin Norrish称:"过去数月出现一些仓位结清,特别是活跃的投资者,对冲基金已经开始做空多个市场."

他说,希望退出商品市场的主要是那些透过指数投资以分散风险的投资者.

他补充说:"但我们坚定地认为,并没有出现机构投资者大量逃离商品市场的情况--这部分市场一直相当稳定."

第三季有5亿美元从基础金属领域流出,但贵金属投资额却增加了超过30亿美元.

基础金属方面,铜价因需求担忧加剧自本月初以来已累计跌逾15%,导致许多投资者已决定做空.

Norrish说:"人们现在极其看空铜市--投资者依然希望在基础金属领域进行投资--但他们挑选了一个有深度下档空间的市场进入做空."

他说,金市则非常不同,"人们希望做多黄金,因其被视作对冲所有这些不确定性的避风港."(完)

……………………

中国能源价格改革时机成熟,因需求下降及油价大跌--发改委专家

2008年 10月 10日 星期五 07:08 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图路透北京10月9日电---中国国家发展和改革委员会能源研究所研究员周大地周四表示,目前中国迎来进一步推动能源价格改革的良机,因能源需求下降令整体经济面临的能源压力有所减轻,且国际油价大跌亦使通胀压力得以缓解.

他在中国煤炭大会间隙并称,中国能源需求的下降一方面来自于全球金融危机对中国造成的巨大影响,另一方面,中国现有的基础设施基数已很大,未来增长空间相对有限.

全球经济衰退阴云笼罩之下,纽约原油期货已从7月中旬的高点每桶147美元一路跌破90美元关口.

中国8月居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.9%,创14个月以来新低,且从8.7%的11年涨幅高点回落仅用了半年时间.业内普遍认为,中国的通胀前景已经较为光明.

周大地表示,"目前能源需求下降,中国经济面临的能源压力降低,这就形成了能源政策调整的机会...如果通胀压力不再高企,就可以适时推进能源价格改革."

他并认为,中国应继续完善价格市场化机制,能源价格改革将有助于促进能源效率的提升.

**5-10年煤炭需求增长料降至5%以下**

周大地预计,今後5-10年,中国煤炭需求增长率将会下降至5%甚至以下,而此前煤炭需求增长率按年都保持在10%以上.

他同时指称,安全生产是煤炭生产中面临的最大制约因素.

此外,他表示,如果未来油价回落到每桶60-70美元,那麽煤化工项目可能会变得无利可图."此前国家发改委叫停煤制油项目是明智之举."他称.

国务院发展研究中心市场经济研究所综合研究室主任邓郁松上月表示,中国成品油定价机制改革应走渐进性道路,理顺价格後方可建立以市场竞争形成价格的机制;而近期国际油价大幅回落对理顺中国油价创造了很好的条件.

中国此前曾于6月调高每吨汽油和柴油的零售价1,000元人民币,调幅最高达18%,为历来单次调整最大的一次.(完)

……………………

（老潘注，能源价格与国际接轨，可就是收入不接轨呀。）

亚洲国家如何救自己？作者：泰国前总理他信?西那瓦(Thaksin Shinawatra)为英国《金融时报》撰稿 2008-10-08 选择字号: 大 中 小

加入收藏 电邮给朋友 打印本文章 写信给编辑

亚洲有机会将自己和世界经济从华尔街崩溃中解救出来。中国和日本，以及其它拥有大量盈余储备的亚洲国家，应该现在就采取行动，创建一种亚洲债券，以遏制美元疲软的影响。

我希望，我的美国朋友不要将此视为抛弃遇难船只的忘恩负义之举。相反，我的计划会让这艘轮船在修复之际能够继续航行。这是让过去百年来从美国受益的国家偿还债务的最佳方法。

由美国投资和交易创造出来的亚洲繁荣，已经给美国带来了不少问题。过去十年，东亚的经常账户盈余平均达到4000亿美元，而美国每年平均经常账户赤字为8000亿美元。除了日本，亚洲国家积累盈余的主要途径是向美国提供廉价的商品和服务。考虑到美国维持消费开支的能力已严重削弱，这些国家再也不能依赖这个唯一的主要市场。由于亚洲国家的多数盈余都配置为兑换能力最强的货币——美元，它们面临着与该货币发行国相同的亏损前景。多数亚洲国家的盈余都以美元计价证券、票据和美国国债的方式持有。在美国经济试图重整旗鼓之际，我们有办法保护这些资产的价值吗？亚洲的储备可以转化为亚洲债券，在其价值不会受损的情况下，用于促进亚洲的投资和贸易。

亚洲债券不会是一个以自我为中心的零和游戏。它可以为全球的财富创造提供机会。30亿亚洲人希望他们的政府将辛苦挣得的盈余投资于实实在在的生产能力，而不是玩弄票据投资，比如艰深难懂的衍生品。

这种债券将以，比如说，“全球美元”(global dollars)计价。如果人们喜欢联想到闪光的金条——昔日的世界通用货币，也可以叫它“全球金条”(globars)。在美国的国家货币向符合其经济需求的水平靠拢之时，国际基金组织(IMF)可以在维持这种全球或离岸美元的价值方面发挥协商或管理作用。

如果美国下届政府目光不够长远，不同意为外部美元另立标准，那会怎么样呢？亚洲政府在积累新的盈余之时，仍可以递增性方式发行这些债券。中国、日本、韩国、新加坡和泰国可以同意按一定比例将其部分储备汇集在一起，配置于一篮子货币中，用于发行债券。这种债券的收益率将与美国国债相同或更高，因为这些债券发行人的偿付能力强于美国政府。

投资者的难题在于判断亚洲的政治风险。阿富汗和巴基斯坦仍将面临塔利班的问题，但这些国家在发行和管理亚洲债券方面的作用是微不足道的。日本地铁再发生一次毒气爆炸也不会削弱其履行承诺的能力。风险是相对的。我宁愿押注于中国政府——美国财长汉克?保尔森(Hank Paulson) 18个月前预测，除非中国放开资本市场，否则可能会损失数万亿美元的经济潜能，但中国政府未予理睬。与其向上帝祈祷，美国能很快找到经济增长和金融机构监管的可靠模式，押注于中国政府的做法也许更为明智。

对于那些熟悉债券市场的人来说，建立亚洲债券也许不像是一个革命性提案。事实的确如此。许多亚洲政府都在发行以本国货币计价的债券。它们的质量和表现各不相同。逐个将市场加以比较，如果考虑到其波动性，这些亚洲债券的回报率不如美国国债。不过，将亚洲债券集合在一起，局面则更为乐观。部分原因在于历史认知，即亚洲国家都是借入者，就像美国现在一样——评级机构更是让这种认知一直延续下来。如今，这些国家中有一部分已做好放贷准备。是时候由他们收获属于他们的贷款酬金了。如果他们进行集体决策，其贷款价值就会得到更好的保护。

亚洲国家的集合债券可以在东京、新加坡和香港交易。这种债券将有利于亚洲地区发展健康的资本市场，在美国努力渡过金融危机的时候，保持市场稳定。最大的好处将是，亚洲的盈余将会重新应用于亚洲的生产性资产。

本文作者为泰国前总理。

……………………

三陪如何应对雷曼破产？作者：英国《金融时报》专栏作家提姆?哈福德(Tim Harford) 2008-10-07 选择字号: 大 中 小

加入收藏 电邮给朋友 打印本文章 写信给编辑

亲爱的经济学家：

我是金丝雀码头(Canary Wharf,伦敦金融区之一——译者注)的一名三陪。我这个行业的人该如何应对雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭后的需求骤降，我不知道您是否有一些好的建议？

C小姐

亲爱的C小姐：

我并没有注意到三陪服务是顺周期性的，但我会相信你的话。你有三个选择，不过没有一个是尽善尽美的。

选择一：换工作地点。金丝雀码头纯粹是银行业，你可以找到一个更加多样化的市场。伦敦西区到处是对冲基金、石油大亨和旧富们。不过，我承认找到新客户需要花费一番工夫。经济学家史蒂文?莱维特(Steven Levitt)和社会学家素德赫?文卡特斯赫(Sudhir Venkatesh)最近对芝加哥的街头卖淫进行了分析。他们发现，该行业非常集中，因为如果不是这样，妓女和嫖客会找不到对方。当然，你和她们并不完全一样，或许可以轻松地换个工作地点。

选择二：在金丝雀码头撑下去，期待供给会随着需求而下降。莱维特和文卡特斯赫发现，面对需求的激增，街头卖淫的供给极具弹性。（7月4日的假期会造成卖淫交易升飙升——谁知道呢？）现有的妓女会延长工作时间，其他妓女会来到该地区，而通常不是妓女的女性也会涉足卖淫行业。这意味着在困难时期，你的许多竞争对手会找些其他事情来做。

选择三：你也许会发现三陪服务有点像房地产中介，即便是严重的需求冲击往往也不会降低费用。你会发现自己工作时收入很高，但常常没有工作可做。你可以用空出的时间进行学习或者找一份兼职。

对于房地产中介，我也会给出一模一样的建议。

……………………

“后果”游戏的悲惨结局作者：英国《金融时报》约翰?奥瑟兹(John Authers) 2008-10-07 选择字号: 大 中 小

加入收藏 电邮给朋友 打印本文章 写信给编辑

有一种无伤大雅的室内游戏叫“后果”，非常有趣。参加者依次传递一张纸，写上一男一女的名字、他们见面的地点、彼此所说的话、后果和结局。

最后，后果脱离了最初的事件。

这种游戏更为严肃的版本正在市场中上演。在知晓最终结局以前，人们很难做出任何长期投资决策。

这个游戏的一些版本已经存在了很长时间。譬如，美国总统林登?约翰逊(Lyndon Johnson)认定，出售政府抵押贷款机构房利美(Fannie Mae)，以在越战时期减轻政府财政负担是个好主意，但人们花了40年时间才看清其后果。

这些抵押贷款巨头享有绝对的政府担保，认为一旦出了差错，政府就会提供支持，因而冒险操作。此类机构的存在迫使私营贷款机构放弃了与之竞争的努力。相反，它们进入了房利美（还有稍后成立的房地美(Freddie Mac)）无法涉足的领域：次级贷款。我们现在知道其后果了。

其它长久以前做出的技术决定如今显示出其重要性。计算机刚起步时，程序员为了节省空间，仅在计算机的时钟内编入年份的后两位数字：这触发了人们对于全球计算机基础设施在世纪之交时可能崩溃的担忧；促使美联储(Fed)及其它央行向市场注入大量廉价资金，以防万一；促成了科技类股的盛衰；激起了人们对经济衰退的担忧，致使美联储进一步降低资金成本；并导致信贷市场中的各种操作成为可能，而如果基准利率更高一些，这些操作本来毫无意义。我们现在正在了解这一行为的后果。

另外一系列正在呈现之中的后果，来自美国财政部决定停止超过30年期的借贷（换言之，停止发行30年期“长期债券”）。许多企业和基金管理公司都是围绕长期债券进行规划的，长期债券的缺失促使他们寻找替代品，譬如抵押贷款支持证券。这推动了此类证券的需求，我们现在知道了后果。

其它后果游戏正以惊人的速度展开。从许多方面讲，允许雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭是一项必要的策略，目的是向市场参与者表明，其冒险行为可能会带来严重后果。但这把对冲基金的资金困在了雷曼，在市场上造成了负面反应。

而且，这迫使持有雷曼所发行债券的货币市场基金承认出现了亏损，而这些基金建立的前提是，无论自己做什么，都永远不会赔钱。这造成了多少代人以来最严重的货币市场恐慌。

随后，美国政府出台了针对金融类股的卖空（售出借入的股票，以便在股价下跌时获利）禁令。这项举措在两周前帮助推高了股市，但现在却带来了后果。

许多对冲基金最近一直依赖卖空金融类股来获利。它们该怎么办？

它们知道，其他对冲基金管理公司需要筹集现金来填补亏损，方法是卖出他们最成功的投资。他们还知道这些投资都是什么。名单就在华尔街流传。其中主要是高科技、能源、交通和资源类股，全都押注于全球经济繁荣增长，但真正相信这个故事的投资者已经越来越少。因此，禁止卖空金融类股有助于促使投资者做空这些股票——压低其股价。

如今，政客们对自身行动的后果也有了更多了解。这也许能够解释，在美国众议院上周一投票否决了7000亿美元的纾困方案后，为何上周五又推翻了之前的决议。

这也为欧洲政客带来了新的挑战。爱尔兰决定对爱尔兰的所有存款提供担保，这引起了人们的担忧，认为这将导致现金迅速抽离其它国家的银行，流入爱尔兰的银行。欧元区只有一种货币，因而只有一种货币政策，但它拥有众多的国家银行体系和国家财政政策。随着不同的欧洲国家对危机做出自己的反应，后果游戏应该会很有意思。

所有这些游戏的基本事实都在日渐明朗。经济数据以及图表中所显示的大宗商品价格下跌都表明，全球经济将陷入衰退，而且可能相当严重。由于股市事前往往会低估经济的复苏，而且目前已遭到极度抛售，希冀股市很快会出现可交易的反弹，且本轮熊市的见底已不甚遥远，这种想法也是合理的。

不过，市场仍处于后果游戏的掌控之中。在我们知道结局之前，断言股市即将反弹并不明智。

……………………

台湾承诺担保所有私人银行存款英国《金融时报》席佳琳(Kathrin Hille)台北报道 2008-10-08 选择字号: 大 中 小

加入收藏 电邮给朋友 打印本文章 写信给编辑

台湾政府承诺为所有的私人银行存款提供担保，以试图阻止全球金融危机的恐慌蔓延到岛内的银行系统。

效仿一些欧洲政府的做法，台湾行政院院长刘兆玄(Liu Chao-shiuan)在立法院承诺，每个存款户的保险金额将不再有任何上限。

台湾金融监督管理委员会(Financial Supervisory Commission)在澄清此言时表示，这种全面担保将会立即生效，并且只要有必要，会一直施行下去。

台湾金融机构的股价在过去几周均一路下跌。台湾证交所(Taiwan Stock Exchange)金融类股票的分类指数昨日又下跌4%，而基准的台湾加权指数(Taiex)也下跌1.3%。

……………………

英国首相昨晚签署大规模注资计划英国《金融时报》亚历克斯?帕克(Alex Barker)报道 2008-10-08 选择字号: 大 中 小

加入收藏 电邮给朋友 打印本文章 写信给编辑

英国首相戈登?布朗(Gordon Brown)周二晚签署了一项大规模注资计划，将动用纳税人资金，重建英国零售银行的资产负债表，实际上是出资数百亿英镑，将英国银行业部分国有化。

这一重大决定是在昨日伦敦股市大幅震荡一天后出台的。苏格兰皇家银行(RBS)股价继前日下挫20%后，昨日再下挫39%；另一银行集团哈里法克斯苏格兰银行(HBOS)股价在两日里下跌过半。

面对银行业危机加剧的局面，布朗批准了用纳税人资金为主要银行注资的举措，旨在重振人们对金融体系的信心，鼓励银行恢复放贷。

该计划总成本估计介于350亿至500亿英镑，预计将采取由政府认购优先股的方式。预计布朗将会强调，纳税人将从中获得可观的股息，如果股价回升，还会有所获利。

……………………

澳大利亚央行降息1个百分点英国《金融时报》记者联合报道 2008-10-08 选择字号: 大 中 小

加入收藏 电邮给朋友 打印本文章 写信给编辑

澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)昨日出人意料地下调基准利率整整一个百分点，至6%。此举震惊了亚太地区的各个市场，并为投资者带来希望，即其它政府可能很快采取类似措施。

澳大利亚央行减息的力度让经济学家感到惊讶，他们大多数预测减息幅度为25或50个基点。

澳大利亚央行行长格伦·史蒂文斯(Glenn Stevens)表示，“9月国际金融市场的状况变得非常糟”，减息幅度有利于“让借款者的成本大大下降”。

各亚太区域市场因这次减息有所反弹，其中很多市场在周一的全球抛售中都大幅下跌。澳大利亚S&P/ASX 200指数上涨1.7%，该指数周一跌至3年最低点。

日本日经225平均指数(Nikkei 225 average)前半小时交易中下跌超过5.3%，最终以3%的跌幅收盘，是其1987年来的最大单日跌幅。

与澳大利亚央行相对比，日本央行则保持0.5%利率不变，尽管此前它向金融系统中注入1万亿日元，为外资银行提供流动性援助。

印尼央行的主要目标是对付通胀，它提高基准利率25个基点，至9.5%。

……………………

分食AIG亚太资产作者：英国《金融时报》森迪普?塔克(Sundeep Tucker)香港报道 2008-10-08 选择字号: 大 中 小

加入收藏 电邮给朋友 打印本文章 写信给编辑

美国国际集团(AIG)在亚太地区足迹密布，获利颇丰，在很早以前，它在该地区的旗舰资产就招来了竞争对手艳羡的目光。

如今，那些竞争对手和众多金融投资者遇到了千载难逢的机会，可以购买美国国际集团旗下数家运营公司的股权。

这家陷入困境的国际保险集团启动了资产剥离计划，以偿还美国政府的债务。美国政府上个月向该集团提供了850亿美元的贷款额度，令其免于破产。

在日本，美国国际集团将考虑出售三家寿险子公司：Alico Japan、AIG Edison和AIG Star。按保费收入计算，三者之和可算是日本第5大寿险业务。分析师相信，出售这三家公司的收入可达100亿美元，将引起日本国内寿险市场格局的剧变。

人们认为，日本生命(Nippon Life)和东京海上日动(Tokio Marine)等日本本土集团，以及安联(Allianz)、荷兰全球人寿保险集团(Aegon)和保诚保险(Prudential)等欧洲保险商均有可能对竞标感兴趣。

但真正令投资者兴奋的，是美国国际集团将出售友邦保险 (AIA)的主要股权(major stake)。友邦是亚太地区（除日本以外）领先的区域性寿险公司。

一百年来，友邦一直是美国国际集团的业务基石，自诩在13个国家拥有2000万投保人，聘用了20万名专职代理，去年总运营利润达到约20亿美元。它还拥有利润丰厚的房地产投资组合，包括香港和上海的标志性建筑。

美国国际集团拟出售友邦不超过49%的股份，一些分析师估计，该项交易金额可能高达200亿美元。

友邦总裁麦智信(Mark Wilson)坚称，该公司将站在优势立场与潜在竞购者进行谈判。他对英国《金融时报》表示：“我不认为这是个坏消息……影响母公司的那些问题在友邦并不存在。”

亚洲交易撮合者表示，除了金盛保险(Axa)和英杰华(Aviva)等国际领先巨头外，不排除中国人寿(China Life)等公司也会对友邦感兴趣。

预计私人股本公司、主权财富基金和银行也会考虑加入竞购战。许多银行销售友邦的产品。

尽管多数分析师和银行业人士同意，友邦的业务组合独一无二，无法轻易被复制，但他们表示，对于竞购的激烈程度，以及美国国际集团募资总额，目前仍言之尚早。

一名专门从事亚洲金融领域交易的驻香港银行人士表示：“不错，友邦在资产很出色，但这不意味着它会带来美国国际集团希望获得的价值。在结构和定价方面存在不确定性，而且在这些市场上融资并不容易。”

美国国际集团没有披露友邦作为独立实体的财务状况，投资者正等待更加透明和全面的账目报告。

买家及其顾问希望得知一些度量标准的具体细节，譬如新业务的发展势头、利润率及友邦分销网络的稳定性。

麦智信表示，美国国际集团可能会将多笔少数股权出售给不同的投资者。

然而，交易撮合者预计，竞争对手可能不愿意出高价购入少数股权，也许会迫使美国国际集团不情愿地剥离50%以上的股权。

……………………

韩国——全球信贷危机的下一站？英国《金融时报》Lex专栏 2008-10-08 选择字号: 大 中 小

加入收藏 电邮给朋友 打印本文章 写信给编辑

各国政府似乎大致是以字母排顺向银行体系注入公共资金——先是美国(A)、比利时(B)和德国(G)，而上周轮到了冰岛和爱尔兰(I)——看起来，该轮到韩国(K)了。而恰在此时，这个亚洲第四大经济体正呈现出恐慌的迹象。周一，韩国财政部长敦促韩国银行出售海外资产，以筹集外资，并承诺向银行开放国家外汇储备。短期融资利率跃升至7年半高点，而韩元兑美元汇率进一步下跌5%——韩元是全球表现最糟的货币之一。

金融危机蔓延之际，韩国一向是亚洲最明显的麻烦地区。企业、银行和家庭的负债比率都高得惊人：私营部门债务高达国内生产总值(GDP)的180%，高于美国的水平。银行贷款远远超出了所吸纳的存款，约12%的资金来源有赖于海外市场，这在亚洲很不寻常。同时，银行非常乐于向规模庞大、但境况不佳的中小型企业领域贷款，这加大了不良贷款激增的可能性。韩国的家庭看上去也很脆弱。韩国主要是一个出口国，而低迷的全球需求将很快导致企业盈利能力下降和失业。

这意味着严峻的困难。但泡沫破灭究竟会有多么可怕？情况比上一次危机要好一些：目前外汇储备是亚洲金融危机前的7倍，且短期外部资产远远高于短期债务。不过，大量短期债务是美元债务，需要延期偿还——这种做法代价高昂且难度较大，将进一步考验储户和投资者的信心。韩国只是含糊地承诺，政府将提供支持以消除该国发生信贷危机的可能性，这是不够的。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。

……………………

（老潘注，这给韩国模式一个绝妙的讽刺，特别是李明博式的自由主义市场发展方向。）

伯南克暗示可能进一步降息英国《金融时报》记者联合报道 2008-10-08 选择字号: 大 中 小

加入收藏 电邮给朋友 打印本文章 写信给编辑

美联储(Fed)昨日做出了旨在解冻货币市场的空前尝试——绕过银行，直接向美国企业放贷。同时美联储主席本?伯南克(Ben Bernanke)暗示，有可能会进一步降息。

美联储进入商业票据市场——企业和其它机构发行的为日常经营筹措资金的短期债务——表明，其最后贷款人的角色得到了很大程度的扩张，但这一不寻常之举未能安抚不安市场中的紧张神经。

尽管开盘初，全球股市在周一的严重下跌之后有所回升，但美联储行动对货币市场几乎没有初步影响，而标准普尔500指数(S&P 500)在纽约午后进一步下跌了2.47%。银行间隔夜拆借利率飞速上升，欧洲银行类股票连续第二天出现暴跌，这在一定程度上是因为有传言称，欧洲各国政府很快会各自采取行动，牺牲股东的利益来为银行重新调整资本机构。

伯南克在华盛顿的一次演讲中，似乎还发出了将进一步降息以应对金融危机的信号，他表示，美联储“需要考虑现行的政策立场是否依然恰当”，但他没有明确指出会再次下调2%的联邦基准利率。

早些时候，美联储表示，会创建新的“商业票据融资机制”(Commercial Paper Funding Facility)，从银行和非金融企业购买3个月期的债务。

英国《金融时报》克里斯?贾尔斯(Chris Giles)伦敦、托尼?巴伯(Tony Barber)布鲁塞尔、迈克尔?麦肯兹(Michael Mackenzie)纽约、詹姆斯?波利提(James Politi)华盛顿报道

……………………

全球央行联手救市英国《金融时报》记者联合报道 2008-10-09 选择字号: 大 中 小

加入收藏 电邮给朋友 打印本文章 写信给编辑

包括美联储(Fed)和欧洲央行(ECB)在内的全球六大央行昨日宣布，同时紧急减息半个百分点，这项举措史无前例。

信贷危机加剧有可能导致全球经济衰退，而全球六大央行历史性的合作意味着，各国在为控制这样的风险共同做出努力。

政策制定者希望，这项举措将提振市场信心，并使信贷市场恢复生机。早前英国政府对其银行业大规模纾困已震惊市场，而六大央行联合降息令各大市场全天剧烈波动。严格来讲，这次减息是合理的，经济疲软变得愈发严重以及大宗商品价格陡降，这些迹象使得全球通胀前景有所改观。

六大央行在一份声明中表示，“最近金融危机加剧，增加了经济增长的下行风险，也因此进一步降低了价格稳定性的上行风险。所以，应当适度舒缓国际货币状况。”

知情人士向英国《金融时报》透露，鉴于近来世界各国政府都采取“非协调性的”举措应对危机，(参与此次减息的)各国央行官员希望，通过共同行动使此举获得最大效应。

美联储将利率从2%降至1.5%，最近才提高了利率的欧洲央行，则将基准利率从4.25%下调至3.75%。欧洲央行还公布，调整向银行提供资金的方式，保证在官方利率下，银行贷款数额不受限制。

英国央行(BoE)将基准利率从5%下调至4.5%，瑞士央行(Swiss National Bank)将利率从3%减至2.5%。瑞典央行(Riksbank)则从4.75%调至4.25%。

同时，除本次共同减息外，中国将一年期存贷款利率各下调了27个基点。日本央行对本次举措“表示欢迎”，但没有采取任何行动。

尽管如此，市场对这一系列空前举措反应冷淡。纽约午盘前，标准普尔500指数(Standard & Poor\'s 500 Index)下跌1.26%。

银行同业拆借市场几乎没有出现缓和的迹象，借入美元成本再次上升。

大宗商品价格继续下跌，原油价格跌至去年12月来的最低水平，至每桶85美元。然而，金价跃升至每盎司900美元以上。

石油卡特尔欧佩克(Opec)成员国昨日讨论，于下月举行紧急会议，试图终止油价剧烈下跌。

美联储在一份声明中承诺，将采取“必要”措施，以在未来几个月促进增长和价格稳定。许多分析师预测，美联储今年会进一步降息，至1%。

英国政府列出纾困方案基本条款，对英国银行业进行由政府资助的广泛重组，英国银行股票猛跌。富时100指数(FTSE 100 index)昨日收盘时下跌5.18%。

……………………

英国启动4000亿英镑银行纾困计划英国《金融时报》彼得?塔尔?拉森(Peter Thal Larsen)伦敦报道 2008-10-09 选择字号: 大 中 小

加入收藏 电邮给朋友 打印本文章 写信给编辑

英国昨日启动了一项4000亿英镑（合6900亿美元）的纾困计划，该计划可能包括对英国一些最大银行实行部分国有化，这是英国政府试图重建金融机构信心及防止经济严重放缓的巨大努力。

为结束长达一年之久的全球信贷危机，美国及欧洲各国政府已推出一系列日益深远的举措，这个三管齐下的计划是其中最新之举。该计划可能最终确定，英国政府向银行体系注入多达500亿英镑的资金。英国首相戈登?布朗(Gordon Brown)昨日称，该计划“比人们预计的要全面得多”，但他承认，“在银行体系方面，政府存在失职”。

有关该计划的消息并未能安抚股市。在大量的股票交易中，反映主要股票走势的富时100指数(FTSE 100)收于4367点，跌幅超过5%，创造了其自1987年10月以来的三日最差表现。不过，为英国银行提供债务违约担保的成本有所下降，这意味着信贷市场的信心在该计划的推动下有所恢复。

英国官员前晚通宵工作，使得这项计划于昨日早晨匆忙出台。英国政府将为银行发行的多达2500亿英镑的新债务提供担保，以努力确保金融机构在债券到期时可以发行新债。

不过，为了获得信用保险的资格，英国的前八大银行将会被要求通过募集总额至少为250亿英镑的新资金来改善资产负债表。预计苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)、巴克莱(Barclays)、劳埃德TSB银行(Lloyds TSB)等会依靠政府资金实现目标，而汇丰(HBSC)、渣打(Standard Chartered)、英国艾比国民银行(Abbey)以及西班牙桑坦德银行(Santander of Spain)英国分行昨日暗示，它们可能不需要政府资金。

与此同时，英格兰银行(Bank of England)还重申了其关于“采取一切必要行动”，确保银行系统拥有足够流动性的承诺。它承诺，将特殊流动性计划（special liquidity scheme）的规模增加一倍，达到2000亿英镑，并且会提出建立与美联储（Fed）类似的常设性贴现窗口的计划。

……………………

中国不到一个月内第二次降息英国《金融时报》王明(Mure Dickie)北京报道 2008-10-09 选择字号: 大 中 小

加入收藏 电邮给朋友 打印本文章 写信给编辑

中国昨日在不到一个月内第二次下调利率，与全球央行协同采取宽松货币政策的行动相呼应，也表明政府支持国内经济增长的决心。

虽然中国央行没有解释此次降息的理由，也没有提到与美国、欧洲及其它地区央行的行动有关，但分析师表示，毫无疑问，此时降息受到了应对全球金融危机的国际行动的影响。

汇丰银行(HSBC)首席中国经济学家屈宏斌表示：“其中肯定有国际思维的因素。”他又称，未将此举与其它央行的行动正式联系起来，可能反映了（中国政府）不希望被认为正调整政策以帮助华尔街。“中国央行完全清楚全球形势……但从政治角度出发，他们必须十分谨慎，”屈宏斌表示。

中国将一年期银行贷款利率下调0.27个百分点，至6.93%，下调幅度与9月中旬的降息行动相同。

中国还将银行存款准备金率下调0.5个百分点，此举应能提高流动性。官方媒体报道，5%的利息税将暂免征收。

尽管中国银行体系总体上没有受到全球危机的影响，但据称外资银行和小型中资银行难以在国内银行间市场融资，原因是国际信贷紧缩使得即使是资金雄厚的国内银行也日益谨慎。

……………………

美英货币市场压力加剧英国《金融时报》迈克尔?麦肯兹(Michael Mackenzie)纽约报道 2008-10-09 选择字号: 大 中 小

加入收藏 电邮给朋友 打印本文章 写信给编辑

昨日，货币市场紧张状况加剧，尽管各国央行采取了空前的协同降息行动，以便银行能够获得资金。

各国央行近日向短期信贷市场注入巨额流动性，结果各银行还是捂紧资金，不借给其它银行。除了降息以外，美国财政部试图通过提供更多可用作抵押的债券，来缓解政府债券市场的借贷问题。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)策略师马塔(TJ Marta)表示：“央行协同减息应能为（周四的）定盘提供些许缓和作用，但资金仍将十分紧张，经济所受的负面影响也在增加。”自从9月中雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产后，借贷双方的信任崩溃，短期融资市场陷入瘫痪。机构投资者不愿冒险向银行提供无担保资金，甚至也不愿买入商业票据，除非是由高评级企业发行的一天期票据。

银行与其它投资者之间的惜贷状况，也使政府回购市场陷入混乱。政府回购市场是银行短期资金的另一个重要来源。在回购交易中，债务证券的卖方承诺，日后按约定价格重新买回这些证券。

投资者已停止借给银行资金，即使是以美国国债等作为抵押物。这使无数银行间的借贷链发生断裂，以致借入的证券没有偿还。这种所谓的“回购失败”促使美国财政部昨日重启各种国库券的发行，并扩大昨日的债券发行规模。交易员表示，扩大国债供应，可能会改善未来几天回购市场的借贷情况。

与此同时，市场紧张状况并没有趋缓迹象。3月期伦敦银行间美元拆借利率攀升20基点，至4.52%。自10初以来，这一影响贷款及按揭利率的基准利率一直维持在4%以上。

……………………

银行‘藏钱\'忙英国《金融时报》Lex专栏 2008-10-09 选择字号: 大 中 小

加入收藏 电邮给朋友 打印本文章 写信给编辑

毫不张扬地，通常是悄无声息地，全球金融流通管道堵塞了。资金不再以应有的方式流通，而造成管道堵塞的是忧虑。譬如，A银行担心，如果借钱给B银行，而B银行也许会一夜之间破产，那么A银行可能无法收回资金。因此，它会要求很高的利率溢价——这从银行间同业拆息的大幅上扬中就可以看出来。然而，A银行也知道，如果它以此利率放贷，B银行可能还是会破产。因此它不放贷。结果是：没有放贷，或者是只以极高的利率放贷。

这会带来数种后果。首先，也是比较微妙的一个，是银行持有的资金将蒙受损失。银行以高于基准利率的水平竞标央行的流动性，然后将所获流动性以利率较低的美国国债或盈余公积储藏起来，以防万一。这就相当于银行把钱藏在床垫下，其结果可以从“美国国债失灵”的爆炸性增长上看出来。美国国债失灵指的是在日交易量达6.3万亿美元的回购市场上，银行无法得到或交付的政府债券总额。回购市场是银行融资的主要来源。在截至9月24日的一周，美国国债失灵达到创纪录的3.5万亿美元，而过去18年的平均水平为1810亿美元。

更重要的是，银行借款利率上升意味着其它每个人的利率都会提高。事实上，如果市场继续受到阻塞，任何人以任何价格取得任何信贷的难度都将加大。这不利于企业，也不利于那些需要大量外资的国家，例如冰岛、多数东欧国家，甚至是爱尔兰和西班牙等拥有巨额经常账户赤字的西欧国家。

难怪各国央行已开始尽一切所能来解决这个问题，譬如澳大利亚周二宣布降息1个百分点。麻烦在于，这种现金储藏是一种现象，而非危机的根源。造成危机的更主要原因是偿付能力问题。在这种环境下，降息不过是人们常说的“推绳子”，无法从根本上解决问题。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。

……………………

美联储的“扩张”英国《金融时报》约翰·奥瑟兹(John Authers) 2008-10-08 选择字号: 大 中 小

加入收藏 电邮给朋友 打印本文章 写信给编辑

美国至少有一家银行在扩张，而且是突飞猛进。过去一年里，它增加了大量客户，现在已开始提供存款利息，而昨天，它进行了根本变更，开始向银行以外的企业提供短期融资。

上述银行就是美联储(Fed)。它宣布，将自行创立特殊工具，直接从发行商手中买入商业票据（非常短期的债券），这意味着，美联储实际上已进入向企业提供贷款的业务领域。

美联储此前已经接手向银行提供短期资金；银行不愿再互相借贷，但仍愿意通过美联储拆借。

由于许多大型企业依赖商业票据来为薪水等日常开支提供资金，此举很有必要。这一领域出现问题很不合理。而商业票据的收缩已很严峻：仅在过去3周，已发行票据总额已缩水12%，即大约2000亿美元。

不过，美联储的举措仅突显出，政府对全球银行体系更大规模的干预在许多方面已是既成事实。唯一的问题是政府干预方式的具体细节。对遭受压力的机构的投资者而言，这是个关键问题。

市场昨日表现显示，过去一周大宗商品和新兴市场股票的大幅下跌，已充分纳入了一场全球衰退的可能性，至少现在如此。

然而，即使紧张压力有所缓解，仍没有出现乐观的反弹。身处传言中心的银行股票的戏剧性表现就是个障碍——苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)是最新的不幸受害者。在知晓政府将如何干预银行体系的更多细节以前，股票将很难找到谷底，并开始上涨。

……………………

（老潘注，穆军将现在西方世界的金融危机称之为冷战结束后美国佬透支信用所造成的。那么，现在对政府信用的过分依赖以及西方世界各国央行的高调扩权，是不是更在透支政府可怜巴巴的信用呢？）

中国政府应出台措施支持房地产业李晶为英国《金融时报》中文网撰稿 2008-10-08 选择字号: 大 中 小

加入收藏 电邮给朋友 打印本文章 写信给编辑

随着A股市场在7天的长假之后重新开市，对于中国地产市场表现低迷引致连锁反应的担忧也在不断加深。

中国钢铁业拐点凸显

地产市场的急剧下滑对于中国钢铁生产商而言有着严重的影响——根据中国钢铁协会统计，地产板块占到整个钢铁行业需求的38%。地产对钢铁的影响具体可见于以下方面：

其一，中国轧制板的现货价格已从6月高点5957元/吨跌至目前的4863元/吨——回落幅度高达18%。

其二，8月份，中国生铁产量年同比下降1.5%，而粗钢产量年同比下降1.3%——这是其近年来的第一次收缩。

其三，由于国内需求萎缩，8月份成品钢的出口量从47万吨激增至创纪录的768万吨。

根据中国领先钢铁业咨询机构Mysteel的数据，主要用于建筑业的长材价格在河北省一些地区已经降到每吨4000元以下，令一些长材生产商陷入亏损境地。

宝钢董事长徐乐江10月初在行业会议上指出中国钢铁业快速增长的时代“中国钢铁行业高速增长的态势结束，行业拐点开始显现”。自8月以来，宝钢已经两次降价，迫使其他主要生产商也步其后尘。如果钢铁业充满挑战的远景中仍有一抹亮色的话，徐先生指出低迷会为行业整合提供机会，由此形成更好的销售渠道和更有效的资源配置。

中国地产业苦日子到头？

随着地产业的灾难向经济其他领域蔓延，预期中央政府会有选择地对地产业采取放松措施。近来地方政府已经出台了一些对房地产的托市政策。

比如，在重庆和长沙，购买第二套住房的交易税已经从1.89%降至1.1%。我们从与地产企业高管交谈得知，尽管有报道称在一些采取了刺激市场措施的城市出现了销量上升，但在黄金周期间整体的住房销售情况依然难见起色。

政策前瞻

地产市场占中国整个固定资产投资（FAI）的24%，中央政府意识到地产市场过度地急剧下滑会对固定资产投资造成影响，导致负财富效应，并触发消费萎缩。

尽管加大基建投入会为建筑相关行业，如钢铁业，提供支持，但为了避免经济陷入全面衰退，提振地产业的具体措施是十分必要的。随着10月9日至12日的三中全会的召开，加之中国领导人公开表示在全球金融危机面前有必要采取主动措施未雨绸缪，我们预计在未来几周将出台更正式的信贷放松政策。

支持地产业的潜在措施包括：

——进一步下调利率和银行存款准备金率，这会使地产市场间接受益；

——下调首付款比率或抵押贷款率，尤其是针对第二套住房的购买，目前第二套住房的首付款率为40%；

——更广泛地批准地产开发商进行债券融资；

——下调或免除土地增值税；

——允许购房者以抵押贷款付款抵减个人所得税。

注：本文仅代表作者本人观点。

……………………

（老潘注，看到了吧，洋鬼子豢养的中国经济学家就是如此为房地产进行鼓噪的。这也是为什么说中国太多的专家学者都已经完全成为资本家的代言人的原因所在。表面上看，是从宏观经济层面讨论如何保增长，实际上，却是为房地产开发商鸣锣开道。切切。）

让中国为美国纾困作者：阿文德?萨勃拉曼尼亚(Arvind Subramanian)为英国《金融时报》撰稿 2008-10-10 选择字号: 大 中 小

加入收藏 电邮给朋友 打印本文章 写信给编辑

人们认为美国国会通过的金融纾困计划有缺陷，但对于防止金融市场中出现恐慌情绪、避免人们丧失对经济的信心，又是必要之举。它似乎只能支撑现有局面，算是一种C计划或D计划，可能需要通过一项A计划来加以强化。

A计划中至关重要之处，可能是需要额外资金。首先，人们怀疑“问题资产”数额远远高于美国纾困计划所提供的资金规模。其次，要解决房地产市场问题，可能需要更多资金，用于解救次级贷款和边际贷款的借款人。最后，倘若经济衰退势头持续下去，可能有必要出台进一步的财政刺激措施。

然而，额外资金(可能高达5000亿美元)将来自何处？美国纳税人已心存警惕。普通美国人掏了不少钱，而且他们不太相信这些钱花得值得，或是会花到点子上。

那就请中国上场吧。哈佛大学(Harvard)的肯?罗格夫(Ken Rogoff)恶作剧地将中国过去5年累积大量美国国债的行为，描述为有史以来规模最大的外国援助项目。何不更进一步？我们不妨试想一下：

中国政府能够为美国政府提供多至5000亿美元的贷款（来自于其1.8万亿美元的现有外汇储备），为美国金融业纾困。中国以往的援助方式(即购买美国国债)是间接的,而且是无条件的。这一次，情况不同了。

中国应该向美国政府直接提供贷款，用于应对当前的金融危机。更重要的是，中国要提出一些附加条件。有条件援助是西方援助国在战后青睐的模式，现在也应为中国所采用。

中国提出的条件将是什么性质的呢？或者，按照深谙此道的美国财政部的话来讲,有什么“限制性”(conditionality)呢？世界银行(World Bank)和国际货币基金组织(IMF)所施加的条件，以赞成市场经济和全球化的意识形态为基础。但其中也包含了一种假设，即借款的第三世界国家政府并不理解其利益所在，或者是当地改革者需要“一点甜头”，以帮助他们克服国内反对意见。

中国应提出两个条件。首先，中国将宣布纾困资金的条件是，美国政府要采取一种特定方式为银行纾困，即在下一轮行动中要侧重于利用政府资金改善银行资本结构。欧洲一直在采取这种方式，有证据表明，这是应对大规模金融危机最为有效的方式。

美国政府与以往第三世界国家政府一样，迄今未能采取最有效的做法。其根源在于它沉迷于一种反对将银行“社会化”(socialising，指公有化)的意识形态，或是因为克服国内这方面的反对意见需要诱因。

第二个条件将与“社会安全网”有关，这已成为世界银行和IMF为其援助项目装点门面的标志性手段。中国将规定，这些资金须专门用于减轻陷入困境房屋业主所受的冲击，以让他们继续拥有住房的“美�