美国国会通过金融救亡方案后，全球市场仍持续震荡，信用紧缩未见缓解，对东亚地区的冲击日增，昨日澳洲要大减息一厘救市，显见情况恶劣。对于如何应付这场世纪危机，中国必须认真研究及早部署，除要稳住金融体系及经济外，还须考虑在国际上扮演何种角色，而这已成了中国在对外开放中要面对的新挑战。对此，香港《大公报》刊文提醒：中国勿坠入“英雄救美”漩涡。文章摘录如下：有传言指中国将出资助美救亡，但中国银监会则否认，主席刘明康曾说过考虑由向美国注入流动性。另一方面，国际上对中国确有期望，如一位美国前财长便指出，中国及中东等资金充裕国家，对美国救亡可起到重要作用。国内对中国应否救助美国亦有争论，由于兹事体大，必须就中国的能力作客观分析。从表面看中国财力雄厚、坐拥一万八千亿美元的外汇储备，但这都已有所投资，不宜大量转用，否则反会影响国际市场。在此之外还可利用新增外储：今年来月均增加四百余亿美元，显示中国确有点资金可供运用，但却不宜夸大其数量。中国对国际金融体系的影响还有不对称性的特点。由于本身金融体系尚待完善，亦未全面对外开放，故并无能力把世界金融拉出困境。相反，由于坐拥约万亿美元的美国债券，可藉此对美经济发挥重大影响。当然，作为负责任大国及为了本身利益，中国绝不会无端做出这种损人而不利己的事。在能力外，中国还须考虑应否救助美国。从地缘战略层次看，美国骨子里要遏制中国崛起，日前又推出对台军售计划，危及中国国家核心利益，此时若出手救助美国，实难向历史及民族交代。此外，还要从更经济利益层次看，并注意以下三点：(一)美国为救亡大发国债，将对中国原来持有的债券十分不利，故应减持而非增购。发债若引发利息上升、美元贬值及输入型通胀，则可令原有债券跌价，再加上贬值及通胀削减美元购买力，将令中国蒙受多重损失。(二)购入新债则必须因应其高风险，而要求有更高回报。最近冰岛政府出手救援银行，便被降低主权评级。此次美国救亡，将令财政赤字大升至过万亿美元。对GDP比率突破一成，如此超级巨债，即使美资评级机构采取双重标准，不去降低美国评级，市场亦必有反应，令主权信用违约溢价飙升。因此购入新债必须索求高利率，最好还要有适当的资产作抵押，不能只收一纸欠单。(三)应先进行国际协调，尤其与东亚邻国协商以使能共同进退，防止中国出手救援而他国套现离场，并由合作来寻求更好的回报及投资保障。总之，中国切勿急于扮演英雄救美的角色。中国现已承受与日俱增的美元资产风险，断无理由贸然再增负荷。救美的经济成本甚大，更要慎防被卷入漩涡：美国积患极深而必须完成历史性调整，对此中国实帮不上很大的忙，若轻率涉足其中或可能陷入日深，并危及本身安全。中国必须把珍贵资源首先用于自保，以维持稳定高速发展。同时要有远见，为未来在大劫后重建世界金融经济新秩序作好准备。（2008年10月8日中国新闻网）

呵呵。

华尔街病毒已经开始扩散，阴影笼罩全世界。

洋鬼子在中国的媒体发疯似的对此发布了大量相关消息。崔之元已经无法单独转发，干脆将洋鬼子在中国媒体的每天目录发来啦。可以看出，信息的密集程度如何了。

救助计划遭遇核心问题：它会奏效吗？

英 | 大 | 中 | 小2008年09月26日13:24

周四，各方就7,000亿美元政府救助计划展开的最终博弈中，一个至关重要的问题浮出水面：救助计划会奏效吗？

布什政府称，其从金融机构手中购买抵押贷款相关资产的计划是恢复信贷流动性的唯一途径。如果不这样做，银行无法发放贷款、企业也无法获得贷款来支付工资、建立库存、建造新工厂和增加人手。

最初的计划设想是：通过帮助金融机构清除帐面上的不良抵押贷款相关资产，来缓解它们的压力。随着住房市场的下滑，这些资产的价值也出现下降，在资产负债表上形成亏损漏洞，同时也在全球信贷市场形成互不信任的氛围，从而损害了银行融资的能力。

Patrick Conlon/WSJ

周四在纽约证交所外，一群抗议人士反对布什政府提出的救助方案

根据布什政府的提议，以及国会领导人的后续修改，美国财政部(Treasury Department)将出手收购这些资产。金融机构将用这些不良资产换得的现金充实资本，同时也可以由此提振信誉度，使得各银行可以按照合理的条款进行借贷。

两党之间的争论导致财政部试图在周四晚间敲定协议的期望落空。不过，在此之前，经济学家和行业人士就已经在质疑这项救助计划能否奏效。

经济学家和市场专家认同的一点是：政府收购不良资产会有助于披露金融机构的亏损程度，而这是金融行业重建自身的必要一步。

许多金融公司记入财务报表的资产价格并不切合实际情况，原因之一就在于它们不想按照财务规则将那些变质资产进行必要的冲减。由于这些资产的交易市场已经冻结，这些公司得以不在其帐面上反映出资产的真实价值。

评估救助计划最重要的因素之一、同时也是迄今为止的谈判中最不明确的一点是：财政部、纳税人最终要付出怎样的代价？

最近几天以来，美国最大的几家银行一直在加紧整理帐面上想要出售给政府的证券资产、并权衡出售的价格。如果不知道财政部的出价，银行就无法确定出售问题资产的多寡。

过去一周，花旗集团(Citigroup Inc.)和摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)等银行的高层人士一直在对议员和财政部官员进行游说。这些银行都持有数百亿美元可能符合救助条件的证券。他们的目标是：确保救助计划不会要求银行采取进一步冲减措施出售资产。

一家纽约主要银行的高管说，如果救助计划条件妥当，我们会是积极的参与者。不过，眼下的麻烦在于计划的细节方面。

如果财政部在公开市场上购买这些资产，每个机构－－无论它们是否参与救助计划，都将不得不在其帐面上反映出市场价格。

达特茅斯塔克商学院(Tuck School of Business)副院长斯劳特(Matthew Slaughter)说，交易这些抵押贷款相关资产的市场的流动性非常低，几乎没有什么价格信息。一旦政府开始购买这些资产，它将有助这些公司、公司投资者、以及公司同行更好地了解各自目前的资产负债状况。

美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)主任奥斯查格周三向议员表示：“信任的缺失大幅增加了融资和发债成本，威胁到所有金融机构的偿付能力。”

另一个潜在的棘手问题是：救助计划能否给小银行带来同样的帮助。此类银行一般都没有购买那些身处市场危机核心的特殊抵押贷款相关证券。那些相对健康的大银行在向政府出售不良资产方面也较小银行有更大的回旋余地。

还有一个令人挠头的问题可能来自对接受政府救助银行高管进行限薪的提议。民主党人一直坚持这样的限制。

不过，上述那家纽约银行的高管说，可能的限薪规定也许不会是什么严重的障碍。“我们几乎没有花时间去讨论它，它根本不值得一提。”

不过，BB&T Corp.首席执行长艾利森(John Allison)称，限薪将会让庸才获得高薪。他在9月23日写给国会部分成员的信中说，在对薪酬进行不合理的限制后，公司如何能吸引到有领导才能的人来有效管理？

Deborah Solomon / David Enrich / Daniel Fitzpatrick

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债市负面影响向其他领域扩散

英 | 大 | 中 | 小2008年09月29日15:12

短期货币市场依然动荡，这加剧了信贷紧缩损害总体经济的可能性。

在大多数美国人并不了解的市场中，正在发生的变化很快会影响到企业发放工资、支付厂家货款和进行投资的方式。这些市场包括隔夜美国国债回购市场、短期商业票据市场和浮动利率市政债券市场。

Patrick Conlon/The Wall Street Journal

多个抗议团体周四在纽约证交所前谴责华尔街、布什总统以及资本主义

此类市场允许拥有充裕储备金的公司拿出一些资金，将现金投资到几天或几周期限的证券中。所有这些现金为经济提供了润滑剂，让需要短期贷款购买存货或支付工资的其他企业能够获得资金。

周四，其中最重要的市场之一──商业票据市场──出现了一些令人担忧的迹象。截至9月24日当周，市场共收缩了610亿美元，为2007年8月以来最大金额的下滑，当时投资者因次贷危机的苗头有所显现而大量逃离这一市场。在最新一周中，银行和其它金融机构是此次下跌的主要原因，它们共从市场上抽走了503亿美元票据。企业可以在商业票据市场上筹借1天至最多1年期限的资金。

根据美国联邦储备委员会(Fed)的数据，在此前截至9月17日当周，市场收缩了521亿美元。目前商业票据市场总规模已降至1.702万亿美元。

霸菱资产管理(Baring Asset Management)负责全球综合业务的Harjeet Heer说，所有人显然都认为这是很大的问题。该公司管理着178亿美元的固定收益资产。

这些变化已经对众多需要时时管理其现金头寸的公司产生了影响。

工资处理公司Paychex Inc.每天为50万家美国企业处理几十亿美元的工资支付。上周，Paychex的首席财务长约翰?墨菲(John Morphy)从短期市政债券和一些货币市场基金中撤出了部分运营用现金，投入到政府支持的房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)发行的贴现票据中。

墨菲说，对我们这样的公司来说，如果想要保持流动性，那就宁可确保流动性，并可能因此放弃一些回报率，但你宁愿是安全的。

康涅狄格州工具制造商美国史丹利公司(Stanley Works)也面临着这种变化。该公司已减少了对商业票据的依赖，而代之以成本高出近一倍的长期债券。

Patrick Conlon/The Wall Street Journal史丹利公司副总裁兼财务长克雷格?道格拉斯(Craig Douglas)说，我们这样做是为了增加我们的流动头寸。他称，他以6%的利率发行了2.50亿美元的长期债券。而9月19日当周隔夜商业票据的利率仅为3%。道格拉斯说，他可能还要依靠8亿美元的银行贷款融资安排。

市场上互不信任的气氛浓厚，同过去不同的是，银行和基金在贷款到期日甚至连几个小时时间也不愿对客户延长。而放款人也都等到最后一刻才放出资金，导致每天结束前向分行、子公司或其他账户划转资金时常出现堵塞。Fed一位发言人称，这种情况导致Fed不得不延长资金划转系统的开放时间。

所有这些担忧将随着9月30日工资发放日的临近而达到顶峰，当天也是许多公司季度财务报告的截止日。

各公司正在密切关注债券市场，所有一天以上到期的债券利率仍在上扬。

Fed数据显示，上周三金融机构发行的到期日为30天的债券平均利率为3.30%，高于一周前的2.47%。3个月期伦敦银行同业拆息(Libor)的利率上周四上午升至3.8%，高于前一天夜间的3.5%。

投资者上周四抛售3月期美国短期国债，推动当天的收益率从0.5%升至0.7%。该指标反映了信贷市场上的紧张状况。较低的短期国债收益率表明投资者希望持有最安全的投资品种──期限最短的美国政府债券。

救助进程给国债带来压力

国会就政府金融市场救助计划达成初步一致的消息上周四对美国国债的价格形成打击。

近日来对该草案的争论令投资者大量买进安全可靠的政府债券。随着情况逐渐明了，这些投资者正在选择退出。短期国债表现欠佳，大多数其它到期日的美国国债都出现了下跌，不过当天结束前跌势有所放缓。

RBC Capital Markets固定收益策略师T.J. Marta说，协议的达成原则上来说令人兴奋。考虑到过去达成类似草案所需花费的时间，人们的期望基本也就是这样了。

Liz Rappaport / Anusha Shrivastava

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美国救市图利华尔街还是纳税人?

大 | 中 | 小2008/10/01 14:17:05

站在美国纳税人利益的角度上来看，7000亿的救市肯定是对的。认为救市计划仅仅图利华尔街而非纳税人的观点是因为不够理解美国经济的特点。

首先，美国上市公司90%以上都是大众持股公司，而不是像亚洲和欧洲普遍出现的家族控股公司。美国当年透过Anti-trust（平常说的反垄断法，其实根本是反大家族法）使美国的大家族（洛克菲勒之类）在高市盈率下套现离场，把美国上市公司变为大众持股公司。美国纳说人透过养老金、共同基金等等多种手段投资于证券市场，美国证券市场其实起到了一个全民财富重分配的效果，将上市公司的的盈利图利于全体纳税人。所以美国证券市场关乎全美国人民的直接利益，美国政府一定会救市。

第二，金融危机的蔓延会导致衰退。最简单的逻辑就是：现在华尔街谁都不知道下一个倒下的是谁，于是互相停止拆借，3个月libor几乎没有流动性。不敢拆借的后果直接推高贷款利率，加重实体经济的债务成本，于是股市下跌，经济紧缩，没人敢投资。与此同时也加重了消费者的贷款成本（美国人太喜欢贷款消费了），于是消费也开始萎缩。一旦这样的预期形成，企业不敢投资，消费者不敢消费，萧条也就形成了。

然而一波三折后，周一救市方案仍然被众议院否决。但我始终认为此次7000亿美元的计划最终将会被通过，被否决后调整的将是众议院对此方案的监督权和对高管的薪酬控制等一些技术性细节。

我绝对相信保尔森在提出方案时是没有私心的，保尔森是是典型的那种聪明绝顶，在华尔街挣够了钱和地位（他不缺钱也不缺权，财政部可不是一个什么小地方），最后一心为政府工作的美国精英。

其实众议院不懂经济的人很多，保尔森当初担心如果给与众议院太多的监督权，会造成救市方案执行过程中阻力太多；同时如果对高管薪酬下手太狠，银行高管会不积极配合救市计划。基于此保尔森给出了最初的救市方案。

然而，问题在于美国的传统精神又认为，政府权力必须被监督，不能允许保尔森的“独裁”；并且，如果救市计划通过，银行高管还能借着“金色降落伞”拿着一大笔钱离开，会绝对违反美国的公平原则。基于以上两点，原始方案通过有很大的阻力。

最后一个问题在于，救华尔街是不是符合纳税人利益这个问题，财政部实在太难说服议员（其实众议院里不懂经济的人大有人在，当初麦凯恩就被对手笑话，说他不懂经济）。所以，这个问题要通过财政部的苦口婆心的和市场的一再下跌来教育众议院，等这个问题达成共识后（救华尔街等于就纳税人），离救市方案通过也不远了。

读者Alex就《美国救市计划遭众院否决》一文发表评论

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会计企业反对改变市值计价会计准则

英 | 大 | 中 | 小2008年10月01日12:17

对美国政府7,000亿美元金融系统救助方案一直保持沉默的美国会计企业终于表示，反对国会意图撤销按市值计价会计准则的计划。

会计企业此前并未介入救助计划，但目前却在积极游说，希望不要废除按市价计价的会计准则。

据知情人士透露，随着美国证券交易委员会(SEC)的监管人员和财务会计标准委员会(Financial Accounting Standards Board)的标准制定者正在考虑对按市值计价的会计准则颁布额外的指导意见，国会正在考虑这一想法。

SEC发言人约翰?内斯特(John Nester)说，SEC正在同FASB以及发行者、会计公司和投资者密切协作。记者未能立即联系到FASB的发言人就此置评。

部分众议院议员鼓吹撤销按市值计价会计准则，以帮助那些持有抵押贷款和债券的贷款方；由于这一会计准则，这些资产的价格大幅缩水。但消费者组织对此计划持反对态度，会计企业也不再保持沉默，它们担心这种变化会误导投资者评估问题贷款和抵押贷款支持资产的价值。

不利于投资者

安永会计师事务所(Ernst & Young LLP)全球副总裁贝斯?布鲁克(Beth Brooke)表示，这对投资者来说再糟糕不过，废弃市价计价准则实际上就等于否定现实。

由会计企业资助的非营利组织审计质量中心(Center for Audit Quality)已致信国会议员，警告他们不要撤销按市值计价会计准则。四大会计师事务所也认为，保持中立并非长久之计，因而计划加入到游说活动中。

会计企业在这个问题上并不孤单，因为消费者组织也不认同撤销市值计价会计准则。

美国消费者联盟(Consumer Federation of America)的投资者保护部门负责人巴巴拉?罗泊尔(Barbara Roper)说，这绝对是一种白痴行为。允许企业欺骗投资者又欺骗自己并不是解决问题的好办法，这本身就是一个问题。

罗泊尔称，议员们应该清楚，按市值计价会计准则的替代品会是“按幻想计价”，这会让银行和其它金融机构肆意虚定高价。

会计专家称，撤销按市值计价会计准则并不是对股东有利的举措。

巴尔的摩投资机构R.G. Associates Inc.的总裁杰克?西谢尔斯基(Jack Ciesielski)说，这是与股东为敌的做法，会引起极大的不满。R.G. Associates出版有《分析师会计观察》(Analyst\'s Accounting Observer)。

清仓价格

美国的会计准则是由FASB制定的，而FASB则向SEC报告。银行家称，按市值计价会计准则是导致当前金融危机的原因之一，因为放款商会被要求以清仓价格给陷入困境的资产估值。目前的准则要求公司根据所获得市场信息的多少将资产分为三个层次，并在资产从一类转移至另一类时对外披露。

西谢尔斯基指出，按市值计价会计准则并非新生事物，公司也一直被要求冲减受损资产的价值。他说，那些希望撤销这一要求的议员们是在牺牲投资者的利益，站到了银行和行业组织一边，这会为今后发生另一轮财务报告灾难埋下种子。

1980年代美国储蓄贷款危机后，市值计价会计准则逐渐得到了普遍接受；在那场危机中，联邦政府从破产金融机构接管了陷入问题的地产资产。华盛顿特区律师、熟知会计问题的前国会职员布莱恩?鲍德斯(Brian Borders)说，储蓄及房屋贷款机构曾利用一项会计手段掩盖问题贷款，结果导致这个问题越积越大。

鲍德斯称，这是按市值计价会计准则逐渐盛行的原因之一。他说，这一准则比较合理，在有序、流动性强的市场中，它非常有效。

反对撤销该准则的人士还警告说，撤销按市值计价会计准只会适得其反，让投资者和放贷商更加担心。

罗泊尔说，如果人们不相信估值，他们就不会放弃观望态度。

罗泊尔称，相对于重写会计准则，她更希望看到议员们能够重写一个救助草案，为面临止赎的房主提供更多救助措施。

JUDITH BURNS

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金融危机将对投资产生重大影响－Fed报告

大 | 中 | 小2008年10月1日 11:31

美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)三位经济学家近日撰写的报告显示，Fed主席贝南克(Ben Bernanke)有关金融危机将造成严重经济后果的可怕警告似乎有了依据支持。在这份报告中，Fed经济学家Mark Carlson、Thomas King和Kurt Lewis创立了一个“金融行业健康”指标，并测试了该指标的变动与投资、净利润等其他经济变量之间的关系。

Carlson、King和Lewis三人上周公布在Fed网站上的这份报告称，测试结果显示金融稳定性与企业投资存在关联，金融行业健康状况的恶化可能会限制宏观经济表现。

此外报告还称，金融行业出现问题会放大非金融企业盈利受到冲击后引起的投资变化。

该金融行业健康指标测量了1973年至2007年间最大的25家大型金融机构的“违约距离”情况。一共有68家不同的公司成为测量目标。三位经济学家在报告中写道，这是衡量金融机构健康状况的一个合理指标。

根据这一模型，经济学家们发现，该指数的突然变动意味着未来两年企业投资将总体下降2%。

模型测试结果显示，当前的金融危机影响可能更大。

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衰退风险加剧 美联储考虑进一步减息

英 | 大 | 中 | 小2008年10月02日14:34

尽管美国参议院通过了7,000亿美元的救助计划，但面对不断恶化的经济前景和日益紧张的金融状况，美国联邦储备委员会(Fed)官员正在考虑进一步减息。

Fed考虑再度减息的想法同几个月前形成了鲜明反差，当时食品和能源价格的飙升令Fed将关注重点放在了通货膨胀风险上。在9月份的例行会议上，尽管石油价格已出现了回落，但Fed官员仍拒绝调整目前为2%的联邦基金利率。

减息仍存在很大的不确定性，原因之一在于对通胀的担忧。但就在过去几周里，随着信贷危机重创金融体系，经济数据不断恶化，对衰退的担忧开始加剧。

周三公布的众多数据都显示出了严峻的一面。

由于信贷吃紧和消费者需求下降，汽车制造商9月份受到沉重打击。轿车和轻型卡车的月销量是1992年4月以来最差的，丰田汽车(Toyota Motor Corp.)和福特汽车(Ford Motor Co.)的销量都较上年同期下降了30%以上。

9月份的制造业数据也出现回落。供应管理学会(ISM) 9月份制造业指数降至2001年10月以来的最低点，从8月份的49.9降到43.5。ISM称，数据低于50表明该行业出现了收缩，最新的数据基本对应于约0.8%的年经济增长率。

Georgia-Pacific Corp.负责ISM采购经理人调查的诺伯特?奥尔(Norbert Ore)说，制造业曾避免了像金融服务业那样出现大幅滑坡，但这个月的情况大大不同于以往。

与此同时，有关建筑业支出的一份报告显示，在住宅领域表现疲弱之后，8月份商业建筑活动开始放缓。全球增长指数也明显走软。

综合这些情况看，严重衰退的风险近几周来似乎已再次出现。这种风险常被称之为“尾部风险”，因为出现的可能性不大，但却会带来灾难性的后果。今年早些时候，Fed官员曾认为这种威胁已经消失。

“严重威胁”

Fed主席贝南克(Ben Bernanke)上周警告议员们说，金融稳定面临着“严重威胁”，即使通过了救助方案，迄今为止的金融危机也会损害整个经济。他说，发生了这种金融动荡又未对经济产生明显影响的情况非常罕见。

期货市场周三认为10月底以前联邦基金利率下调0.25或0.5个百分点的几率较大。

其他国家的央行也可能采取相同行动，不过以协调一致的方式共同行动的可能性不大。欧洲央行周四举行会议。由于将遏制通胀摆在了首要位置，欧洲央行始终不愿减息。

Fed官员也一直对进一步减息持谨慎态度，他们担心此举可能重新引发通货膨胀。再次减息可能导致美元走弱，推动原油价格再度上升，使美国家庭更加捉襟见肘。美元走强和油价下跌在失业率上升和出口增长放缓等坏消息近来接踵而至之际，实属难得的亮点。

纽约商交所原油期货周三下跌2.11美元，至每桶98.53美元，跌幅2.10%。

即使Fed真的决定采取行动，在国会再次表决救援计划前它也不会有充足的动力。在等待的过程中，Fed有机会评估救援草案最初对信贷市场产生的影响。由于9月份出现的紧张状况，贷款利率出现了大幅上升。Fed的利率决策委员会定于10月28-29日召开会议，但它偶尔也会在两次会议期间采取行动。

SUDEEP REDDY / JON HILSENRATH / TIMOTHY AEPPEL

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数据显示中国制造业需求依然疲软

大 | 中 | 小2008年10月03日08:00

本周发布的两个采购经理人指数(PMI)显示，虽然通货膨胀压力进一步缓解，但持续走软的需求继续对中国9月份的制造业活动构成伤害。

9月份里昂证券(CLSA)中国采购经理人指数显示，中国制造业活动已连续第二个月萎缩；但政府支持的中国物流与采购联合会(China Federation of Logistics & Purchasing)编制的采购经理人指数却预示，制造业活动将有所恢复；但两者均显示国内外市场对中国产品的需求仍较为疲软。

作为对第三季度经济数据的一种预示，这两个PMI数据均暗示：在面临全球信贷危机的情况下，中国政府将继续努力推动经济增长。

周四发布的9月份里昂证券PMI降至纪录低点47.7；8月份为49.2，是2005年11月以来该指数首次跌破50。PMI高于50表示制造业处于扩张趋势，低于50则反映制造业出现萎缩。

里昂证券经济研究部主管斐思伟(Eric Fishwick)称，上个月需求持续下降的迹象已更为普遍。他表示，中国企业制成品库存数量上升显示，生产商此前未预计到国内外订单增长放缓的情况。

中国物流与采购联合会周三称，中国9月份的PMI从8月份的48.4升至51.2，结束了连续两个月低于50的局面。但该联合会还警告称，9月份数据不应被解读为经济出现持续复苏的证据。

分析师张立群称，9月份PMI的回升反映出中国经济增速的放缓程度可能不是很大。张立群负责研究中国物流与采购联合会和中国国家统计局(National Bureau of Statistics)联合发布的PMI数据。

他指出，中国经济增长的放缓趋势可能已经结束，不过还需要更多数据才能证实经济已开始回升。

中国定于10月21日发布第三季度国内生产总值(GDP)数据。许多经济学家预计，当季经济增长速度将低于第二季度10.1%的增长率和第一季度的10.6%。

苏格兰皇家银行(Royal Bank Of Scotland)的经济学家辛普凡多佛(Ben Simpfendorfer)说，不要期待未来经济走势会非常清楚地显现出来；在10月份的数据公布后才能够更清晰地分析未来走势。

一些追踪研究PMI数据的经济学家称，里昂证券的指数更好地反映了当前的经济趋势，而中国物流与采购联合会的PMI指数则往往能够更好地预示未来数月的生产活动。

8月份主办及协办奥运会比赛的城市及周边地区工业活动被暂时停止，这扭曲了一些经济指标，进而令决策者与经济学家难以判断中国经济增长放缓的程度。

里昂证券的9月份分类指数中，新订单指数从8月份的49.4降至45.8；而中国物流与采购联合会的新订单分类指数则从46.0升至51.3。

但两者的新出口订单指数均低于50，尽管中国物流与采购联合会的指数呈现出一定程度的稳定势头。里昂证券的9月新出口订单分类指数从8月份的49.0降至45.9，而中国物流与采购联合会的相应指数则由48.4小幅升至48.8。

中国经济增长放缓也已对香港的商业活动产生冲击，后者是中国产品的重要中转枢纽之一。据Markit Group Ltd.周四公布的数据显示，香港9月份PMI已从8月份的48.5降至46.7。

香港9月的PMI降幅是2003年5月以来的最大降幅，数据显示在市场愈来愈担心全球经济放缓和动荡的情况下，香港从中国大陆接获的新订单已经连续第四个月出现下滑。

里昂证券9月PMI数据显示，投入价格指数从8月份的61.5跌至51.2，出厂价格指数则由56.8跌至48.4；这反映出虽然通货膨胀压力有所缓解，但企业的利润率仍然承压。

中国8月份的消费者价格指数(CPI)升幅为4.9%；该指数自今年2月触及近12年高点8.7%以来便持续下滑。

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美国参议院令救助计划起死回生

英 | 大 | 中 | 小2008年10月02日15:15

美国参议院周三顺利通过了富有争议的金融救助计划；这是救助计划在国会取得的首次胜利，但新加入的内容可能会使得这项7,000亿美元救助计划的众议院审批之路更加复杂。

这项折衷议案在原方案的基础上新增了一些措施，意在使原先持反对态度的议员回心转意。新增措施包括提高银行存款保险上限，建议调整会计准则，以及1,505亿美元的个人和企业减税一揽子计划。

EPA

在参议院投票通过救助计划后，参议员雷德、多德以及麦康内尔在华盛顿向媒体发表声明

新增内容增强了参议院对救助计划的支持，参议院随后以74比25的表决结果批准了这一议案；救助计划的审批之路本周就如坐过山车一般跌荡起伏。反对声音主要来自保守派、民粹派以及选情紧张的参议员，这项救助计划在他们的选区遭到了选民们批评。

参议院多数党领袖、内华达州参议员雷德(Harry Reid)说，他预计众议院会通过这一议案；其他参议员也对此表示认同。众议院领袖们对这一议案在众议院获得通过持谨慎乐观的态度，但认为并无绝对把握。

布什总统表示，救助计划对确保金融市场正常运转至关重要。但由于遭到选民的强烈反对，议员们和政府一周多以来一直就救助计划争论不下。美国众议院周一不顾国会领袖和白宫的强烈呼吁，出人意料地否决了救助计划，从而使这种分歧达到了顶点；否决消息随后引发股市大幅下挫。

被市场反应所震惊的议员们随后再次集结，向救助计划加入新内容以期获得支持。参议院领袖接手了这一议案，希望向众议院施加压力；救助计划在参议院获得了更强的支持力量。两位总统候选人参议员麦凯恩(John McCain)和参议员奥巴马(Barack Obama)也赶回国会，对救助计划投了赞成票。

为期10年、总规模1,505亿美元的减税计划包括延长修改过的替代最低税额(AMT)的优惠期限，以及高科技企业和制药公司期盼已久的研发抵税额。制定这些措施是为了争取共和党议员的支持，大多数众议院共和党人都在周一投了反对票。但减税计划可能会引起众议院民主党保守派议员的不满，因为这会加重美国的赤字负担。

议案还将重申，美国证券交易委员会(SEC)有权暂停所谓的按市值计价会计准则；由于诸多议员希望寻找一条代价较小的解决方案，以取代布什的救助计划，这个问题令人意外地吸引了议员们的兴趣。按市值计价会计准则是上世纪80年代储蓄及房屋贷款机构危机后逐渐推行的，该准则要求公司以当前市场价格而不是此前支付的价格来评估资产价值。

银行业抱怨说，严格实施按市值计价会计准则使得他们不得不冲销价值数十亿美元没有买家的抵押贷款相关证券，从而加剧了信贷市场的紧张状况。

最初不到三页的救助方案现在已长达400多页。

一位众议院民主党高级助手表示，他对救助计划获得通过持“谨慎的乐观态度”，但认为共和党人有责任促成更多的赞成票。众议院少数党领袖、俄亥俄州共和党议员博纳(John Boehner)的发言人说，我们认为这次的救助计划获得通过的机率比周一的计划要大，但还是得拭目以待。众议院可能在周四或周五就救助计划进行表决。

参议院的提案依然包括了布什救助计划的核心内容。救助计划授权财政部发债7,000亿美元，收购不良抵押贷款、证券及其他金融工具，这些不良资产削弱了金融体系，令信贷市场陷入停顿。

提高存款保险上限可能会说服一些反对救助计划的议员改变立场，认为救助计划给了消费者更多帮助，但税收方面的条款可能成为关键所在。税收条款本来是另外一项法案，但由于众议院民主党人对单独提出该方案畏缩不前，该法案似乎已经胎死腹中。

民主党财政保守派周一在救助议案表决中投了25张6赞成票，这些人不喜欢这项税收法案，因为没有法案缩减开支或其他增税措施来抵消其影响，从而会加剧预算赤字。国会助手表示，主张改革的民主党人可能也会因税收条款而改变立场，他们担心救助计划在帮助普通美国民众方面做得不够。

将美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp.,简称FDIC)提供的存款保险上限从10万美元提高到25万美元的举措给联邦政府增加了数十亿美元的新债务。作为救助方案的一部分，FDIC获得最大的权力，可从财政部借款以支持调高的保险金额。该机构的存款保险基金已经处于历史低位。FDIC目前从财政部贷款的限额为300亿美元。

Getty Images

法兰克福的一名股票经纪商在盯着大屏幕

救助方案允许FDIC一直到2009年底都可以向财政部申请无上限贷款，以弥补与更高存款保险上限相关的损失。

众议院多数党领袖、马里兰州民主党人霍耶(Steny Hoyer)说，他正敦促号称“蓝狗联盟”的财政观念保守的民主党人士以大局为重，关注稳定岌岌可危的美国经济的需要。他说，直觉告诉我，他们依然会支持救助方案。

田纳西州共和党议员、“蓝狗联盟”的成员库珀(Jim Cooper)周一投票赞成救助方案，并表示虽然这次的救助计划加入了税收方面的条款，他还是会投赞成票，他认为必须忽视参议院的不负责任，7,000亿美元的救助计划比300亿美元的问题更加重大。

库珀说他还没有就投票意向与同事们交流，但预计众议院的民主党人将增加10至15张赞成票。他说，我觉得许多人都后悔周一自己投的票，但他们需要有借口改变立场，比如说提高存款保险上限。

该法案包括一些可能受财政保守派攻击的减税措施，包括取消对儿童用木箭的消费税(39美分)，以及扩大雇佣印第安保留区居民的企业的信贷额度。用于推动清 能源的180亿美元允许企业向骑自行车上班的员工提供福利。

GREG HITT / SARAH LUECK

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欧洲必须一致行动，联手应对金融危机－主要经济学家

大 | 中 | 小2008年10月2日 08:32

某主要经济学家组织周三表示，欧洲政府必须采取一致行动应对金融危机，否则就可能重蹈“大萧条”时期的覆辙。

此前，欧盟委员会(European Commission)主席若泽?曼努埃尔?杜朗?巴罗佐(Jose Manuel Barosso)呼吁欧洲政府采取一致行动保护银行系统，法国政府也试图就该问题组织召开高层会议。

经济政策研究中心(Centre for Economic Policy Research)网站上公布了该组织写给欧洲领导人的一封公开信。经济学家在信中指出，金融危机直接威胁到几亿欧洲人的存款，并可能对就业和商业造成严重冲击。

本周欧洲多个国家的政府已经插手干预，帮助陷入困境的银行。爱尔兰政府周二宣布，将为国内最大的六家银行的全部存款和债务提供担保。

经济政策研究中心的经济学家对上述举措表示欢迎，但补充说，这些举措忽略了欧洲各银行间相互依存的关系，因此一国政府的举措可能无意中对其他国家产生影响。

经济学家称，关键在于各国政府要进行合作，将应对措施协调起来，并得出在整个欧洲范围内都适用的解决方案。

经济学家称，欧洲面临的主要问题是在国际市场上活跃的大型银行采用了较高的杠杆；因此欧盟(European Union)必须致力于调整银行业资本结构，措施包括向公开股票市场注资或强制性的债转股，这可以通过欧洲投资银行(European Investment Bank)来完成。

经济学家称，欧洲各国政府有能力找到解决欧洲经济危机的方案。

他们说，问题不是缺乏对金融危机应对方案的认识，而是缺乏政治意愿。除非欧洲各国领导人立即联合起来在危机失去控制前采取行动，否则他们要面临的就只能是尽最大努力去亡羊补牢了。

-Paul Hannon, Dow Jones Newswires, ＋44 20 7842 9491, paul.hannon@dowjones.com

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（老潘注，洋鬼子为什么不叫主流经济学家呢？）

救助计划前景未明 信贷危机持续加剧

2008年10月03日10:55

一系列新数据显示，随着银行相互之间及对自己的客户越来越不信任，信贷危机日益加剧。

在美国和欧洲，围绕政府能否推进金融系统全面救助计划的不确定性继续打压股票和债券市场。周四，3月期国债收益率降至0.6%，显示投资者为避免失去本金宁愿接受接近于零的回报率。

这次危机最让人担心的一个方面是金融机构越来越不愿意提供经济体系正常运转所必需的基本贷款。联邦储备委员会(Fed)周四称，过去一周来情况出现恶化。其数据显示，银行借给企业的短期资金减少了949亿美元，创历史纪录；过去四周总计减少了2,080亿美元。

这些被称为商业票据的贷款期限从几天到三个月不等，通常被各类企业用于日常经营活动，如支付帐单、发放薪酬等。商业票据市场的总规模目前已从去年夏天的2.2万亿美元萎缩到1.6万亿美元。

位于波士顿的Congress资产管理公司投资组合经理安德森(Peter Andersen)说，商业票据市场在同一时间将那么多企业拒之门外，这是从没有过的事。

的确，长期被誉为美国最稳定企业之一的通用电气(General Electric Co.)本周被迫以苛刻的条款筹集了数十亿美元，原因是其短期债券的投资者对其偿债能力表示担忧。全美有数百家大学和学校在一家已倒闭的、之前被认为很安全的货币市场基金里的资金被冻结。

对美国金融体系状态的担忧导致周四美国股市大幅走低，道琼斯工业股票平均价格指数下跌了3.2%。不过，从股价走势上只能间接看出债市上演的危机。

比如，Fed的最新数据表明，除短期贷款外，银行非常不愿意借出手头的现金。自九月初以来，期限在1-4天的贷款量增加了近一倍，达到1,606亿美元，而同期期限超过81天的贷款量则从135亿美元锐减至17亿美元。

许多贷款和债券的价格也在急速下跌，仅在上个月，投资级债券的价格就下跌了7%，而财务状况不佳的公司使用的垃圾债券则创下了20年来的最大跌幅。垃圾债券目前的年收益率在14%以上，表明希望通过发售此类债券融资的企业不得不支付很高的价格。三个月前的这个数字平均为11%。

银行家们在常规贷款上也对他们认为风险较大的公司退避三舍。对这类公司的贷款额出现了前所未有的下降。这类贷款过去被认为是相对稳定的投资，因为有建筑或设备等资产用做抵押。

据Dealogic统计，总体计算，今年前九个月对企业的贷款总量为2.31万亿美元，减少了40%。

目前等待国会审批的金融体系救助计划试图化解投资者的忧虑情绪。计划将授权财政部收购7000亿美元不良抵押贷款债券及其他造成亏损和金融机构大溃败的资产。计划也包括一系列减税和上调联邦储蓄保险上限等内容。这项法案旨在增强金融机构实力，赋予它们更大的灵活性以恢复借贷。

这一法案周三晚间通过了参议院审批，定于周五在众议院进行表决。

然而，美国众议院周一否决了原先的救助计划。此后，投资者变得越来越焦虑。

本周这种担忧情绪扩散到了人寿保险行业，美国最大的保险商之一Hartford Financial股价在四个交易日内累计下挫了54%。市场主要担忧的是该公司的投资组合和现金需求，尽管两方面似乎均未达到危险水平。

从事资金拆借的金融公司本周股价大幅下跌，这其中包括通用金融(GE Capital)、学生贷款营销协会(Sallie Mae)和信用卡公司美国运通公司(American Express)。市场的担忧之一是这些公司借款时将被迫支付高昂利息，会很难从中获利。

许多出现问题的投资类型此前一直被认为几乎和现金一样安全，但结果却并非如此。因此，投资者纷纷转向更安全的投资类型，例如国债或隔夜美国银行存款，就是为了降低损失风险。

雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)的崩溃使一个曾被认为安全的市场暴露出了新的一系列风险。在利率水平处于历史低位的过去数年，许多通常固守美国国债等安全证券的投资者也开始投资其他形式的债券，以获得略高的收益率。但当一家被视为几乎和现金一样安全的大型货币市场基金宣布在雷曼兄弟债券上赔钱后，这一消息给整个贷款界带来一波新的振荡。

Fridson Investment Advisors主管、从业了25年债券市场分析师的福里德森(Martin Fridson)表示，这一切的背后只是普通银行业的崩溃，这是信贷市场的基本组成部分。

从某种意义上说，所有这些问题都是伴随着每次信贷危机出现的传统信贷紧缩问题。不过，随着近年来新专业化投资类型的迅猛发展，这次的问题更加严重；这些新投资类型越来越难以评估价值，它们还给全球范围内通过错综复杂金融关系联系在一起的投资者造成了影响，而他们现在只是刚开始试图脱身。

举例来说，就在本周，投资公司Sigma Finance Corp.旗下基金Sigma Finance Corp.在伦敦遭遇的困境就引发了全球信贷市场的连锁反应。周四，瑞士保险公司苏黎世金融服务(Zurich Financial Services AG)警告称其将因对Sigma的投资而冲销6.15亿美元。资金规模270亿美元的Sigma因银行债券方面的损失（包括1.1亿美元雷曼兄弟发行的债券）而陷入困境，即将面临资产清盘。知情人士称，该基金还持有通用金融(GE Capital)和通用电气(General Electric Co.)发行的一些债券。

投资者们担心Sigma会出售数十亿美元的债券，导致债券价格下跌，因此本周争相购买针对金融公司债券的信贷违约掉期。交易员们表示，通用金融掉期周三的交易量为其通常总量的两倍。

通用电气债券的信贷违约掉期价格周三飙升，1,000万美元通用债券5年期保险的成本每年增加了700,000美元。一个月前同样的保险成本仅为160,000美元。

在这场危机之中，通用电气宣布了与巴菲特(Warren Buffett)的一桩交易，巴菲特出资30亿美元购买通用优先股，收益率为10%。通用电气称还将向其他投资者发行120亿美元的普通股。

由于担心投资受损，金融系统中的重大资金来源之一货币市场基金只投资于最安全的短期债券，除此而外不愿进行任何投资。过去几周中有几个上午，一些需要拆借美元的欧洲银行开出了超过6%的高利率，但仍然难以找到投资者进行隔夜拆借。

而在晚间，货币市场基金却一窝蜂地向美国大银行的隔夜美元存款投入数十亿美元，有时利率低至0.01%。

欧洲银行在美国面临的融资困境在其母国也引发了连锁反应。摩根大通(J.P. Morgan)的分析师在周四的一篇报告中表示，他们认为投资者撤离美国商业票据市场是促使欧洲银行最近纷纷出现财务困境的一个因素。过去几天中，意大利、德国、冰岛和比利时的银行都遭遇了投资者信心危机，许多银行不得不接受政府救助。

美国最大的贷款机构GMAC Financial Services LLC所面临的问题也蔓延至整个市场。该公司因旗下抵押贷款子公司Residential Capital LLC损失惨重而面临重组。曾被视为GMAC最宝贵资产的ResCap在2007年损失了43亿美元。

为了弥补这些损失，GMAC一直在出售资产。两周前，这家贷款机构不声不响地提出在市场上出售27亿美元的商业贷款投资组合，将其公司财务业务25%的贷款出售，这些贷款是为医院连锁企业HCA Inc.和零售商Toys R Us Inc.等数十家公司提供的。该公司周四表示已不再试图出售这些贷款。

对冲基金纷纷出售贷款业务，力图筹集资金返还给投资者，或是达到银行让它们提供更多现金或抵押品作为贷款担保的要求，这种情况加剧了整个市场的下滑。对冲基金退出市场意味着企业的贷款途径更少了。这样一来就加剧了企业出现信贷违约的预期。

标准普尔(Standard & Poor)旗下Leveraged Commentary & Data的董事总经理米勒(Steven Miller)说，现在的情形近乎瘫痪。

LIZ RAPPAPORT / SERENA NG / PETER LATTMAN

（更新完成）

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经济担忧笼罩 美股跌势不止

英 | 大 | 中 | 小2008年10月03日06:55

随着深度衰退的迹象不断加剧、银行对借贷仍保持警惕，市场周四发出了恐慌的信号。这是表明全球金融体系面临危险的典型信号。

由于人们担心欧洲大陆经济疲弱的状况将会加剧，股市和大宗商品市场下滑，美国国债和其他安全投资的价格大幅上扬，欧洲货币走软。

新的数据显示，美国失业率创下7年来的最高纪录，工厂订单下滑，凸显出美国经济中非金融行业的问题，而这些问题在最近针对华尔街金融机构救助计划的讨论中相对被忽视了。

交易员对周三晚间参议院通过救助法案表示欢迎，不过仍担心提案是否能通过众议院的表决。周五众议院将对此进行投票。最初的提案周一遭众议院否决。

即使救助计划获得了通过，无论是小投资者还是资深华尔街人士都日益意识到一个悲惨的现实：联邦政府的干预最多也只是尽可能地减小、而非防止即将面临的经济阵痛。

看空型对冲基金Seabreeze Partners Management的总裁道格?卡斯(Doug Kass)说，经济看起来已经跌下了悬崖，我们现在面临的是一个恶性循环的抛售狂潮；对冲基金都在彼此“下绊”急于挣脱出来。

道琼斯工业股票平均价格指数周四暴跌348.22点，至10482.85点，跌幅3.2%，仅比周一收盘点位高出117点，道琼斯指数周一创出了有史以来最大单日下跌点数。通用电气(General Electric)完成了120亿美元普通股的发行定价之后，该公司股票暴跌9.8%，拖累道指周四走低。

标准普尔500指数跌至1114.32点，跌幅4%。该指数各板块收盘全线走低，对经济最为敏感的板块领跌。基础材料类股跌8.4%，工业类股跌7.2%，能源类股跌6.2%。

道琼斯交通运输指数下挫8.7%，至4177.38点，反映出投资者担心由于美国经济疲软程度超乎先前预期，货运量需求会萎缩。这一跌幅是该指数自2001年“911”恐怖袭击后恢复交易以来最大的点数和百分比跌幅。

侧重科技股的纳斯达克综合指数跌4.5%，至1976.72点。罗素2000指数下挫5.1%，至637.67点。二者均收于近三年来的最低水平。

纽约证交所下跌股与上涨股之比超过5:1。

经济方面，美国劳工部宣布申领失业救济的劳动者数量达到7年高点，因为路易斯安那和得克萨斯州最近遭飓风袭击，再加上经济疲软，致使企业加快裁员步伐。截止9月27日的一周，初次申领失业救济的人数经季节因素调整后增加了1,000人，达到49.7万人。

美国商务部周四称，产品定货量下滑4.0%，此前在7月经大幅向下修正后增长0.7%。7月工厂订单最初被认为增长1.3%。

Jefferies & Co.首席市场策略师霍根(Art Hogan)说，过去两周，我们极其关注救助计划，几乎没有注意通常对我们来说意义重大的经济迹象，经济数据简直糟透了。

新的数据加剧了投资者对经济陷入严重长期衰退的担忧，令投资者转而将国债作为避风港。政府债券也依然具有吸引力，因为投资者不确定许多银行和发债公司的偿付能力，认为美国财政部更可靠。

三个月期国债收益率从周三晚间的0.8%左右降至0.6%左右。基准的10年期国债价格上涨了1-1/32，促使其收益率从3.770%下滑至3.646%。

与此同时，银行间拆借状况仍然紧张。根据英国银行家协会(British Bankers\' Association)的数据，隔夜美元伦敦银行同业拆息(Libor)跌至2.68125%，低于周三定盘水平3.79375%。但较长期融资压力有所上升，3个月美元Libor上扬至4.2075%，为1月11日以来最高点。

美国商业票据市场也仍然承压。截至周三的一周时间，已发行商业票据余额下降了949亿美元，这是联邦储备委员会(Fed)自2001年开始跟踪该数据以来的最大降幅。银行和公司需要从商业票据市场获得融资，用于支付薪酬和库存等短期债务。

FTN Midwest Securities策略师道耶(Tony Dwyer)表示，尽管海内外监管部门和其他官员已经采取了一些措施，逐个对金融公司施以援手，但市场仍然处于冻结状态，信贷市场出现了诸多混乱。

很多华尔街老手周四仍然寄希望于国会通过内容更广泛的救助计划，给遭受愚蠢信贷投资重创的金融公司带来福音。尽管这项7,000亿美元救助计划周三晚间在参议院获得了通过，但市场仍然担心这项法案在众议院的通过前景。

此外，据《华尔街日报》报导，由于经济前景不断恶化，财务状况承受重压，Fed官员正在考虑进一步减息。与此同时，美国证券交易委员会(SEC)将卖空禁令的期限延长到救助议案获批成法案的三天后。

海外方面，欧洲央行(ECB)将基准利率维持在4.25%不变，但暗示下一步可能会减息。此举可能有助于刺激全球第二大经济体欧元区的经济增长，但也会有效增加全球金融体系中的欧元供应量。

这一可能前景导致欧元兑美元走低，美元兑英镑和其他欧洲货币也同样走强。追踪美元兑六种一篮子货币的美元指数(U.S. Dollar Index)上涨了1.1%。

由于市场担心全球经济走软拖累原材料需求下滑，大宗商品价格遭受重创。原油期货下跌4.56美元，至每桶93.97美元，跌幅4.6%。纽约市场黄金期货收盘下挫41.70美元，至每盎司839.00美元，跌幅4.7%，为6个半月以来的最大跌幅。道琼斯AIG商品指数下挫将近4.5%。

瑞士银行(UBS)预计第三财季将实现小幅盈利，成为市场罕见的亮点。这一消息点燃了投资者的希望，使得他们相信经过数月亏损之后，至少部分公司的信贷相关问题可能正在消退。瑞士银行股价上涨6.8%。

PETER A. MCKAY

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IMF：美国面临“相当大的”衰退风险

大 | 中 | 小2008年10月03日07:17

国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)周四公布的一份研究报告在比较了当前和以往的金融危机后称，美国经济面临“相当大的”衰退风险。

IMF在其半年度《世界经济展望》(World Economic Outlook)中的一个章节表示，根据对当前危机与以往危机的比较研究来看，美国经济大幅下滑的可能性仍非常高。

IMF此前一直预计美国和世界经济将避免陷入衰退的厄运；该组织将在10月8日发布的报告主体中公布对全球经济前景的最新预期。

IMF研究部副主管Charles Collyns在新闻发布会上表示，发达国家金融市场正面临上世纪三十年代以来最危险的一次动荡，全球经济增长也因此受到严重威胁。

报告建议各国政府采取强力措施来重新充实金融系统的资本。

此外，IMF在该报告中还表示，政府管理的资本池将在规模上超过外汇储备，这意味着全球的主权资产将进一步撤出美国国债市场，而且无论是在资产种类上、还是在地域上，其投资方向将更加分散。

部分市场人士预计，全球主权财富基金将在未来五年超过7万亿-13万亿美元，而当前的规模为2万亿-3万亿美元左右。

IMF的研究显示，美元可能在短期贬值6%-10%，但长期的贬值幅度可能接近2%-4%。

Tom Barkley

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格林斯潘：经济面临“痛苦”危机，但终将复苏

大 | 中 | 小2008年10月03日07:50

前美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)主席格林斯潘(Alan Greenspan)周四针对美国经济发表了乐观言论。他表示，尽管当前状况称得上是一场罕见并痛苦的金融危机，但他预计美国经济将很快复苏。

格林斯潘表示，美国正在经历一场百年不遇的金融大危机；最终，随着惶恐不安的投资者逐步尝试着再次接受风险，市场也将逐渐恢复活力。

格林斯潘称，造成当前信贷危机的原因是市场对金融公司的会计纪录缺乏信任，与过去一年银行资本水平相关的种种问题也是酿成这场危机的原因之一。

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（老潘注，这个老丫挺的，现在说风凉话啦。或许，人类历史会记住这个老冒儿，这个纵容华尔街无休无止的衍生品而毫无监管的主儿。丫挺的这话等于没说。就如同情况总会变好的一样，问题是，什么时候？以什么方式？美国会不会必须走上国有化的道路？等等。唧唧。）

美国金融机构在贴现窗口借款额再创新高

大 | 中 | 小2008年10月03日10:28

由于7,000亿美元的救市计划前景仍不明朗，最近一周金融机构通过美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)贴现窗口借款的金额继续创出新高。

Fed周四称，包括储蓄机构和一级交易商，截至周三贴现窗口总贷款额较上周增长超过50%，至4,095.2亿美元，上周为2,623.4亿美元。截至10月1日当周的平均日借款总额也从此前一周创纪录的1,877.5亿美元升至3,678.0亿美元。

投资银行通过Fed一级交易商借贷安排获得的贷款周三达到创纪录的1,465.7亿美元，上周为1,056.6亿美元。平均每日借款额也创出新高，由上周的881.5亿美元升至1,476.9亿美元。这些数字中包括向高盛(Goldman Sachs)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、美林(Merrill Lynch)以及他们的英国交易对手提供的贷款。

商业银行通过Fed一级交易商借贷安排获得的贷款周三达到创纪录的495.2亿美元，上周为393.2亿美元。平均每日借款额也创出新高，由上周的393.6亿美元升至444.6亿美元。

另外，Fed称，美国国际集团(American International Group Inc. , AIG)从贴现窗口获得的贷款总额周三总计达到612.8亿美元，已超过Fed同意向其提供的850亿美元贷款的一半。

Meena Thiruvengadam

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高盛、摩根开辟新篇章

英 | 大 | 中 | 小2008年10月02日16:51

面对生死存亡的关键时刻，华尔街投行巨头高盛(Goldman Sachs Group)和摩根士丹利(Morgan Stanley)做出了它们几个月前根本想不到的抉择。

他们稀释了现有股东的权益，要求实行许多自由市场拥戴者一向诅咒的规则，改写了公司章程、从而变身成商业银行，这是一种他们以前认为自己不屑从事的业务。据知情人士说，摩根士丹利甚至还考虑在其经纪业务场所增加自动柜员机。

但随着9月16-22日期间新出现的威胁进一步暴露出来，有一点很清楚，那就是这些银行除了采用激进手段消除风险以外别无选择。对这些机构内部人士和受到危机影响的其他人士的采访显示出，出人意料的市场事件是怎样迫使这些公司采取非同寻常之举的。

直到9月16日时，两家公司还认为，他们能度过危机，而不必作出巨变。

但市场可不这么认为。虽然两家公司16日都公布了良好的收益报告，但它们的股价却双双下跌，市场担心，美国国际集团(AIG)的下场会释放连锁效应。

Bloomberg News/Landov

高盛首席执行长布兰克费恩

Getty Images

摩根士丹利首席执行长麦晋桁

第二天，摩根士丹利股价重挫24%，首席执行长麦晋桁(John Mack)致电高盛首席执行长布兰克费恩(Lloyd Blankfein)、国会议员、监管部门和布什政府的官员（包括白宫幕僚长博尔顿(Joshua Bolten)），大谈公司股价受到的打击。高盛股价也跌得很惨，下降了14%。

据高盛一位管理人员说，公司内部那时出现了“真正的恐慌”。虽然高盛和摩根士丹利在信贷危机中的表现比其他许多同行都好得多，但他们之前看到了其他公司是怎样加速败落的，虽然这些公司也采取了融资等措施来解决问题。投资银行的业务模式涉及到用借来的钱完成大宗交易，并在动荡的有时甚至流动性很差的市场上不断重新评估存量资产的价值。

一旦市场对摩根士丹利和高盛这样的金融公司失去了信心，它们也就失去了客户、交易伙伴，并将以令人惊奇的速度失去生存能力。据知情人士说，9月19日当周，摩根士丹利的优质机构经纪业务就流失了大约三分之一的资产，因为客户纷纷考虑将资产转移到普遍认为比较安全的大型商业银行。

摩根士丹利和高盛的首席执行长在电话交谈中说，他们需要新的应急规则，以防止市场上投资者滥用它们股价下跌的机会来获利。证券交易委员会(SEC)之前已经通过了其他限制卖空的规则，但尚未采取更大力度的对暂时禁止金融类股卖空的规定。

这是一个颇具讽刺意味的请求。高盛和摩根士丹利有数十家对冲基金客户，这类基金对卖空业务有很大依赖。两家公司还出借股票给其他作空方使用。他们知道，如果呼吁对这种流行的投资策略实施限制，自己将不得不面对愤怒的客户，但他们认为，必须限制滥用卖空以保护自己。SEC赶在9月19日星期五颁布了暂时禁令。

与此同时，麦晋桁还试图从一家外部投资者那里筹到更多资金，虽然摩根士丹利说2009年年中之前它不需要再筹资。

摩根士丹利的股价在9月17日（周三）和18日（周四）早盘大幅下跌，投资者要求其采取行动。从外部投资者那里获得信任票是达此目的的一个途径。于是，麦晋桁迅速与Wachovia Corp.开始并购谈判，当时Wachovia的状态似乎还足够达成一项交易。摩根士丹利还打电话给中国投资有限公司(China Investment Corp.)，询问其是否有兴趣在现有的50亿美元投资之外再追加投资。

在高盛人士有关筹资渠道的讨论中，也能听到中投的名字。不过，摩根士丹利的这两项努力都遇到了问题。19日（周五），该公司驻东京办事处的人士分别接触了三菱UFJ金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group)和瑞穗金融集团(Mizuho Financial Group)的人，探听他们是否有意参股、有无可能向摩根士丹利提供授信。

致电Fed

摩根士丹利还致电纽约联邦储备银行，匆忙提出了转型为商业银行控股公司的申请。摩根士丹利周六递交了申请材料，周日晚间就获得了批准；而这个过程通常需要数周或数月时间。麦晋桁希望能迅速签署文件，以恢复市场信心；尽管政府宣布可能制定金融领域救助计划，但市场当时仍然人心惶惶。

在申请获得批准前几天，麦晋桁和他的高管团队几乎马不停蹄地与纽约联储行长盖特纳(Timothy Geithner)和财政部长鲍尔森(Henry Paulson)商谈商业银行转型计划的细节。

转型计划将使摩根士丹利大举扩张目前相对较小的银行业务，吸收银行客户的存款。摩根士丹利银行业务目前仅持有360亿美元的存款，该公司希望将这一规模提高数倍，以增强其资金基础的可靠性。

随着高盛集团股价在9月15日当周表现惨淡，员工们纷纷公开表达对公司前景的疑问；要知道，高盛一直被视为无与伦比的市场风险管理者。一些人开始讨论回购高盛股票以提振股价的想法，而很多人担心如果高盛沦为下一个倒下的多米诺骨牌，他们的工作和资产也会付之东流。

在一片忧虑之中，布兰克费恩和他的智囊小组──联席总裁科恩(Gary Cohn)和温克里德(Jon Winkelried)、首席财务长维尼亚(David Viniar)以及其他高管──多次讨论转为控股公司一事和筹资的可能性。

据知情人士透露，会上讨论了所有问题，但可以确定的是，不管怎样，高盛和其竞争对手很快就会发现他们处于联邦储备委员会(Fed)和其他机构更严格的监管之下。

高盛周末递交了转为银行控股公司的申请。知情人士表示，盖特纳在和两家公司的讨论中都明确强调了一点：如果两家公司中只有一家打算转为银行控股公司，那另一家的安全和稳定性就令人担忧了。这些人士还透露，盖特纳表示，高盛和摩根士丹利一致行动很重要。

摩根士丹利也向Mitsubishi UFJ管理人士求助，表示他们需要在周一前宣布交易。这家日本银行起初不愿很快行动，但9月21日（周日）双方恢复了谈判，双方同意次日宣布交易消息。摩根士丹利提出的银行控股公司申请周日晚间得到批准，这意味着该公司不再需要外部授信了，因为转型后摩根士丹利从此就可以求助于Fed的借贷计划了。

转为商业银行可能给两家公司带来广泛的影响。它将使两家公司接受Fed更为严格的监管，Fed将在两家公司常驻人员。高盛和摩根士丹利的客户帐户将得到联邦存款保险公司(FDIC)的保护，但同时也会限制两家公司一些获利丰厚但风险较高的经营策略，例如大举借贷进行交易以及经营地产业务等。

摩根士丹利柜员机？

对摩根士丹利而言，这一转型可能意味着该公司全美500个零售经纪分支机构将增加ATM等银行服务。对两家公司来说，转型可能意味着从陷入困境的银行收购存款，获得比以前更为稳定的融资来源。

两只股票都较此前的低点实现了反弹。但两家公司尚未走出困境。自最初宣布与Mitsubishi UFJ达成协议以来，摩根士丹利股价又下挫了10%；而巴菲特(Warren Buffett)旗下伯克希尔?哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)宣布投资高盛50亿美元之后，高盛股价累计上升了大约8%。

摩根士丹利债券的违约保险价格仍居高不下，这意味着市场对该公司前景的疑虑仍没有消除。救助计划获得通过以及继续限制卖空交易也将给两家公司带来提振。

AARON LUCCHETTI / KATE KELLY

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中国和沙特 油价双保险

英 | 大 | 中 | 小2008年10月02日14:55

在全世界经济体一蹶不振、油价也出现暴跌之时，有两个国家仍然顽强屹立：中国和沙特。

信贷危机和对衰退的担心近几周来引发一些人预测原油价格即将大幅下挫。这些人说，全球性的衰退可能会削弱需求，导致供过于求，使得油价急转直下。

Getty Images

中国不断扩大的经济规模以及日益增加的基础设施建设被认为是推动原材料需求的主要因素

不过尽管美国股市动荡、国会对金融救助计划争论不休，然而到目前为止，油价却表现出了惊人的坚韧，数周以来都徘徊在100美元上下。分析师说，为油价提供支撑的两股力量是：中国持续不断的石油需求，以及沙特随心所欲缩减世界石油供应的能力。

这些分析师说，油价将何去何从可能更多地取决于北京和利雅得，而不是华盛顿或是纽约。燃料价格飙升以及美国经济疲弱使得美国和欧洲今年的石油需求大幅下滑，再加上沙特原油供应的增长，促使油价较7月的纪录高点回落了逾30%。纽约商交所周三午盘11月交割基准原油期货价格跌3.99美元，至每桶96.65美元，跌幅4%。

不过到目前为止，西方的经济疾患尚未造成东方经济严重放缓。发达国家石油需求萎缩，但是在中东和亚洲，特别是在中国，需求仍在以不错的速度增长。海湾产油国的石油消费今年有望增长7%，增速甚至超过中国。

眼下最大的问题是，未来的几个月中国消化北美和欧洲这些主要出口市场疲弱带来的冲击时，中国经济放缓幅度有多大。中国已经出现了经济放缓的迹象，尽管有人预测中国今年的增速将在10%左右，2007年为11.9%。8月份中国很多贱金属的进口较7月份出现下滑，中国出口货运量的增长放缓。美国对中国的进口仍很强劲，7月份为每日10亿美元，不过7月份美国西海岸口岸的进出口货运量较去年同期下滑了约10%。

与此同时，政府数据显示8月份中国房价回落。摩根士丹利(Morgan Stanley)的一位策略师最近警告说，中国的房地产业可能会出现崩盘。

随着美国金融市场危机波及全球，可能出现的最糟糕的情况是，中国经济明年急剧放缓或陷入衰退。这对油价造成的下行压力比其他任何力量都要大。

不过眼下，大部分经济学家认为这种情况不太可能发生，也就是说中国看来仍将是推动大宗商品市场增长的主要动力。尽管美国和欧洲陷入了困境，但中国经济明年预计仍将增长9%甚至还要稍高一些。航空和公路客运量会继续增长。据Barclay\'s Capital 的数据，8月份中国石油进口较去年同期飙升了11%。

花旗集团(Citigroup)石油行业分析师上周在客户报告中写道，尽管最近出现一些问题，但我们认为中国的基本需求仍然强劲。花旗预计未来两年中国石油需求将继续以每年4.5%-5.5%的速度增长。

尽管中国出口下滑，但是中国仍可以利用庞大的外汇储备为公路、大坝到住宅和发电厂等新的公共建设工程项目提供资金，所有这些都会支撑对原材料的需求。据总部位于香港的经纪公司里昂证券（亚洲)(CLSA)说，今年上半年政府在基础设施方面的支出累计增长了42%，而去年同期累计增长了19%。中国官员已经采取了若干措施以保持经济强劲增长，包括下调利率，降低小企业的税费，提高部分产品的出口退税。

以沙特为首的石油输出国组织(OPEC，简称欧佩克)主要产油国也可能在油价下滑时减产。世界最大石油消费国美国的需求下滑从某种程度上缓解了近几个月的全球石油市场。今夏沙特将石油日产量提高了50多万桶，不过近几周已经开始削减石油发货量。

一些分析师说，如果油价下跌至远低于每桶90美元的价格，或者石油库存增长过大，沙特和伊朗可能会采取措施，降低欧佩克的总体日产量，最多可能减产100万桶，委内瑞拉可能也会加入。欧佩克成员国部长9月份召开会议时，在减产方面行动不明确，12月再次召开会议时，他们可能会采取更强硬的措施。

目前全世界石油日消耗量约为8,650万桶，其中近40%由欧佩克供应。即使是在欧美需求下滑之际，大多数分析师仍预测在中国和中东的推动下，明年全球石油日需求量将增加至多80万桶。

华盛顿咨询机构PFC Energy的分析师克什(David Kirsch)说，在需方，我认为东亚和中东提供了良好的坚实支撑；在供方，则完全取决于欧佩克。

Neil King Jr. / Patrick Barta

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油价突涨 众说纷纭 2008-09-25

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（老潘注，美国佬的如此说辞又显示出这帮子王八蛋的造谣生事扯鸡巴弥天大谎了。看看崔之元所发的《石油战争》的内容吧。显而易见的事实是，油价从30美元骤增到接近150美元，这他奶奶的也是利雅得和北京闹的？美国鬼子真是狗娘养的啊。）

倒霉的十月？ 幸运的十月？

英 | 大 | 中 | 小2008年10月02日12:18

每年只有一个十月，但对市场来说，它往往是不平常的一个月。有时它是“倒霉月”，1929年和1987年的股市大崩盘都发生在十月；有时是小小的不幸，比如1989年的黑色星期五就是在10月13日。不过，近些年来“十月”也赢得了“熊市杀手”的称号。

10月会像是这样...

进入十月份时，道琼斯指数已经经历了一个糟糕的九月。投资者有充分理由担心霉运再次光临，因为股市暴跌有时会接二连三地到来。比如，1987年“黑色星期一”（10月19日）之前的10月14日和16日就发生过大跌，14日那次是道指当时的历史最大跌幅纪录。1929年那次崩盘也是黑色星期四、星期一和星期二连续轰炸。

经济学家警告说，银行接连倒闭和全球信贷市场几近冻结导致全球商业活动面临着放缓、进而陷入停滞的危险。上世纪三十年代初曾发生过这一幕，结果导致了大萧条和数次货币危机。

一些人认为，近期的市场动荡与那一时期可有一比。

对冲基金Sibilla Global Fund经理人马夏(Lorenzo Di Mattia)说：在我从事交易以来，从未见过如此惨烈的下跌。大部分人也都没见过……除了1987年那次，但那次有所不同……那之前市场涨了很多。这次可能更像三十年代那次。

不过，Stock Trader’s Almanac的赫什(Jeffrey Hirsch)在文章中写道，过去十年中，十月是道琼斯指数和标普500指数表现最好的月份，甚至赢得了“熊市杀手”的美誉。

赫什说，十月是买进的好时机。“二战”后，有11次熊市是在十月份被逆转。

赫什考察了以往历次市场危机（不包括珍珠港事件、水门事件和911事件这几次外因引起的危机）后发现，危机一年后股市表现参差不齐，1973年石油禁运一年后道指下跌了32%，而1987年股市崩盘一年后上涨了23%。

Schaeffer’s Investment Research高级技术策略师德特里克(Ryan Detrick)指出，市场努力维持着160个月移动平均线的支撑位水平。

还是会像这样...

德特里克说，2002-2003年市场低迷期间就是这样，未来数周可能也会出现这种情况。本周一市场收在那个点位之上，我们感到很振奋。自从八十年代初以来，那条趋势线一直都是支撑位。

此外，芝加哥期权交易所波动指数9月份上升了91%，收于40点以上的水平。在过去8次该指数升幅超过40%的情形中，有6次市场3个月后至少上涨了5%以上。

有一点可以肯定，那就是市场今年秋天发生的一切不会被忘记。德特里克说：“你心里感到很不舒服──肯定是这样。”

David Gaffen

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（老潘注，看来，美国佬也有这样的封建迷信啊。不可知论、神秘主义……嘎嘎。要不然，也像咱中国人似的，逢神就拜，什么灶王爷呀、关帝庙呀、兔儿爷呀……再不济，就从中国弄个风水先生去，也可以找些个跳大绳的……嘻嘻。）

救助计划获得通过，美国经济进一步滑坡

2008年10月06日09:28

布什总统签署了7,000亿美元的金融救助计划，这是美国政府有史以来规模最大的经济干预──而且几乎可以肯定不是最后一次。

美国财政部预计将迅速采取行动，开始收购陷入困境的金融机构的不良资产，不过可能无法在几个星期之内见效。由什么人来主持这项计划、如何主持等诸多细节还有待确定。

这种持续的不确定性给股市和债券市场蒙上阴影。由于贷款机构仍然担心还款问题，信贷市场依然承压。三个月期伦敦银行同业拆息(Libor)从上周四的4.21%上升至上周五的4.33%。

Associated Press

众议院议长佩洛西称，这个具有标致性意义的救助计划是美国政府救助努力的开始。众议院上周五开始投票前股市上涨逾300点，但收盘跌157点，至10325.38点。这番下跌给道琼斯指数6年多来最糟糕的一周划上了句号，令股市下滑到近3年前的水平。

救助计划获得通过之时，就业市场也有新的迹象表明美国正进一步滑向衰退。美国劳工部称，9月份，企业共裁员159,000人，为5年多以来的最快步伐。

这一救助计划堪与历史上联邦政府试图支撑经济的其他大规模举措相比肩，比如罗斯福(Roosevelt)的新政和上世纪80年代末及90年代初对存贷款危机的解决方案。

救助计划之后可能还会有其他举措。美国联邦储备委员会(Fed)可能降息，并进一步采取措施确保金融体系中有足够的流动资金。国会已经提高了失业救济，预计明年将推动新的刺激就业措施，如增加基础设施建设支出。

展望明年，民主党议员们计划修订金融体系的监管法规，对冲基金、私人资本运营基金和投资银行都可能受到更严格的监管。众议院议长、加利福尼亚州民主党人佩洛西(Nancy Pelosi)说，在以立法手段应对步履艰难的经济方面，救助计划仅仅是个开始。

这一进程从上周一开始加快了步伐。众议院那一天否决了救助计划早先的版本，导致股市跳水，并凸显出公众对布什提出的这项计划的强烈反对。

布什与国会领导人携手合作，在救助计划中加入了减税方面的内容，令其更具吸引力。达成妥协的救助计划上周三在参议院获得广泛支持，并于上周五再次提交众议院，以263票赞成、171票反对的结果获得通过。布什总统随后立即签署了它。

救助计划法案确立了问题资产救助计划(Troubled Asset Relief Program)。财政部将可动用7,000亿美元收购不良抵押贷款、证券和相关资产。这些不良资产破坏了美国的金融体系。

救助计划规定，政府应持有参与救助计划公司的股份，并对高管薪酬作出限制，禁止“金色降落伞”计划。还规定政府必须拿出计划，修改由政府所收购贷款的还款条件，从而减轻止赎问题。

复杂问题

尽管这一救助计划已经较财政部的最初方案做出了调整，但议员们仍不能掌控资金的使用。该计划要求财政部建立一个基于保险的替代方案，但鲍尔森所主张的救助计划的核心内容基本上原封未动。

在全面铺开救助计划之前，摆在财政部面前的是一堆复杂而又必须回答的问题。最大的问题包括：要买哪些资产、怎么买以及从谁手里买。

知情人士透露，财政部无意从所有的金融机构手中收购所有的抵押贷款担保证券。此外，抵押贷款担保证券各有不同，财政部想要小心行事，免得为那些不值钱的资产掏出太多真金白银。

知情者称，财政部在聘请了资产经理运行该计划后，有可能从那种保有量大、市场投资意愿高的证券入手，因为这样一来拍卖有望顺利进行。举例来说，可能是在某一财季所发放的所有私人次级贷款。

资产的购买有可能通过反向拍卖的形式进行，在这一过程中金融机构竞相拍出手中的资产。政府将开出一个较高的建议价格，以此确保有足够多的受助企业参与其中。然后财政部会从报价最低的受助企业手中收购不良贷款，直至买入的证券规模达到既定目标。

财政部考虑聘用二十多名全职员工来运行这一救助计划，其中包括律师、会计师以及其他金融专业人员。知情者说，财政部有望在几周后举行首次反向拍卖。如果某些金融机构确有需要，财政部将更快地有所行动。

救助计划还允许Fed向银行此前上存的准备金付息，这是一种前所未有的做法。向准备金付息使得Fed可以更容易地向金融系统注入大量资金。

在之前的几周中，Fed已采取过若干措施向金融机构提供其保持运营必不可少的资金。

但迄今为止，信贷市场仍处于冻结之中。公司赖以融资的短期货币市场依旧一片低迷。截至到上周三，金融公司求助Fed办理紧急隔夜贷款的规模达到了创纪录的4,095亿美元。

政治风险

国会领袖在不到一周的时间里就改变了自己的投票，凸现出议员们对美国经济现状普遍感到的不安。其政治影响可能是立竿见影的，特别是对于那些来自保守地区、易受影响的议员们，这些议员最后都对救助计划表示了支持。上周五，共有26名共和党议员和33名民主党议员从反对转为赞成。

众议院民主党党团会议主席、伊利诺伊州议员伊曼纽尔(Rahm Emanuel)说，普通议员并没有感到迫切需要通过救市计划，直到美股上周一大跌777点后才转变了看法。他说，周一时美国的政治体系忽视了当前的深渊。

若干议员上周五上午声称自己改变了主意。风向的改变是在议员们回到自己的选区并聆听当地选民表示自己的养老储蓄如何缩水、以及信贷危机如何影响普通民众之后。

有些人说到参议院提出的将联邦存款保险上限从10万美元临时上调至25万美元。有些人则谈到了将有助于取消所谓按市价核算的会计准则这一条款，批评人士说这种会计准则从某种程度上加剧了市场的螺旋式下滑。对其他人来说，这则是一揽子的减税措施。

北卡罗来纳州共和党议员霍华德?柯博(Howard Coble)说，虽然法案在政治上可能造成损害，但他还是会支持的；他在上周一众议院投票中投了反对票。他说这是因为修改后的法案上调了存款保险上限，在税收上也有所变化。

田纳西州共和党议员扎克?瓦姆普(Zach Wamp)说，会计准则的调整将对企业有帮助。上周一他投了反对票，不过现在改变了主意，他说这是因为需要采取广泛的措施来遏制信贷市场的下滑。

他说，上周一我是出于蓝领阶层的立场投的票；今天，我要为我的祖国、出于所有人的立场投上一票。

共和党新增了26票赞成票，其中至少有11票来自于由保守人士组成的共和党研究委员会(Republican Study Committee)。在上周一的投票中，该委员会中反对票和赞成票的比例为4:1。

内布拉斯加州共和党议员李?特里(Lee Terry)说，议案的修改让他投了赞成票，但是他也悲伤地说，“华尔街上那些贪婪的猪不值得勤劳的美国公众伸出援手。”

民主党新增赞成票大部分来自美国国会黑人议员同盟(Congressional Black Caucus)的成员，其中周一投了反对票的21人中有13人回心转意了。

加州民主党议员芭芭拉?李(Barbara Lee)说，她很高兴自己的反对赢得了一些时间，使得议案有了一些改进。加州的财政预算危机显示出采取行动刻不容缓。

虽然民主党财政保守派对增加的1,500亿美元减税颇有怨言，但是温和派的“蓝狗联盟”却表示强烈支持。在“蓝狗联盟”的47名成员中，25名上周一投赞成票的人维持原有立场，另有6名周一投了反对票的成员也改投赞成票。

电话和电子邮件几乎湮没了国会山。保守派团体增长俱乐部(Club for Growth)反对救助计划。自由派团体Democrats.com也表示反对，并指责参议院加入减税条款的决定。该团体称，“他们不仅给猪涂口红，还戴上了珍珠首饰。”

工商业界对此类团体的做法表示反对，他们与布什政府、共和党总统候选人麦凯恩(John McCain)以及民主党总统候选人奥巴马(Barack Obama)一起加入到争论中来，对救助计划表示支持。

国会领袖们正计划明年出台一系列法案，收紧对金融服务业的监管。

众议院金融服务委员会(House Financial Services)主席、马萨诸塞州民主党议员巴尼?弗兰克(Barney Frank)说，我们明年会回来进行一些“大手术”。 弗兰克希望能修改房屋融资方面的立法，包括调整抵押贷款巨头“两房”所扮演的角色，并改革对金融服务业的监管。

Greg Hitt / Deborah Solomon

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布什签署金融救助计划

大 | 中 | 小2008年10月04日07:34

美国总统布什(George W. Bush)周五签署了总额7,000亿美元的金融救助计划，这也是自经济大萧条以来美国政府最大规模的金融市场干预计划。当天早些时候，美国众议院通过了该救助计划。

美国众议院(House of Representatives)在看到到国家经济显现出越来越多的低迷迹象后，最终于周五以263票对171票的表决结果通过了该救助方案。

该方案包括对金融机构7,000亿美元的救助计划以及对其他领域1,520亿美元的减税措施，此外还扩大了联邦监管机构应对不断加剧的经济危机时可使用的工具范围。此前，美国参议院(Senate)已于周三晚间以74对25票的表决结果通过了该救助计划。

美国财政部长鲍尔森(Henry Paulson)在众议院通过救助方案后不久表示，他对众议院通过政府救助方案充满感激。

不过，他不愿透露方案具体实施日期及是否会通过反向拍卖的方式来为政府计划收购的资产定价，同时也不愿就首次拍卖活动是否会在11月份总统大选之前举行作出预测。

同时，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)主席贝南克(Ben Bernanke)对众议院周五通过华尔街救助方案表示赞许，称Fed必会竭尽全力确保经济强劲。

贝南克发表简短讲话称，众议院通过救助方案表明了美国政府支持及推进经济增长的决心。

他还表示，在财政部具体实施救助方案过程中，Fed将继续与之密切配合，动用一切可采用的措施来降低信贷市场危机造成的影响，以构建一个强大和充满活力的经济。

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（老潘注，小布什丫挺的真是急不可耐啦。哈哈。）

欧洲领导人承诺将恢复市场信心

大 | 中 | 小2008年10月06日07:09

欧洲领导人上周六承诺将恢复市场信心，为欧洲银行业提供支持，但他们未能达成应对金融动荡问题的欧盟一致行动方案。

德国、法国、意大利和英国领导人在周末会议后发表的联合公报中称，各国共同承诺将确保银行业和金融体系的稳健和稳定，并会采取所有必要措施来实现这一目标。他们同意加强监管，改变会计准则和制裁倒闭银行的首席执行长。

但他们表示，尽管欧盟国家需要加强协调，但最终的危机应对措施将由各国自行决定。

法国总统萨科齐(Nicolas Sarkozy)在最后的新闻发布会上表示，各国政府将自行决定应对方式，但必须与他国进行协调。

随着欧洲金融业出现动荡，过去两周来有四家银行身处困境。在这种情况下，法国总统萨科齐召集了周末紧急会议来讨论危机应对问题，与会国家领导人包括德国总理默克尔(Angela Merkel)、英国首相布朗(Gordon Brown)和意大利总理贝鲁斯科尼(Silvio Berlusconi)。

此外，欧洲央行(European Central Bank)行长特里谢(Jean-Claude Trichet)、欧盟委员会(E.U. Commission)主席巴罗佐(Jose Manuel Barroso)和欧元集团(Eurogroup)主席容克(Jean-Claude Juncker)也出席了此次会议。

与会领导人承诺在必要时向金融系统提供流动性，维护市场稳定。

英国首相布朗表示，欧盟国家不会让有偿债能力的银行因缺乏流动性而倒闭。欧洲央行行长特里谢也对此表示赞同，他称欧洲央行采取了措施为银行系统提供流动性，表示央行能够为家庭和企业提供稳定性支持。

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荷兰政府将收购富通集团部分资产

大 | 中 | 小2008年10月04日08:51

荷兰政府于周五宣布，将以168亿欧元收购富通集团(Fortis N.V.)在荷兰的业务。该交易取代了上周日晚间宣布的方案，后者是由比利时、荷兰和卢森堡三国政府与富通集团谈判后达成的。

荷兰政府称，作出的最新决定是为在“当前的非常环境下”确保富通集团所有股东的利益。

荷兰政府还表示，对实体经济的潜在影响也是促使政府作出这一决定的重要因素；该决定已经得到富通集团、比利时政府和卢森堡政府的同意。

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中国央行就美国金融救助计划获批答记者问

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10月4日上午，中国人民银行新闻发言人就美国国会通过《2008年紧急经济稳定法案》等相关问题回答了记者提问。以下为问答节选：

他说：中国政府一直密切关注美国金融危机的发展及其影响。近期，美国政府提出的《2008年紧急经济稳定法案》成为全世界关注的焦点。胡锦涛主席多次表示，中国希望美国金融市场稳定，希望美国经济健康发展，这符合美国的利益，符合中国的利益，也有利于全球经济稳定健康发展。我们高兴地看到，虽然经历了波折，美国参、众两院最终通过了该法案。我们希望这一法案能尽快得以实施并收到积极成效，以稳定美国金融市场和全球金融市场，恢复投资者信心。在稳定金融市场方面，中美两国有着共同利益。中方愿与美方加强协调与配合，也希望世界各国齐心协力，克服困难，共同维护国际金融市场稳定。正如温家宝总理指出的，面对当前的危机，一是各国要加强合作，有关国家都要采取积极的应对措施，只有合力才能有力地应对危机；二是当金融和经济危机到来的时候，信心尤为重要；三是中国保持强有力的、平稳较快的经济增长态势，不出现大的起落，就是对世界经济的最大贡献。

今年以来，面对国际国内诸多不利因素，中国政府积极应对，采取有效措施，克服了重重困难，保持了经济的平稳较快发展态势。总的看，中国经济发展的基本面没有改变，继续朝着宏观调控的预期方向发展，经济持续增长的潜力巨大。我国金融改革发展取得重大进展，国有商业银行股份制改革成效显著，中小金融机构经营机制不断完善，监管部门加强了审慎监管，各类金融机构实力普遍增强，盈利能力和抗风险能力提高，市场流动性总体充裕，中国金融体系是稳健的、安全的。我们对中国经济发展和金融稳定充满信心。

中国人民银行将进一步提高金融宏观调控的预见性、针对性和灵活性，维护金融市场稳定，保持经济又好又快发展。为了避免和减少美国金融危机对我国的影响，中国人民银行和有关监管部门已经制定了各项应对预案；监管部门将继续加强对金融机构的审慎监管和服务，督促金融机构加强自身风险管理，提高抗风险能力，维护资本市场的正常秩序。中国人民银行还将继续与各国中央银行和国际金融组织密切沟通与合作，共同抵御金融危机。我们完全有信心、有条件、有能力维护中国经济发展和金融稳定，为世界经济稳定发展做出贡献。

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（老潘注，看看中国官员的胡说八道吧。）

中国证监会将启动卖空交易试点工作

英 | 大 | 中 | 小2008年10月06日08:19

中国证券监督管理委员会（简称：中国证监会）周日表示，将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作；该举措一直被视为一种必要手段，有助于中国股市从大起大落的轮回中解脱出来，真正走向成熟。

中国证监会在其网站发表公告称，该业务将于近期正式启动，但没有给出具体时间表。公告表示，将根据净资本规模和风险控制等指标择优批准首批符合条件的试点证券公司。公告还称，之后将逐步扩大试点范围。

投资者向证券公司借入资金买入股票，为融资交易；客户向证券公司借证券卖出，为融券交易（又称卖空交易），通常是押注股票价格或将下挫。

中国股市目前推出卖空交易这一手段，正值美国、欧洲和亚洲部分地区等诸多市场纷纷对此采取限制措施之际。一些公司怪罪卖空交易加剧了市场的信心匮乏，从激化了信贷危机，迫使诸多金融公司寻找买家，筹集更多资本，或申请破产保护。目前还不清楚中国监管部门为什么在当下采取这一措施，但此举意味着全球信贷危机并没有改变中国监管部门的一些基本改革计划。

这一决定还暗示着北京决策者们认为，近期的救市措施给关键股票的价格带来了支撑，缓解了卖空交易可能给股价施加沉重压力的风险。中国政府上个月承诺，国有机构将买入主要上市银行和公司的股份。监管官员之所以在去年的股市涨势中迟迟没有推出卖空交易，也是因为担心这一交易可能会导致股市崩溃。

中国股市目前的交易结构没有给投资者留下什么对冲市场下跌风险的选择余地。本地市场分析师此前表示，卖空交易和其他对冲手段可以为投资者应对股市下跌提供另一条防范之策。目前投资者唯一的选择就是斩仓离场。

在大约十年的时间里，中国股市经历了两次主要的大起大落；上证综合指数今年以来一度下挫了60%，直到最近几周才略有回升。支持推出此类产品的人士表示，此类交易产品允许投资者押注市场下跌，从而能在市场上涨时带走部分上行动能。

中国股市上周因国庆假日休市一周。9月26日，上证综合指数报收于2293.78点，第三季度累计下挫16%，也是连续第四个季度走低。今年以来，上证综合指数累计下滑了56%。

从周日公告来看，这一产品是面向特定证券公司有范围地推出，而非面向广大散户投资者推出的全新交易产品。此外，公告也没有提到可能推出股指期货；这一产品也是重要的风险对冲手段，近年来中国监管部门已多次讨论推出股指期货的问题。

交易员和分析师们最近几周一直猜测，中国可能即将启动融资融券业务。由于市场估计新业务有助于提高证券公司佣金收入，一些上市证券公司的股价近期表现出色。在中国政府宣布救市举措、允许国有机构在公开市场买入上市公司股票后，中国股市已经从9月低点有所回升，这也给证券公司的股价带来了一定推动。

中国两大证券交易所于2006年8月就融资融券业务公布了管理办法，就产品期限、保证金规模以及允许进行融资融券业务的股票作出了规定。但由于担心新业务会加重市场动荡，监管部门一直没有批准证券公司启动这一业务。

J.R. Wu / James T. Areddy

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（老潘注，欧美纷纷禁止卖空之际，中国却开始了卖空业务。牛屄啊，一枝独秀啊，真是卖国贼啊。）

温家宝：要保持中国资本市场稳定

大 | 中 | 小2008年10月06日08:38

中国总理温家宝在刚刚过去的周末重申，要保持资本市场稳定，而中国官方周末也推出利好措施相配合，这些明显是要支持假期之后的中国股市。

中国官方的新华社周日下午援引温家宝在广西考察时的讲话称，应对当前国际的金融危机，最重要的是把自己的事情办好，保持经济稳定、保持金融稳定、保持资本市场稳定。

温家宝表示，当前中国经济基本面没有改变，市场流动性总体充裕，金融体系是稳健的、安全的。

温家宝此番重申要保持资本市场稳定，明显是要支持十一长假之后的中国股市。

中国股市因十一国庆节长假而休市一周。而在此期间，国际金融市场因美国金融危机以及金融救援法案的通过一波三折而剧烈动荡。

由于过去数年以来，国际游资大量涌入中国，使得中国股市与国际金融市场的相关性越来越高。而今年以来，由于游资变换炒作对象等原因，中国股市在去年非理性暴涨之后终于出现非理性暴跌。基准指数跌幅超过60%，近期才在中国官方连续推出多项利好措施之后有所企稳。

在此情况下，温家宝周末的讲话明显含有稳定中国股票市场的意味。

而中国官方周末也相应推出利好措施，以配合维护市场稳定。

中国证监会周日宣布，国务院已经批准证监会于近日启动证券公司融资融券业务试点工作。

中国央行周日晚间也宣布，恢复非金融企业中期票据发行。央行特别表示，接受上市公司并优先接受大型权重股上市公司发行中期票据注册报告。上市公司发行中期票据所募集资金，可用于回购本公司股票。

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（老潘注，在蒸发了20万亿的股灾后，却说什么要保持资本市场稳定，真是执政为民的典范吧。）

救市尚未成功，政府仍需努力

大 | 中 | 小2008年10月06日09:11

美国政府7,000亿美元救助方案一波三折的过程以及最终获得批准的结果一度成为市场关注的焦点，但目前股市又遇到新的问题：全球经济衰退的程度到底有多深？

美国参议院( Senate)上周三晚间通过了修改后的救助方案，结果道琼斯指数周四下挫348点。而在上周五众议院(House)通过救助方案后，美国股市虽然一度上涨313点，但随即在获利回吐的压力下功亏一篑。股市在在能源价格下降之际依然举步为艰，与全球经济走势密切相关的大型科技公司遭受打击。上周铜价下挫12%，日经指数则下跌8%。

近期公布的经济数据也是雪上加霜。上周五的报告显示，美国9月份非农就业人数下降159,000人，为连续九个月下挫中下降人数最多的一个月。供应管理学会制造业活动指数也有所降低。

法国兴业银行(Societe Generale)分析师蒙特尔(James Montier)称，如果市场面临的是流动性危机，那么救助方案能起到一定作用，但目前市场所面临的是负债累累的消费者降低杠杆所带来的偿付能力和杠杆危机。随着经济衰退恐慌的蔓延，首当其冲的银行类股的表现开始超越大盘，KBW银行指数9月份上升2.5%，Select Materials SPDR下挫16%。

美国股市经历了9.11恐怖袭击以来最为惨烈的一周。标准普尔500指数本周收盘下跌114点，至1099点，跌幅9.4%，为近四年来最低收盘点位；该指数两周内累计下挫了12%，较上年最高点位回落30%。道琼斯指数本周收盘跌818点，至10325点，跌幅7.3%；纳斯达克综合指数跌236点，至1947点，跌幅11%；罗素2000指数跌85，至619点，跌幅12%。

道琼斯指数9月份的跌幅为6%，标准普尔500指数下挫9.2%，纳斯达克指数下跌12%，罗素2000小型股指数下跌8.1%。道琼斯指数第三季度下挫了4.4%，尽管原油价格回落了28%。

不过，股市的大面积抛售也蕴藏着转机。Miller Tabak的技术分析师罗斯(Philip Roth)指出，市场已经进入熊市的某一个阶段，投资者觉得必须抛出他们最青睐的股票，这种局面并非新一轮下跌的开始。

道琼斯指数上周一暴跌777.7点是否预示着股市已经见底?高收益率信贷息差飙升又意味着什么？

Dealogic称，自2003年4月份以来，美国首次出现整整一个月没有一家美国公司上市的情况。市场中现金和股本之比飙升至31%，超过了互联网泡沫破灭后的30%。

在信贷危机趋于缓和，而且市场信心在全球政策干预和并购交易提振下恢复之后，这些积累起来的现金必将大有所为。交易员可能还在等待市场信心恢复的迹象－例如股市连续几个交易日上扬，股市反弹伴随成交量扩大，投资者不再那么热衷于美国国债，同时美国国债收益率也开始走高等等。

为了提振股票，美国政府又陆续推出一些措施，例如延长禁止卖空数百只股票的时限，以及证交所管理层考虑的对个股实行自动暂缓交易机制，以限制这些股票的跌幅。参议院重申监管机构有权中止要求银行按当前市值为资产标价的规定。但这些措施并没有阻止股市进一步缩水。

取消按市值标价的会计制度将帮助银行免于计入巨大的抵押贷款证券减值损失，这些证券目前正遭受剧烈抛售。但持反对意见的人表示，此举只会导致投资者得不到关键信息，从而加重他们对银行财务状况是否健康的怀疑。

Fusion IQ股票研究部门负责人瑞索尔兹(Barry Ritholtz)称，他们不会替客户买进像豆豆公仔、星球大战相关产品或者1964年款的法拉利车一样的东西，不管这些东西的潜在回报率有多吸引人；因为他们觉得不值得冒险持有一些难以估价而又难以变现的资产。

持有不良资产的公司可以将这些资产剥离至单独的控股公司，或者将资产价值减记为零，并期待来日资产价值回升时获利。但瑞索尔兹称，停止使用恰当的会计方式是在躲避问题并误导股东，这是讳疾忌医的做法。

在标记资产价值方面具有较大灵活性的保险业巨头上周遭重挫，证明流动性恐慌的压力不会因为会计制度的不同而有所减轻。放松会计标准还将放慢股市触底反弹的进程。而且，在朝令夕改的环境下，交易员又如何恢复对市场的信心？

Kopin Tan

（本文译自《巴伦周刊》）

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中国重开公司债市场

英 | 大 | 中 | 小2008年10月07日09:58

中国央行(PBOC)日前宣布重开其尚处萌芽状态的公司债市场，此举不仅能增加本土公司的融资渠道，还能帮助它们应对经济增长放缓以及全球金融危机的冲击。

在全球信贷危机愈演愈烈、通胀担忧逐渐缓解之际，中国政府为保证经济的继续高速增长付出了更大努力。8月初，中国放宽了信贷额度，将今年大多数银行的信贷额度上调了5%。该行在9月中旬下调了贷款利率，而此前大多数经济学家和分析师都认为央行不会这么早就采取行动。

迄今为止，在横扫欧美的信贷危机面前，中国基本仍处于封闭状态的金融系统几乎算得上是未受影响，但政府担心海外市场需求滑坡将影响中国的工业发展。

根据中国央行最新公告，该行同意中国银行间市场交易商协会从周一起继续接受非金融企业中期（3-5年期）票据发行的注册，其审批流程将相对简单。从过去看来，企业发行票据的权利受到了中国政府的严格限制，而且公司债市场上的主角都是些大型国有企业。

中国央行于4月份时首开中期票据市场，但因为央行与其他监管机构之间存在争议，而且该行担心宽松的发债环境可能会影响政府为控制银行信贷增长所付出的努力，新债的发行于6月份戛然而止。在发债注册被叫停之前，共发售了人民币735亿元（约合110亿美元）的企业中期票据。

中国央行还负责监管短期商业票据市场。这种期限至多1年的债券之所以大行其道是因为许多公司无法通过较长期票据复杂的注册流程。中期票据为企业提供了银行贷款之外的另一个融资渠道，应会有助于中国企业在较长时间内以较低价格锁定资金来源。

美林公司(Merrill Lynch & Co.)经济学家Ting Lu在一份研究报告中指出，由于银行间市场利率一般低于银行贷款利率，发行企业票据能显著降低公司的融资成本；今年早些时候，公司通常只需为3-5年期票据支付5.3%-5.5%的利息，而同期银行贷款的利率高达8%-9%。

中国央行表示，优先接受大型权重股上市公司和煤电油运等国民经济基础行业中的主要企业发行中期票据的注册报告；这一规定显然是为了帮助相关行业进行融资。今夏中国一直在和严重的电力短缺作斗争，市场普遍预计政府将加大在电力领域及其他基础设施的建设，以此缓解相应的供应紧张并帮助解决出口增速放缓的问题。

中国央行在周末发表的另一份公告称，为了避免和减少美国金融危机对我国的影响，央行和有关监管部门已经制定了各项应对预案......我们完全有信心、有条件、有能力维护中国经济发展和金融稳定，为世界经济稳定发展做出贡献。

Andrew Batson

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北京上调成品油价格

大 | 中 | 小2008年10月07日08:45

中国首都北京自周二起上调成品油零售价格。此举将有利于中国炼油企业减少亏损，但同时也将加大北京地区的通货膨胀压力。

中国北京市发展和改革委员会周一晚间宣布，自10月7日起，为补偿欧四油品增加成本，北京市汽油和柴油零售基准价格每吨分别上调人民币200元和290元。

同以往价格调整一样，成品油经营单位可以零售基准价格为基础，在上下8%的浮动幅度内，制定具体零售价格。成品油批发价格继续实行差率管理，执行配送制的成品油批零差率不得小于4.5%，执行非配送制的成品油批零差率不得小于5.5%。

调价之后，90号新标准清洁汽油的零售基准价格为每吨7,350元，零售中准价格为每升5.52元；93号新标准清洁汽油的零售基准价格为每吨7,791元，零售中准价格为每升5.90元。

作为中国首都和国际大都市，北京此次上调成品油价格将有助于炼油企业减少因国际油价上涨而出现的亏损。

今年以来，由于国际原油价格大幅攀升，而国内成品油价格因政府价格管控而不能随意涨价，因此中国成品油生产商的炼油业务出现巨额亏损。

中国政府为弥补这一亏损，已经推出了一系列措施。

中国官方年初宣布，对两家石油企业加工进口原油形成的亏损进行补贴。随后，为保证国内成品油供应和奥运会成功举行，中国自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高人民币1,000元，将航空煤油价格每吨提高1,500元。中国还宣布，自2008年4月1日到6月30日，对两大石油集团进口的一定数量汽油和柴油的进口环节增值税进行先征后返。中国随后还宣布将这一返还政策延续至今年第三季度。

当然，包括北京市的最新举措在内，上述措施都只能部分弥补成品油生产企业的亏损，这些企业的业绩仍然因原油价格上涨导致的炼油业务亏损和需要上缴的石油特别收益金增加而受到严重影响。

同时，北京市上调成品油价格，则会加大北京地区的通货膨胀压力。

虽然随着全球金融危机的加剧和人民币升值步伐的放缓，中国当前面临的通货膨胀压力有所减轻，但是成品油价格的上涨以及随之引发的连锁价格上涨，必然会相应推高物价。

中国今年1－8月消费者价格指数(CPI)较上年同期增长7.3%，增速低于1－7月的7.7%，但是仍然大大高于政府设定的4.8%这一2008年全年增速目标。

而北京市今年1－8月CPI则较上年同期增长6.1%。

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中国数家钢铁公司计划10月减产20%

大 | 中 | 小2008年10月06日13:27

《中国证券报》周一援引未具名消息人士的话报导，在钢材价格不断下跌和需求走软之际，中国几家大型钢铁公司正计划将10月份产量削减约20%。

报导称，这些考虑减产的公司包括河北钢铁集团公司(Hebei Iron & Steel Group Co.)、北京首钢股份有限公司(Beijing Shougang Co.)、安阳钢铁股份有限公司(Anyang Iron & Steel Inc.)和山东钢铁集团公司(Shandong Iron and Steel Group Co.)。

报导称，在上周国庆节(National Day)长假前的一周，国内钢产品价格跌幅超过了5%。

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救市资金需求势将施压国债价格

英 | 大 | 中 | 小2008年10月06日11:48

美国现在面临着难题：政府的金融救助计划需要筹集资金。

随着全球投资者纷纷逃离风险资产，市场对低风险的美国国债目前需求旺盛。经济形势疲软也增加了安全的国债资产的吸引力。

随着国债供应量猛增，国债收益率会随之走高。尽管上述需求因素可能有助于遏制市场利率的升势，但长期利率仍然有可能水涨船高，从而给本已疲软不堪的经济造成进一步打击。

即便在信贷危机最近一次升级之前，财政部就已经在考虑筹集更多资金的手段，因为不断扩大的联邦赤字需要弥补。联邦政府在9月份先后出手救助房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)，向保险巨头美国国际集团(AIG)提供贷款，为货币市场基金提供担保；这些措施均加剧了美国政府的资金需求。

现在又面临着7,000亿美元的问题资产救助计划(Troubled Asset Relief Program)，美国政府打算斥巨资接手银行体系的问题资产。作为该计划的一部分，国会批准将联邦政府负债上限从10.6万亿美元上调至11.3万亿美元。

美林公司(Merrill Lynch & Co.)的经济学家预计，受所有这些措施的影响，在始于10月1日的当前财年，美国联邦预算赤字将达到9,000亿美元。相比之下，美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)曾于9月初预计，刚刚结束的2008财年会有4,070亿美元联邦赤字，而2009财年的联邦赤字将达到创纪录的4,380亿美元。美林所估计的预算赤字是国会预期数据的两倍。

再加上即将到期且必须展期的国债，美林经济学家预计，财政部明年总的融资需求将接近1.5万亿美元，高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的经济学家也得出了这一预期。

财政部需要想点新主意才能筹到这笔资金，现在其有几个选择方案。财政部可以重新推出3年期、7年期或者20年期国债，甚至发行50年期国债。该机构也可以每周而不是每月发行2年期和5年期国债。或者，财政部还可以一次性发行国债，明确标明这笔资金是用于救助计划的。

Wrightson ICAP LLC首席经济学家克兰达尔(Louis Crandall)表示，财政部将面临非常巨大、非常集中的融资需求，这意味着他们可能需要突破拍卖周期有规律、可预测的传统模式。

高盛集团高级经济学家麦凯维(Ed McKelvey)认为，财政部应该考虑以相同条件增额发行已流通在外之国债，以降低借贷成本。一般而言，此类国债比基准国债收益率要高，价格要低；因为这些国债的流动性较低。但出于供应面的担忧，此类国债目前的收益率已经低于基准国债了。

财政部今年已增加了票据和短期债券的供应量，以便为退税支出筹集资金，同时也为美国联邦储备委员会(Fed)增加市场流动性的操作筹资。

尽管发行量有所增加，但市场对美国国债的需求仍然强劲。上周三，外国央行持有的美国国债规模达到了创纪录的1.5万亿美元。此外，退休基金和保险公司等长期投资者也是美国国债的传统买家。

不过，供应量的增加将给国债收益率带来压力，从而带动按揭和其他消费者和企业贷款利率的上升。目前美国国债基准收益率曲线（2年期国债和10年期国债收益率之差）已经达到了3月份以来的最高点，上周五报1.99个百分点。RBS Greenwich Capital的利率策略师阿德尔(David Ader)认为，未来几个月这一曲线可能会变陡至2.5个百分点。

MIN ZENG

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信贷危机何以殃及你我他

英 | 大 | 中 | 小2008年10月06日16:25

过去数周发生的一切深深震撼着全球金融市场和投资者。就在一片动荡之中，美国国会上周通过了规模达7,000亿美元的救助计划，以期恢复市场对金融系统的信心。

股市频频成为媒体报导的头版头条，但政府救助计划最关注的还是摇摇欲坠的信贷市场。理解信贷市场究竟出了什么问题能帮助你更好地应对推动眼下这波金融危机的力量。

Boris Kulikov在这个庞大的市场上，交易内容从30年期国债到汽车贷款关联证券可谓无所不包。从本质上看，信贷市场对整个美国经济来说就像是必不可少的润滑剂，企业经营、家庭购房或送子女上大学都离不开它。比如，住房按揭就常常被打包后重新出售给投资者。

但近来，随着惊恐万状的投资者对交易退避三舍，信贷市场也陷入了困境。

冲击经济

当信贷市场运转不畅时，其对经济的影响可能既迅速又严重。有些负面冲击已能为我们所察觉。汽车融资不易获得，此乃汽车销量大减的原因之一。申请住房按揭也变得难得多了。信用卡贷款利率大幅上升。的确，信贷市场的问题如不很快得以解决，则有可能拖累整个经济陷入衰退。

问题在很大程度上是因为，在过去几年中有大量借贷来的资金流入了信贷市场。曾几何时，这些借来的钱放大了银行、证券公司和其他投资者在抵押担保证券等投资产品上所赚的利润。

然而，当这类投资策略出错时（比如还款违约导致许多抵押担保证券价值跳水），借贷资金就会火上浇油般令问题出现恶化。

许多金融公司发现自己没有足够的资金消化这些损失。它们为摆脱困境所做的努力接连以失败告终，信贷市场参与者的信心急剧坠落。

信贷市场基本是靠信心维持运转的。债券的买家相当于放贷人，他们希望自己能够连本带息地拿回钱。如果公司破产、不能偿还负债，放贷人就会变得如坐针毡。此时，放贷人通常会对借款人要求更高的利息、制定更苛刻的条款。而如今，很多贷款人都已谨慎到了不敢放贷的程度。

如此一来，信贷市场就像没了油的发动机，根本无法运转了。

没人知道事情会糟到什么程度、信贷系统到底还有多少坏帐，这种不确定性进一步加剧了信心的丧失。问题资产很多发生在不透明的“信贷衍生品”市场，也就是从信贷市场其他投资工具（如抵押贷款）派生出来的产品。

这听上去很简单，但金融工程师们设计了各种对基础产品进行拆分、打包、做成衍生品的方式，搞得人们很难揣测出这些衍生品究竟价值几何（提示：比投资者认为的价值要低得多）。

对个人的影响

对个人来说，信贷市场有几个层面的影响。许多投资者、特别是那些即将或已经退休的人会持有信贷投资产品，它们通常是国债、公司债或债券型共同基金。国债被认为是极其安全的，公司债则不同，有些很安全，有些极具风险。过去几年，许多企业并购案就是通过垃圾级债券获得的融资。这类企业债券都以高收益率为卖点，但其背后的违约风险也很大。

除了投资之外，信贷市场对经济的运转也至关重要。举例来说，银行通过信贷市场获得日常经营所需资金。银行间在拆借短期资金时所支付的拆息大幅上升，由此不难看出银行彼此已是互不信任。

这意味着银行可以借给个人或企业的资金量将减少，从而抑制了经济活动。

运用最广泛的伦敦银行同业拆息(Libor)近期急剧上扬，该指标也被用于计算信用卡和许多可调息按揭的利率。这是消费者和房主都不想听到又一则坏消息。

商业票据市场遭重创

信贷市场的另一个领域是商业票据市场；银行和企业频繁使用这种票据为日常经营筹集资金。它是一种短期借款，有时期限短至一天。货币市场基金会投资这个领域。但信贷危机甚至连这个很普通的市场也未放过。

一些蓝筹股公司反映，现在发售商业票据有难度，这意味着它们只能求助于更昂贵的融资方式筹措经营资金。同时，一向非常安全的货币基金在商业票据危机中也未能幸免，至少有一家基金的净值跌到了每份1美元的水平之下，这几乎算是前所未见的。政府近期推出了一项保险计划，支持货币基金。

政府此次救助计划的很大一部分内容是要通过创造一位“最后的买家”来恢复信贷市场信心，特别是对那些严重损害金融领域的不良信贷衍生品。在信贷市场得以恢复之前，经济承受的压力将与日俱增。

Dave Kansas

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投资机会俯拾即是 亚洲资本仍显迟疑

英 | 大 | 中 | 小2008年10月06日14:29

给西方金融企业带来重创的信贷危机令亚洲在全球金融体系中担当了比从前更重要的角色。但亚洲金融公司的谨慎心态以及国际经验的相对匮乏或许会对它们运用这项新到手的权力形成制约。

由于自去年以来开展了若干项收购交易，日本、中国以及新加坡的银行和对冲基金已经成为了花旗集团(Citigroup Inc.)、美林公司(Merrill Lynch & Co.)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、瑞银(UBS AG)以及巴克莱(Barclays PLC)等银行的主要投资者。而且考虑到亚洲充裕的现金储备以及相对健康的金融环境，其影响力尚有进一步提升的空间。举例来说，截至6月底，中国四家最大的上市银行共持有现金及现金等值资产1,480亿美元。

而与此同时，西方银行则处在急需现金的状态。虽然上周五美国国会通过了价值7,000亿美元的救助计划，但一段时间内西方银行仍可能通过抛售资产来支撑自身财务。这有可能限制它们的扩张能力，从而为亚洲企业留出更多机会。

里昂证券(CLSA Asia-Pacific Markets)的董事长罗伯•莫里森(Rob Morrison)说，日本及中国的银行将能够更好地开展业务，因为它们握有资金；资本发生了全球转移，亚洲就是力量核心所在。里昂证券是一家总部设在香港的经纪机构，法国农业信贷集团(Credit Agricole S.A.)持有其部分股权。

调查公司Dealogic提供的数据显示，从去年开始，亚洲大型投资者在收购非亚洲金融机构股权方面的支出已合计达到了780亿美元；而2006年时此类投资不过66亿美元。

不过，亚洲投资者仍很谨慎，以免自己在这条道上走得太远。近几个月来，一些主权财富基金，如中国的中投公司(China Investment Corp.)和新加坡的淡马锡控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)均保持了观望态度；去年时它们都曾有过大手笔投资，但其中一些的回报情况很不理想。投资者在这类交易中的影响力较为有限，因为这些主权财富基金无意运营自己所投资的企业，而且假使它们有这样的打算，也将遭遇政治上的阻力。

在管理大批西方银行家方面经验不足也使得亚洲投资者基本上选择不考虑收购西方金融机构的控股权，即便后者的股价现在跌个不停。持有少数股权有助于亚洲公司缔结战略合作伙伴关系，并在景气复苏后获得投资回报；但如此一来也制约了亚洲在金融领域可能发挥的总体影响。

虽然长期以来日本公司在收购国外企业时可谓小心翼翼，但最近一段时间它们表现得格外活跃。不过，即便如此它们在收购控股权的问题上基本也是退避三舍。上周，日本市值最大的银行三菱UFJ金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group)证实将斥资90亿美元收购摩根士丹利21%的股权；此前，该行还投资2亿美元收购了英国安本资产管理公司(Aberdeen Asset Management PLC) 9.9%的股权。日本最大的经纪公司野村控股(Nomura Holdings Inc.)投入约2.25亿美元收购了雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)在亚洲、欧洲以及中东的业务。分析师表示，日本的保险业巨头或有意竞购美国国际集团(American International Group Inc.)所出售的资产。

亚洲的影响将不仅局限于对西方金融企业的投资。亚洲央行一直是美国及欧洲国债的大买家，这使得它们最终对西方市场的利率水平拥有了些许影响力。亚洲银行向外海提供贷款的力度有所加大，而且亚洲公司在全球股票发行中也占据了越来越大的比重。

长期以来一直将外国人挡在门外的中国资本市场已逐渐变得更容易介入，也更加重要了。中国政府正在考虑允许外国企业在华上市，并且一直在建立铜和其他原材料的期货市场，这些市场在决定全球大宗商品价格方面正在发挥着越来越重要的影响。

在经历了日本坏帐危机以及十年前的亚洲金融风暴后亚洲一度变得畏手畏脚，而亚洲当前的姿态则表明自己已经重振旗鼓了。仅仅在五年前，中国的大型银行还被视为在技术上已告破产，因为此前几十年里它们一直在根据国家的意向发放贷款。后来中国政府出面注入了资金，以相对较低的估值向西方大型机构出售了这些银行的少数股权，并把他们“修理”一新进行了首次公开募股(IPO)。

中国的银行业现在形势一片大好。中国最大的银行工商银行(ICBC)宣布今年上半年净利润飙升57%，达到了94亿美元。

但是过往的经历强化了人们的谨慎情绪。工商银行董事长姜建清9月底在天津出席世界经济论坛(World Economic Forum)夏季年会时表示，工商银行将继续攥紧自己的口袋，谨慎地花每一分钱。他说，作为一家商业银行，工商银行不青睐逢低吸纳。截至目前，亚洲方面进行的海外投资中有很多都表现不佳。自中国国家开发银行(China Development Bank) 8月份收购英国巴克莱银行3.1%的股权后，后者股价已累计跌去了一半；而自从中投公司去年12月底收购摩根士丹利部分股权以来，后者股价已经下跌了逾50%。此外，中国平安保险(集团)股份有限公司(Ping An Insurance (Group) Co. of China Ltd.)周日称，公司将因为其在富通集团(Fortis NV)中4.9%的股权投资计入23亿美元的减值准备，欧洲政府目前正准备向富通集团施以援手。

高盛(Goldman Sachs)大中国区业务董事总经理胡祖六(Fred Hu)说，中国投资者真的不清楚什么时候是再度向西方投资的良机；现在摆在跃跃欲试的中资企业面前的是很多很多机会，但早先的投资者显然搞得不太好，现在让他们来判断投资的合适时机真的很困难。

日本的银行在“突袭“西方金融机构方面曾处于有利地位。它们花费了数年时间来修补自己的资产负债表、重建国内业务──而在此期间帮助日本蓝筹股公司大举进行海外收购的“肥差”则落入了美国的银行手中。日本银行业基本未因美国的金融危机而蒙受损失，它们手中持有国人的巨额存款可以用于投资。

但日本的企业管理者们也清楚地意识到了自身局限性。收购美国业务将使他们面临着管理华尔街银行家的挑战，后者热衷追逐风险、一心想增加自己的收入，这种行事风格与日本的企业文化简直格格不入。

日本某大公司驻纽约的日方高管表示，我的雇员们总要求我放手给他们更大的自由进行大额投资，因为他们希望得到更多的奖金，但我都没有点头，因为我必须要考虑到整个公司。

而不管中国的银行怎样雄心勃勃，它们在管理海外业务方面经验奇缺，这也成为了其大举海外扩张时所面临的另一个重要制约因素。中国交通银行(Bank of Communications Co.)独立董事汤姆•曼宁(Tom Manning)说，进行合并将成为摆在中资银行面前的一大挑战。他认为中资银行虽然可能会在美国或英国收购一家中型银行，却可能对收购大型银行敬而远之。以资产规模衡量，交通银行是中国第四大银行。

从国家开发银行8月份竞购德累斯顿银行(Dresdner Bank)一事中就不难看出中国在这一问题上究竟有怎样的潜力和局限。这一收购意向可谓大胆，作为一家政策性银行，国开行在本土没有一家面向零售客户的分支机构、也几乎没有任何海外业务，如今却试图收编拥有1,000多家网点的德国第三大行。

据知情人士透露，国开行向德累斯顿银行的母公司德国安联保险公司(Allianz SE)开出了比竞购者德国商业银行(Commerzbank AG)更高的报价，并表示愿意基本上以现金形式进行交易。而中国政府显然是顾虑到了其中的风险，对该项交易不予批准，最终安联保险接受了德国商业银行的报价。专家指出，如此摇摆不定的结果是，会有越来越多的人认为中国公司不会是欧洲热门及大型资产的真正竞购者。

Jason Dean / Rick Carew / Yuka Hayashi / Alison Tudor

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（老潘注，美国佬可真阴险吧？还鼓捣中国的银行逢低吸纳呢。中国的银行什么时候死还不知道哪。）

新股市场死寂 年内前景不容乐观

英 | 大 | 中 | 小2008年10月06日17:17

9月份的新股发行市场（IPO）可以用一个词来概括：死气沉沉。

在世界各地，新股发行的节奏都大为放缓。9月是数据提供商Dealogic自1995年跟踪新股发行数据以来，新股发行交易量最少的月份。10月份和今年最后两个月的前景也不乐观。

Jefferies Group Inc.股票资本市场集团负责人蒙福特(Timothy Monfort)说，从历史角度看，第四季度常被（投资组合经理）用来提高回报率，新股发行市场传统上一直是提高回报的一个途径；我们通常会看到全年新股发行的三分之一都是在第四季度。我预计今年第四季度会比第三季度有所提高，但提高的幅度会很小。

Dealogic的数据显示，在全球范围内，9月份共有28家公司发行新股，比2007年同期下降了67%，略低于8月份的29家。当月融资额仅有1.81亿美元，仅为上年同期94亿美元的一个零头，也低于8月份的13亿美元。

在全球各个角落，新股发行的融资额可能仅相当于鼎盛时期一起小交易的融资额。在欧洲，当月共完成了8起交易，融资额2,100万美元，分别低于去年同期的19起和7.84亿美元。在北亚，共完成了7项交易（其中中国3项），融资额3,000万美元，也分别低于去年同期的20项交易和37亿美元的融资额。

美国9月份没有新的新股发行交易；去年同期，共有4项交易，融资额为9.9亿美元。美国上一次没有任何新股发行的月份是2003年4月，距今已有5年了。

德意志银行(Deutsche Bank AG)股票资本市场部负责人汉索(Mark Hantho)说，在所有这些问题继续发展的时刻，无论让好公司还是坏公司──但尤其是好公司──进入这个市场都是不明智的。

其它新股市场：

--废油再利用和工业零件清洗公司Safety-Kleen原本计划上周在纽约证交所通过发行新股融资至多3.70亿美元，从而结束近两个月来美国没有一起新股交易的历史。但该公司未能以它所希望的每股15至17美元的价格完成交易，因而决定暂时搁置其计划。

Safety-Kleen的发言人说，由于市场状况，公司已经无限期推迟了上市计划。本周也没有新的新股上市交易，这将使新股市场继续延长没有交易的尴尬局面。

Lynn Cowan

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信贷危机扩大 欧洲援助银行业

英 | 大 | 中 | 小2008年10月06日13:40

德国上周日表示，将对所有的消费者银行存款提供全面保证。目前，已有多个欧洲国家采取了紧急措施，以提高该地区金融系统抵御不断扩大的国际信贷危机的能力。

在出人意料地采取保护存款举措的同时，作为欧洲最大经济体的德国政府还安排了对房地产贷款巨头Hypo Real Estate Holding AG的救助。上周，在私营贷款机构取消了此前制定的350亿欧元（约合482亿美元）的救助计划后，Hypo Real Estate陷入了倒闭的边缘。

比利时和卢森堡政府也在上周日安排了一项交易，将由法国巴黎银行(BNP Paribas SA)以约150亿欧元的现金和股票收购富通集团(Fortis NV)在比利时和卢森堡的业务。有关这家荷兰-比利时-卢森堡保险及银行业巨头的交易是在上周的救助计划未能阻止客户的大量流失后达成的，荷兰则对这家公司的荷兰业务实行了国有化。

与此同时，在意大利，银行业巨头UniCredit的董事会宣布，将紧急增加30亿欧元的资本金。周日的会议出乎人们意料；就在几天前，UniCredit的首席执行长还曾在国家电视台表示，该行的财务状况良好。

但在该行股票上周暴跌后，投资者对该行安抚言论的可靠性表示怀疑，对其现金水平的担忧也始终没有消散，因而董事会决定召开会议。UniCredit的股价曾一度创出10年来的低点，此后有所反弹。

Reuters

（左起）卢森堡总理容克、德国总理默克尔、法国总统萨科奇、英国首相布朗、欧洲央行行长特里谢在巴黎就国际金融危机举行峰会。

欧洲四个最大国家的领导人此前在巴黎举行了会议，宣布将保护它们国家的金融系统，上述这些措施的出台距此次会议结束还不到24小时。法国总统萨科奇在上周六峰会结束后的新闻发布会上称，我们郑重承诺将支持银行和金融机构。

在美国，美国联邦储备委员会(Fed)官员近几周来积极采取了各种措施，以缓解短期融资市场面临的沉重压力。未来几天，Fed可能还会出台新的举措。目前还不清楚Fed将会采取哪些措施，但很有可能会针对商业票据市场。由于该资产领域中的主要投资者货币市场基金的恐慌，商业票据市场受到了重创。

欧洲的危机现在已经从受美国抵押贷款问题影响的资产扩散到欧洲银行不愿彼此借贷和投资者甚至储户信心的严重丧失。除了面临的这些困境之外，爱尔兰和德国等国政府还需要安抚越来越焦虑的选民。在德国采取举措后，丹麦和奥地利也准备对消费者的存款实施额外保护。

其它欧洲银行也可能面临同富通和Hypo类似的融资压力，由于投资者不愿向银行发放后者所需的短期贷款，这些银行需要获得政府或私人金融援助。欧元伦敦银行同业拆息(Libor)上周五达到了5.33%，高于9月1日时的4.95%，显示银行的借款成本正在上升。

周日突如其来的举措增加了人们的疑虑，即欧洲政府、监管机构和银行是否对解决不断加深的金融危机制定了全面广泛的措施。欧洲一些最大的经济体已经陷入了衰退的边缘。

UniCredit全球首席经济学家阿隆齐奥塔(Marco Annunziata)在给客户的研究报告中称，这是令所有人都感到震惊的现实，金融形势和经济增长陷入恶性下降漩涡的恐惧在所有人脑海中都形成了非常明确而具体的形状。阿隆齐奥塔的报告并不是在谈论UniCredit的状况。

德国总理默克尔坚持认为，银行系统的总体状况依然良好，问题主要属于Hpyo这样的个案。她说，我们不会允许一家金融机构的问题变成整个金融系统的问题。

由于担心难以管理，制定统一规则共同应对危机的方案──如与美国7,000亿美元救助方案类似的几十亿美元的银行业救助资金──迄今为止一直没有被采纳。

为了解决银行资金匮乏的问题，银行有时可要求欧洲央行扮演清算行的角色。这样欧洲央行会作为中间人，将存款富余的机构同需要借款的银行撮合到一起。同世界其他国家的央行一样，欧洲央行也一直在向金融系统中注入资金，但银行仍不愿彼此发放超过几天期限的贷款。

因此，法国、德国、英国和意大利领导人在上周六的会议上并未讨论具体的行动，而是就一系列基本原则达成了一致。这其中有：及时相互通知救助银行的措施，包括对倒闭银行的负责人进行惩罚。

根据会后发表的声明，四国领导人还称，他们会考虑修改国际会计准则的途径，游说放宽禁止政府援助和垄断的欧洲规定。这些领导人还说，可以放宽欧盟有关赤字的预算规定和对欧元区国家的债务限制。

随着危机的蔓延，一些观察人士也开始质疑欧洲监管部门是否在评估银行受不良资产影响和银行避免流动性短缺能力方面的不够严厉。投资者对银行负责人准确预测危机发生的能力也开始丧失了信心。

MARCUS WALKER / SABRINA COHEN / DANA CIMILLUCA / DAVID GAUTHIER-VILLARS

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银行业困境持续，道指跌破万点大关

2008年10月07日06:55

对对全球经济状况日渐恶化、决策者们无力回天的担忧导致美国股市周一加速下滑。

受全部30只蓝筹成份股全线下跌拖累，道琼斯指数收盘跌369.88点至9955.50点，跌幅3.6%，盘中一度下挫800点。这是道琼斯指数自2004年10月以来首次收盘跌破10000点。自9月中旬雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings)崩溃令华尔街陷入危机至今，该指数已经跌去12.8%。

周一的疯狂卖盘部分是由金融危机正破坏欧洲银行业基础的迹象引发。周末期间，法国巴黎银行(BNP Paribas)接管了富通集团(Fortis)在比利时和卢森堡的业务。德国的Hypo Real Estate Holding早先的一桩交易没有达成，但周末获得了新的救助。意大利的UniCredit进行增资，冰岛为其银行寻求新资本，德国则为其所有的消费者银行存款提供全面保证。

这些举措令人们继续对银行业进一步动荡的可能性担心不已，致使欧洲和亚洲股市下滑。亚洲市场下滑至多年来的低点，道琼斯欧洲斯托克600指数(Dow Jones Stoxx 600 Index)出现20年历史上的最大百分比跌幅。这些市场的剧跌在美国股市周一开盘前就为其奠定了黯淡的基调。

在美国的7,000亿美元救助计划跌跌撞撞获得通过之后，监管机构继续采取其他方面的措施之际，欧洲银行业传出上述消息。美国联邦储备委员会(Fed)周一表示将开始为商业银行的存款准备金付息。

但全球市场参与者周一都加深了认为华尔街以至全球经济的困境不可能很快解决的信念。

芝加哥Bright Trading公司的布莱特(Don Bright)说，当前我们看到纯粹的恐慌情绪。我那些通常同时交易5,000只股票的同事现在只交易1,000或2,000只。他们比以前胆小得多。

纽约房地产中介Mogavero Lee & Co.总裁兼首席执行长莫加韦罗(Doreen Mogavero)认为，将来可能还会出现更多损失。她说周一的市场下挫虽然惨重，但并不像是通常标志市场触底的疯狂卖盘。

莫加韦罗说，不错，这的确是一次大的波动，但没有出现我们想要看到的交易量，以确定不存在还在观望的另一批抛售者。人们都盯着股市的基本面，并意识到真正看到缓解迹象还需要多久。

股市的各个类股都遭受重创。那斯达克综合指数(Nasdaq Composite Index)下挫4.3%，收于4年来的低点1862.96点。小型股罗素2000指数(Russell 2000)下跌3.8%至595.91点，为其3年低点。标准普尔500指数(S&P 500)下滑3.9%至1056.89点，是近5年来的最低收盘点位。

芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange)的波动性指数(Volatility Index)暴涨15.3%至52.05点。该指数是投资者恐慌情绪的重要标尺。

信贷市场也继续显示承压迹象。银行同业市场隔夜美元拆借利率已经从上周五的1.99625%上升至2.36875%。随着投资者纷纷转向美国政府债券，其收益率也急剧下滑。三个月期美国国债收益率降至0.5%以下，显示出投资者希望能确保在短期放贷给政府之后能拿回自己的钱，为此他们愿意接受几乎没有收益的条件。

由于投资者纷纷将钱从股票等风险较高的资产转向美国国债，基准10年期国债收益率整整下跌了一个基点，至3.477%。

原油期货价格跌6.07美元，至每桶87.81美元，跌幅6%；原因之一是交易员担心随着未来几个月中全球经济放缓，燃料需求将受到冲击。

大宗商品市场随着主要股指下挫，交易员为避免成为牺牲品，纷纷撤出市场，这一现象越来越常见。随着股市的下滑，对冲基金等财大气粗的投机商往往会从其股票经纪商处收到追加保证金的通知，进而刺激其出售大宗商品来筹资。

代表MBF Clearing Corp.进行交易的能源交易员皮弗尼克(Jonathan Pivnick)说，在过去的几周里，原油交易就是要找到正确的、引发能源市场波动的全球市场指标。该公司办公室位于纽约商交所大楼里。他说，最近，原油市场的交易一直与标准普尔500期货指数有着非常高的相关性。

他说，原油市场受到股市走势的影响时，预测投资者会如何利用顺势计算机程序、就能源需求下滑进行交易，这是至关重要的；有一段时间是看美元，眼下是看标准普尔。

其他原材料因投资者对需求疲弱的担忧而受到影响。道琼斯-美国国际集团商品指数(Dow Jones-AIG Commodity Index)收盘跌5.1%。

传统上被视为投资者避风港而非工业资源的黄金却是大宗商品抛售潮中的一个例外。纽约商交所黄金期货涨33.80美元，至每盎司862.70美元，涨幅4.1%。

加州经纪公司Excel Futures Inc.的总裁瓦格纳(Mark Waggoner)说，股市跌了这么多，把所有投资领域的资金都吸光了，除了黄金。

他说，他接到了客户无数个电话，甚至没时间吃午饭。他说，我快到不想再接任何电话的地步了。

世界大型企业联合会(Conference Board)在经济新闻稿中称，9月份就业趋势指数下降0.8%，至108.4，较8月份修正后的109.3有所下降。该指数集合了8个劳动力市场指数。该指数较一年前下降了近10%，显示出美国劳动力市场很可能在未来几个月中急剧恶化。

世界大型企业联合会高级经济学家莱瓦农(Gad Levanon)说，就业趋势指数的恶化已经非常显着了，显示出失业率很可能最早在2009年第二季度超过7%。他说，劳动力市场形势持续疲弱，金融危机又使之进一步恶化，已经达到了过去曾令大部分行业的工资增长显着放缓的水平。

芝加哥联邦储备银行行长埃文斯(Charles Evans)在得克萨斯Association for Technology举办的一次活动中说，美国经济增长很可能直到2009年都很疲弱，何时能复原还很难说。

美元兑主要货币涨跌互见。欧元兑美元报1.3506美元，上周五尾盘报1.3806美元。美元兑日圆报101.58日圆，上周五尾盘报105.14日圆。

Peter A. McKay

（更新完成）

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（老潘注，才12.8%就这么大惊小怪的，没看见，中国沪指已经跌去了60%以上中国当局还说是健康的么？真是的，有什么了不起的，大不了就是个死嘛。）

北京逆流而动，将启动卖空试点

英 | 大 | 中 | 小2008年10月07日10:41

中国证券监督管理委员会启动卖空及保证金交易试点的决定在时机选择上可谓极度反常。

从澳大利亚到美国都在试图限制卖空交易，而此时中国证监会却出人意料地反其道而行。当然，周末宣布的这一决定周一并没有给股市带来提振：上证指数与亚洲各股市同声下挫，跌5.2%。上证指数目前已较去年10月的高点跌去65%。

在此应当解释一下。监管机构的举措并不会导致大规模的中国大陆A股卖空或保证金交易。二者在开始阶段都仅限于少数几家证券公司，且只能对某些股票进行此类交易。具体哪些公司还有待确定。试点何时开始也不清楚。

不过，令人振奋的是市场改革依然是中国证监会日程的一部分。

中国监管机构似乎也持一种明智的观点，即卖空并非所有市场问题的根源。毕竟，世界其他各国的卖空禁令并没有阻止市场进一步跳水。

虽然如此，但人们担心中国证监会的举措显示出其工作重点本末倒置。支持卖空的人认为，允许卖空可增加中国股市的流动性，减轻股市震荡，并使投资者得以采用更复杂的交易策略。

但是，加强信息披露和公司监管等更简单的举措才是更好地推动市场运转的方式。这类举措会增强根据基本面进行交易的投资者的影响力，削弱投机者的影响力。

允许卖空和保证金交易的措施迄今为止的最大效应出现在周末消息宣布之前。自9月19日开始出现有关该举措的传言以来，主要经纪商的股价在全球股市跌声一片之时实现飙升，比如海通证券(Haitong Securities)自那时起已经上涨了69%。

Andrew Peaple

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美联储将向银行准备金支付利息

大 | 中 | 小2008年10月07日07:31

美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)周一宣布，将向存款机构的法定和超额准备金支付利息，此举将使Fed在解决当前的信贷市场问题时有更大的回旋余地。

Fed称，此举还有助于将联邦基金利率维持在Fed政策委员会所确定的目标水平附近。

Fed还称，已准备好采取其他必要措施来维持货币市场的流动性。

此外，Fed还宣布，计划从周一举行的84天期拍卖开始，将28天期和84天期定期拍卖工具(TAF)招标的规模分别扩大至1,500亿美元。

Fed在新闻稿中表示，上述增资措施最终将使例行TAF计划的未偿还余额达到6,000亿美元。

与此同时，美国财政部(Treasury Department)也宣布将调整拍卖日程。

财政部在周一早间发布的公告中称，正在考虑与额外国债发行规模和次数有关的选择方案，包括从2008年11月起重新发行3年期国债；作为定于11月5日（周三）公布的下一季度国债赎回计划的一部分，任何拍卖日程方面的变动都将按照惯例予以公布。

Maya Jackson Randall

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（老潘注，美国特色的社会主义呀。）

美国正设法缓解商业票据市场压力

大 | 中 | 小2008年10月07日09:11

美国政府官员正在考查各种缓解商业票据市场压力的方法；由于货币市场投资者们不愿意持有风险性资产，商业票据市场目前正遭受冲击。

政府的措施可能包括，由美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)采取特殊手段对无担保贷款市场进行干预。最近几个月，Fed一直在向金融市场提供大量贷款，不过这些贷款都是有抵押品担保的。

Fed 9月中旬宣布了一项新的贷款计划，旨在帮助美国银行业融资以购买一种名为“资产担保商业票据”的产品，这种票据是以房屋抵押贷款支持证券或汽车贷款支持证券为抵押品的。

此举旨在稳定货币市场基金，这些基金受投资者们的赎回要求影响，正在被迫抛售流动性较差或风险较高的资产。

但这项举措引起了部分商业票据经纪商们的不满。他们认为，在Fed为资产担保商业票据市场提供支持的同时，可能会造成许多外资银行和公司发行的无担保商业票据无人问津。因此，在认识到短期融资市场吃紧是一种危险趋势之后，美国政府官员也开始着手为无担保商票市场提供帮助。

Jon Hilsenrath

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（老潘注，草木皆兵啊。现金为王到了如此地步，真是资本主义的伟光正啊。）

欧盟试图统一应对银行危机

英 | 大 | 中 | 小2008年10月07日10:19

欧盟各国周一再次采取协调措施应对不断加重的银行业危机，此前各国采取的一系列单边措施均未能恢复金融市场的信心。

受市场动荡冲击，欧洲股市周一大幅下挫，欧盟政治机构处理该地区日益一体化金融市场危机的能力受到质疑。

欧盟轮值主席国法国总统萨科齐(Nicolas Sarkozy)代表欧盟27国在电视上发表共同声明说，各国将采取一切必要措施，维护金融体系的稳定。

英国首相布朗(Gordon Brown)也对国会发表了类型声明，他承诺将与其他国家一道关注流动性、资本与监管等各个方面的问题。

他们的声明是在德国总理默克尔(Angela Merkel)周日意外地宣布为该国所有个人银行帐户提供担保后作出的，而一天之前她还对爱尔兰单边担保该国银行债务的做法提出了批评。

欧盟最大经济体德国的担保举措迫使小国家纷纷效仿。周一，奥地利、瑞典、丹麦也加入这些国家的行列，改进了各自的存款保险计划。西班牙表示，如果欧盟不出台协调措施，她也会采取相关措施。

周一，德国DAX指数跌7.1%，法国CAC-40指数跌9%，英国富时100指数跌7.9%。

欧洲各国经济近年来日益紧密关联，包括一个共同市场、15国共同使用的货币和央行。但目前为止，欧盟政府发现很难对危机采取共同反应。

法国和比利时周一商讨对Dexia SA银行伸出援手，这家法国-比利时市政银行股价此前下挫了超过20%。过去这个周末，相关国家政府第二次试图出手救助德国住房抵押贷款巨头Hypo Real Estate Holding AG和比荷卢三国银行富通集团(Fortis NV)。

法国和西班牙两国各自召集了本国银行高管开会评估紧急措施，意在提振公众和投资者信心。

但在最近一波冲击之前，上周六各国采取共同行动的努力基本宣告失败。在巴黎的一次峰会上，德国和英国拒绝了法国提出为欧洲银行组建一个共同救助基金的建议──类似于美国的7,000亿美元救助计划──两国不愿向一个他们无法控制的基金注入纳税人资金。

布鲁塞尔智库机构欧洲政策研究中心(Center for European Policy Studies)负责人格罗斯(Daniel Gros)表示，欧洲经济一体化程度非常深，银行间市场就是个一体化的欧洲市场。但各国政要还没有认识到这一点，他们的所作所为就像银行仍然存在国界一样，认为一些银行是自家孩子，而另外一些是别人家的。

欧盟一些平时有影响力的共同准则在此次危机中被搁置一边，各国领导人纷纷放宽或暂停实施一些现行规定；这些规定使得他们互相约束，确保公平竞争，维护区域内预算纪律。

据上周六的巴黎峰会后发表的一项声明，法国、德国、英国和意大利领导人表示，他们将推动放宽欧盟针对国家救助和垄断的相关规定。这将给各国政府更多自由采取单独措施，例如向银行注入纳税人资金，或促成银行业合并交易。

四位领导人会后对记者们表示，欧盟预算规定可以有所宽松，以便各国应对不断扩大的金融动荡。

在正常情况下，欧盟各国和公司在大公司合并和援助陷入困境企业等问题上都会受约于欧盟严格的竞争政策。

但现在一些欧洲国家推出救助和接管计划前都没有知会欧盟竞争事务委员内莉•克鲁伊(Neelie Kroes)。克鲁伊正是以打击微软公司(Microsoft Corp.)反竞争行为，对欧盟政府救助航空公司、造船厂和其他公司的企图施压而名声大噪。

伦敦智库机构欧洲改革中心(Centre for European Reform)首席经济学家蒂尔福德(Simon Tilford)表示，显然欧洲尚未走出这场危机。你的确需要欧洲对此作出共同反应，否则各国采取单独措施，会威胁到单一市场和竞争政策。

Marcus Walker / David Gauthier-Villars

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Ecofin: 欧盟各成员国同意确保金融市场稳定

大 | 中 | 小2008年10月7日 06:30

欧盟各成员国将确保金融市场的稳定，不会让大型银行或保险公司破产，据卢森堡首相兼财政大臣让－克洛德•容克(Jean-Claude Juncker)周一称。

容克在欧元区财政部长月度例会之后进行的新闻发布会上表示，与会者一致同意希望尽一切力量使那些在金融体系中举足轻重的金融机构避免出现破产。

欧洲央行行长特里谢也出席了此次部长会议。他表示，政府必须采取行动，确保金融机构的偿付能力；比利时、荷兰、卢森堡救助富通集团(Fortis (NL) N.V., 30086.AE)就是一个有效的、多国协同行动的范例。

特里谢表示，欧洲央行已做好向货币市场注入所需的流动性的准备。

(Natasha Brereton contributed to this article.)

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（老潘注，山盟海誓斩钉截铁啊。）

救助方案能刺激借贷吗？

大 | 中 | 小2008年10月07日10:31

强劲的资产负债表能够催生投资者的信心，但这个命题反过来却不成立。

这也是为什么在美国国会最终批准救助方案之后，银行和债券投资者周一仍不太可能恢复大规模放贷的原因。

美国政府的救助方案并不直接向银行注资，另外救助计划对所有金融机构提供无差别帮助也不利于优胜劣汰。在弱者苟延残喘的同时，整个银行系统都将继续遭到质疑，那些本来有望度过难关的金融机构也可能因此受到牵连。

鉴于投资者对银行的资产负债表缺乏信心，救助方案的上述缺陷可能演变成致命漏洞。这一点已经反映在银行间拆借利率上，该利率目前飙升至上世纪80年代初以来的最高水平。

考虑到银行之间都缺乏信任，投资者怀疑整个银行体系可能崩溃也不足为奇。投资者担心银行的资本是虚幻的，因为银行并没有充分反映自己的损失。

最近类似Washington Mutual出售资产的交易证实了投资者的担忧。摩根大通(J.P. Morgan Chase)在购买Washington Mutual资产时不得不将部分贷款减记约20%。这一幕与美国银行(Bank of America)收购Countrywide时如出一辙。

救助方案没有强迫银行以更加务实的态度来标记资产或筹集资本，而美国财政部(Treasury)在从银行手中收购不良资产时将如何定价也不清楚，这使得投资者难以判断救助措施会对资本市场产生什么影响。

此外，救助方案也不太可能扭转非金融类机构借贷难的趋势，也就是说，未来几个月非金融机构的债务展期将更加困难。

如果发生这种情况，其结果将是违约率继续上升并导致经济陷入更深层、更长久的衰退旋涡。到时候，美国国会或许又要纠缠于另一个规模更大的救助方案。

David Reilly

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（老潘注，管丫挺的那个呢，萝卜快了不洗泥，眉毛胡子一把抓，息事宁人呗。）

AIG计划出售亚洲子公司股权

英 | 大 | 中 | 小2008年10月07日10:55

美国国际集团(AIG)周一表示，计划出售其泰国人寿保险业务及消费者金融银行业务的股权，同时将出售其菲律宾子公司。

该公司泰国业务执行副总裁怀特(Thomas White)说，公司正在寻找一家战略投资者收购总部位于香港的AIA Holding少数股权；AIA Holding通过美国友邦保险有限公司(American International Assurance)香港分公司拥有上述泰国人寿保险子公司。

AIG还考虑出售旗下的泰国消费者金融业务来帮助提高公司的流动性。

AIG周五表示，计划出售美国国内人寿保险业务和美国人寿保险公司(American Life Insurance Co.)等一部分业务。美国人寿保险公司在日本、欧洲和中东开展业务。AIG还计划出售日本和台湾的人寿保险业务子公司。

与此同时，Philippine American Life and General Insurance Co.(Philamlife)表示AIG已决定出售这个子公司以帮助偿付对美国政府的850亿美元债务。上个月，美国联邦储备委员会(Fed)表示会贷款给AIG以防止其破产，此举等于是接管了这家保险商。

Philamlife周一表示，至少10家国内外机构表示有兴趣竞购。

Philamlife总裁奎西亚(Jose Cuisia)称，投资者团体中包括私人资本运营基金，但没有具体说明，因为这些投资者是“秘密”表示有兴趣的。

奎西亚说，Philamlife在自己最终花落谁家的问题上并没有决定权，并表示他无意发起管理层收购。Philamlife是菲律宾最大的人寿保险公司，净值接近10亿美元。

他还试图安抚Philamlife的投资者和保险客户说他们对公司的投资依然安全，他强调Philamlife总资产达1,700亿菲律宾比索（合36亿美元）。

AIG不打算出售东南亚的非人寿保险业务。

P. Setthasiriphaiboon

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美国银行第三财季净利大幅下滑

大 | 中 | 小2008年10月07日07:13

美国银行(Bank of America Corp.)第三财政季度净利润下滑68%，该公司还计划通过削减派息并发行100亿美元股票进行筹资。

该公司将派息削减一半至32美分，由此使每个财季增加14亿美元的资本。

该公司当季净利润为11.8亿美元，合每股收益15美分；上年同期净利润为37亿美元，合每股收益82美分。

当季减去利息支出的收入增长21%，至199亿美元。

接受汤森路透(Thomson Reuters)调查的分析师此前平均预计该公司当季每股收益62美分，收入206亿美元。

信贷损失拨备从上年同期的20.3亿美元飙升至64.5亿美元，第二财季信贷损失拨备为58.3亿美元。

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美林CEO塞恩将留任 其他高管前途未卜

英 | 大 | 中 | 小2008年10月03日15:25

美林公司(Merrill Lynch & Co.)首席执行长约翰•塞恩(John Thain)将在美国银行(Bank of America Corp.)吞并这家全球最大的经纪公司后继续留任。而他手下薪酬不菲的心腹们是否也能这样尚不得而知。

53岁的塞恩同意，他将在这项480亿美元的收购交易年底前完成后出任合并后公司的全球银行、证券和财富管理部门的总裁。外界猜测，对塞恩的定位是在未来接替现任美国银行董事长兼首席执行长刘易斯(Kenneth Lewis)，后者将在四年后达到该公司65岁的强制退休年龄。塞恩是在去年12月担任美林首席执行长的。

美国银行发言人周四称，塞恩决定留任并不包含对继承人问题的承诺。这位发言人说，塞恩是否能重新担任因美林被收购而失去的首席执行长职位并不是他与刘易斯谈话的中心内容。

上周，刘易斯出人意料地出现在美林一个高级经纪人的会议上，当时他说塞恩将加入美国银行，不过具体职责当时还未确定。这番讲话为他赢得了掌声。当时塞恩并不在场。

美国银行并未说美林的众多核心高管是否会跟随塞恩一起加盟美国银行。这些人都是塞恩上任时就在任，或是作为其复苏计划的一部分高价招聘来的。

美国银行还未同美林的市场主管蒙塔格(Thomas Montag)签约。蒙塔格曾是高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的明星交易员，今年夏季受聘负责美林的销售与交易业务。

前途未卜的还有美林的总裁弗莱明(Gregory Fleming)和负责16,690名经纪人的副董事长麦卡恩(Robert McCann)。美国银行可能会说服这三人都留下。

薪酬可能会成为美国银行从美林挑选留任者时一个微妙的问题。蒙塔格2008年将获得3,940万美元保底奖金的消息在他受聘后不久被披露，这立刻引发了不满。此次收购将迫使美国银行面对将知名证券公司同商业银行合并的难题。商业银行的奖金和工资相对来说比较低。

由于存在大量交易达成者和高负荷的交易员，投资银行通常会从全部收入中拿出40%或50%作为报酬支付给员工。尽管商业银行也有交易席位和投资银行家，但它们的薪酬结构更为保守，明显向贷款人员和分行员工倾斜。

根据塞恩2007年的聘用合同，收购交易结束时他能获得价值约为970万美元的限制性股票。美林首席财务长沙伊(Nelson Chai)将获得约170万美元限制性股票。蒙塔格将保留今年的奖金，外加三年内获得价值3,050万美元的限制性股票。尽管发生了这起交易，他仍将获得这些报酬，但如果在美国银行收购美林后他离开了公司，他可能会提前获得3,050万美元限制性股票。

薪酬咨询师约翰逊(Alan Johnson)说，即使美林的高管决定不留在美国银行工作，他们也有理由获得这些报酬。约翰逊说，塞恩和他的团队挽救了这家公司。美林的表现要比雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)和贝尔斯登(Bear Stearns Cos.)好了很多。前者提出了破产申请，后者则在今年早些时候低价出售给了摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)。

今年2月，美林取消了高管人员的“控制权变化”(change in control)离职协议。这项协议会在发生收购时增加对高管人员的补偿。

美林目前执行的补偿并不是针对此收购协议的额外补偿，而是加快执行应在几年内奖励给高管人员的长期补偿。

Aaron Lucchetti / Dan Fitzpatrick

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佐立克呼吁建立新的多边机制应对危机

大 | 中 | 小2008年10月07日07:35

世界银行(World Bank)行长佐立克(Robert Zoellick)周一号召扩大七大工业国(Group Of Seven, 简称G7)规模，将主要发展中国家包括进来，称当前世界的领导格局不足以应对全球危机。

佐立克阐述了一个有关新多边机制的总体思路，他希望以此加强从金融、经济问题到能源、贸易问题各个领域的合作。

他说，G7模式没有发挥效果，时代不同了，世界需要的是一个更有效的组织。他同时还认为二十国组织(G20)不够灵活。

佐立克认为，G7应该让中国、俄罗斯、沙特阿拉伯、巴西、印度、墨西哥和南非这样的国家加入进来。如此一来，新组织经济实力将占据全球GDP的逾70%，全球能源产量的62%。

他表示，新的领导组织的结构将更为灵活，并将更为积极地与公共和私人机构展开合作。

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花旗与富国的收购大戏

英 | 大 | 中 | 小2008年10月06日14:53

据知情人士透露，在美国联邦政府的施压之下，花旗集团(Citigroup Inc.)与富国银行(Wells Fargo & Co.)周日晚间举行谈判，旨在努力平息针对Wachovia Corp.的收购战。

美国联邦储备委员会(Fed)的官员正在敦促花旗和富国银行达成让步，这也显示出美国政府官员对日益动荡的形势感到担忧。知情人士说，此番努力可能会令总部位于北卡罗来纳州夏洛特的Wachovia最终被它的两家竞购者所瓜分。

Getty Images

Wachovia纽约分行门外

知情人士称，按照周日晚间讨论的主要计划，花旗和富国银行将沿着地理分界线瓜分Wachovia旗下3,346个网点，其中花旗将获得该行位于东北部和大西洋沿岸中部区的网点，而富国银行则将东南部及加州的业务据为己有。富国银行还将获得Wachovia的资产管理和经纪业务。

知情人士透露，根据花旗最初的收购协议，美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp.，简称FDIC)同意为此承担可能多达数千亿美元的不良贷款；与此不同的是，周日晚间讨论的计划并没有承诺任何一个买家获得美国政府的财政援助。

正当瓜分Wachovia的谈判进行之际，Wachovia和花旗的律师们周日下午却在纽约的联邦法庭和州法庭上争论不休。Wachovia请求美国地区法院的法官撤销州法院法官周六晚间作出的让Wachovia重回与花旗的谈判的裁决。花旗称，Wachovia曾以合约形式同意花旗以21亿美元的价格收购该行旗下的银行业务，但是后来却食言了。与此同时，州上诉法院周日晚间撤销了州法院周六晚间作出的判决。

但是知情人士称，法律上的纷纷扰扰看起来并没有使瓜分Wachovia的讨论停顿下来。

监管人员和银行家正绞尽脑汁让这场大戏尽快收场，原因之一是担心如果周一美国市场开盘时，Wachovia的何去何从仍没有个说法的话，可能会进一步吓跑本已惶恐不安的投资者和银行客户。

为了增加达成协议的可能性，Wachovia被排除在周末的谈判之外。一位熟悉Wachovia的人士说，我们在这场谈判中没有话语权。

周末的谈判由Fed高级官员主持。知情人士称，财政部也参与了谈判，不过由于财政部长鲍尔森(Henry Paulson)与Wachovia首席执行长罗伯特•斯蒂尔(Robert Steel)的关系密切，鲍尔森主动要求不参加谈判。斯蒂尔今年7月份执掌Wachovia之前曾任财政部高级官员。

如果不能达成某种妥协，Wachovia的命运可能会在官司战中拖上数周甚至数月的时间，令这家受到重挫的银行前途未卜，在争议中受到影响，并会因不良贷款缠身而受到进一步的冲击，正是Wachovia的累累负债令政府一周前策划了该行与花旗的交易。

周六晚间州法院法官判决将花旗与Wachovia的协议有效期延长至周五，随后引发了这场争论。

花旗和富国银行为争夺一周前还处境凶险的Wachovia而大打出手，这对岌岌可危的美国金融业来说应该是个令人鼓舞的迹象。不过连续第二个周末进行紧张激烈的谈判，这也凸显出银行业在恐慌的客户面前是多么的不堪一击，以及美国政府如何在主要金融机构的命运中扮演了越来越重要的角色。

周末的谈判为持续了10天的激烈谈判达到了顶峰。

花旗和Wachovia上周一早间在原则上同意“联姻”后，双方在接下来的几日中试图敲定交易细节，其中包括Wachovia股东以每股1美元的价格出售该公司大部分业务。

上周三，总部位于纽约的花旗提出增加收购金额买进Wachovia大部分业务，知情人士称，这项提议仍在谈判中。修改后的提议条款不得而知，提议是在富国银行周四晚间出人意料地提出收购之前送交Wachovia的。

熟悉Wachovia的人士证实说，花旗提出了一个更新的提议，提议也确实提交给了董事会。不过这些人说，提议仍然比富国银行的出价低了很多，而且也不是收购整个公司，花旗希望Wachovia再承担一定的债务。

知情人士周四说，花旗仍在试图重新谈判协议条款，此前双方的首席执行长潘伟迪(Vikram Pandit)和斯蒂尔口已经口头同意交易条款，其中包括零售银行业务的最终地点、离职补偿以及某些福利。

三家银行间正在上演的官司战中有个关键问题，那就是花旗和Wachovia之间的排他协议。该协议限制Wachovia与其他银行进行合并谈判。不过，联邦金融体系救助计划中的一个条款却使得形势有了回旋余地，取消了某些限制银行间合并谈判的无法执行的协议。

据Wachovia的律师大卫•博伊斯(David Boies)说，周六晚间，花旗说服纽约州法院法官将Wachovia与花旗之间签订的排他协议有效期延长至周五。据知情人士透露，花旗的律师们到法官查尔斯•拉莫斯(Charles Ramos)位于康涅狄格州的海边别墅进行了拜访，最初时没有任何Wachovia的人员在场。在快结束的时候，Wachovia的首席法律顾问才被允许进行电话连线。

一位熟悉Wachovia的人士说，讨论持续了大约20分钟，不过没有使用电话免提功能，所以很难听清电话另一端花旗说的话。

据熟悉Wachovia的人士透露，尽管拉莫斯周六作出了判决，富国银行与Wachovia周日仍计划推进双方间的合并谈判。他们指出，法官的判决并没有阻止总部位于旧金山的富国银行和Wachovia准备为获得监管机构和Wachovia股东批准所需的申请材料。

尽管如此，Wachovia还是试图推翻这项判决。周日下午，该公司前往位于曼哈顿的联邦法院，试图让法官撤销这个判决。Wachovia不仅对拉莫斯周六晚间公布裁决的方式表示质疑，而且还说，根据联邦救助法案，排他协议是无效的。

一位美国地方法院法官周日没有对此作出裁决，不过他说双方必须在拟定周二举行的听证会前提交报告。

周日晚间，州上诉法院法官撤销了拉莫斯法官延长排他协议有效期的判决。助理法官詹姆斯•麦奎尔(James McGuire)在判决中说，我认为对拉莫斯在人不在纽约州而公布判决的权威性很有问题。

花旗的发言人说，我们计划对麦奎尔的判决进行上诉。

周六晚间的大戏是拉莫斯在重大金融官司中的最新一次亮相。1990年，他判定维持将电影《捆着 ，绑着我》(Tie Me Up! Tie Me Down!)定为X级的裁决。2002年，他在一桩有关烟草的案子中将律师索赔的费用称为“冒犯性的”。2006年，他拒绝从一起涉及前纽约证交所老板理查德•格拉索(Richard Grasso)薪酬的案子中避嫌退出，尽管他曾两度申请在纽约证交所董事会中谋得一职。

Wachovia和花旗之间的官司凸显出，仓促之间出台的联邦救助计划法案中隐藏的一个模棱两可的条款如何有可能颠覆一桩不稳定的合并交易。

知情人士说，在FDIC的要求下，这一条款上周被加入到救助计划中。目的是要降低最初花旗协议中政府在Wachovia损失中的风险敞口。律师说，该条款看起来削弱了Wachovia和花旗间的排他协议。

富国银行的发言人拉里•海格(Larry Haeg)说，该行认为法律语言令Wachovia声称的与花旗的排他协议失效了。不过他说，该行并没有在建议使用这样的法律语言上扮演任何角色。

他说，我们理解它的目的是在于保证任何机构都能参与竞购陷入困境的银行。

这个条款令花旗管理人士措手不及，该公司高级管理人士直到上周五下午才得知这一条款的存在，当时布什(George W. Bush)总统已经签署了法令。花旗高管称，该条款还可能令Wachovia随后与富国银行的交易失效，不过Wachovia和富国银行都没有理会这一断言。

DAVID ENRICH / DAN FITZPATRICK

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Wachovia、花旗集团和富国银行同意暂停诉讼

大 | 中 | 小2008年10月07日07:14

Wachovia Corp.、花旗集团(Citigroup Inc.)和富国银行(Wells Fargo & Co.)同意于周三正午前暂停所有诉讼活动。

三家公司均未就此作出解释。不过据花旗集团所发表的一份声明称，该行对美国联邦储备委员会理事会(Federal Reserve Board)介入调停表示欢迎。

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物价下跌可能预示通缩将至

英 | 大 | 中 | 小2008年10月06日18:54

从石油、黄金到股市、房市，这些天来物价都呈现出一个前进方向。从某种程度来说，这也很正常；泡沫破灭后价格总会回落，而这对经济也有一定的好处。

但就日益紧缩的信贷危机而言，价格不断下跌可能导致美国陷入可怕的通货紧缩泥潭。

当前的问题是一场“系统性的杠杆解除过程”，换言之，就是清偿美国几十年来积累的巨额债务。欧洲投资银行Saxo Bank市场策略师Christian Blaabjerg表示，这个过程本质上是通货紧缩的，可能会在美国和欧洲持续数年。家庭、企业和投资者正在抛售资产以降低债务。银行业不再急切重犯过去的贷款错误。消费者信贷也可能受到影响，从而拖累消费支出随之下滑。

一些企业会削价吸引买家，而目睹降价的买家则会继续等待进一步降价。

David W. Tice & Assoc.市场策略师诺兰德(Doug Noland)表示，过去15年，人们认为我们没有通货膨胀，但我们的确存在。这家达拉斯投资公司很久之前就预见到眼下的问题，在判断市场走向方面小有名气。诺兰德说，华尔街金融泡沫滋生了资产价格通货膨胀和奢侈品消费，而这些价格目前都在缩水。通货紧缩可能引发企业倒闭和裁员以及更多类似问题的恶性循环。

并不是每个人都认为通货紧缩迫在眉睫。瑞士信贷(Credit Suisse)首席经济学家索斯(Neal Soss)就表示，不断上涨的资产价格都没有推高通货膨胀，那么解除杠杆就一定会压低消费者价格？我估计通胀将处于低水平，但我不认为会出现通货紧缩。

从美国联邦储蓄委员会(Fed)所采取的复苏经济举措来看，更可能是助长通货膨胀。美国国会批准的救助计划意味着Fed可能会发行更多美元，而且该机构已经向金融体系注入了数千亿美元的血液。这两大举措都是助长通货膨胀的。如果全球投资者最终要求更高的风险溢价，那么通货膨胀就会抬头。目前走势强劲的美元似乎将重现颓势，推动进口价格上扬，而这又是另外一个加剧通的因素。

总的结果可能是暂时性的通胀率上扬。但其他数据显示地产价格将进一步下跌，信贷或将收紧，消费放缓，这最终都是助长通缩的因素。

资产价格的通货紧缩势头已经很明显了。房价正在直线下跌，Case-Shiller的20个城市综合住房价格止赎近期创下了历史降幅。市政债券等非国债债券价格也在不断下滑。油价也在下跌，但可能幅度不大，因为中国和印度经济会继续增长，不过增速有所放缓。

诚然，我们最终能熬过这个难关──不过会像块肾结石一样令人痛苦。

随着企业收益如预期中的一般缩水，股市还会进一步下探。在一个通货紧缩的世界，现金就是上帝。黄金最终应该也会表现不错。但怎么说都要学会夹着尾巴做人。

马萨诸塞州金融咨询师卡普兰(Harley Lance Kaplan)说，我们正处在一场全国性危机中。但他补充称，这种解除杠杆过程是绝对必要的，我们整个社会都明显过度杠杆化了。

Jeff D. Opdyke

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股市流年不利 投资者另辟蹊径

英 | 大 | 中 | 小2008年10月06日07:12

如果有位投资者迷上了美酒，谁又能责怪他呢？

现年49岁、家住亚特兰大的家庭主夫安迪•皮克(Andy Pick)最近避开股市，转向“流动资产”──在香槟酒上投资12万美元。他买了400瓶香槟，大多是1996年产的陈年佳酿，他说计划把这些酒在自己手里一直搁上10年或者15年，然后卖掉赚上一笔。

他还说，收益肯定比看着美林(Merrill Lynch)的月度报告要高；可能发生的最糟糕的情况就是，我自己把这些酒喝光了。

考虑到金融市场的动荡，一些投资者开始摒弃股票和债券，转而在另类投资中寻求避风港，比如停车位，或是秘鲁的公寓。新奇牲畜的销售有所上升。美国丹佛造币厂经历了一场抢购金币的热潮。

市场不景气的时候，投资者们常常会转而投资硬资产，因为如果你投资看得见、摸得着的实物，就算其价值下滑，东西也不会消失。但是分析师们说，这次的低迷不同以往之处在于，最传统的安全避风港房地产业也下滑了。据S&P/Case-Shiller全美20大城市综合房价指数，2006年7月至今年7月之间，房价跌了19.5%。

在1月份市场下挫后，供暖空调公司的总裁、现年56岁的史蒂夫•波尔特(Steve Borter)的确投资了房地产，但却不是常见的房地产种类。他成了芝加哥一块停车位的所有者。他用2.9万美元在Field Harbor Parking Garage买了一块12英尺x20英尺见方的停车位，然后向外出租。他说，股市表现出很多的不确定性；而投资停车位，最后你至少会剩下点儿实际的东西。

Associated Press

帕克斯投资了羊驼，她认为这种不同寻常的牲畜的前景比大多数共同基金都要好

现年49岁、家住宾夕法尼亚州约翰斯顿的审计师佩吉•帕克斯(Peggy Parks)转而投资一种不同寻常的牲畜。她说，我在股市上赔了很多钱，我的401(k)退休计划也跌到了底；我感觉投资羊驼不错。她投资5.6万美元买了一小群羊驼，她认为羊驼比大部分共同基金的前景都要好，因为这种动物有极强的繁殖能力。

内布拉斯加州林肯的全国羊驼机构Alpaca Registry Inc.称，今年羊驼的登记数量有望增长7%，目前有140,297头。帕克斯说，一头中等质量的雌性羊驼价格为1万美元，而且还在不断涨价，这也让她增强了5年内在羊驼投资组合上获利的希望。

金融公司报告称，越来越多的退休人员把钱撤出普通的个人退休帐户──通常是股票、债券和共同基金──转而投向自我导向的个人退休帐户，这类投资包罗万象、无奇不有。Pensco Inc.总裁汤姆•安德森(Tom Anderson)说，我们有人投资哥斯达黎加的柏树林场，还有人投资克罗地亚的公寓。该公司位于旧金山，托管着33亿美元的自我导向个人退休帐户。他说，过去3个月资产流入量较去年同期增加了20%。

在科罗拉多州百年市，56岁的退休工程师蒂姆•波依金(Tim Boykin)说，8月份他把自己将近100万美元的资产尽数撤出了股票和债券基金，转投自我导向的个人退休帐户。他将其中的一部分投到自己侄女的公司，该公司正在秘鲁首都利马盖公寓。虽然分析师警告说，在新兴市场进行房地产投资是有风险的，但是波依金说，他已经进行了调查研究，对此非常有信心。他说，我能看见这块地的图片，看见钢材，看见人们在工作；当我把钱投入一只基金的时候，我看到的是一张长长的清单，上面的东西都看起来不妙。

并不是所有人都认为替代投资是个好主意。阿拉巴马证券委员会周末公布了一份“投资者警示”，督促投资者保持谨慎。证券主管博格(Joseph Borg)表示，投资者处于恐慌之中。他担心，从股市大举撤资的投资者会成为骗子的目标。

博格曾担任北美证券管理者协会(North American Securities Administrators Association)总裁。他还说，在过去市场下滑时，他见过人们转养龙猫、蚯蚓和兔子，还有火鸟。他表示，最后人们对这些东西感到厌倦，于是就放生了。今日你去西得克萨斯，还能看到火鸟在你的车边狂奔。

在七十年代通货膨胀时期名声大噪的畅销书作者鲁夫(Howard Ruff)等鼓吹投资硬资产的旗手相信，他们的时代再次来临了。鲁夫表示，这是个大时代，而且是刚刚开始。他建议人们大举收购1965年以前的美国一角硬币和25分硬币，这些硬币含有90%的银，而且是限量供应。

金币也面临着巨大需求。由于需求飙升导致供不应求，上周美国造币局停止销售24K“美国水牛”金币。上个月，有14,000名竞标者参加了加州长滩的一个钱币拍卖会，这一人数较此前纪录多出了17%；此次拍卖会销售金额高达3,500万美元。

科罗拉多泉市Blue Bunny品牌冰激凌经销商赛尔(Bob Sale)表示，在401(k)退休金帐户投资失败后，自己上周投资购买了“美国鹰”金币。他表示，拿着金币的感觉真是难以形容。

肯塔基州佛罗伦斯的Comic Book World经理克拉多克(Mark Craddock)表示，股市投资者也把目光转向了漫画里的超级英雄们。他说，老漫画书也遭遇了收购狂热。

截至7月份的18个月，包括32种经常交易的60年代漫画书的“白银时代漫画书价格指数”上涨了14.2%，而标准普尔500指数同期却下滑了11%。佛罗里达州萨拉索塔的Certified Guaranty Co.主要为投资者进行漫画书评级。该公司总裁哈斯佩尔(Mark Haspel)表示，今年公司估计要处理20万册漫画书，明显高于去年的15万册。

哈斯佩尔表示，蜘蛛侠20年后还会回来，他不会离开。

Jennifer Levitz

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美国需要IMF施以援手而非金钱

英 | 大 | 中 | 小2008年10月07日09:10

十年前，美国指导国际货币基金组织(简称IMF)分别向俄罗斯和亚洲国家推出了价值数百亿美元的救助一揽子计划。

十年后，美国自己进了金融急救中心。华盛顿并不需要IMF的资金援助，但却可能需要该机构在其他方面的帮助。

本周末，全球央行官员与财政部长将齐聚华盛顿，出席IMF和世界银行(World Bank)年会。考虑到各国之间的分歧隔阂，不要指望各国官员批准一项大规模计划，解决这场源自美国、正不断向全球蔓延的金融危机。不过，IMF可能可以督促不情愿的各国采取可能有助于美国的措施，可能开始为美国设计提议，重建其支离破碎的监管体制。

接受IMF的建议对美国会是一个重大改变，但IMF介入或许能够提高美国监管体制重组在海外的公信力。这一点很重要，因为美国正日益依赖海外投资者购买美国证券与持股陷入困境的美国金融机构。

前IMF首席经济学家、哈佛大学(Harvard University)教授罗格夫(Kenneth Rogoff)表示，有其他人在旁就如何解决金融危机出出主意，这对美国是件好事。他说，美国的认可也有助提高IMF的声望，使其在推进美国所期达到的目标时更有影响力，例如劝说中国加快人民币升值。

数月以来，厌烦美国经济传道的各国抓住美国金融危机的机会纷纷对美国模式提出批评。俄罗斯总统梅德韦杰夫(Dmitry Medvedev)周四表示，一国经济和一种货币主宰全球经济的时代已经逐渐成为过去。一周之前，美国在七大工业国(G7)中的六大伙伴国──德国、法国、意大利、加拿大、日本和英国──大多没有理会美国财政部的呼吁，要六国效仿华尔街7,000亿美元救助计划，拿出各自类似的救助方案，收购非流通资产。

但过去这个星期，形势正变得越来越明朗──金融问题正在不断扩散，并有可能引发全球性经济衰退。这一点在欧洲尤为明显，欧洲各国最近出手救助了5家银行，爱尔兰政府为几乎整个银行体系提供了担保。尽管欧洲各国仍然就是否批准一只欧洲救助基金争论不下，但他们来到华盛顿赴会时肯定会更加愿意谈论协调措施。

实际上，美国和欧洲央行已经密切合作，为跨大西洋金融体系提供了数目庞大的流动性。虽然英国央行(BOE)、欧洲央行(ECB)和美国联邦储备委员会(Fed)没有计划协调一致调整利率，但各家央行都暗示在减息问题上态度比几周前更加开放；减息措施或能刺激借贷，提振经济增长。

本周末的华盛顿会议为各国商讨额外措施提供了一个论坛。世界银行正在研究如何援助发展中国家，避免它们随着金融问题扩散而被卷入危机。官员们表示，最容易遭受冲击的此类国家包括土耳其、阿根廷、拉脱维亚、匈牙利和埃塞俄比亚，因为这些国家在财政上过度扩张，而且容易遭受出口大幅下降的打击。

世界银行行长佐立克(Robert Zoellick)表示，发展中国家正在进入一个新的危险地带，在出口、投资、信贷、银行体系、预算和收支平衡方面面临着更大的风险。

IMF总裁多米尼克•斯特劳斯－卡恩(Dominique Strauss-Kahn)表示，IMF可能会协调推出一个全球性的危机反应；但鉴于G7成员不愿遵从IMF指令，这似乎没什么可能。例如，IMF今年春天曾为美国准备了一份详细的金融救助计划，提出了用美国国债交换问题抵押贷款支持证券的设想──和美国财政部9月份最后推出的救助计划并没有太大差别。但据几位内幕人士透露，这一方案遭到了美国财政部摒弃，甚至没有呈送至财政部长鲍尔森(Henry Paulson)予以考虑。

彼得森国际经济研究所(Peterson Institute of International Economics)负责人伯格斯坦(Fred Bergsten)表示，此次IMF-世界银行年会或许能够促成一个全球性计划，为增长放缓的各经济体注入活力。一些国家可能会付诸于减息，而其他国家可能会选择减税或增加支出等财政手段。他表示，如果这一计划能够在国际协调的基础上实施，将会对心理或现实发挥更大影响力。

但考虑到西方七国集团近期拒绝美国呼吁各国制定救助计划，这一目标很可能是过于乐观了。美国财政部副部长麦考密克(David McCormick)表示，不同国家面临着不同的经济环境，不应指望各国大体步调一致。他说，我们应该在具体领域上进行合作，而不是炮制一个大而统的手段。

不过，IMF还是有诸多工作可做。西方七国集团财政部长将在IMF会议前先行聚会，可能会至少就需要采取进一步行动这点达成一致，并会重点关注某些具体领域。举例说，前IMF首席经济学家西蒙•约翰逊(Simon Johnson)表示，西方七国集团需要就存款保险达成一个共同标准，确保各国不会陷入争夺储户的混战。数十年来，西方七国集团采取的举措足以解决问题。但随着中国、印度、俄罗斯、巴西等国家的经济影响力日益壮大，目前情况已经发生了变化。拥有185个成员国的IMF可以帮助说服发展中国家西方七国集团的倡议有其内在价值，就象IMF近期说服大型政府投资基金同意行为准则时所做的一样。

如果G7能够出台即便是规模有限的行动计划，那么经验丰富的政坛老手卡恩可能说服其他国家加入。美国的竞争对手届时可能会不再那么专注于奚落美国──虽然那种感觉可能会很好──而更加关注实施具体措施，巩固摇摇欲坠的全球金融体系。

Bob Davis

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恒生银行──沉默不是金

大 | 中 | 小2008年10月07日08:17

由于担心香港恒生银行有限公司(Hang Seng Bank Ltd.)投资了已破产的美国储蓄贷款机构Washington Mutual(简称WaMu)，投资者们一直在忙着抛售该银行股票，但是真正导致该行股票下跌的可能是恒生银行信息披露的不充分。

虽然多数分析师预计恒生银行在WaMu的风险敞口只占其资本基础的一小部分，但是在银行业出现危机、不确定性因素越来越多的情况下，恒生银行拒绝披露投资细节可能不是一个明智的做法。

摩根大通(J.P. Morgan)在一份研究报告中指出，恒生银行现在可能如履薄冰，该行对事态的处理方法只会令情况变得更糟，沉默并不能解决问题。

也是由于这种沉默在某种程度上导致恒生银行股价上周四重挫8.9%，而且上周五仍未摆脱跌势。汇丰控股(HSBC Holdings)持有恒生银行62.14%的股权。

恒生银行的董事会在上周四晚间发布了一份简单的声明，称其对近期股票大跌的原因并不知晓。

声明中承认，恒生银行持有WaMu债券，但没有披露进一步细节，仅仅说不会对该行产生实质影响。

对此，该行一位发言人只是解释称，董事会之所以没有披露总的投资规模，原因是认为这不会对恒生银行的财务状况产生实质性影响。

恒生银行的态度与另一家金融机构大新银行集团有限公司(Dah Sing Banking Group Ltd.)截然相反。在市场发现大新银行集团持有不良资产后，该集团很快就向外界披露了其风险敞口。根据摩根大通的估计，大新银行集团持有3.62亿港元的WaMu债券，大约相当于其2008年利润的四分之一。

摩根大通驻香港的银行分析师陈志丰(Michael Chan)在报告中写道，摩根大通希望恒生银行的管理层也能效仿大新银行集团。

大新银行集团上周一重挫9.1%，当时该公司公布了在WaMu的风险敞口，跌幅与恒生银行相似。而且受大盘低迷的影响，该股一直在延续跌势。

对于规模较小的大新银行集团而言，持有WaMu债券头寸对其的影响比分析师们估计的恒生银行受到的影响更大。

分析师们对大新银行集团的揣测越来越多，这可能也正是恒生银行所不希望看到的结果。

高盛(Goldman Sachs)和花旗(Citi)在最新的研究报告中表示，他们发现恒生银行在行业中持有的银行和金融机构债券是最多的。花旗称，这些债券相当于该公司债券投资组合的80%，而且其中85%是按市值计价。

显然，按市值计价意味着如果资产价格下跌，可能会导致银行进行更多的资产冲销。难怪花旗会明确向其客户建议：卖出恒生银行股票。

Jonathan Cheng

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（老潘注，这就叫宁死不屈，打死你我也不说！）

中国应继续增持美国国债

大 | 中 | 小2008/10/06 15:08:49

随着全球投资者纷纷逃离风险资产，市场对低风险的美国国债日益显示出旺盛需求。而另一方面，中国官、民金融机构为实现“投资多元化”而入股西方金融机构的成绩单却惨不忍睹，亏本50%几乎成了通例。

有人以欧元兑美元汇率长期看涨为由主张增持欧元资产，但欧盟四大国领导人日前却表示，可以放宽欧盟有关赤字的预算规定和对欧元区国家的债务限制，也就是说准备像美国那样敞开口子发债，可问题是欧盟有这样做的资本吗？欧元相对于美元的一大优势就是欧盟审慎的财政政策，现在这一点要丢了，却又没有美国那样的坚船利炮作后盾，其结果只能加剧欧元的跌势。

还有人建议中国投资大宗商品和海外矿产，可这些商品和资产的定价权目前仍主要掌握在美、欧手中，皮之不存毛将焉附，美欧经济不景气，这些资产的好日子又能维持多久？“铁矿石已成买方市场”就是明证。

一圈看下来，还是投资美国国债最可靠。美国救市措施的出台也许不能从根本上解决问题，但起码可以提振美元声势；如果救市失败，美国经济陷入萧条，放心，全世界其他国家的日子只会更难过。这就好比一头受惊的公牛闯入了瓷器店，牛虽难免被 破、划伤，但情绪平复后仍不失为“好牛一条”，而瓷器店呢？恐怕只剩下破烂一堆了。如果必须在二者间作一选择，你会投资公牛还是瓷器店？

中国总理温家宝日前指出，当金融和经济危机到来的时候，信心尤为重要。放眼当今世界，你如果对美国政府的主权信誉都没有信心了，还能对谁抱有信心？

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（老潘注，美国鬼子的阴阳怪气也够损的吧。）

温家宝：中国在金融危机的洗礼中取得进步

2008年 10月 6日 星期一 07:25 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图路透北京10月5日电---中国国务院总理温家宝周日表示，在全球金融危机的冲击之下，中国金融机构的盈利能力和抗风险能力提高，金融体系是稳健的、安全的。

新华社援引温家宝的说法表示，今年以来“世界经济形势”发生了急剧变化，美国次贷危机“影响日益加深，对世界金融市场形成强烈的冲击，国际经济增速放缓”。

中国人民银行周六表示，中国经济平稳较快增长就是对世界最大贡献。

中国央行对美国政府斥资7,000亿美元拯救华尔街的计划表示欢迎，并表示对中国能够保持经济增长和金融稳定充满信心。

新华社报导援引温家宝在视察广西时的一段讲话称：“面对国际国内诸多不利因素，我们未雨绸缪，积极应对，努力提高宏观调控的预见性、针对性和灵活性，及时解决经济运行中的突出矛盾和问题。”

温家宝说：“因此保持了经济平稳较快发展的势头。”

他表示，总的看，中国经济的基本面并没有改变，正朝着宏观调控的预期方向发展。

温家宝称：“我们对中国经济发展和金融稳定充满信心……一个有13亿人口的大国长期保持经济平稳较快发展，就是对世界的最大贡献。”(完)

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《Saft专栏》对冲基金及私募基金受创惨烈,复苏前景艰难

2008年 10月 4日 星期六 11:29 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图(James Saft是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿 James Saft

路透伦敦10月2日电---那套"在任何市场都能赚钱"的口号,已经不见得能套用在对冲基金及私募基金身上了.

不只是他们:一波被迫降低杠杆的抛售,以及全球经济可能步入衰退的威胁,意味着许多另类投资(包括房地产及大宗商品)都岌岌可危,表现应该会比纯粹的股票及债券差很多.

这些另类投资的共同特性就是依赖融资,以及对整体经济成长速度有高度敏感性.如果经济长期衰退,且高债务族群持续出脱资产的话(现在看来可能性更高了),则另类投资所受的打击将十分深远.

"我们正经历一场前所未见的金融体系全面大规模降低杠杆,这会把我们推向彻底的崩溃;我们已经有部份崩溃了,"伦敦JP摩根证券全球资产配置主管Jan Loeys指出.

"对冲基金正在受创,他们就像银行一样是杠杆操作的机构.私募基金也正面临自己的资金问题--私人直接投资不会像银行一样遭到挤兑,但你将会见到许多私人直接投资交易案因资金不足而倒掉.

如果出现严重的经济衰退,Loeys预测私募基金、对冲基金、房地产股票及大宗商品综合投资组合未来一年将亏损8%,相较之下,传统的股票、债券及现金的投资组合将有1%的投资报酬率.

最近几年另类投资盛极一时,与全球经济的整体债务成长有高度关连.另类投资为投资人创造了极高的报酬,参与操盘的人员获得优渥高薪,成为银行和投资银行的一大营收来源.根据JP摩根估计,超过5.6万亿美元的资金投入另类投资,在两年多的时间内,成长超过50%.但这个荣景现在逐渐瓦解.

根据JP摩根的数据,对冲基金今年以来亏损12%,虽然私募基金的部分无法取得公开数据,不过,投资报酬表现应该只会更糟.房地产市场显然已经大难临头,而年中还在大涨的大宗商品,今年以来已经变成下跌4%.关键就在于目前正在进行的大规模降低杠杆狂潮.

债务泡沫破灭对于另类投资带来三个非常重要的後果.其一,借钱难度提高,资金成本更为昂贵.其二,在同一时间内许多人试图抛售资产,导致价格下跌,投资人流血断头出场.其三,实体经济萎缩,导致大宗商品、房地产需求受创,私募基金所提供的产品及服务的需求也下滑.

杠杆操作难度增高

过去对冲基金所仰赖的杠杆操作,确实使得许多操作策略得以奏效,但未来将愈发难以取得,代价也会更为高昂.

此外,在历经相当难熬的一年之後,对冲基金投资人在此极为不安的时刻纷纷要求赎回资金.刚刚结束的第三季度末,为对冲基金投资人可赎回资金的少数时间点之一.但若有许多投资人同时要求赎回,许多人预期对冲基金将多站在卖方,仅极少数站在买方.

根据Cambridge Associates数据,自1995年以来,私募基金的报酬率比起公共基金还要高出4%,尽管对于其背後原因各方看法不一.私募基金的管理模式为增加附加价值,但当然也包含庞大借款及资产市场走多等条件,此乃其获利成长的主要动力,而庞大的借贷也带动资产市场扬升.

现在杠杆融通的资金自然是既贵又少,而私募基金最爱的脱手管道--首次公开发行(IPO)市场,现在也是死气沈沈.

不过最令人害怕的不是私募基金能够在新案子拿到多少投资报酬率,而是现有投资所面临的风险.

现有的私募基金投资案件(特别是过去几年的案子),大多背负非常沉重的债务.很多案件将需要再进行融资,要不然就会随着经济恶化而爆发违约.

简而言之,另类投资的投资人不会有好日子.可以预期的是,这将是另一个拖累金融体系的不利因素,同时也加重了系统性风险.

中长期而言,另类投资当然会继续存在,有些还会创造绝佳的投资报酬.

不过,接下来的一两年将会非常悲惨.(完)

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中国平安称三季拟对富通股票投资计提157亿元减值准备

2008年 10月 6日 星期一 08:34 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透上海10月6日电---中国第二大寿险企业--中国平安保险(集团)股份有限公司(601318.SS: 行情)周一公告称,该公司对富通集团(FOR.BR: 行情)(FOR.BR: 行情)股票的总投资成本为238.74亿元人民币,按审慎原则和相关会计政策,拟在三季度对富通集团股票投资计提减值准备,把在9月末净资产中体现的约157亿元市价变动损失,转入利润表中反映.

中国平安(2318.HK: 行情)表示,预计上述会计处理,将对其前三个季度的净利润产生重大影响.此外,该公司于4月签署了21.5亿欧元投资富通投资管理公司50%股权协议,经与富通协商,估计交易完成的先决条件无法完全满足,该协议将会终止.

中国平安中期净利润较去年同期下降2.5%.截至6月底止,平安保险净利润为97.19亿元,去年同期为99.69亿元.期内实现保费收入692.28亿元,较去年同期增长28.5%.

中国平安A股9月26日收报33.27元,一个月来累计下跌24.28%.(完)

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美国财政部已自9月开始购买房利美和房贷美等GSE发行的MBS

2008年 10月 6日 星期一 08:34 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透华盛顿10月3日电---美国财政部周五表示,已于9月开始买入由房利美(FNM.N: 行情)和房贷美(FRE.N: 行情)发行的抵押支持债券(MBS),以期帮助稳定美国房屋市场.

财政部承诺将买入数以十亿美元计的政府支持企业(GSE)所发债券,试图籍此扶助深陷困境的房屋市场.

财政部已经聘用美国道富银行和巴克莱银行驻纽约分行,令它们负责债券购买事宜.

财政部还透露了给予两家银行的费用.最初50亿美元的债券购买交易,两家银行将按0.03%的比例收取管理费.第二批50亿美元的债券购买,将按0.02%的比例付给它们管理费.

财政部整体的购债计划将在其例行的预算报告中予以披露,该报告通常在月中发布.(完)

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韩国称将助银行取得外汇流动性,可动用外汇储备加以因应

2008年 10月 6日 星期一 08:57 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透首尔10月6日电---韩国企划财政部长官姜万洙周一表示,韩国的银行在取得足够的外汇流动性上遭遇问题,政府将动用官方外汇储备协助银行确保流动性.

姜万洙在为此间商业银行负责人会议准备的讲稿中表示,还有很长一段时间,美国金融纾困计画才能开始协助舒缓新兴市场的信贷紧俏状况.

"近来我们的金融机构开始在取得外汇流动性方面开始遭遇问题."姜万洙称."政府研判我们需先一步因应状况,同时并做好最坏打算的心理准备."

姜万洙指出,韩国今年1-8月经常帐转为赤字126亿美元,去年同期为盈馀4.98亿美元;而外部债务则迅速扩增.

"我们的外汇储备金额达2,397亿美元,高居全球第六位,而且几乎百分之百可立即动用."他并重申政府稍早提出的保证,称将动用储备以协助此间银行取得流动性.

在此同时,韩国最高金融监管机关负责人亦在为同一场会议准备的讲稿中表示,韩国产业银行等国营银行将设法增加海外借款.

韩国金融服务委员会(FSC)主席Jun Kwang-woo还表示,此间金融当局也将推动先前出售国营银行股权的计画,以取得外国资本.(完)

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欧盟领导人承诺共同应对金融危机

2008年 10月 5日 星期日 14:43 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图路透巴黎10月4日电（记者Anna Willard/Brian Love）---在周六的巴黎峰会结束後，欧盟领导人承诺尽全力避免金融风暴。金融风暴已经席卷了华尔街并跨越大西洋，如今正在打击欧洲银行。

德国地产银行Hypo Real Estate表示，由于政府牵头的拯救方案破产，它正在“勉力求生”；在荷兰政府对富通集团部分国有化後，比利时还在为其剩馀资产寻找买家。

“我们共同承诺，确保我们银行和金融体系的健康平稳运行，并将采取一切必要措施实现这一目标，”法国、德国、英国和意大利领导人在声明中表示。

他们的声明更多是一项原则声明和对各国政策协调的呼吁，而不是采取直接应对措施的声明。

他们呼吁欧盟委员会在近期提出欧盟银行存款保险立法方案，呼吁立即建立跨国界的监管机构以改善跨境监管。

召集本次紧急会议的法国总统萨科齐表示，各国政府必须以协调行动。但他同时说自己从未提出过泛欧银行拯救基金方案。几天前曾有相关传言，但德国明确表示不支持泛欧拯救基金。

声明明确提到，欧盟对各成员国赤字做出的规定也考虑到例外情形，而现在就出现了这种情形。

欧盟规定，如果成员国因投入资金拯救银行，或者因经济出现下滑，而出现赤字超标，可以向欧盟申请豁免赤字限制。

德国总理默克尔表示，谁引起了麻烦谁就该解决它。在各国政府寻求共同对危机做出反应之际，她明确表示德国不愿成为首席出资人。

萨科齐则希望借巴黎峰会显示团结，从而提振银行业的信心，避免经济走向衰退。英国首相布朗表示，不会允许那些健康的银行仅仅因流动性不足而倒闭。

欧洲领导人们呼吁欧洲投资银行率先增加300亿欧元贷款额度，用来支持那些在美国信贷危机挤压下摇摇欲坠的小企业。

与此同时，比利时和卢森堡政府正努力为富通集团的剩馀资产寻找买家。卢森堡经济大臣Jeannot Krecke称，法国巴黎银行(BNP Paribas)是可能的竞购者之一，但必须在本周末结束前找到解决方案。

另外，消息人士称，意大利市值第二大的联合信贷银行(UniCredit) (CRDI.MI: 行情)周日召开董事会特别会议，研究如何增加其资本。（完）

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曼德尔森抨击欧洲个别国家单边存款担保行动

2008年 10月 5日 星期日 11:10 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图路透伦敦10月4日电---英国新任商业大臣曼德尔森接受《星期日电讯报》采访时批评了个别国家为存款担保的单边行动，宣称他们可能阻碍解决全球金融危机的努力。

曼德尔森在周五被布朗任命为商业大臣前一直 担任欧盟贸易委员 ，他认为爱尔兰和希腊政府为本国银行存款担保的行动可能导致市场扭曲。

“这场危机的危险是，它可能引发新一波的经济民族主义，每个国家都想独自脱身。人们必须意识到，选择性的或民族主义手段可能导致市场扭曲，”他说道。

他认为，两国的行动“很可能带来扭曲，因为如果欧盟部分国家未提供这种担保，而另一些却提供了”。他认为政策应该在国际层面上考虑并共同实施。

由于本周承诺为所有银行存款提供担保，爱尔兰激怒了一些国家。爱尔兰的行动推动一些英国储户转存爱尔兰银行的分支机构。在其他国家，存款保险额度最低只有两万欧元（2.772万美元）。

希腊财政部的一位高级官员周五表示，希腊为所有存款担保的承诺是一种“政治承诺”，但不打算改变要求金融支持的立法。

曼德尔森在采访中没有对3,000亿欧元欧洲银行集体拯救资金的建议表示支持。

在欧盟会议结束时，欧洲领导人承诺尽全力阻止金融冲击。但是他们的最後声明更多是一项原则声明和对各国政策协调的呼吁，而不是采取直接应对措施的声明。（完）

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《Debusmann专栏》美国式社会主义和罗纳德?里根

2008年 9月 28日 星期日 12:27 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图(Bernd Debusmann为路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点。Bernd.debusmann@reuters.com)

撰稿 Bernd Debusmann

路透华盛顿9月22日电---“政府不是解决我们问题的办法；政府是问题所在。我的目标是要抑制联邦政府规模及其影响力。”

在他1981年1月20日就职演说中，美国前总统里根发表的这段讲话，吹响了“里根革命”的号角：缩小政府规模，降低税收，放松管制，相信市场是已知的最优手段。在今年9月初召开的共和党大会上，这场革命的精神仍旧回荡不息。

“我们不支持政府拯救私营机构，”共和党大会表示。“政府对市场的干预恶化了市场上的问题，造成自由市场付出更长的时间自我修正。我们相信市场是维持社会繁荣和机会的最佳工具。”

但是，今年9月16日，当美国政府决定对世界最大的保险公司——美国国际集团（AIG）进行国有化时，可能也敲响了里根哲学的丧钟。至今为止，美国花费在一系列支持金融系统和干预楼市措施上的资金已达一万亿美元。

在过去40年里，持有里根信条的共和党人主政白宫28年，但目前的现实与他们的信仰恰恰背道而驰。今年9月，实用主义战胜了意识形态，这个世界上最大的资本主义国家采取了类似一些欧洲国家政府的行动，而後者则经常被美国市场主义者嘲笑为“保姆国家”。

这真是历史的讽刺：在美国危机愈演愈烈之际，欧盟经济和货币政策委员阿尔穆尼亚警告道，欧洲不会通过拯救失败的企业来实行“金融社会主义”。“像我这样的社会主义者，反对金融社会主义。”

美国金融危机的核心是抵押贷款支持证券，实际上就是打扮成复杂的金融工具的劣质按揭。它在理论上由所谓“信贷违约掉期”进行担保。然而这是建立在房价继续上涨的假设上的——当楼市泡沫开始破灭，麻烦就开始了。

“这场混乱是由这样一群狂热者一手造成的，他们坚信市场应该自由放任，不受适当规则、管制和监督制约，”纽约大学教授兼经济信息服务机构RGE Monitor主管Nouriel Roubini说道。Roubini认为美国正变成“美利坚社会主义加盟共和国”。

包括财长保尔森和美联储主席伯南克在内领导救市行动的人，都刻意避免使用“国有化”一词（毕竟，国有化是个“非美国”的概念，只会在“21世纪社会主义”的委内瑞拉这样的地方、在查韦斯总统的手下才会发生。）

“21世纪的社会主义”这个标题登上了《纽约时报》首席财经记者Floyd Norris的博客头条，而其他人的用词则更加低调。哥伦比亚大学教授、2001年诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨就使用了“公司福利”一词。

失忆症与“牢骚者的国度”

这场大萧条以来最严重的金融危机，已经令一些里根信条的继承人们患上了失忆症，包括麦凯恩在内。麦凯恩在共和党初选时力图取悦该党基础选民，鼓吹支持放松管制，一再将自己描述为“里根革命中的一个自豪的小兵”。

危机初现端倪时，麦凯恩的初步反应体现了经典的华盛顿“内部人”的作风：他呼吁建立一个委员会，研究危机的起因。其实，他本可以首先咨询菲尔?格拉姆(Phil Gramm)，此人直到最近都是他的首席经济顾问，并一度被认为是麦凯恩当选後的财长优先人选。

但是，由于由于声称美国是一个遭受“精神衰退”打击的“牢骚者的国度”，格拉姆被麦凯恩炒了鱿鱼——这番话显然不大可能讨好水深火热中的选民。

实际上，在为此次金融危机奠定基础的两项立法中，格拉姆都“功不可没”：美国1933年曾颁布格拉斯-斯蒂格尔法案，实行商业银行和投资银行分业经营，从而为金融体系建立了一个防火?，但格拉姆推动了1999年的一项法案，废除了格拉斯-斯蒂格尔法案；格拉姆的另一项“功劳”是2000年的《商品期货现代化法案》。後者获国会通过的方式非常特别：在圣诞假期开始前的星期五，他把这项原本有262页、文字晦涩的法案混杂在一项1.1万页的法案汇编中，一并蒙混过关。

“这项法案让复杂的衍生品免受任何管制，”曾在1990年代末在商品和期货交易委员会工作的格林伯格(Michael Greenberger)说道。“它为当前的危机奠定了基础，问题是没有人知道有多少这类衍生品工具仍然在交易，或者持有它们的是谁。”

按计划，国会本周将讨论布什政府提交的7,000亿美元救市计划，用纳税人的钱去赎回一座坏账的大山。没有人知道这笔钱是否够用。而据该计划公布之後进行的佐格比调查，多数美国人都怀疑华盛顿的领袖们能否解决这场危机。

该项调查还显示，83%的可能选民都希望那些导致危机的责任人承担刑事责任。布什的救市计划可不包括这部分内容。

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中国证监会近期将启动融资融券试点,股市再添助推剂

2008年 10月 6日 星期一 06:49 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图路透上海/北京10月5日电---中国"十一"国庆长假即将结束,市场翘首以盼的融资融券政策终于得以放行,中国证监会宣布近期将启动相关试点.分析师指出,理论上融资融券业务推出後将助涨助跌,只是一个中性消息,但考虑目前股市正处低位及融券难度较大,该政策更显暖意,料有助于推动股市反弹继续.

中国证券监督管理委员会网站周日刊登公告称,为加强中国资本市场基础性制度建设,不断完善证券交易方式,经国务院同意,证监会将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作.试点期间,只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务.

兴业证券分析师陈广浪指出,"现在这个市道下,似乎融资的行为会更多,何况融券借的是券商自营券,券商也要考虑(借出後)股价下跌的风险,所以总体而言,这个政策对股市积极作用更多一些."

融资融券业务,是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或出借证券供其卖出的业务活动.证监会公告指出,融资融券的作用一般包括四个方面,首先是融资融券交易可以将更多的信息融入证券的价格,可以为市场提供方向相反的证券交易活动,这有利于股票价格趋于合理,总体上有助于市场内在的价格稳定机制的形成.

其次,融资融券交易可以在一定程度上放大资金和证券供求,增加市场交易量,从而活跃证券交易,增强证券市场的流动性;第三,融资融券交易有利于改变证券市场单边市的状况,为投资者提供了一种规避市场风险的工具.

第四,融资融券交易拓宽证券公司业务范围,在一定程度上增加证券公司自有资金和自有证券的运用渠道.在实施转融通制度後,还可以增加其他合规资金和证券的融通配置方式,提高金融资产的运用效率.

因国庆长假,中国股市周一至周五休市,上周五沪综指收报2,293.784点.虽然节前中国股市已经有所反弹,但自去年10月以来的这一波回调,沪综指的累计跌幅还是超过六成.

**权重股或受益**

中信证券一分析师认为,按照通知,融资融券的实施应该很快就会进行,对于目前价格比较便宜的权重股应该有比较重要的支持作用,也有利于未来新的结构性做空产品的出台.

还有分析师指出,在试点阶段,相信监管层会非常谨慎地推进,试点券商和试点标的券将会较为有限,所以其对市场的影响,短期来看,更多在于心理面.

根据公告,近期中国证监会将发布相关通知,进一步明确试点证券公司的资质条件和标准,并按照行政许可法的要求,公示证券公司融资融券业务试点审批内容、标准和程序等.上海、深圳证券交易所将适时公布融资融券业务试点标的证券范围和名称.试点期间,证监会对申请试点的证券公司实施窗口指导.

公告指出,证券公司融资融券业务将按照"试点先行、逐步推开"的原则进行,根据证券公司净资本规模、合规状况、净资本风险控制指标和试点方案准备情况,择优批准首批符合条件的试点证券公司.之後,将根据试点情况,逐步扩大试点范围.

证监会表示,为适应中国证券市场多样化、差异化的实际情况,试点单位的范围兼顾不同类型和不同地区的证券公司.同时,抓紧进行转融通业务的设计和准备.试点工作取得成效後,融资融券业务将成为中国证券公司的常规业务.

证监会还指出,试点券商将根据自身的实际情况,通过适当提高融资融券客户的资质条件、资产门槛和在本公司从事证券交易的期限,以及适度提高保证金比例和担保比例等审慎措施,防范业务风险,维护行业有序竞争的局面.

同时,证监会将加强对违规融资活动的打击力度,禁止任何机构和个人未经批准开展融资融券业务,严肃查处各种非法的融资融券活动.(完)

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救市计划或损及美国应对未来冲击的能力--惠誉

2008年 10月 6日 星期一 08:56 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透纽约10月3日电---惠誉信评周五表示,美国7,000亿美元救市计划或将牵制政府应对未来冲击的能力,并将该国债务推升至高于法国和德国的水平.

惠誉肯定了对美国AAA的评级,并给予稳定的展望,但指出截至2009年底的支出计划可能将联邦、州以及地方政府的赤字总额推高至相当于国内生产总值(GDP)的10%.

结果可能是,联邦、州和地方政府的债务总额将自1950年代来首次超过GDP的70%.

"如果只考虑总体债务比例,美国政府仍符合\'AAA\'的债信评级,仅略高于法国和德国,而这两国的评级也是AAA,展望稳定."惠誉表示.

不过,美国"在AAA评级范围内有足够空间消化近期产生的大量债务.政府采取旨在稳定金融系统和制止陷入深度衰退的举措,导致了债务的增加."

惠誉称,美国政府目前采取的种种举措,包括救市计划、支持房利美(FNM.P: 行情)(FNM.P: 行情)和房贷美(FRE.P: 行情)(FRE.P: 行情)及其其它措施,共支出不超过1兆(万亿)美元,相当于GDP的7.4%.(完)

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（老潘注，这有什么呀，有中国这个傻屄在后面撑着哪。）

中国经济平稳较快增长就是对世界最大贡献 - 央行（更新版）

2008年 10月 6日 星期一 06:46 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图路透北京10月4日电(记者Simon Rabinovitch)---中国央行周六表示，中国经济保持“平稳较快增长”，就是全球面临金融危机之际对世界经济的最大贡献。

中国央行对美国通过金融业救援法案表示欢迎，并称中国对本国经济维持增长和金融稳定“充满信心”。

央行网站上刊登的声明表示，将引入更多宏观政策为经济提供良好稳定增长。为最小化美国金融危机带来的冲击，央行还表示将继续加强对金融机构的审慎监管和服务，督促金融机构加强自身风险管理，提高抗风险能力。

声明称：“中国保持强有力的、平稳较快的经济增长态势，不出现大的起落，就是对世界经济的最大贡献。”

“我们完全有信心、有条件、有能力维护中国经济发展和金融稳定，为世界经济稳定发展做出贡献。”

今年第二季度，中国经济较上年同期增长了10.1%，在目前一片愁云惨雾的世界经济中画下了难得的亮色，但即使如此，这一增速还是逊色于2007年11.9%的经济增长速度。

利率工具

上月，中国央行下调了中国基准贷款利率，为六年以来的首次降息。

许多经济学家认为，这一举动标志着中国货币政策的转向，政府将从此把调控关注点从控制通胀转为支持经济增长上来。

央行发表于周六的声明中没有提及通货膨胀。中国8月份消费者价格指数为4.9%，从2月份的12年高点8.7%大幅回落。

随着金融危机席卷美国，中国应当从中得到何种教训，从而怎样制定自己的调控政策，这已经成为了中国政府内部讨论的一大热点。

由于中国严格控制本国与全球市场的资金流动，中国银行业在此次蔓延全球的危机中直接风险敞口相对有限。部分分析人士表示，这可能进一步为中国在金融改革创新中的谨慎做法提供了支持。

“有少部分的商业银行出现投资损失，但范围和幅度都不大。这些银行已经为可能出现的风险作出了充足的准备，”中国银行业监督管理委员会官员刘福寿周六说。

中国官方电视台预测说，中国的银行持有资产中约有3.7%可能受到了全球金融危机的影响。但所有中国银行都建立了外汇储备，以确保拥有充足的海外流动性，并已经转向谨慎的投资政策。（完）

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瑞银调降中国09年GDP增幅预测至8%,为三个月内两度下调

2008年 10月 6日 星期一 17:30 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透北京10月6日电---瑞银集团(UBS)周一将中国2009年国内生产总值(GDP)同比增幅预估由原先的8.8%调降至8%,这是该行在不到三个月的时间内第二次调降该预测.

瑞银并表示,全球经济前景将更趋疲弱,且预测美国的经济衰退程度加深,延续时间将更长.

该行中国经济学家汪涛亦将中国今年GDP同比增幅预测由10%下调至9.6%.

她在一份报告中写道,"我们预期出口和房地产投资在未来的数月里增长将会明显放缓,但考虑到政府反经济周期的财政和货币政策举措将会刺激国内需求,会部分抵消外围环境的负面冲击."

她并预期今年末中国居民消费价格指数(CPI)同比涨幅将降至4%,2009年全年CPI平均涨幅则为2.6%.

中国上半年GDP同比增长10.4%,其中二季度增长10.1%,明显低于一季度10.6%的增幅,更远低于去年全年11.9%的增幅;中国8月CPI同比上涨4.9%,涨幅快速回落至14个月以来新低.

该报告是自9月末路透进行的中国经济增长调查後,首份出炉的下修预测报告.当时经济学家对今年增长预测中值为9.9%,明年则放缓至9%.

瑞银在周日亦将全球经济增长预测由2.8%下调至2.2%.(完)

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北京成品油价格10月7日起再次提高

2008年 10月 7日 星期二 07:29 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图路透北京10月6日电(记者Emma Graham-Harrison)---北京市政府将成品油零售价提高4%，以此补偿生产更高标准汽油、柴油而增加的成本，这是在全球市场油价跌至八个月最低点的时刻，对支持绿色能源、提高能效作出的一次强力动作。

中国中央政府过去数年间一直无视国际原油价格的上涨，压低国家制定的柴油和汽油价格，担心能源价格的上涨会助长通货膨胀或社会动荡。

但如果世界第二大石油消费国的首都北京为全国树立一个新的榜样，那将对全球原油市场构成新的打击。国际油价在金融危机侵蚀西方国家需求的情况下已经疲软不堪。

北京地区汽油零售价格从10月7日起每吨上涨200元(29.18美元)，幅度超过2%，具体涨幅取决于油品的质量。柴油零售价格每吨上调290元，涨幅约4%。

成品油批发价格同时也上调。

北京发改委在其网站中发布的通知中表示，此举旨在补偿生产欧四标准汽油、柴油增加的成本。

奥运期间空气质量的改善，受到了环保意识日渐增强的北京市民的欢迎，该市领导人决定推出长久性的汽车限行措施。

他们还希望改善公交系统，限制每年新上路车辆的数目。

在北京地区此次上调燃油零售价之前，6月曾有一次全国性的涨价，涨幅约20%左右。但北京市民已不是第一次比其他地区更多感受涨价之痛。

在2006年3月的一次全国性燃油提价中，北京的价格涨幅超过全国平均值。

国家发改委当时作出解释称，那是因为加工用于北京的欧三标准汽油，其成本要高于全国其他地区标准较低的汽油。

而在奥运会前，北京被再度要求将燃油标准提高至污染度更低的欧四。(完)

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（老潘注，看到了吧，北京市委府是如何的搜刮民脂民膏的吧。这就是中南海要将资源价格洼地状况改变的背景下出来的强取豪夺之举。与机动车限行措施一样，属于狼心狗肺的货色。在国际油价大幅度下跌之际，中国却再度来个反其道而行之，风景这边毒好啊。）

教皇：金融危机显示金钱不过虚幻

2008年 10月 7日 星期二 07:11 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图路透梵蒂冈10月6日电---教皇本笃十六世周一表示，全球金融危机显示对神的信仰打败了对物质财富的终生追求。

“我们可以从大银行倒闭，从金钱蒸发消亡，来看出这一点，”教皇说道。

大萧条以来最严重的全球金融危机已经使数以千亿计的股东财富化为乌有，并击垮了几个月前还看似坚不可摧的银行机构。

教皇使用圣经隐喻说道，那些忽视神的话而追求财富的人是把房子建在沙子上，而不是建立在坚实信仰的基础上。

它可能暗指触发金融危机的美国楼市崩溃。

“那些把生命建筑在物质上的人就像是把房子建立在沙子上。只有神的话才是所有现实的基础，”他说道。（完）

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（老潘注，可是对中国这帮子连入党宣誓的誓词都不信的贪官污吏们来说，教皇所谓对神的追求管个屁用啊。）

救市方案将见效,楼市是关键--芝加哥FED总裁

2008年 10月 7日 星期二 08:29 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透德州10月6日电---美国芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯周一表示,政府7,000亿美元的金融业救市方案将对金融市场起到有益的效果,但楼市复苏至关重要.

埃文斯表示,太多待售房屋将继续拖累经济,在抵押贷款危机中买卖双方都有过失.

他称,金融业未来面临一段监管加强的时期.(完)

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（老潘注，欧元之父蒙代尔还说美国方案得到通过后两周金融危机就会销声匿迹呢。现如今，世无英雄树子成名，鸡一嘴鸭一嘴，言论自由蛊惑人心嘛。）

雷曼CEO指责政府见死不救,称监管者对其情况早就了如指掌

2008年 10月 7日 星期二 12:05 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图*雷曼CEO福尔德:监管者对雷曼的情况了如指掌

*民主党议员Waxman:监管者在阻止雷曼破产中"不幸失败"

路透华盛顿10月6日电---"颜面尽失"的雷曼兄弟(LEHMQ.PK: 行情)首席执行官福尔德(Richard Fuld)称,"除非我被埋进土中",否则我永远都不明白为什麽美国政府不出手挽救雷曼这家有着158年历史的华尔街老牌企业.他并指出,在雷曼破产之前很长一段时间,监管当局对其的情况都了如指掌.

福尔德表示对他在雷曼任职期间的所作所为承担全部责任,但也指出美国监管当局洞悉雷曼的一切情况,清楚雷曼破产之前在怎样标价处理不良资产.

美国国会议员周一就雷曼兄弟问题炮轰福尔德,称福尔德、董事会成员、监管者以及国会在雷曼破产一事上都脱不了干系.

"我希望弄得非常清楚.我对自己任职期间基于已有信息而采取的行动及决策,承担全部责任,"福尔德在国会表示,"公司破产以及因此对诸多方面带来的冲击,让人觉得可怕."

他称不清楚为什麽美国政府会选择救助其他金融企业,而在雷曼陷入危境之际却不施以援手.

亦有数名议员也询问为何政府会出面帮助保险企业美国国际集团(AIG)(AIG.N: 行情).

是次为福尔德在雷曼申请破产保护後首次公开发表言论.

他称,雷曼在市场环境恶化时就逐步采取措施,降低杠杆比率.截至9月10日,已经从资产负债表上冲销掉将近2,000亿美元.

华尔街日报周一报导称,纽约联邦检察人员已经开始调查在雷曼申请破产保护五天前,其高层人士在一次电话会议上的乐观言论是否有误导投资者之嫌.

福尔德在国会数小时的听证会上,条理清晰,有时看起来像是在向议员讲述金融的复杂性,对于那些要求他回答具体问题的议员,亦数次失去耐性.

他说,整个2008年美国证券交易委员会(SEC)和美国联邦储备委员会(美联储,FED)"积极对我行的业务和资产负债表进行常规、有时是每日的检查...他们洞悉一切."

来自加利福尼亚州的民主党议员Henry Waxman负责是次听证事宜.他说,监管当局在阻止雷曼破产及其影响蔓延上"不幸失败",这迫使政府上周通过了7,000亿美元的金融业救援法案.(完)

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（老潘注，感情这美国鬼子也会像小孩子过家家似的抱怨家长偏向厚此薄彼啊。呵呵。）

美国仍认为多哈回合谈判有机会在今年取得突破

2008年 10月 7日 星期二 11:26 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透华盛顿10月6日电---美国副贸易代表斐农努周一表示,布什政府仍然认为世界贸易谈判有机会在今年取得突破,若果真如此,将为困境中的世界市场注入一针急需的强心剂.

斐农努在美国商会的一次演讲中表示,"我确实认为,今年形势仍不确定,"农业、制造业和服务业的核心谈判"有机会取得突破".

这会"给全球贸易和金融系统的信心带来急需的提升",由于市场担心全球经济可能陷入衰退,美国和海外股市大幅下挫.

斐农努承认9月会谈未能弥合关键的农产品贸易方面的分歧,正是这方面的分歧导致了7月谈判的破裂.

他称,美国贸易代表施瓦布准备在今年会晤其他国家的贸易部长,不过前提是那些高官要先作出更多努力.(完)

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（老潘注，美国佬真是可以啊，到了这个时候还忽悠哪。多哈回合谈判破裂的根本性原因一个都没有得到解决，怎么会如此自欺欺人？）

FED前主席称赞伯南克的行动,敦促全球共同努力应对危机

2008年 10月 7日 星期二 10:51 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图路透纽约10月6日电---美国联邦储备委员会(FED)前主席沃克尔周一称,当前金融危机令全球金融体系面临沉重压力,形势正在发生根本性转变.

沃克尔在一次电话会议上被要求评论现任美联储主席伯南克及其他人对这次金融危机的处理情况时,他表示:"鉴于有限的权力和他所承受的压力,我钦佩他们的举动."

由央行总裁,知名经济学家和民间金融领域专家组成的国际组织30集团(Group of 30)发布了一份有关金融监管体系的报告,沃克尔就该报告回答了一些问题.该集团理事会主席沃克尔还对该报告进行了书面评论.

他在谈及该报告时表示,全球金融危机"不仅仅是美国的问题,而是全世界的问题".他说:"在欧洲,关于欧盟内部的监管和监督存在很大疑问."

他指出,欧洲金融业近期发生的动荡"恰恰说明了全球合作的必要".

也参加此次电话会议的美联储前副主席、30集团工作组副主席费格森表示,监管机构之间进行更多的交流可能是有用的.

该报告援引沃克尔的话称:"过去一年出现的金融动荡测试了监管机构有效应对金融危机的能力."

"许多国家需要修改或革新金融监管结构,这一点是显而易见的."(完)

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FED批准三菱UFJ金融集团收购摩根士丹利至多24.9%股权

2008年 10月 7日 星期二 08:31 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透华盛顿10月6日电---美国联邦储备理事会(FED,美联储)周一批准了三菱UFJ金融集团(8306.T: 行情)收购摩根士丹利(MS.N: 行情)至多24.9%股权的申请.

三菱UFJ金融集团上周同意以90亿美元买入摩根士丹利21%的股权,给後者注入了其急需的资金.

两家企业达成了"战略联盟"协议,其细节仍在敲定当中.(完)

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OPEC成员国对油价下跌感到担忧--伊拉克石油部长

2008年 10月 7日 星期二 08:30 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透曼谷10月6日电---伊拉克石油部长Hussain al-Shahristani周一在接受路透采访时表示,OPEC成员国对油价跌至每桶90美元以下感到担忧.

Hussain al-Shahristani表示,油价下跌至八个月低点是因为全球经历经济危机,而供给则没有变化.他还表示,伊拉克认为公平的原油价格应该在每桶100美元左右.(完)

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麻生太郎称,美国金融状况非常严峻

2008年 10月 7日 星期二 10:29 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图路透东京10月7日电---日本首相麻生太郎周二表示,美国金融情况非常严峻,可能陷入1920年末期以来最糟局面.

麻生太郎并称,最重要的事就是其将如何影响美国实质经济.他并表示日本应对这种情

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日本财务大臣称日经济恶化,严密关注市场状况

2008年 10月 7日 星期二 10:38 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透东京10月7日电---日本财务大臣中川昭一表示,日本经济正在恶化,他对近期金融市场的波动保持警戒.

"我严密注意近期美国和欧洲的金融情况和经济,并关注反映那些状况的股汇市动向."中川昭一在国会一委员会称.(完)

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欧盟领导人正为稳定市场准备联合声明--意政府消息人士

2008年 10月 7日 星期二 07:40 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透罗马10月6日电---意大利政府消息人士称,欧盟领导人周一正在制定一项联合声明,以支撑金融市场.

市场对周末欧洲英法德意四国领导人峰会的结果感到失望.

周一全球股市跌至三年低点,因投资者竞相将资金投入公债、黄金以及低收益的日圆,因他们担心政策制定者为遏制信贷危机做出的努力不足以防止经济衰退.(完)

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默克尔呼吁金融危机有关责任人出来协助解决问题

2008年 10月 7日 星期二 07:39 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图路透柏林10月6日电---德国总理默克尔的发言人Ulrich Wilhelm周一称,默克尔希望那些对金融危机有责任的人能站出来帮忙解决问题.

Wilhelm在一次例行新闻发布会上作出上述表示,此前该国财长史坦布律克称正在考虑针对银行业的全国性保护机制.

德财政部发言人Torsten Albig在新闻发布会上称,对Hypo Real Estate的援救行动不会影响政府预算,并称德国仍坚持在2011年前平衡联邦预算的目标.(完)

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胡润百富榜上榜富豪平均财富降两成,房地产业缩水最严重

2008年 10月 7日 星期二 12:07 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透上海10月7日电---2008胡润百富榜周二发布,鹏润投资的黄光裕以430亿元人民币重回中国首富位置,为第三次登上榜首.榜单显示,今年上榜企业家的平均财富仅30亿元,较去年下降22%,其中房地产业富豪财富缩水最严重,但中国仍有101位十亿美元富豪.

排名第二和第三的分别是山东日照钢铁集团的杜双华和碧桂园(2007.HK: 行情)的杨惠妍,财富分别为350亿元和330亿元.杨惠妍曾是去年的榜首,由于股市下挫,一年内其财富缩水近75%,相比之下,黄光裕今年的财富仅减少了20亿元.

胡润百富榜今年的上榜富豪人数首次扩大到1,000位,去年是800位,上榜门槛7亿元;其中财富突破100亿元的仅50位,较去年减少25位,超过50%的企业家财富下降,仅不到20%的企业家财富小幅上升,约30%企业家是新上榜者.今年榜上总财富29,879亿元,相当于去年GDP(国内生产总值)的12%,去年为16%.

上榜行业中,前三位是房地产、制造业和医药.房地产占比23.4%,但该比例一直在降低,2007年则为24%;而制造业企业家整体表现出色;医药行业比例则在逐渐上升,主要因为传统中医药的市场份额增加.另外,金融与投资也在增加,很多企业家主业取得成功後,寻求在该领域的发展;能源、矿产、化工、农业的比例也在增加,这些行业将面临整合.

企业总部所在地排名上,前五位依次是广东、浙江、上海、江苏和北京,其中前三甲分别拥有168家、149家和98家.企业家出生地排名上,浙江、广东和江苏排前,各有177位、98位和77位企业家.

今年上榜企业家的平均年龄上升至48.3岁,去年为47.3岁;上榜企业家中有88位女性,占8.7%,去年该比例为8%.

今年的首富黄光裕曾蝉联2004-2005年的首富,在胡润百富榜十年的历史中,除黄光裕外,只有荣智健家族曾三次当上首富,黄光裕不仅保持了零售业的稳定发展,在房地产和私募基金领域都有不俗表现,他拥有香港上市公司国美电器(0493.HK: 行情)35%的股份,市值140亿元,同时拥有的零售非上市公司,市值约100亿元,历年套现的135亿元,部分投资到了房地产领域.(完)

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（老潘注，中国的房地产泡沫破碎指日可待咧？）

道指失守万点关口,经济衰退和信贷忧虑阴云密布

2008年 10月 7日 星期二 06:54 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

1 / 1看大图*全球市场因信贷和经济衰退忧虑重挫

*欧洲银行遭拯救令人担心危机迅速加剧

*油价下挫,因担心经济衰退会殃及需求

*道指收低3.58%,标普500指数下滑3.85%,Nasdaq指数收挫4.34%

路透纽约10月6日电---美国股市周一连续第四个交易日下挫,道琼工业指数四年来首次收在10,000点关口下方,尽管各国政府致力于控制金融危机迅速蔓延,但投资人担心全球经济陷入衰退.

上周五,美国国会才通过了7,000亿美元救市计划,但因借贷几近停滞,投资人将焦点转向经济和企业盈利的黯淡前景.

但市场在最後一个小时收复半数失地,因交易商臆测大举抛售可能引发全球联手应对.标普金融类股指数一度狂跌超过8%,收盘挫4.2%.

能源股下滑,因油价跌至88美元下方的八个月低点,因预期经济衰退将进一步殃及全球燃料需求.

全球股市暴跌,俄罗斯、巴西和秘鲁一度暂停交易.两家欧洲大行遭紧急援救,以及欧洲多国政府担保银行存款的举动,令投资人对信贷危机可能无法受控的担忧加剧.

道琼工业指数收挫369.88点或3.58%,报9,955.50点,为2004年10月来首次收在万点之下.

标准普尔500指数下挫42.34点或3.85%,报1,056.89点.Nasdaq综合股价指数暴跌84.43点或4.34%,至1,862.96点.

今年至今,道琼工业指数大跌约25%,标普500指数挫28%,Nasdaq指数下滑29.8%.

美国金融业最新动态有花旗集团(C.N: 行情)表示正起诉瓦乔维亚(WB.N: 行情)和富国银行(WFC.N: 行情),并对富国银行竞购瓦乔维亚提出超过600亿美元赔偿.

富国银行下滑2.7%,报33.64美元,瓦乔维亚重挫6.9%,报5.78美元,花旗集团大跌5.1%,报17.41美元.

其他金融股中,美国银行(BAC.N: 行情)跌6.6%,报32.22美元.

能源股中,雪佛龙(CVX.N: 行情)跌3.2%,石油服务类股指数暴跌7.8%.

科技股中,甲骨文(ORCL.O: 行情)下滑6.1%,报18.30美元,eBay Inc (EBAY.O: 行情)宣布裁员10%,并出资约13亿美元用于购并後,该股挫5.5%,报17.89美元.

纽约证交所交投活跃,约有19.5亿股易手,高于去年预估的日均成交量19亿股,Nasdaq市场今日约有34.5亿股成交,远超去年日均的21.7亿股.

纽约证交所上涨个股和下跌个股的数量比例约为1:15,Nasdaq市场中也约为1:6.(完)

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分析：次贷危机使小型航运公司贷款不畅 造船企业面临威胁

2008年 10月 7日 星期二 07:23 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 路透芝加哥10月5日电（记者 Nick Carey）---对于航运业来说，贷款情况是至关重要的。然而次贷危机严重打击了航运贷款市场，有些航运公司和造船企业有可能在竞争中出局，全球贸易也可能受到伤害。

“次贷危机使得银行变得小心谨慎，现在银行最不想做的一件事就是发放新贷款。”投行Dahlman Rose的一名分析师说到，“受打击尤为严重的是一些航运公司和造船企业。”

铁矿石、谷物和水泥等原材料的散货船运市场前景最为黯淡。按运量计算的话，全球90%的货物依赖于航运。

近几年，印度和中国等市场增长强劲，并在基础设施上投入巨额资金，竞相兴建船只，有些造船厂的订单甚至已经排到三年以後。对于增长迅猛的造船业来说，次贷危机来得真不是时候。

8月1日，造船企业订单创历史新高，达到1万艘。但下订单是一回事，为订单付钱又是另一回事。

挪威银行DnB NOR(DNBNOR.OL: 行情) 航运金融部门的Harald Serck-Hanssen上个月表示：“今年夏天，贷款限制变得更加严格了。”

有些银行已经取消当年贷款计划，航运贷款前景愈发低迷。最近两周，华尔街遭到重创，航运市场也受到影响，而新进入市场的小型航运公司和造船企业的损失会更大。

“（韩国和中国）的一些新造船企业会备感失望，” 散货船运公司Safe Bulkers Inc(SB.N: 行情)的首席执行官Polys Hajioannu说，“他们造的一些船卖不出去了。”

他还表示：“有些小型航运公司也很难贷到款来应付开支。”

Hajioannu说，贷款形势较好时，很多公司下订单时支付船价20%的订金。但对于这些公司来说，如今怎麽筹集剩下的资金很成问题。

有些船运公司和分析人士认为，银行现在不愿代表买主向出口商开具信用证，这会使得一些船运生意夭折。随着全球贸易的发展，信用证在国际贸易中的作用变得日益重要。

Dahlman银行的Nokta等一些分析师认为，如果次贷危机迫使亚洲政府采取措施刺激金融市场发展，政府可能会削减在基础设施，例如公路、铁路、桥梁、机场方面的开支。

波罗的海船运指数于5月创历史新高，由于中国和印度等国家需求增长迅速，波罗的海指数曾一度攀升至11,793点。

而自此以後，因受到全球金融危机、商品价格下跌以及亚洲需求预期下降等因素影响，波罗的海指数连续下挫。10月2日，波罗的海指数跌至两年多以来的最低点2,990点，与5月最高点相比跌幅近75%。

尽管波罗的海指数大跌、贷款紧缺，但截至目前，尚未出现干散货和其他航运船只取消造船订单的情况。（完）

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调查：实体经济未能摆脱全球金融危机影响英国《金融时报》经济编辑克里斯?贾尔斯(Chris Giles) 2008-10-02 选择字号: 大 中 小

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相关调查昨日表明，全球发达经济体经历了难熬的9月份，这提供了明确的证据，说明实体经济未能摆脱金融业危机的影响。

从日本、整个欧洲地区到美国，制造业调查结果均较为黯淡，读数显示产出在不断下降。

唯一的亮点是中国，中国的相应调查显示，在经历了8月份的疲软之后，9月份制造业活动出现了反弹。

在受到市场密切关注的日本央行(BOJ)短观调查(Tankan survey)中，大型制造商信心转为负面，这是2003年6月以来的第一次。作为全球第二大经济体，日本延续了（制造业）信心不断下滑的趋势，过去一年这一趋势有所提速。

在欧元区，9月份采购经理人指数确认为45，低于1年前的53.2。读数在50以上，表明大部分被调查者的产出有所上升，反之则表明产出萎缩。

在英国，相应的采购经理人指数从8月份的45.3降至上月的41，创历史最低水平。这突显出经济前景的暗淡和英国制造商在全球性事件面前的脆弱——尽管过去一年英镑贬值了15%。

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美国衰落值得中印庆幸吗？作者：英国《金融时报》吉迪恩?拉赫曼(Gideon Rachman) 2008-10-02 选择字号: 大 中 小

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这次华尔街崩盘是一重大经济金融事件，但它是否也昭示了全球政治正面临历史性转折——这一刻既标志着、也加快了美国强权的衰落？

最近，我刚刚访问中国和印度两周。当地许多人显然已怀有这种想法。无论美国金融危机对亚洲经济产生何种长期影响，人们心理上的转变显而易见。

8月北京奥运会的成功和9月华尔街的失败，增强了中国人的自信心。

北京大学中国与世界研究中心主任潘维郑重地对我说：“我相信，20年后我们将与美国平起平坐。但也许这个时刻将来得更早，他们的体制一片混乱，需要我们出钱救他们。”

印度比中国穷，也没有与美国形成战略竞争的意识。但在印度，那种对美国由来已久的自卑感也在减少。

总部设在班加罗尔的信息技术公司Infosys是印度经济改革的象征，该公司一位高级管理人员表示，Infosys之所以建了一座豪华的美国式总部——带有造价高昂的草坪、图书馆和健身房，原因之一是“以免我们的人访问美国公司时被震住”。

如今，非但没有被美国企业“震住”，Infosys的高管还带着一种嘲弄的意味，看待华尔街的剧变。一位董事会成员提到，Infosys在伦敦的办公室位于金丝雀码头(Canary Wharf)，紧挨新近破产的雷曼兄弟(Lehman Brothers)的总部。他开玩笑说：“好消息是，雷曼兄弟的租期是4年。坏消息是，承保的是美国国际集团(AIG)。”

但对中国和印度来说，美国的金融和经济问题或许不是什么好笑的事情。尽管中印两国的自信心有所增强，也应该有所增强，但它们均极易受到美国衰退的影响。

在中印两国，有些人寄望于“脱钩说”。这一人们最近常常探讨的理论认为，亚洲的经济前途不再那么依赖于美国。印度官商两界都迅速指出，目前该国最大的贸易伙伴是中国，不是美国。而今年将超越德国成为全球最大出口国的中国，也不再像以前将目光主要放在美国。欧盟是更大的市场——在中国总出口额中，对欧盟（欧盟本身已在衰落之际徘徊）出口约占22%，对美国出口约占18%。此外，中印两国的国内投资处于高水平，国内消费也正迅速增长。

但有一些理由说明，这些发展还不能让人完全放心。首先，即使美国市场对中印来说不再是最重要的，但它仍然占有极其重要的地位。在孟买证交所，一位高管估计，外资通常占交易额的20%左右——这是至关重要的20%，“它是驱动引擎的汽油。”

更糟的是，中印的经济引擎因为其它理由已在吭吭作响。受到股市和房地产泡沫破裂影响的，不止美国和西欧。在北京和上海，时髦公寓的价格大幅下滑。孟买也是同样的情形：公寓滞销，房地产开发商开始纷纷破产。在过去一年，上海股市下挫60%；孟买股市下挫44%。相比之下，道指下跌20%显得相当合理。

综合以上因素，加上美国消费18年来首次出现下降，来年中印经济增长放缓将是无可避免的。经常造访中印两国的美国经济学家戴维?黑尔(David Hale)预计，明年印度经济增长将从9%放缓至7%，而中国经济增速将从10%降至8%。前投资银行摩根士丹利(Morgan Stanley)亚洲主席斯蒂芬?罗奇(Stephen Roach)也认为，中国经济增速将为8%左右，但他认为增长放缓或许不是坏事。

当然，应付仅为8%的经济增速将属于“好的问题”之一。中国还面临另外一个问题：即在美国经济和美元的前景如此不确定的情况下，如何处置近2万亿美元的外汇储备？上周在中国天津举行的“世界经济论坛”( World Economic Forum)上，不断有人抱怨中国对美国的投资正在减值，担心将贴进更多的钱，还有对其它选择的质疑。

中国时常被指责怀有“中央王国”情结——这是一种认为天下以中国为中心的信念。而有着12亿人口的印度，也有孤芳自赏的理由。中印两国信心增强和经济增长，可能使遥远的美国所发生的事件显得不那么紧迫。

但事实上，中印有识之士似乎为美国的剧变感到惊愕。比华尔街崩溃更能搅动人们情绪的，只有美国总统大选。尽管危机重重，美国似乎仍是真正的“中央王国”。

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华盛顿互助：救还是不救？英国《金融时报》Lex专栏 2008-09-28 选择字号: 大 中 小

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谁能让华盛顿互助银行（Washington Mutual，简称WaMu）脱离苦海？自去年信贷危机开始以来，这家美国资产规模最大的储蓄银行市值已缩水95%。该集团自身的信用等级低于它的很多客户——WaMu的债务评级已被降至垃圾级，该集团有些债券现在的交易价格为面值的25%。这使得其筹集新资金的成本高得惊人。尽管有6家银行参与谈判，可由高盛(Goldman Sachs)主持的拍卖过程，至今仍未产生一位投标者。

问题的症结似乎在于WaMu资产负债表上潜在的巨大亏空。该集团表示，它可能不得不减记高达190亿美元的不良债务。然而，随着经济放缓，劣质抵押贷款带来的问题可能会进一步恶化。有些人估计，该集团财务上的亏空在300亿美元以上。

这将私人股本排除在游戏之外。由TPG牵头的财团4月份曾向WaMu注资70亿美元，私人股本已蒙受损失。在美国国内银行的各类合并中，需要分清好银行还是坏银行。一想到能低价吞并WaMu的大规模分支行网络和1430亿美元的零售存款，摩根大通(JPMorgan Chase)或花旗集团(Citigroup)也许会垂涎三尺。不过，在规模较大的银行能够安全行动前，需要政府对坏银行的资产给予支持，但目前没有什么这方面的迹象。

在联邦存款保险公司(FDIC)感到必须要采取行动前，WaMu在财务方面仍有一些喘息的空间。但在此期间它可能成为引发政治上的争议。FDIC迅速采取行动，或许有助于敦促国会批准财政部长汉克?保尔森(Hank Paulson)的银行业救助方案。WaMu的分拆可能会在监管机构出手干预后不久进行，这将最终决定WaMu的命运。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。

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入股富通投资受阻 中国平安保险得福英国《金融时报》记者吉密欧(Jamil Anderlini)报道 2008-10-02 选择字号: 大 中 小

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平安集团(Ping An)的管理层和股东肯定对中国慢得令人痛苦的监管程序和北京小心谨慎的官员心存感激，因为他们拒绝批准平安集团购买富通投资(Fortis Investments)的计划。

平安在3月份同意出价21.5亿欧元收购比利时－荷兰银行富通集团(Fortis)的资产管理子公司富通投资的一半股权。周一，比利时、荷兰、卢森堡三国政府向富通注资112亿欧元，将该集团部分国有化。

富通周二晚间表示，它不预期平安的收购会继续推进，原因是“目前严重的市场混乱和全球资本市场继续前景不明。”

平安持有富通5%的股份。买下时，富通股票交易价格是目前水平的4倍以上。平安昨日表示，外部经济形势变化已促使该公司反思其总体战略。

在海外扩展方面，平安集团是最有雄心的中国金融机构之一。但北京内幕人士声称，该集团已失去政界高层人物的好感，部分原因是它投资富通遭受巨大损失。

今年早些时候启动的针对平安的税务调查还在继续，该公司还在等待它的一个巨大筹资计划得到批准。该计划在今年1月份宣布，将帮助为海外并购筹措资金。

中国股市今年下跌56%，影响到平安集团的投资回报，它上半年净利润下降2%，上半年投资收入同比下跌64%。

平安本身在上海交易的股票已经下跌到不足1月份价格的三分之一，使它在为收购资金库筹资方面处于更为弱势的地位。

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欧洲各国对纾困产生分歧英国《金融时报》记者联合报道 2008-10-02 选择字号: 大 中 小

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欧洲政策制定者昨日在如何保护欧洲金融体系免受全球信贷危机冲击的问题上产生了分歧，法国官员提出了成立一家共同纾困基金以应对银行破产问题的主张。

法国财政部长克里斯廷?拉加德(Christine Lagarde)建议成立一家欧洲基金“以支持金融业”。一些欧洲官员称，该基金的规模可能高达3000亿欧元（合4290亿美元），但成立基金的想法立刻遭到了德国的反对，而到了昨晚，法国方面也有所退缩。英国也对成立一家泛欧基金的观点持怀疑态度。

法国官员们表示，法国并非在推动一项特定的计划，而只是说在欧洲领导人本周六在巴黎召开的会议上，共同资金池是供探讨的想法之一。

设想的基金宗旨是为银行纾困，而不是像保尔森的7000亿美元救助计划那样，承担所有不良资产。目前美欧都急于找到遏制这场前所未有的金融体系危机的办法。

英国《金融时报》记者托尼?巴伯(Tony Barber)和尼基?泰特(Nikki Tait)布鲁塞尔、克里什纳?古哈(Krishna Guha)华盛顿、本?霍尔(Ben Hall)巴黎报道

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亚洲之痛刚开始英国《金融时报》Lex专栏 2008-10-01 选择字号: 大 中 小

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可以下结论了：全球都陷于这一糟糕的困境。恐慌席卷亚洲，这里的人们在周二早上醒来时得知，美国政界人士否决了7000亿美元金融纾困方案。各地股市大跌，各国央行不得不向市场注入现金。对三菱日联(Mitsubishi UFJ)这家日本按资产排列为最大的银行来说，相关数字尤其触目惊心：该行在周一深夜宣布的对摩根士丹利(Morgan Stanley)的90亿美元投资，到次日上午已缩水约5亿美元。

亚洲从来就不只是一位感兴趣的旁观者。一方面，亚洲有大量现金（亚洲各国央行持有大约4万亿美元的储备），企业的资产负债表也十分殷实，因此亚洲拥有在廉价资产浮出水面时出手买入的实力。但是，外部经济放缓也会快速影响到这一出口密集的地区。不可避免的向安全资产逃亡的现象，意味着更多外资撤离亚洲新兴市场，导致资产价格下跌，货币走弱。即便在没有全球协调努力的情况下，亚洲的货币政策也必然会转向宽松；消退中的通胀压力已让中国在这方面采取行动。进一步的扩张性财政政策看来不可避免。

深究之下，脆弱行业包括澳大利亚和韩国的银行业。与它们的邻国同行不同，这两个国家的银行放贷超出顾客储蓄，并依赖海外市场提供资金——就澳大利亚的银行而言，大约三分之一的放贷是这样融资的。起泡沫的房地产市场，尤其是在香港和新加坡这两个金融中心的房地产市场，是另一个说明问题的现象，尤其是随着各银行裁减员工以及随之而来的削减租房补贴。汇丰(HSBC)本周将香港房贷利率提高50个基点，使本已下跌的市场遭受又一次沉重打击。情况还可能进一步发展，正如花旗集团(Citigroup)所指出的，住宅价格在1998年亚洲金融危机时比现在要低33%。与此同时，尽管中国表示要吸取美国危机的经验教训，但它其实正兴冲冲地走在类似的道路上：企图通过放宽对新屋购置的贷款价值比要求，来激活楼市。亚洲的痛苦还只是刚刚开始。

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信贷危机：美国与亚洲经济关系的分水岭作者：英国《金融时报》戴维?皮林(David Pilling) 2008-10-03 选择字号: 大 中 小

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美国是被亚洲这根绳子吊死的吗？上周，我向一位中国官员提出了这个问题。他飞快地答道：“不，美国是被亚洲的流动性淹死的。”

亚洲在两方面促成了美国的金融崩溃。首先，运自中国和其它低成本生产国的廉价商品平抑了美国的物价。这使得密切关注消费者价格指数(CPI)的美联储误认为，它可以做到高增长与低通胀二者兼顾。

其次，亚洲银行共4.3万亿美元的外汇储备与石油美元一起，向美国提供了几乎无限的流动性。它们涌入美国国债以及房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的债券，压低美国利率，推涨房地产泡沫，并为先购物后付款的消费习惯提供资金。

西方银行和对冲基金将亚洲（尤其是日本）当作一个具有魔力的资金池。通过所谓的利差交易(Carry Trade)，它们以超低利率借入资金并将其投向各种复杂、高收益的金融工具。有一段时间，一切运转得都很顺利。你知道后来发生了什么。

从某种意义上说，这关系到亚洲人的谨慎与美国人的鲁莽。亚洲人的生活水准低于自己的收入水平，积累了巨额储蓄（仅中国和日本就占全球央行储备的40%），这使得美国人的生活水准能高于自己的收入水平。亚洲为美国的预算和贸易赤字输送资本，为银行和个人的继续挥霍、为美国政府在阿富汗和伊拉克的战争提供资金。

上海市政府金融服务办公室主任方星海表示：“可以说，美国在国际关系及对国内局势的管理中承担了过多义务。已经严重入不敷出。”

只要这种情况持续下去，中国和其它国家就能够贷款给美国人，以使他们进口自己的产品，从而实现高速增长。既然这种策略失效了，那么亚洲也将遭受损失。不过，由于中国去年的经济增长率为12%，即使下降4个百分点，它仍将确保8%的增长。如果美国或欧洲的经济增长下降同样数量百分点，将陷入严重的经济衰退。

华尔街“911”事件，或许将因此成为通向亚洲世纪途中一座重要的里程碑。美国总统候选人在上周的辩论中提及了这种可能性。巴拉克?奥巴马(Barack Obama)提到，中国最近的太空行走意味着，在美国苦苦挣扎之际，中国正迎头赶上。约翰?麦凯恩(John McCain)对美国政府的浪费行为进行抨击，他表示：“我们欠中国5000亿美元。”奥巴马则更进一步，他（更准确地）说，中国“现在持有我们1万亿美元的国家债务”。将财政状况与国力联系在一起后，他补充道：“地球上从没有一个国家在经历经济衰退时仍可保持其军事优势。”

亚洲一些地区开始对现状进行谨慎的重新评估。上海复旦大学(Fudan University)的沈丁立表示，“更多人认识到，美国并不像10年前那么强大，对中国来说，现在还不是与美国平起平坐的时候。但是，全球经济重心的相对转移确实给予中国更多的信心。”

但就目前而言，亚洲与美国的命运仍息息相关，而不是相互抵触。中国、新加坡和其它亚洲国家的投资者，已在他们持有的西方陷入破产的金融机构的股票上，丧失了数十亿美元。亚洲各国政府都坚持认为，美国有必要进行纾困，以保护它们的主权投资。

美国的经济困境也在其它方面体现出来。8月份，由于对美出口下滑22%，日本25年来首次出现经季节因素调整后的月度贸易赤字。预计今年中国的净出口将不会对经济增长有任何贡献。

更根本的变化是，资金从亚洲流向美国和其它贸易赤字国家的格局可能会发生改变。如果美国能戒除自己不健康的依赖性，那么这场冲击或许最终会造就其长期发展的优势。美国已经开始增加出口，并减少进口。

德利佳华(Dresdner Kleinwort)的彼得?塔斯克(Peter Tasker)表示，改变的另一个迹象是：驱使日本资金流向美国的是两国回报率的大幅差距，现在两国债券回报率的差距已急剧缩小，股票回报率的差距则完全消失。他说，“这可能意味着，资本盈余国家为美国消费提供资金的格局即将瓦解。”

如果这种改变真的发生，亚洲人将不得不开始在国内进行更多消费。这可能会由一次严重衰退引发，因为那将迫使他们消耗储蓄。另外，亚洲各国政府也可以鼓励本国国民改变储蓄的习惯，进行美国式的过度消费。

中国人肯定可以进行更多的消费，他们的消费仅占国民产出的三分之一（美国的这一比例则为70%）。不过，已经采取措施刺破房地产泡沫的中国政府，似乎并不急于鼓励盲目消费。

方星海表示：“我不认为应该鼓励人们借钱消费，因为那导致了美国的破产。”

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特里谢：欧洲央行可能下月降息英国《金融时报》拉尔夫?阿特金斯(Ralph Atkins)法兰克福报道 2008-10-03 选择字号: 大 中 小

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欧洲央行(ECB)昨日承认，全球金融动荡已显著改变15国欧元区的经济前景，并暗示可能不久进行5年来首次降息。

欧洲央行行长让-克劳德?特里谢(Jean-Claude Trichet)表示，虽然欧元区通胀风险没有完全消失，但已有所减弱。这为在11月下调官方借贷利率提供了可能——若金融市场危机加剧，还有可能提前。他的言论表明，欧洲央行的论调发生重要改变。位于法兰克福的欧洲央行在7月份刚刚上调利率以遏制通胀危险。特里谢暗示欧洲决策者对美国的事态发展感到震惊，称任凭雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产造成了“巨大的……非常令人遗憾的后果”。

特里谢透露，欧洲央行管理委员会昨天对降息举措进行了讨论，最终“一致”决定维持4.25%的基准利率不变。新的鸽派论调导致欧元出现大幅下跌，跌至1欧元兑1.37美元——为一年来最低值——以及1欧元兑145.50日元。昨日市场继续保持紧张态势，原因之一是新数据显示商业票据市场继续紧缩。

截至午盘时，纽约标准普尔500指数下跌2.5%，至1132.59点。银行业市场的紧张局势没有缓解迹象，银行间拆借利率升至3个月新高。3个月美元伦敦同业拆借利率(Libor)升至4.20%，单日涨幅5个基点。

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萨科齐否认提出3000亿欧元纾困方案英国《金融时报》记者联合报道 2008-10-03 选择字号: 大 中 小

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法国总统尼古拉?萨科齐(Nicolas Sarkozy)昨天试图与3000亿欧元欧洲银行业纾困提议保持距离。该计划导致欧盟(EU)各国政府出现分歧，并使萨科齐动员欧洲对金融危机反应的努力落空。

“我否认[纾困计划]的数额和原则，”萨科齐表示。其他欧洲政要纷纷批评这一明显具有法国特色的纾困基金计划。

萨科齐原本期望明天在巴黎召开的法德英意四国首脑会议上，能形成统一战线，并鼓励他的客人们考虑到危机的严重性，对大胆解决方案保持开放心态。

但以德国为首，各国政府对于纾困基金计划的怒火将这一切付诸一炬。目前看来，峰会可能将关注于加强对评级机构的监管、改进监督机构之间协作等现有举措，并对按市值计价(mark-to-market)的会计准则进行审议。

就银行存款保险标准达成一致，是一项有可能挽回颜面的举措。欧盟官员认为，统一对储蓄者的保护措施，能防止其它成员国仿效爱尔兰，向银行提供全面担保。昨天希腊成为提议对储蓄者加强保护的最新一个欧盟国家。

法国的欧盟伙伴们私下里对明天会议的必要性表示怀疑，预计成果将寥寥无几，并担心出现大胆但没有经过慎重考虑的提案。

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瑞银暗示：预期第三季度恢复盈利英国《金融时报》记者海格?西蒙尼恩(Haig Simonian)巴塞尔报道 2008-10-03 选择字号: 大 中 小

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瑞银(UBS)昨日暗示，尽管目前市场动荡，但该银行正处于恢复过程中，预期第三季度将实现少量盈利。瑞银是信贷危机中受冲击最严重的欧洲大银行之一。

董事长彼得?库勒尔(Peter Kurer)在瑞银股东会议上声称，该行在过去几周的动荡中进展尚好。瑞银此前已用近300亿美元新获得的现金进行了资本结构调整，并全面修订了商业模式。

瑞银集团预期在2009年实现全年盈利。

虽然投资者在会议中不断追问，但瑞银没有进一步透露业绩的详细内容。召开这次会议，是为了任命新董事和批准公司治理方案的变动。瑞银表示，11月4日宣布第三季度收益时，将公布进一步的信息。

自2007年第二季度以来，瑞银即将首次重获季度利润。这一消息鼓舞了市场，瑞银股票上涨8.5％，至21.30瑞士法郎。

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美国商业票据市场上周缩水950亿美元英国《金融时报》阿利娜?范?杜恩(Aline van Duyn)纽约、大卫?奥克利(David Oakley)伦敦报道 2008-10-03 选择字号: 大 中 小

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美国商业票据市场上周缩水950亿美元，加剧了人们对于银行及企业从这一重要短期融资来源获取资金能力的忧虑。

美联储(Federal Reserve)发布的数据显示，商业票据市场投资额出现了自该机构2001年开始跟踪这一领域以来的最大单周下降。

美联储的数据显示，过去3周，逾2000亿美元的资金被抽离商业票据市场。商业票据是一种短期债务工具，货币市场基金普遍购买这种工具。

商业票据市场上周缩水950亿美元，至1.6万亿美元，主要是金融票据投资额下降650亿美元。

自雷曼兄弟(Lehman Brothers)提出破产申请以来，货币市场基金出现了巨大的资金流出。雷曼兄弟破产导致资金逃往尽可能安全的投资，如短期美国国债。尽管交易员昨日称，投资者兴趣有所上升，同时商业票据交易收取的利息略有下降，但人们认为，抽离的资金不太可能都重返商业票据市场。

甚至连通用电气(GE)和电信集团美国电话电报公司(AT&T)这种评级最高的企业都受到了商业票据市场萧条的影响。而这种萧条的发生，正值银行间借贷市场的压力不断加大之际。尽管隔夜拆息利率有所下降，但1个月以上的银行间拆借利率仍处于高位。

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金融危机冲击美英政界作者：英国《金融时报》专栏作家菲利普?斯蒂芬斯(Philip Stephens) 2008-10-04 选择字号: 大 中 小

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汉克?保尔森(Hank Paulson)最初提出对美国银行体系的纾困策略时，他召集各国财政部长来解释细节。这位美国财长在阐释如何终结全球信贷市场的冻结时说：“我们需要炸了它。”

欧洲某国财长问道，如果美国财政部注资7000亿美元买入银行不良债务的方案失败，将会发生什么事。保尔森直言不讳地回答：“我们没有其它办法。”美国财长似乎认定，美国国会将会言听计从。也许，这位前高盛明星不习惯听区区政客说不。

我们必须希望，保尔森现在有第二方案——以及（就此而言）第三方案。既便如人们普遍期望的，美国众议院推翻了此前决定，通过纾困计划的修改方案，专家们认为这尚不足以重拾对银行体系的信任及对市场的信心。

目前，支持存在问题的纾困计划是维护稳定的必要、但不一定充分条件。银行需要新资本，其中一些可能会来自主权财富基金。但在未来几周和数月内，美欧纳税人还将进一步为亏损埋单。

按某国央行官员的话说，无论危机未来的进程如何，“没人会对这场危机做出超过几个小时以上的断言”——显然，保尔森已在政界引爆数枚炸药。

几乎是同时，华尔街崩溃改变了美国总统大选。约3周前，选战好像是在约翰?麦凯恩(John McCain)的领地上进行。俄罗斯入侵格鲁吉亚，突显国家安全的问题。

在一些人看来（我强调“一些人”），萨拉?佩林(Sarah Palin)成为麦凯恩竞选搭档似乎是一记高招：如果麦凯恩不再提醒选民他是一名战争英雄，这场大选可能会转变成老生常谈的文化战争。受过去失败所扰，民主党人担心，这场大选甚至会转而关注巴拉克?奥巴马(Barack Obama)“并非自己人”问题。

这都是过去的事了。现在，我们回到经济问题上来。这肯定是民主党的阵地。这场危机传递出的一个讯号就是，连同信贷市场，布什(George W. Bush)政府的威信彻底爆炸。共和党国会议员否决了保尔森的第一份救市方案，这对布什是一种嘲弄。

尽管麦凯恩努力打造致力于两党合作的形象，但他将发现难免会受到摆布什政府的牵连。民调显示，这位共和党总统候选人刚由党代表大会选出时，领先奥巴马3或4个百分点。而在最近一次民意调查中，奥巴马领先了6或7个百分点。

无论美国大选结果如何，政治环境已彻底改变。政府回来了。我们已走到了一个“到此为止”的时刻。即使对那些不信任政府的选民而言，事情已发展得过头了。当市场为“贩子和投机者”所操纵时，政客们为何无所事事，袖手旁观？

我们这时应小心，不能简单地划分左右。对危机的政治反应，呈现出奇怪的同盟和敌对关系。例如，一些民主党人发现与持自由市场理论、反对将银行损失“公有化”的共和党右派，站在了同一条战线上。这些民主党人希望将银行家送入监狱，而共和党右派则担心，资本主义的精神会受到国家的束缚。

具有讽刺意味的另一件事是，华盛顿的共和党政府起先支持开放的、自由主义的全球金融体系（现在是救市），而其最亲密的同盟却是英国的中左政府。

公平地讲，很久以来，英国首相戈登?布朗(Gordon Brown)一直催促全球监管部门加强对金融体系的监管。但他自己并非是加强监管的信徒，这一状况直到最近才有所改变。毕竟，正是根据布朗的建议，艾伦?格林斯潘(Alan Greenspan)被授予“爵士”称号；在英国财政部的会客室内，还挂着一枚徽章，向这位目前名誉受损的前美联储(Fed)主席致敬。

德国财政部长、社会民主党(SPD)成员佩尔?施泰因布吕克(Peer Steinbrück)因预测这场危机标志着美国金融超级大国身份的终结，而获得“幸灾乐祸奖”。社民党肯定会做出如此结论，这一点并不出奇。相比之下，法国中右翼总统尼古拉?萨科齐(Nicolas Sarkozy)对美国作用的批评已有所缓和。但在欧洲，有大量基督教民主党人私下里夸耀，金融混乱令人满意地证明了他们对“盎格鲁-撒克逊”新自由主义的蔑视很正确。

对他们而言，英国许多中左翼政客最初为布什政府“将银行国有化”的计划而欢欣鼓舞。但到人们把保尔森纾困方案解读成华尔街财阀的安全网，情况就不一样了。

基于同样理由，许多政客如今认为，在未来，政府干预将越来越重，市场分量则越来越轻，但这些政客忽视了财政现实。且不提金融震荡带来的经济冲击，所有这些纾困计划都将加大公共债务。甚至在危机之前，美国（就此而言，还有英国）就已面临着迅速增长的预算赤字。更多的政府干预，不能意味着更多的支出。

撇开所有这些混乱和紧张局势不谈，政治的基础已经改变，这在英国尤其明显。3周前，布朗似乎要么被本党抛弃，要么被保守党领袖戴维?卡梅伦(David Cameron)击败。通过打出“我们信任政府之牌”，并强调自己的行政经验，布朗看似至少已赢取了暂时的喘息时间。

我不确定这将对布朗长远的运数带来多少改变——毕竟，选民终会感受到金融危机带来的经济代价。但至少在目前，在遵从市场经济的本能和选民渴望惩罚当事人之间，卡梅伦力求平衡。本周，他承诺对这场混乱的设定“清算日”，即便他宣称，这不应被视作抛弃市场的理由。

卡梅伦的困境很有启发性。无论对保守党领袖还是其他任何人而言，在左右翼的群氓呼吁惩罚肇事者之际，取得适当的平衡并非易事。然而，这是严肃的政客必须做的事情。政府需要找到能约束金融市场、又不至于羁绊金融市场的方法。

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富国银行将以151亿美元收购WACHOVIA英国《金融时报》丹尼尔?平洛特(Daniel Pimlott)、萨斯基亚·朔尔特斯(Saskia Scholtes)纽约报道 2008-10-04 选择字号: 大 中 小

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富国银行（Wells Fargo）周五挤开花旗集团（Citigroup），同意以价值151亿美元的全股交易收购Wachovia。该交易使Wachovia得以保持完整，并且没有依靠政府资金。花旗迅速采取行动，要求两家银行取消交易，并威胁要诉诸法律。

如果交易进展顺利，这将是富国银行走的一招妙棋。富国银行来自美国西海岸，是信贷危机中涌现出为数不多的、相对未受损的美国银行之一。

收购Wachovia后，富国银行将成为美国最大的零售银行，拥有近7000亿美元存款。

这笔交易让花旗措手不及。周一，花旗与Wachovia达成协议，以22亿美元股票收购Wachovia的银行业务，交易安排得很匆忙，并由银行业监管者联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corporation）予以帮助。

花旗表示，两家银行必须取消交易，或者朝这个方向有所行动，因为这项收购“明确破坏”了花旗与Wachovia之间的排他协议。协议要求正陷入困境的Wachovia“不得与除花旗外的任何一方进行交易，并不得与任何第三方进行谈判或协商”。

花旗在一份声明中表示，“花旗已要求Wachovia和富国银行停止并不得继续任何交易。对Wachovia和这笔交易，花旗拥有重大合法权益。” 花旗透露，自周一宣布交易以来，就一直在为Wachovia提供流动性支持。花旗还表示，该行已“接近完成最后条款”，从而完成交易。

在接近房产热高峰期以260亿美元收购Golden West后，Wachovia积累了数千亿美元的不良抵押贷款和房地产资产，迫使该行寻求收购。Golden West是一家加州的抵押贷款银行。

周五早晨，富国银行与Wachovia的交易提振了市场对美国银行业的信心，帮助推高了National City和Sovereign Bancorp等区域性银行已接连下挫的股价。

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英国首相布朗召回曼德尔森任商务大臣英国《金融时报》吉姆? 皮卡德(Jim Pickard)伦敦报道 2008-10-04 选择字号: 大 中 小

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英国首相戈登·布朗（Gordon Brown）昨日进行了政治生涯最大的赌博之一，将老对手彼得·曼德尔森（Peter Mandelson）召回内阁，担任商务大臣（Business Secretary）。

他们两人都是“新工党”（New Labour）改革的关键人物，这项改革让工党在上世纪90年代重新焕发活力，并使布莱尔（Tony Blair）在1997年成为英国首相。但在个人关系上，布朗和曼德尔森多年来一直互不信任。

曼德尔森曾两次在布莱尔内阁中担任要职，又两次在充满争议的情况下辞职。过去四年中，他一直担任欧盟委员会贸易委员。

他回到伦敦之际，正值布朗努力在工党党内及整个英国维持其权威。

政策失误，经济下滑，以及一系列民意调查显示保守党遥遥领先，使布朗威信受损。同时，布朗还面临一些不满的工党议员要求改选工党领导人的呼声。

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美国金融救援方案的影响作者：英国《金融时报》记者联合报道 2008-10-06 选择字号: 大 中 小

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随着尘埃落定，美国众议院通过了7000亿美元的纾困方案，人们的注意力立即转向了美国财长汉克?保尔森(Hank Paulson)将如何运用其新获得的权力，以及如此大规模的干预会对下届美国总统和美国国会产生何种影响。

财政部官员表示，整个计划启动运行需要几周（而非几个月）的时间——预计保尔森将代表美国财政部，每月花费近500亿美元来购买问题资产。但除此之外，对于这位高盛(Goldman Sachs)前首席执行官将如何利用成百上千亿美元来稳定金融市场，人们所知甚少。

另一个未知数是该方案会如何影响下届政府打算实施的其他任何计划。距离美国总统大选仅余下数周时间，无论是民主党候选人巴拉克?奥巴马(Barack Obama)还是共和党人约翰?麦凯恩(John McCain)，都一直不愿承认该方案对其雄心勃勃计划的影响，这些计划包括数十亿美元的减税承诺以及全民医疗保险等。

在众议院就纾困方案举行第二次投票前几分钟，民主党众议院发言人南希?佩洛西(Nancy Pelosi)提出了她对该法案仍然存在的最重要疑问：“它对我们投资于美国人民的机遇到底有何影响？”她承认，下届总统和国会（预计仍将掌握在民主党手中）在密切关注美国不断扩大的赤字时，必须抓住这个疑问不放。

财政部将如何运用新得到的权力和资金？这个问题还是更为急迫。美国财政部在最初的举措中，可能会为分布广泛的抵押贷款支持证券安排“逆向拍卖”，例如提出购买某个特定抵押贷款池中总额5亿美元AAA级未偿付票据中的1亿美元。

未来还有更多难题，因为许多问题最严重的资产都过于复杂、特殊，持有人范围过于狭窄，不是如此简单就能应付得了的。

清债信托公司(Resolution Trust Corporation)前主管提姆?赖安(Tim Ryan)坚持认为，保尔森有三个目标：将不良资产移出金融机构的资产负债表，让非流动资产具备流动性，同时为这类资产建立一个价格发现机制。清债信托公司负责处理储蓄和信贷危机遗留问题。

未来的难题还有很多。美国财政部需要决定向谁购买什么资产，以及如何对它们定价。这届政府及其继任者还必须找到办法，决定如何管理所购买的资产，以及何时、通过何种方式将这些资产重新出售给市场。

现任美国证券业及金融市场协会(Securities Industry and Financial Markets Association)总裁的赖安表示，清债信托公司的经验表明，灵活性和尝试不同的模式至关重要。考虑到可能涉及的资产和金融机构的范围，让不止一家私人公司来辅助政府或许很有必要。

奥巴马和麦凯恩的竞选活动在纾困细节上都表现得小心翼翼，他们都非常清楚，阐明纾困计划的后果可能会降低自己所在党派政治纲领的吸引力。

在一周前的总统辩论中，麦凯恩在谈到纾困话题时表示，政府将不得不削减开支，这提升了接近全面冻结开支的可能性。

奥巴马表示，自己的一些计划不得不“延期和推迟”，其中包括能源方面的一些计划。他表示：“可能有一些个别要素是我们做不到的。”

美国前任总审计长大卫?沃克(David Walker)表示，下任总统将不得不“彻底重估”自己的计划和提案，不仅仅是因为7000亿美元的援救计划，还因为“全国不断恶化的金融形势”。

他指出，到美国现任总统乔治?W?布什(George W. Bush)离任时，美国的总债务将会增加一倍。

沃克表示：“一方面，你将不得不认真考虑任何额外增加的政府开支，包括医疗保健。额外开支可能带来更多的压力；你也许无法随心所欲地减税。”

英国《金融时报》斯蒂芬妮?基希格斯纳(Stephanie Kirchgaessner)、克里什纳?古哈(Krishna Guha)、丹尼尔?董贝(Daniel Dombey)华盛顿报道

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美国即将实施7000亿美元救市计划英国《金融时报》詹姆斯?波利提(James Politi)华盛顿报道 2008-10-06 选择字号: 大 中 小

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美国财政部拟从陷于困境的金融企业买入问题资产的7000亿美元计划，最早可能在今日展开第一个重要步骤，颁布为运作该计划而遴选数家私营资产管理公司的细则。

救援计划在上周五下午获得国会批准后，财长汉克?保尔森(Hank Paulson)承诺，将“迅速展开行动，实施新的职权，但也将讲究方式方法地进行”，并强调“透明”将是贯穿整个过程的重要因素。

周末期间，财政部官员一直忙于拟定聘请数家大型资产管理集团的标准，打算在本周初公布。这些资产管理集团将负责管理政府所购买的资产组合。

对这项众人瞩目的任务有兴趣的公司，预期将需要很快提交申请，以便财政部在本周结束时开始评估。财政部还将颁布聘请逾20名会计师、律师和金融顾问的细则，以便从财政部内部对救援计划进行监督。

救援计划的核心部分——收购金融机构问题资产的反向拍卖机制——最早要到下月才会运行。

财政部还被赋予购买个别机构不良资产的广泛权力，但美国官员昨日对有关财政部将迅速行动，在未来几周内行使这些权力的说法予以弱化，称反向拍卖所体现的“系统范围、以市场为本”的方法仍是主要干预手段。

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中国启动融资融券交易试点英国《金融时报》王明(Mure Dickie)北京报道 2008-10-06 选择字号: 大 中 小

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中国证监会(CSRC)昨日宣布，试点引入融资融券交易。尽管全球市场陷入动荡，中国市场监管部门仍出台了计划已久的改革。

中国开始允许卖空操作——允许投资者借入股票然后将其卖出——与英美等国近期的举措形成了强烈对比。这些国家开始限制卖空交易，因人们指责此类交易使投机者得以压低金融机构的股价。

中国证监会在公告中未提及其它国家近期限制卖空交易的举动，以及全球资本市场的动荡。然而，中国证监会将其对融资融券交易的谨慎引入，描述成要为股市注入“新的活力”——最初，仅有经过谨慎挑选的证券经纪公司才获准提供此类服务。

证监会在其网站的一份公告中表示：“部分市场人士认为，目前是推出融资融券业务的较好时机，试点的风险也是可控的。”它表示，现阶段任何融资交易——投资者借资金买入股票——的规模都会远远大于融券规模，因证券公司目前可向客户借出的资金量要远大于股票数量。

自2006年以来，中国证监会一直在草拟批准融资融券业务的方案，以努力发展本土证券市场。然而，在中国国内股价巨幅动荡之际，这些业务的引入已一再拖延。

除了暗指融资融券试点可能对股票价格起到积极作用外，中国证监会还表示，融资融券交易可将更多信息融入股市价格，增强流动性，为风险管理提供新的工具，以及为证券公司拓展新业务。

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（老潘注，拐弯抹角地把股指期货部分地塞给股市，狠毒吧。）

AIG拟出售亚洲寿险业务股权 引发强烈兴趣英国《金融时报》森迪普?塔克(Sundeep Tucker)香港、罗宾?哈丁(Robin Harding)东京报道 2008-10-06 选择字号: 大 中 小

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美国国际集团(AIG)亚太区寿险业务总裁麦智信(Mark Wilson)表示，陷入困境的AIG受到了诸多战略投资者的垂青，他们都迫切竞购其亚洲旗舰资产的股权。

麦智信表示，自母公司上周五在纽约宣布将启动大规模资产剥离计划以来，逾12家集团已经接洽过美国友邦保险有限公司(AIA)。

昨日，麦智信在接受英国《金融时报》采访时表示：“来自诸多方面的潜在竞购者向我们表达了初步兴趣。”

他拒绝说出对AIA感兴趣的投资者，但亚洲地区的交易撮合者私下表示，许多保险公司、银行集团、主权财富基金(SWF)和私人股本公司都有意入股AIA。AIA是领先的区域性寿险公司，也是AIG一个世纪来的业务基石。

AIG拟出售AIA至多49%的股份，分析师预计该交易价值可能达到大约200亿美元。

投资者兴趣强烈，反映了AIA的获利能力以及入股活跃于全球一些寿险业务增长最快市场的公司的珍稀价值。

AIA在整个亚太地区（除日本以外）的13个市场拥有2000万保险客户，雇佣了20万名固定代理人，去年的总营运利润达到约20亿美元。它还拥有分布广泛且利润丰厚的房产组合。

兼任AIA总裁的麦智信表示，AIG可能会向不同的投资者出售多份少数股权。他表示：“在业务覆盖和利润方面，AIA都是一份独一无二的资产，亚洲没有其它寿险公司能够较量。”

AIG已经聘请了百仕通集团(Blackstone)和摩根大通(JP Morgan)担任此次资产剥离的顾问，但麦智信透露，AIA在未来几天可能会任命更多投行顾问。

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（老潘注，友邦和美亚的业务可惨喽。）

德国将为银行所有私人存款提供担保英国《金融时报》伯特兰?贝努瓦(Bertrand Benoit)、詹姆斯?威尔逊(James Wilson)柏林报道 2008-10-06 选择字号: 大 中 小

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德国政府昨日表示，将为德国银行所有私人存款提供担保。在全球金融危机的恐慌波及到德国这个欧洲最大经济体之际，这项重大举措旨在防止出现挤兑。

德国总理默克尔（Angela Merkel）昨日在一次临时记者招待会上表示，“我们想告诉人们，他们(储户)的存款是安全的”。

德国政府的决定意味着，德国将废除现行保护计划。根据该现行保护计划，政府为90%的银行存款提供担保，但每个账户最高担保额仅为2万欧元。德国政府的举措，将增加其它欧洲国家采取类似措施的压力。上周，爱尔兰政府为国内六家银行的责任提供了担保。

周六，法国、德国、意大利和英国领导人举行了一场会议。知情人士透露，他们已达成协议，不会让任何一家本国的大型金融机构倒闭。

德国政府官员表示，这项举措获得通过，是因为政府担心许珀不动产银行(Hypo Real Estate)危机将在今日导致大范围的恐慌。许珀银行是一家上市抵押贷款和公共借贷机构。由德国政府支持的、救援许珀银行方案于周末宣告失败。该救援方案金额达350亿欧元。

消息传出之际，德国财政高官们正在柏林举行会谈，以求敲定针对许珀银行的“最后一刻”救援方案。

与此同时，比利时政府正在竭力为富通集团（Fortis）剩余资产寻求买家。此际，这家银行和保险集团面临困境，其荷兰业务令人吃惊地实行了国有化，引发陷入相互指责。

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中国两大并购交易面临信贷危机冲击英国《金融时报》森迪普?塔克(Sundeep Tucker)香港报道 2008-10-06 选择字号: 大 中 小

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全球金融危机使亚洲两笔价值数十亿美元的并购交易前途未卜。有迹象表明，要使并购交易继续进行，卖方可能不得不接受较低的估价。华为(Huawei)和电讯盈科(PCCW)都有意出售重要业务部门的大量股权，但是金融动荡正迫使潜在买主重新报价。

中国电讯设备厂商华为今年开始出售其移动手机部门主要股权，该进程已处于最后阶段。这个部门在交易中的预期价值达35亿美元。

鉴于信用成本不断上涨，美国经济前景日益暗淡，几家候选竞购公司最近打消了收购的念头。

华为聘请摩根斯坦利(Morgan Stanley)主持并购过程，希望（借此）增加这一部门产品在美国市场的销售。

华为的高管正在考虑美国私募股本公司贝恩资本(Bain Capital)和银湖( Silver Lake)的最后报价，并可能在本周作出决定。

交易知情人士表示，“出售过程开始以来，金融界发生了巨大的变化。华为将不得不决定，是强行进行，还是结束这一进程，等待市场回稳。”

在香港占主导地位的固定线路通讯商电讯盈科也面临同样的处境。电讯盈科主席是香港企业界大亨李泽楷(Richard Li)。

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FT社评：中国应该扩大内需英国《金融时报》社评 2008-10-06 选择字号: 大 中 小

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从西方人的观点看，中国面临的难题是令人羡慕的。在2007年增长12%后，中国经济在未来一年的增速将会放缓，也许将增长8%上下。如果增长只是温和减速，对中国不会构成什么灾难。需要指出的是，尽管有种种“脱钩”之说，但中国经济目前仍依赖美国、欧洲和日本的表现。

金融动荡在美欧持续越久，经济下滑就将越严重。信贷市场出现严重危机，对企业投资和消费者开支起到抑制作用。未来几个月，美欧进口下降看来已成定局。

鉴于中国有三分之一以上的出口流向美欧，中国将受到影响。低成本出口也许不会崩溃，但迹象显示，各出口商正感受到压力。日本经济面临又一次衰退，使中国不太可能把出口转向其它高收入市场。

中国消费者大约仅占中国产出三分之一，他们似乎不太可能填补出口需求大幅下降造成的空白。

推动中国消费者大把花钱的激励因素并不多。中国股市在过去一年间下跌近60%，各地房价大幅下挫，薪资增幅已经放缓。尽管零售额数据显示今夏出现强劲增长，但个别产业表现疲弱，8月份汽车销量下滑多达6%。

但是，中国领导人拥有干预的资本。由于全球需求趋弱，大宗商品价格见顶回落，而中国通胀已从2月份的8.7%降至8月份的4.9%，比较宽松的货币政策随即出台：中国央行在9月份进行了6年来首次降息，以求鼓励支出。

政府支出也应提高。中国的公共债务不多，而且政府预算正处于盈余状态。为刺激增长，中国政府可以增加基础设施投资。然而，扩大社保网络将对鼓励消费起到大得多的作用：改进公共医疗体系和改革养老金制度，将使消费者感到不再那么需要进行个人储蓄。

中国的贫富差距日趋扩大，正在造成社会紧张。经济增长突然减速，是中国领导人最不愿意看到的局面。如果中国领导人致力于将经济重点从出口转向国内消费，那么现在肯定是采取行动的合适时机。

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（老潘注，洋鬼子真是站着说话不腰疼。扩大内需，这还用说嘛。为什么无法扩大？看看毒奶粉、以及服务业的金融就知道啦。我是坚定不移的尽可能拒绝消费者，核心就在于，越少消费，越安全。这应该是与时俱进的中国特色吧。）

全球信贷危机与大萧条英国《金融时报》托尼?杰克逊(Tony Jackson) 2008-10-07 选择字号: 大 中 小

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我在去年11月提出，当前这场危机可能与1929年的大萧条有一定相似之处。当时，这是一种随意之说。现在，我想人们需要认真考虑这个问题。

我并不想耸人听闻，也不是要兜售那个老掉牙的说法——即历史总是重演。在很多方面，1929的世界都与现在不同。但是，它又确有足够的相似之处，让我们获得启迪。目前，我们需要所有一切具有启发性的观点。

就此而言，查尔斯·金德尔伯格(Charles Kindleberger)的《萧条中的世界，1929-1939》，是我所知的最好的一本书，我近来一直在拜读此书。《萧条中的世界，1929-1939》最新一版是在1986年，作者提出的一个观点，与当前危机具有紧密的相关性：大萧条并非在美国制造。就像现在一样，危机从一开始就是全球性的，需要全球共同解决。

然而，一点明显的不同是，当时市场崩溃开始于1929年，但此前衰退已经出现。而这一次，衰退发生于市场崩溃之后。

但1929年的灾难具有相似的后果。此前，金融系统一直充斥着过高的财务杠杆，灾难之后的去杠杆化过程（deleveraging）抽空了实体经济中的信贷。

凯恩斯（Maynard Keynes）1931年所做的一次分析，指出了同样的相似性。他写道，整个恐慌都是银行所持资产价值猛跌的结果。资本主义的未来，取决于这个问题能否得到解决。

但组织跨国界银行纾困的行动，却完全失败了。

当年，英国为了救援欧洲银行，试图促成一家美法基金（Franco-American fund）的纾困行动，却被法国破坏掉了。看看这与上周的联系，法国提出一项欧洲纾困提案，却被德国人破坏了。

1931年，奥地利Creditanstalt银行出现挤兑，这是当时首家欧洲大型银行发生挤兑，这导致英国向该行提供为期一周的700万美元贷款。这笔贷款数额如此之小，正像金德尔伯格所说，它标志着英国作为最后贷款人的终结。

在美国，人们对是否纾困存在着意识形态上的争论。曾是银行家的美国财长安德鲁·梅隆（Andrew Mellon）表示，让银行自生自灭可以“洗去沉疴”。胡佛总统（Herbert Hoover）表示，向其它国家提供的信贷就像是乱放炮。

当银行危机席卷美国时，人们的反应是一片混乱。1932年末，美国成立了一家纾困基金——复兴金融公司（Reconstruction Finance Corporation）。1933年1月，白宫发言人坚称，应该公布使用这笔基金的银行。

这样的要求当然会导致纾困银行面临挤兑，而其它银行则停止纾困申请。到2月为止，在密歇根、新泽西和纽约，一些批发银行被勒令关闭。

与此同时，美联储则被危机震住了，以至于无力采取行动。2月份，联邦公开市场委员会（Open Market Committee）根本就没召开过会议。3月份，美联储拒绝签署对银行存款的担保。当被问及是否有更好的办法时，美联储什么也拿不出来。两天后，新上任的罗斯福总统让美国所有银行关闭一个多星期。

我们还没走到那一步，但我们也没到危机的第四年。这让我们回到金德尔伯格的中心论点：大萧条如此深远而漫长，是因为没有一个国家可以作为全球市场的稳定器。

直到第一次世界大战前，通过金本位制，英国在行使这项职责。到1929年，它已经无能为力，与此同时，还为自己在世界舞台中的定位而犹豫的美国，并不愿承担这项义务。

金德尔伯格的这个论点认为，国家集团（或者委员会）是无能的。那个时候，这当然是正确的。比如，1933年中举办的世界经济研讨会，就不光彩地失败了。

如今，这种说法也同样有道理。德国已明确排除使用纳税人的钱去帮助它国的可能性，爱尔兰和希腊也打破惯例，为银行存款提供担保，并因此受到指责。

如果金德尔伯格的分析是对的，那么我们全靠美国了。有人提出也要靠欧盟，但欧盟缺少相应执行机构。在美国，种种迹象却明显是混杂在一起的。

从好的一面来看，针对美国国际集团（AIG）的850亿美元救援方案，事实上也对欧洲的银行进行了纾困，虽然这一点普通美国选民恐怕并不明白。相比之下，即使是救援一家美国国内银行，美国人都存在严重的意见分歧，这让发起一次国际性的救援行动就更不可能了。

金德尔伯格认为，占据主导地位的国家，应该协调宏观经济政策、保持自由贸易，并作为国际上的最后贷款人。现在看来，这种要求似乎太高了。

然而，我们不应该太沮丧。在过去的金融危机中，只有一小部分变成衰退。

如果这场危机越来越严重——当然，看起来很有可能——那么，我们需要进行一些根本性的思考。下个月的美国总统选举，承载着的责任多过以往。

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（老潘注，按照作者的分析，我们是不是可以在比如2010年再度看到21世纪的《通论》？嘎嘎！）

曼德尔森重返英国内阁作者: 英国《金融时报》乔治?帕克(George Parker) 2008-10-07 选择字号: 大 中 小

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当彼得?曼德尔森(Peter Mandelson)上周四到伦敦去见戈登?布朗(Gordon Brown)时，他甚至没有带上一套换洗衣服。他说：“我只有一件衬衣，一条内裤。”而今天——在迅速整理了行头之后——曼德尔森已经准备在布朗的经济“战争内阁”中上任。

曼德尔森的第一要务就是找到帮助企业渡过经济危机的方法，尤其是那些脆弱的中小企业。他在接受英国《金融时报》采访表示：“这是首要议程——我希望我们可以发布一些公告。”

他正在思考如何确保政府能按时支付账单。他表示：“许多小企业的现金流依赖于政府付款。这应该是一个我们可以努力的领域。”

可能私有化的皇家邮政(Royal Mail)的未来也列入了曼德尔森的优先议程。

预计从今天与布朗新成立的国家经济委员会(National Economic Council)的首次会议开始，曼德尔森将在英国政府全面施展自己在全球商业和贸易方面的专长。

这位前欧盟贸易专员的财产仍然分置于伦敦和布鲁塞尔两地。他表示，他重回内阁是为了“国家利益，而非党派利益或党内的任何派系”。他相信，关于挑战布朗领导力的谈论已经成为过去。

在上周四应邀请担任商务大臣一职后，曼德尔森的回归受到了托尼?布莱尔(Tony Blair)的称赞——这清楚标明，布莱尔与布朗近15年的不和最终画上了句号。

曼德尔森表示：“我离开唐宁街，去托尼的办公室看望了他。 ”

“他说只要看看经济环境，看看国家面临哪些风险。现在是时候让我们所有人都团结在一起了。”

曼德尔森表示，随着上世纪90年代新工党的设计师重新联合起来，以谋求第四次大选胜利，布莱尔前发言人阿拉斯泰尔?坎贝尔(Alastair Campbell)也已高调复出。

曼德尔森表示：“戈登越来越倚重阿拉斯泰尔，这很好。看看阿拉斯泰尔所拥有的才能。每个人都会从休息中受益。阿拉斯泰尔获得了新生。他与众不同。”

“最重要的是，我已经离开了四年。时间和距离让我拥有了不同的视角。”

曼德尔森声称，与2004年离开英国政坛前往布鲁塞尔时相比，自己的个性也发生了转变。当时，他的内阁生涯似乎已经结束了。

他说：“我认为自己更加成熟。欧盟委员会(European Commission)极具合作性质的学院派工作方式让我获益匪浅。”

由他加入内阁，可能会让英国政府更添一分支持欧洲的味道。曼德尔森担心，经济危机，加之爱尔兰和希腊捍卫自己银行业的单边决定，会让整个欧洲承受严重压力。

但曼德尔森表示，促使他归来的另一个原因是，在其祖父赫伯特?莫里森(Herbert Morrison)在内阁任职时，工党曾在华尔街崩盘后犯下错误，他决心不让工党重蹈覆辙。

他说：“危机分裂了工党。我们失去了权力，在一代人的时间内都未能重新掌权。历史不会重复。”

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（老潘注，国难当头，个人恩怨算得了什么呢？30年河东30年河西。中国改革开放30年了，是不是也该改弦更张了？看看美国鬼子吧，为了救市方案，驴象两党恨不得重新洗牌，赞成与反对者几乎可以缘此而立党为公啦。哈哈。）

融资融券试点颁布后首日上证指数下跌逾5%英国《金融时报》帕提?沃德米尔(Patti Waldmeir)上海报道 2008-10-07 选择字号: 大 中 小

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卖空交易也许并不受欢迎，作为市场资本主义最危险的一种未受监管的无节制行为而饱受指摘，不过中国证监会显然不受其扰。

就在许多国家已禁止或限制此类操作时，尽管全球资本市场陷入动荡，中国仍于上周末宣布，将启动融资融券交易试点。

至少一开始，上海股市不为所动：上证综指昨日收盘于2173点，下挫5.23%，丝毫未体现该公告的积极影响，而是陷入对全球经济状况的担忧。

上海股市同时也跟上全球股市最新形势：由于中国国庆节假期，内地股市上周休市，直到昨天才得以对亚洲其它地区的股市下跌做出反应。

上周日，在一定程度上作为提振低迷的上海股市的进一步努力，中国证监会宣布，谨慎引入融资融券交易。证监会在其网站上表示，这些举措旨在为股市注入“新的活力”。

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雷曼前CEO指责卖空操作英国《金融时报》斯蒂芬妮?基希格斯纳(Stephanie Kirchgaessner)华盛顿、格雷格?法雷尔(Greg Farrell)纽约报道 2008-10-07 选择字号: 大 中 小

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雷曼兄弟(Lehman Brothers)前首席执行官理查德?富尔德(Richard Fuld)昨日在美国国会委员会作证时表示，(雷曼破产)是卖空者干的。

在就雷曼破产举行的特别听证会上，富尔德表示，这家老牌投资银行的遭遇让他感到“可怕”。他坚称雷曼是被市场信心危机拖垮的，加上受到“裸卖空”行为的祸害。雷曼破产是美国历史上最大宗破产事件。

富尔德对卖空者的指责，与今年早些时候另一位信贷危机受害者的证词如出一辙。今年4月，贝尔斯登(Bear Stearns)前首席执行官阿兰?施瓦茨(Alan Schwartz)对参议院一个委员会表示，卖空者是导致贝尔斯登遭挤兑的作俑者之一，使贝尔斯登流动资金枯竭，最终被迫卖给摩根大通(JPMorgan Chase)。

富尔德在听证会开始前发给记者的书面证词中写道：“我们原以为，我们受到良好保护，可以抵御即使是最艰难的市场状况。近期国际信贷市场的状况，已压倒了许多金融机构，并威胁着所有金融机构。我们已竭尽全力保护雷曼。”

然而，最终“我们被压垮了，其它一些机构也被压垮了。如果不是政府出手相救，还有一些机构也会被压垮。”

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需求骤减 部分亚洲船厂可能破产英国《金融时报》拉斐尔?曼代(Raphael Minder)香港报道 2008-10-07 选择字号: 大 中 小

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据高管人员、银行家和分析师表示，由于船东取消或推迟了订单，亚洲造船企业正面临需求骤减的局面，可能导致部分企业破产。

上述问题在中国可能尤其严重。中国正在挑战韩国全球最大造船国的地位，但中国许多新成立的造船企业属于私人所有，需要筹集更多资金进行扩张。

造船企业的问题来自航运和银行两个行业：贸易放缓，再加上银行无力或不愿为船舶订单提供融资。全球大宗商品航运成本基准指数——波罗的海干散货运价指数(BDI)已跌至４个月前水平的四分之一。

“我们（看到）银行正退出新船融资业务。”香港船东会执行董事包荣(Arthur Bowring)表示，“在经济这么不确定的时期，造船产能发展到这么庞大，十分堪忧。”

得益于亚洲经济长达十年的繁荣，亚洲造船厂到2011年的订单全满。这仍可为较大型和效率较高的造船企业提供一定缓冲，但中国某些新企业为了获得合约，正竞相提供退款保证。

“业务普遍迅速降温，大型船舶受影响最大。”租船经纪商华林集团(Wallem)常务董事迈克尔?伯利(Michael Birley)表示，“我肯定目前有些订单无法完成。”

中国有多达7家造船企业曾考虑进行首次公开上市，为迅速增长融资。但据银行业内人士表示，其中有些企业已转向从金融机构募资数亿美元。

原计划上市融资10亿美元的熔盛(Rongsheng)，目前正打算融资3亿美元左右。近期内预计需要额外资金的其它造船企业包括泰山石化集团泉州船舶公司(Titan)、新时代(New Times)和新世纪(New Century)。

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（老潘注，看到这样的内容，再想想温宝宝“我们有信心，有能力”的豪言壮语吧。瞒天过海是不？）

法国巴黎银行将收购富通在比利时及卢森堡业务英国《金融时报》舍赫拉查德?达内什库(Scheherazade Daneshkhu)巴黎、迈克尔?斯蒂恩(Michael Steen)阿姆斯特丹报道 2008-10-07 选择字号: 大 中 小

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法国巴黎银行(BNP Paribas)以145亿欧元（合196亿美元）现金和股票收购富通(Fortis)在比利时及卢森堡的业务后，将成为欧元区存款规模最大的银行。

这笔交易由比利时政府促成，此前富通集团的荷兰业务出人意料地被国有化。

荷兰首相杨?彼得?巴尔克嫩德(Jan Peter Balkenende)和财政大臣博斯(Wouter Bos)昨日表示，荷兰政府认为富通的比利时和卢森堡分部与法国最大银行的结合，是“向金融体系更稳定迈出的重大一步。”

法国巴黎银行将以90亿欧元购买富通在比利时和卢森堡银行业务的控股权，其资金来源是以每股68欧元价格发行的1.326亿本行新股。该行还将以55亿欧元现金，购买富通比利时保险公司(Fortis Insurance Belgium)。

法国巴黎银行首席执行官博杜安?普罗特(Baudouin Prot)表示，此次收购从第一年开始就将提升该行利润，同时也会改善其资本比率。该行股票今日收于67.50欧元，下跌5%。

该交易意味着富通在比、荷、卢三国银行和保险业务的终结，而留给该集团股东的只有富通的国际保险业务，以及一家特别机构66%的股权，该机构将持有富通的结构化信贷资产组合。

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（老潘注，华尔街海啸已经蔓延到了全世界，中国要是能够独善其身，那真是见了鬼了。）

中国平安投资富通巨亏157亿人民币英国《金融时报》吉密欧(Jamil Anderlini)北京、森迪普?塔克(Sundeep Tucker)香港报道 2008-10-07 选择字号: 大 中 小

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中国平安保险(Ping An Insurance)将在第三季度财务报告中报告，对富通(Fortis)的投资遭受157亿人民币（22.9亿美元）亏损，事实上抵消了该公司前三个季度的利润，并且叫停了其海外扩张计划。

在富通部分被国有化，其后剩余部分又在上周末被竞争对手法国巴黎银行(BNP Paribas)购买以后，平安对全球市场的短暂涉足似乎以惨败告终。

自平安去年支付每股19欧元的均价以来，其对这家比利时-荷兰金融集团5%的股权投资已经缩水逾70%。

法国巴黎银行驻中国的分析师陈睆明(Dorris Chen)表示：“平安从富通学到的教训可谓严酷，它不太可能会有海外扩张的举措，至少近期内不会有。”

3月份，平安同意以21.5亿欧元（合29.1亿美元）购买富通资产管理子公司一半的股权，但这笔交易于上周流产，原因是中国政府由于信贷危机而拒绝批准。

平安持股富通是中国保险公司首次进行离岸投资，而其灾难性的结果，可能会让北京在允许中国金融机构去海外冒险上变得更加谨慎。

熟悉中国金融集团策略的一位香港银行家表示：“部分公司仍在关注海外投资的机会，但没有一家会冲动行事。进行海外扩张的雄心目前已经被搁置。”在去年首批一系列投资产生了巨额账面损失之后，今年，中国政府否决了国有金融机构的若干大型海外收购。平安表示，公司将“充分总结此次事件的经验和教训，进一步检视海外投资的策略、程序和风险管控措施。”

平安计划向其寿险分公司注入200亿人民币的新资金，以确保其达到偿付能力和资本充足率的要求。

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（老潘注，马明哲是不是该从丫挺的6000万年薪当中赔偿些个？呵呵。）

嘿嘿。

这就是近几天洋鬼子在中国的媒体上的相关内容。非常丰富多彩吧。

这么着，都可以每天一部长篇小说啦。

美国是今天才出是事吗？

看看2002年我在央视做的经济学家演播室访谈节目的一期内容，就知道为什么我可以一直不仅仅对中国、而且对全世界都看空唱衰啦。

美国股市汇市出了什么事？

中央电视台商务电视“经济视点”

中国宏观经济信息网

经济学家就事论理，解读新闻与数字背后的含义。这次是中国改革杂志社社长兼总编辑温铁军先生。

美国股汇市动荡与乌拉圭银行停业值得关注

本周（7月28日到8月3日）内有两条消息，应该说是有连带性、也值得关注的。第一是美国股市变动，第二是周三已经报道出来的乌拉圭银行停业，以防止社会公众挤兑。这两件事虽然一个发生在北美的美国，一个发生在南美，但是这两者之间是有相关的。因为如果只是在美国股市上出现一些波动，大家可能认为这是一个局部的问题；但是如果南北美同时出现问题，人们会觉得这是一个区域性、甚至是全球性的问题。

美元化国家的动荡仅仅是开始

乌拉圭银行的关闭，实际上是继阿根廷出现金融危机之后的另外一场危机。这场危机应该说不是孤立的。拉丁美洲过去被称为美国的后院，在北美自由贸易区扩展成美洲自由贸易区以后，拉美国家它作为它的本国货币已经无法维持一个独立的货币地位，只能完全美元化；当美元出现大幅度贬值时，必然影响到这些完全美元化国家的货币。因为这些国家相对比较小、经济量相对比较小，而且它的货币完全和美元自由兑换，相对来讲，只要美国出现问题，这些国家发生问题是必然的。所以不仅是乌拉圭为了防止挤对关闭银行；其它没有关的、比如像巴西，它的“里亚尔”也大幅度下跌。阿根廷的比索已经跌得一塌糊涂。然后这次是乌拉圭比索，然后是巴西，整个拉美经济凡属于完全以美元作为自己国家货币储备几乎没有条件调整自己外汇储备的国家，受到美元危机的影响必然是非常惨重的。这只是开头，连带所发生的就是美元化地区；所发生的货币危机肯定会接踵而至。

美国人自己说“不”

首先看美国股市。美国股市经过长时间的低迷以后，突然在本周一出现一个比较大的反弹，接着又掉下去，人们对此众说纷纭。就像前不久当美国出现诚信方面的危机，大的会计师事务所、大公司出现了欺诈这些情况后，人们众说纷纭的情况也是一样的。我在我主编的杂志今年的八月号会出一个很有意思的专题，我叫它《美国自己说不》。美国不仅仅在股市上的变化表现出美国自己要说“不”，美国在汇市上的表现也是美国自己要说“不”。

为什么？因为前不久大家很清楚地看到，美国股市汇市双下跌，不仅股市大幅度下跌到8000点以下，汇市也在大幅的下跌。欧元对美元前不久曾经突破过1：1，到本周一时候又接近了1：1，在零点九几到一的水平上，恐怕会维持相当长一段时间，甚至可能会逐渐再超过1的水平。因为欧元在1999年1月1号发行之初，就是比美元高百分之十几。那时因为欧元发行比美元的币值高，才引发了这两大币种之间的一场争夺，导致了后来出现的科索沃冲突、巴尔干危机。巴尔干危机出现以后，欧洲各国以不超过3％的财政赤字来作为欧元发行的基础。那场战争导致欧洲各国财政赤字大幅度增加，欧元当然得掉下来。

美元汇率下跌将引起连锁反应

中国表明将提高欧元储备比例

现在随着美元汇率的下跌，欧元币值重新上升，这两大国际货币在汇率、在外汇市场上的这种变化，必然引起整个国际上的反应。

比如，中国最近提出要调整外汇储备结构，中国在这之前就已经表明要把和美元之间事实上联系汇率制逐渐调整成一揽子汇率。比如说，中国不仅要储备美元，而且要储备欧元、要储备日元，储备其它的国际上的硬通货，改变过去美元外汇储备过高这样一种结构。最近提出的是，把原来外汇储备中欧元占15％的这个比重提高到20％、甚至20％以上。这就是说，在这样一种汇率波动局面之下，中国将会做出一种调整自己外汇储备结构的动作，来保持自己本国外汇储备不受到汇率大幅度波动的影响。从市场经济角度看这当然无可厚非。现在既然是经济全球化，中国也已经加入世贸组织，中国在国际外汇市场上的买进卖出，调整自己本国货币，保证自己外汇资产不贬值，这是正常的市场行为。

但是即使是正常的市场行为，对于整个国际汇市来说，它的影响应该说是不可忽视的。因为中国在国际金融市场当中的角色是越来越重要，因为随着这几年中国进出口形势不错，经常项下的盈余比较多，中国外汇储备也不断升高，现在已经是2500多亿外汇储备，应该说在国际上属于排在第二位这样一个水平。

中国已经成为美国国债第二大持有国

调整外汇储备结构将对美国资本市场产生较大影响

不仅如此，中国还是美国的国债第二大持有国，将近900亿，当然和第一位的日本相比差距还是比较大，日本大概4000亿左右，中国还不到1000亿。尽管和日本差距比较大，但就中国这样的国家来说，它持有美国国债达到这样大的规模，那么它在调整自己外汇储备结构的时候，对美国国债的动作恐怕也在一定程度上对美国的资本市场有影响。因为客观地看，中国加入世贸组织以后，特别是中国承诺经济全球化这样一种趋势，中国在国际资本市场上的动作，将对所有的机构投资人、对投资商来说都应该值得关注的一个方面。

美国基本面向背的事实为很多国内学者所视而不见

在这一周来说，美国股市和汇市还是一个最热的点，但是它恐怕亮不起来。为什么？因为应该说，人们一向对美国经济分析的争议比较大。去年有过几次宏观形势分析会上，国内很多经济学家都认定美国经济主流是看好的，基本面仍然是看好的，只有少数几个人，像王建、还有国务院体改办体改研究所所长陈力等几位，我个人也有一些赞同的意见。我认为，现在过早认为美国经济基本面看好恐怕不太合适。因为常识使人觉得，美国经济完全靠所谓新经济泡沫支撑是走不下去的。当时就觉得美国经济看来基本面不可能长期看好。

这个争论到现在应该说可以告一段落了，因为假定说去年美国经济的走弱、特别资本市场大幅度下跌还可以用“911”突发事件来解释，今年则很难用几个公司欺诈去解释美国股市的大幅度下跌，也就是说，美国的股市下跌应该是趋势性的下跌。所以，尽管本周一出现过一次反弹，但是它并不是像有些学者分析那样，它意味着熊市结束了，牛已经到门口了。

美国股市不仅没有一个实质性基本面的支撑，反而现在为什么说美国自己说不，因为美国一系列政策已经或者即将出台，实际上都是自己说不。美国经济自己在面临重大结构调整的时候，它采取的一系列手段应该说非常正常的。只不过我们这边的分析往往不能客观地现实地去看待美国的现状，而往往把它和我们现在的误区的这些讨论结合在一起了。所以这恐怕是一种我们不能非常现实分析问题的一个困难。

美国经济泡沫破裂是早晚要发生的

其实美国股市向下走的趋势，应该说明显的，而且不仅是现在明显，以前就一直有过这种判断。早在1996年9月份，我在美国跟一位学者做过一次对话，回来以后，1996年11月份发过一篇文章，叫做《国际金融资本的全球性危机与中国改革》，把中国的金融问题和美国以及世界上金融资本运行的基本规律做了比较分析，当时就认为其实这个金融泡沫必然会走向崩裂这么一个趋势。这应该说长期的，把泡沫吹大了以后还让它永远是泡、永远不崩，那是不可能的。

紧接着，1997年出现东南亚金融危机，并影响到全世界，全球金融体系都发生了一些问题。但很快地在1998、1999年以后，人们认为复苏又产生了，美国的新经济支撑美国的基本面，所以美国股市继续看好。

其实客观地看，情况并不是这样。因为随着美国经济结构调整，它的实物经济移出以后，美国客观上在90年代中后期已经发展到以金融为主的服务产业占整个GDP增加值的80到85％之间，那也就意味着，如果没有充足的资本流入美国资本市场，美国客观上撑不住这样一个完全靠服务来维持的增长。

当然这就迫使美国采取了一些除了经济手段之外的其它手段，也可以叫非经济手段，包括政治手段、或者军事手段，总之是要让世界上其它地方不安全，其它地方的过剩资金才能进入美国。这是一个重要的规律，也是大家可以理解的常识。

接受美国实物制造的西太平洋国家依赖美元

再有，因为美国本国物质生产逐渐退出，大量地转移到发展中国家，像中国、韩国、还有东南亚国家等等，使这些亚洲—西太平洋沿岸的这一圈基本上都变成了以制造业为主的国家；而这些国家又都算是美元区或者半美元区，根据特律芬悖论这样的一种理论，这些发展中国家必须更多地向美国出售他们的产品、更多地得到美元作为他们的储备，才能够使得这些国家相对来讲稳定。

因此发展中国家、特别是以制造业为主这种类型的发展中国家就必然要求美国扩大消费。当美元下跌的时候，这些国家要用自己辛辛苦苦换来美元外汇来保美元、来购买更多的美元。这样就使得美国成为一种所谓的世界中央银行——美国只是需要印出纸币就足够维持经济增长，它反正印出纸币这些国家得换，换来以后，得返回到美国资本市场。

其实最近这一两年美国资本市场高起的时候，每年大约有3000多亿外部资本流入美国，占美国资本市场规模在1/3到1/4，如果没有这一部分资本流入，美国资本市场下跌是必然的。

美国消费市场饱和造成依赖美国市场的国家步履蹒跚

现在的情况是什么呢？美国自己的消费已经到了一个无法再增加的地步。比如像中国出口到美国的衬衫，够美国无论老人还是孩子，平均每个人每年消费10几件；中国出口到美国的鞋，够每个美国人平均一年消费7双，它的消费已经不可能增长；而这些一般制造业国家还在拼命杀价竞争向美国出口，美国的消费不可能增长，也就意味着这些国家出口困难，这些国家得到美元资金也就相对比较困难，返回美国资本市场投资也就比较困难。所以就常识而言，按美国这种经济模式不可能运行下去。

完全依靠资本运行必然导致公司丑闻和说“不”

事实上，完全靠资本运行来支撑美国经济这样一种方式，必然导致混业经营的银行与大公司的勾结。从最近揭发出来新的案件来说，无论是GP摩根、还是CITIBANK、就是花旗银行，都出现这样的问题。这些丑闻是美国经济必然的一个结果。

这些问题出现之后，说美国自己说“不”，就是美国必须解决一些问题，必须重建它的诚信制度。因此美国才强调，第一要修改破产法，第二要对造假者处以更为严厉的10年以上的刑事惩处。这些都是美国对自己的欺诈、非诚信做法说“不”。其结果会导致什么呢？原来靠这种方式引入了大量的资金；但严格的结果是资金可能会出去，再加上自身资本市场下滑，这样在美国股市下滑的情况下，资金必然要寻找出路。

美国资本在其国内寻求出路前景黯淡

第一个寻找出路的方式是在美国本国，资本转向炒作房地产，但是房地产是经不住炒的，它的领域很小。如果说房地产也经不住炒，新经济泡沫崩了，房地产泡沫再崩了，接着会是什么呢？

所以从长期基本面看，基本面就是美国服务业产值曾经被国内很多人非常推崇，说它能达到80％以上。但是这80％服务业产值是危险的，实际上这意味着它的经济并不健康。新经济泡沫破、房地产泡沫破，接着会带来什么？会带来整个资本市场可能会出现一蹶不振的局面，导致资金大量流出，这个问题就比较严重了。

亚洲经济基本面比美国泡沫化程度小利好因素多

因为美国这次是股市汇市双下跌，股市下滑的同时美元币值也在下滑，因此，凡是像亚洲这些和美元事实上建立美元汇率制度的地方，比如像中国的香港是完全建立和美元的联系汇率制，香港也出现了和美元、和美国股市下跌几乎同步这样一种情况，下跌的点数也比较多、大概300多点，也表现不好，虽然没有美国股市下跌那么深，但是相对来讲也下跌；其它的地方，比如像日本股市、台湾股市、韩国股市都出现下跌。而且最近的消息，韩国如果对像三星、现代等等这些大企业按照美国的方式去进行检察、审计、查处的话，估计韩国经济会出现和美国相似的问题。

所以，过去说美国经济打喷嚏亚洲就会发烧感冒，现在这次应该说美国得了重感冒亚洲打喷嚏，亚洲还没有像美国那么严重的表现。这是因为和美国相比，应该说亚洲经济的基本面好的、有利的东西多得多，因为它基本上以制造业为主，经济泡沫化程度不高。其实日本从制造业来说仍然是世界上数一数二的制造业大国，它的实质经济这块仍然表现不错，尽管它出现了比较严重的泡沫，但是泡沫崩溃以后，真正影响是谁？是那些大资本集团、特别是金融资本集团、投机的资本集团，对日本整个制造业来说影响不是很大。因此相对来讲，无论日本、韩国、还是中国大陆、以及周边的国家和地区的制造业——亚洲经济基本面，都不会由于美国股市和汇市的波动而受到太大的影响。

综观美国整治欺诈尽是利空

8月14号对于美国人来说非常重要的日子，这是美国政府规定的上市公司必须对本公司是否存在欺诈行为进行公开表态的最后期限。而实际上，现在美国政府出台一系列打击公司造假的措施，并不会促进股市的上升。为什么呢？美国前几年出现大公司并购，然后出现高科技风险投资高涨、出现所谓新经济泡沫，这些都与大公司和银行联手做事有高度相关性。

这次美国政府如果真能够下决心整顿美国股市、真的如他们所说的那样创建美国公司的信用制度（包括修改会计制度等等一系列的方式）、所有这些事情都做的话，那么根据正常的看法都会认为这有比较重要的影响，因为肯定不是这几家公司出现欺诈问题、出现造假帐的问题。现在来看，已经有10个大的公司申请破产。

从这可以看出，美国公司不仅对8月14号最后期限会有敏感的反应，而且对于破产法是否修改也有敏感的反应，因为如果公司有这些问题，一旦这些问题被披露以后，接着这个公司要破产；而如果这个公司破产而不是像过去那样给予比较好的保护，这些破产的公司会损失会非常大，连带股民、股东也会受到极大的损失。因此至少目前看不出这些消息有什么利好的可能性，相对来讲，看上去都是利空的可能性。

美国悄然放弃美元一统天下的一贯政策

应该说，造成美国现在这种状况的一个很重要的原因，就是它的强势美元政策。现在，这个问题恰恰也是准备在《中国改革》第八期会讨论的问题，美国政府自己对强势美元政策说“不”。为什么？就是事实上保不下去了。

因为过去，有那么多发展中国家在美国一个货币、一个美元独大的情况下，都不得已要尽可能向美国出口，来换回美元这张纸作为自己稳定本国货币一个基础性因素。

但现在这个世界已经变了，最为重要的变化就是1999年1月1号欧元的问世和今年欧元货币的正式流通。这两个重大事件使得很多一向对欧元持怀疑批评态度的国家，现在都不得不根本改变这种态度。事实上，中国已经调整欧元15％的外汇储备，储备了15％的欧元，恐怕还进一步要调整外汇储备。也就是说，各国不必再以美元作为唯一的维持自己本国货币稳定的依据。

这意味着，当欧元问世以后，美元地位下跌是必然的，想保客观上是保不住的。因此美国政府自己不得不悄悄地放弃保护美元这样的美国历届政府宣布的核心经济政策。一旦这个核心经济政策被放弃，对于整个这个世界资本市场影响都会非常大，对各国经济影响也都会非常大。

欧洲经济相对平稳使得欧元被看好

应该说，总的看欧洲经济是一个平稳的，因为到现在为止，欧洲的整合——对于东欧经济的整合正在进行中，还没有完成对整个欧洲经济的整合，尤其还没有和整个俄罗斯经济整合在一起，也就是说，欧洲进一步实现大欧洲区的经济整合过程尚在进行中，可以说方兴未艾。

如果按常识看，一个货币的发行第一和经济总量、贸易量相关，然后也和进出口相关。现在欧洲区内贸易大于区外贸易；从区内贸易的情况来看，欧洲经济活跃程度仍然是相对比较平稳的，也就是说，相对而言欧洲经济是比较健康的。

一旦要实行欧元统一货币以后，就会减少很多汇率成本。过去是十几个国家要换汇，这当然导致区内贸易连同带来一块换汇成本上升；如果统一货币，没有汇率成本了，区内贸易会进一步增大，区内贸易成本会下降，整个经济还会增大。所以应该说欧洲经济是相对平稳的，尽管可能不会表现为短期内有很高的增长，但是欧洲应该说是以制造业为主、以实质经济为主平稳增长的一种态势。

欧元风险在于欧美经济争斗

有人说欧洲发行欧元有很多不确定性，这是不错；但其实欧元最大不确定性不来源于欧洲内部，而是来源于欧元发生以后彻底调整了美元一币独大这样一种格局，会带来美元和欧元之间的斗争，实际上也就是美国经济和欧洲经济之间的斗争。这种斗争多大程度会转化为政治矛盾和军事矛盾谁也无法预测，这个风险才是真正的所谓不确定性、才是真正的风险。

比如假定美元保不了，假定美国经济继续下滑，假定美国真出现经济危机，肯定会有政治上、或军事上的事件发生，比如肯定会见到美国打伊拉克，至于打其它的国家现在还没有说，至少现在攻击伊拉克这一点上似乎已经是板上锭钉，非打大不可了。

战争可能一定程度上带来制造业某种程度的复苏，或带来对于像能源地区、特别石油地区的某种变数；又因为欧洲经济和亚洲经济都是石油经济，都强烈依赖于石油供给才能保证经济增长，而如果战争在伊拉克地区打响，是不是就有可能导致整个世界能源格局发生某种变局？因此影响亚洲和欧洲的这样的靠石油作为能源才能维持增长的石油经济？然后导致某种国际上的资金的不安全，然后再逼使资金重新流回美国资本市场？再重新使美国以资本市场为主的、以金融为主的这样一个服务继续维持一个相对稳定的增长、或者说恢复？等等，会不会有这样的现象发生？这都是现在很难做判断的，但是应该说可能性是存在的。

面对困境美联储难有作为

如何评价当今美联储的作为，这也是个值得讨论的问题。在过去资本大量流入的情况下，相对来讲，美联储调整汇率会对美国资本市场起到影响，当汇率调低相对资金就会更多进入资本市场；如果汇率调高相对资金会回到银行，这是一个闸门。

但是现在的问题不在这里，而在于流入美国资金的总量大幅度下降，去年到今年年初下降到1000亿，而如果美国资本市场每天流入资金量小了，它的下跌就是必然的。因此从大的资金盘子来看，调整利率未必能够起作用。所以过去人们比较注重美联储的利率政策，以为它能够对资本市场起作用。以前确实有过作用，但是现在资金盘子、整个资金量发生重大变化的情况下，恐怕不能过高地评价美联储调整利率的作用。

应该说，美联储在现在的情况下采取必要措施，是必需的。出现这么大变化它却没有反应，似乎是不对的。但是有了反应也未必就能够起作用。比如，像格林斯潘他会清醒地认识到资金的总量发生变化了，利率政策未必能够起作用，他也许有可能悠着点不调。

美国股市汇市动荡对于中国利大于弊

美国这次的经济动荡，对中国当然会有影响。但是现在就国内的讨论来看，上半年美元下跌，似乎是认为对中国经济上半年的走势有正面的影响，因为中国上半年之前没有强调改变汇率结构和外汇储备结构，还基本上以美元外汇储备为主，中国在出口增加额上应该得益于美元的下跌，这可能是有作用的。

从上半年情况看，中国无论是外商直接投资、还是中国的出口、增长项目赢余，都有比较好的表现，都增长了很多；从全年看，中国仍然有希望维持发展中国家外资流入最多国家的地位，这应该说问题不大。

应该看到，美国到现在的波动，下半年可能会对中国的出口带来一些负面影响。但是由于总的来说，因为外资继续会比较大规模地流入，因此相对来说，只要资本流入多，资本触及的地区产生资本收益会高。客观地看，美国经济的现状对中国经济总体影响上说，会是既有正面也有负面。但是相比较而言似乎是利大于弊。因此中国经济今年总体的走势基本上是看好的。

美国股市汇市动荡并不会造成资本大量外流对谁都没好处

美国经济波动会产生资金外流的状况，有人认为中国有可能是一个资金流入地，有可能吸引这些资金。就目前看，应该说长期趋势是这样的。但现在的问题似乎和以往的讨论有些不同。因为这次美国资本市场比较大的变动，已经造成了很多大的包括养老基金等等这些投资基金出现了严重的问题，它可能需要自保了。比如像日本现在养老基金出现严重问题。

美国原来养老基金占全球养老基金的54％，如果美国资本市场大幅度缩水，当然也包括这些基金大幅度缩水，连带发生银行资产大幅度缩水（人们说现在美国资本市场已经蒸发掉7万个亿），将会带来全球的金融恐慌。

覆巢之下岂有完卵。过去认为在一般情况下，美国资本市场出现问题时、股市下滑时资金会流出来，一部分会进入亚洲，一部分可能会进入欧洲，一部分会在美国进入比如进入房地产等其他领域；而如果说这次的危机是一个深度危机、或者是新经济泡沫破裂以后，房地产泡沫连带破裂，然后导致整个资本泡沫的总体崩溃，那不会对谁有好处，只能是那些仍然以制造业或者以实质经济为主的国家能够维持它的经济基本面。但是金融货币经济这块大概都会受到冲击、都会受到影响。

中国是个负责任的市场经济国家

中国在国际金融市场中的角色越来越重要，最新数字表明，中国已经是持有美国债券第二大国家。而在是否利用这种角色对国际市场产生影响的问题上，应该说，中国一直是一个负责任的国家。在前几年、特别是1997年亚洲金融危机爆发以后，中国坚持人民币不贬值，对于整个亚洲经济的复苏起到非常重要的作用。所以中国在经济全球化的过程中间扮演了一个非常重要的角色。首先它对于亚洲地区、乃至于全球经济，应该扮演负责任国家的角色；同时中国又是一个已经转向市场经济的国家，按照市场基本运作规律来操作也是理所当然的事。

因此说，一方面中国会谨慎地尽可能地保持中国在全球经济中一个负责任角色的做法，另一方面也应该按照市场经济本身的要求来运作在国际资本市场的手段，这也是正常的。所以就像其它所有的国家在国际资本市场上的操作一样，这些操作都会或多或少起到一定影响。至于这种影响的大小取决于具体的做法。

结束语

简单概括，一句话最清楚，就是应该用常识来判断美国经济的走势。钱能生钱，这不是常识，这是假的理论。

文字整理：何必

相关内容可参见中宏网：www.macrochina.com.cn。

本节目专家亦由中宏网推荐。

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怎么样？

这些内容，在中国宏观经济网上都有。那可是咱义务无偿地在每次节目录制完毕后对着速记内容那那些口语化的连接词去掉使通篇书面化而才有了如此格式的。当时，高善萍还在《中国经营报》，介绍了那里的编辑杨品文，让我将每期如此内容传给后者；后者则多次使用我提供的比如樊纲、陈兴动、温铁军等人的采访内容，但却不付任何稿费，俺问及，则说是电视台与报社合作都是如此！奶奶的，要知道这样俺凭什么提供呀。

现在看来，当时的预言又是个“不幸言中”了吧。

王建似乎一直对美国佬很是不感冒，多次在我的节目里对米国人的所作所为大加鞭挞，却对日本模式情有独钟。

而从总体上说，温铁军也是个悲观主义者。

如此判断，提供给了当时收看我的节目的观众以一种顿开茅塞的视野。那时，正在召开16大，俺的节目从平日的晚10点被挪移到了凌晨1点多，可还是有观众追着看。这是中国电视领域里唯一的一个经济学家谈论一些国内国外宏观经济的节目。俺曾经说过，如果不是商务电视寿终正寝，俺最终一定是网罗中国所有优秀的左中右经济学家、乃至国外的什么诺贝尔经济学奖获得者呀之类的货色在俺的节目里摇头晃脑说三道四，对于电视圈儿乃至中国新闻界的娱乐化倾向进行身体力行的拆解，以严肃内容冲击整个传媒领域的超女风潮。

当时，的确有着左中右专家学者在我的节目里露面，针对五花八门的话题进行解析。光俺的校友里面就有贾康、陈淮、魏小安出现，而其他的则最突出的像阎学通、赵燕菁等非严格意义上的经济学家。在这方面，王建和杨大侃起到了至关重要的作用。后来，节目进行良性循环，陈兴动推荐汤敏参与节目，已经是个非常标志性的阶段，陈兴动认为，俺老潘是可以做朋友的主儿，不比中国新闻界其他那些牛屄哄哄的人五人六辈们。（因为咱自己心里非常清楚，说到底俺不就是个没有任何保险和保障朝不保夕的社会最底层的混混儿嘛，啥都不是，只能老老实实做人呗。）如此下去，再多些个人上节目，比现在的《对话》光是财富精英人模狗样高谈阔论满足人们遥不可及的致富梦想要强多了吧。在资本主义崇尚消费刺激感官的传播方式里，对于报喜不报忧粉饰太平的当局来说，一档严肃的节目会有着只可意会不可言传的解读现实引导观念的作用哪。

那时，温铁军到我的节目做嘉宾时，还带着当时他所在的中国改革杂志社的人员，在演播室现场观摩电视节目制作过程。只不过，电视节目制作过程可不是演播室那么小的范围，就像温铁军在三农问题上的经典发言所谓三农问题解决之道在三农以外，换到了电视节目来说，电视节目的主要功夫是在演播室以外。这也是为什么我带着包括王未名在内的三个半人就可以干一档日播节目还可以成天到晚喝大酒玩电脑游戏，而那些其他电视节目制作者干得昏天黑地早出晚归却还是没有收视率的根本差异所在。

咱随便写的嬉笑怒骂的玩意儿，交给记者去贴上画面，加上几个街头采访，胡乱一编播出，就能够达到整个栏目有史以来的最高收视率，然后再骗丫挺的北京市什么新闻一等奖。这就是本事！所以，别跟我说什么大学新闻系传播系的那些假末三道的专家学者，什么电视节目应该这么做应该那么做。是骡子是马拉出来溜溜，他们丫有本事弄出个收视率来让俺瞜瞜！

而且，以现在央视经济频道成为右派舆论阵地的情形看，也是祸国殃民噢。

言归正传吧。

华尔街病毒正在蔓延。如果俺的节目不被强行干掉（因为整个商务电视都被罗振宇那个丫挺的给彻底送到历史里面去啦），人们或许会看到，有关美国的更多的说辞，而且是相对比较平衡的意见，而不会像现如今这种被右派们别有用心一边倒地对美国佬顶礼膜拜，以至于卖国求荣到了无以复加的程度。

说是意识形态向左转社会政策向右转，也就是人们形象地称之为打左灯向右转，可实际上，意识形态的资本主义化却是不争事实，对于新自由主义的追求也是本届委府一以贯之的路线。那些所谓新三民主义、和谐社会、科学发展观等等政治化的口号，也就是停留在口犯的口惠而实不至的层面上而已，没有任何实际功用，完全是拙劣的自以为是状态下似是而非的花言巧语，在编造谎言上都已经失去了与时俱进的想象力与创造力，还是沿用着腐朽溃烂的意识形态体系制造出来如此的垃圾货色。

什么第多少次理论学习，咱们听得不少了吧。问题在于，尽是找了些个主张加快改革、比如加快金融体制开放的主儿，前往觐见出谋划策，结果能够好得了么？

具有讽刺意味的是，中国的右派极力鼓吹对外开放，极力推动金融体制改革，而贪官污吏们则满足于改革作为社会转型模式的常态化，将这种双轨制固定为人类历史上前所未有的社会模板，并从中取益，利用双轨制谋求巨大的价差；而中国左派则对改革开放咬牙切齿，极力阻挠对外开放的进程，北大巩献田对物权法的攻击就延缓了物权法的问世时间。可是到现在，中国在华尔街海啸当中没有兵败如山倒溃不成军，恰恰是对外开放不足而带来的结果。这与1998年亚洲金融风暴时中国能够幸免于难的制度性原因如出一辙，都是资本帐户不开放！

今年是改革开放30年，委府正在高调纪念，可这个时候华尔街海啸以及中国因为开放不足而使自己赞赏可以隔岸观火甚至口口声声什么英雄救美，也是个非常耐人寻味的现象吧。这是不是告诉中国人，只有闭关锁国，才可以独善其身？美国式的道路注定是死路一条，他们丫挺的最后也不得不选择了国有化的道路，亲手葬送了新自由主义，让里根开创的政府不干预模式成为历史，而这对中国的改革开放来说意义至关重要，改革还有没有什么方向和目标？如果美国不是改革目的地，那么谁来填补这个空白？

以刚刚当上总理就在记者招待会上说自己的脑袋是computer而不说中国话的主儿们来说，东方主义注定不会进入其视野。麻烦在于，改革真是他娘的没完没了，还要被委府坚定不移进行下去，根本不管这改革带给咱国民是死是活。可是，如果问问官场中任何一个人，改革到哪里、以及什么时候完结？没有任何答案！

一个没有目标、没有时间、没有既定路线与方针（看看邓小平经济建设为纲到江泽民的以钱为纲再到胡温口口声声的公平正义为纲的改革方针朝三暮四吧）却涉及到十多亿国民生老病死荣辱与共的改革，就这么被死乞白赖地继续着，如此说来，咱们可比华尔街风暴里的美国鬼子惨多了吧？