牛刀：全球降息会给中国高房价带来返照的回光

中国人民银行决定：从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。国务院同时宣布取消存款利息税。本次货币政策的重大调整有两重意义，对外呼应全球央行的降息举动，对内刺激股市和实体经济，以利实现保增长的目标。

正像加息不是单纯针对楼市一样，降息也同样不是仅仅为了刺激楼市。严格来说，本轮降息对股市和实体经济的作用更大一些，因此，无论是自住还是投资，头脑都不要发热。我们要看见这么一个事实，全球央行的统一行动，表明全球经济已经出现重大危机，货币政策的调整是为了力图避免经济进一步恶化，甚至陷入衰退的境地。千万不要以此理解为，中央政府开始用这种方式来维护高房价。

但有一点需要说明，本次降息是存贷款利率同时下调，意图无疑是刺激消费。对所有市场都有一个共同的利好，那就是降低买卖双方的财务费用，对楼市也不例外。本来是一件均好的事，但是，国务院的取消存款利息税，减少了利息收益的支出，实际上是减少了负利率，客观上取到了抑制购买大宗消费品、尤其是不动产的作用。对楼市来说，取消利息税的抑制消费效应，远比降息的刺激消费的效应要大得多。

现在的问题是，高房价的既得利益群体将要开动所有的媒体机器，放大本次货币政策的刺激购买的效应，甚至会掀起一轮新的炒买炒卖的小高潮。但是，对楼市产生的影响不会很大，理由是，经过这三年的宏观调控，买方的购买知识已经变得非常丰富，有的炒家已经有了刻骨铭心的教训，不会轻易入市。市场给大家的教训，远远不是一两个刚出台的货币政策所能让人遗忘的。即使要忘掉伤痛，也需要时间。

从2006年的国八条以来，稳步推进的宏观调控，对楼市有直接意义的有这么几点核心内容，一是9070政策，扩大普通住宅的供应；二是去年的927房贷新政，把炒家逼出市场；三是今年8月的限贷令，把土地的所有权控制在政府手上；以及大规模的兴建社会保障性的住宅等等，这几个方面已经构成了中国楼市稳定的基石，其房价理性回归的趋势轻易是撼不动的。

如果本轮货币政策的调整的效应，被市场无限放大，甚至出现新的炒买炒卖，那也只是高房价的回光返照，持续的时间不会很长，房价就会报复性的狂跌。中国各大城市的房价最终会回到经济发展水平和居民收入增长想均衡的状态，打破了这种均衡，宏观经济就会发生更大的危机，是中央政府和城市居民都不愿看见的。

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