美国次级贷款危机简述12题
刘松萝

1.什么是次级抵押贷款？

美国的贷款分为“优惠级”（Prime）和“次级”（Subprime）。通俗地说，次级抵押贷款就是向穷人发放的贷款。

2. 次级抵押贷款的意义

次级抵押贷款表现出美国资本主义多样性和有人情味的一面。具体来说，就是让穷人也有借款的可能。特别是房屋次级抵押贷款的存在，让不少低收入者实现了购买住房的愿望。

3. 次级抵押贷款的风险和对策

既然针对低收入者，次级抵押贷款的风险是很大的。为了平衡可能的风险，采取了两项措施。第一，次级贷款的利率较高。第二，可以把贷款转化为证券。

4. 次级抵押贷款的证券化

所谓证券化，就是把次级抵押贷款包装成证券，然后上市交易。这样，借款者违约的风险就转嫁给证券买入者了。实际上，这是债权的转让。

5.为什么证券化的次级抵押贷款曾经火爆？

证券化的次级抵押贷款是有较大风险的。参与交易，需要控制买入量，还要注意是否有下跌的可能。总之，是需要技巧的。

但是，前些年美国房地产市场火爆，房价节节上涨。于是，次级抵押贷款不仅收益好，安全性也提高了。在利益的诱惑下，不少金融机构大量买入了次级抵押贷款。

当然，随着经济降温，房价下跌，次级抵押贷款的风险出现了。

6.华尔街规矩：“应该将这些东西卖给客户，绝不自己持有。”

创设证券化的次级抵押贷款本来是要把风险传递给交易者，券商当然不能自己持有。这就好比赌场老板只在赌博中抽头，不要参与赌博；期货交易所只提供交易条件，不做期货一样。当然，赌场老板和期货交易所的行为，主要是受到了规则的限制。

在《笑傲江湖》里，日月神教的教主任我行拿到《葵花宝典》之后，知道不能练，于是让东方不败去练。而东方不败却不知深浅，最后走火入魔。

本来券商或投资银行应该做任我行，不料在利益的诱惑之下变成了东方不败。

7.花旗银行和两房错在哪里？

她们违背了“应该将这些东西卖给客户，绝不自己持有”的原则，通过各种途径买入和持有次级抵押贷款，而且数量巨大。

8.什么是泡沫经济？

就是一个国家把过多的金钱用于金融、证券和房地产及其投机。

9.美国的教训是什么？

美国政府已经投入巨资救市，并且准备继续投入。从原则上讲，这样做是错误的。而在实际操作中，不这样做经济就会崩溃。

为什么会这样？因为美国太多的财富被投入金钱游戏中了。我想，这就是美国最主要的教训。

我甚至猜想，美国政府有可能事先都不知道金融投机的规模有这样大。而按照谢国忠博士的估计，美国的金融有可能已经是负资产了。

10.中国应该警惕什么？

除了应对美国经济危机的影响之外，中国还必须防范房地产市场的风险。

中国的购房抵押贷款的质量也许还不如美国的次级抵押贷款，而中国房地产市场的疯狂远甚于美国。到目前为止，我们还没有看到有效的对策。因此，要好自为之。

11.我们应该吸取的教训是什么？

对我们的教训就是要赚老实钱。一定要参与投机，不可以倾其所有。

做股票的人，不要用太多的资金去做权证。

股票是鸦片。鸦片害人，但在旧时代也有抽到70多岁的。一定要记住，期货是海洛因，绝对不可以参与。

12.一个比喻

次级抵押贷款就好比是中国股市中的权证。美国那些倒下来的公司，就好比是权证做多了。

2008.9.21.