2008年8月11-17日。
8月8日京奥开幕，到目前为止，中国军团在若干个金牌项目中，力保不失的是跳水项目，无论男女，无论跳板还是高台，中国军团金牌照拿，几乎没有给自己的竞争对手，留下丁点的机会。郭晶晶昨晚在水立方更为中国队夺取今届第35面金牌，可喜可贺！和中国跳水男女可以媲美的，是中国股市，从8月8日到8月15日，几乎天天跳水，有从高台一栽而下的，亦有跳板先反弹再跌不误的。

从奥运开幕当日起到上周五收市，这若干天中国股市的跌幅，与环球股市相比，堪堪得了一枚“跳水金牌”。上周，东方亮一位同事，对比了世界历史上7次股市大跌市，得出的结论是A股从去年底的6124点栽下来，与上周的低位相比，10个月跌去了60%以上，市值蒸发超过15万亿。这位同事说，A股跳水，惨过美国1929年的大股灾。灾者，跌也！奥运前管理层提出的“维稳”，成了一句空空荡荡的口号，如“跳水”溅起的水花，散落一池。

周日和一中资企业CFO喝茶小叙，共同的看法是，去年中国股市是超升，从去年10月到现在是超跌，无论是超升或是超跌，其实都是市场不成熟或者不健康的体现。超升回调，本也正常，但回调过龙，正常也不正常了。就A＋H而言，记得去年中国A股狂升时，A股的估值是远远高于H股的；现在，A股超跌，H股的估值反而高于A股了。当时，就AH的定价权，好像有过争论，今天看来，港股是相对成熟稳定的市场，不需要政府当局出面“维稳”。

上周，环球股市的表现比较正常，并没有太大的利空，无论是油价持续回落和人民币汇率一连贬值10天，这对国际化程度越来越高的中国来说，总体而言是件好事，但A股市场趁奥运开幕一跌再跌，却是为何？市场的藉口是PPI升至了双位数。奥运后中国出台的经济数据，最主要的是两项，一是CPI连续3个月回落，7月CPI超出市场预期回落到了6.3%；二是PPI达到了10%，创12年新高。

PPI和CPI之间，自然会存在传导机制。PPI影响的是企业成本，从而挤压企业的利润空间，企业如能成功地将上涨的成本向下游产品或客户转移，才能在PPI上涨中保证自己的利润空间。市场担心之一，一旦经济下滑，企业要转嫁成本，会变得越来越困难，利润空间被蚕食看来在所难免。企业即使转嫁成本成功，则对CPI构成压力，何况价格管制一旦有所松懈，CPI重新逆转上升，并不是没有可能的事，PPI达到双位数，市场亦重燃了下行的CPI再度向上的担忧。

经济增长放缓，这是预期中事，不过，香港GDP首季增长7.3%，上周港府的最新数据，次季竟然只增长4.2%，放缓的速度高达近74%。经季节性调整与上个季度比较，次季实质下跌1.4%，这是香港自2003年第二季度以来首次获得季度跌幅，也算香港上周得到的第一面“跳水金牌”。港府没有太多的奢求，政府经济顾问郭国全称下半年经济增长在2%至4%，就算“达标”了。

无论通缩还是通胀，对消费和投资意欲都会造成打击，投资与消费受创，进出口受伤自也难免。香港第二季的CPI达到了5.7%，是过去12年的新高，于是，作为经济增长主要动力的本地私人消费开支，次季按年增长3.1%，低于GDP的增长速度，按季则下跌1.6%。尼尔森上周四的一项调查，称香港消费者的信心指数，从去年的118点，回落到上半年的109点，是2006年以来的低位。这是香港上周得到的第二面“跳水金牌”。

股票交易所做的是“无本买卖”，无论通胀还是通缩，投资者无论买还是卖，钱亦照收不误。8月13日港交所(388)公布的上半年业绩，纯利29.74亿元，按年升28%。不过，港交所的业绩和香港GDP的走势几乎无二，第二季度所赚的钱较第一季度下跌了20%，是为次季失蹄，也是港交所好风好水了3年之后，首次录得按季度盈利下跌。这是香港上周得到的第三面“跳水金牌”。

周五，破产管理署公布7月份的破产申请为1081宗，按年增长12.84%，按月则上升26.14%，创3年半来的新高。对上月申请破产宗数急剧上升，虽然港府官员说有关数据并不反映当前的经济状况，东方亮还是给香港经济颁发上周的第四面“跳水金牌”。

奥运跳水金牌多多益善，但经济的“跳水金牌”，最好不得。