奥运会期间成交量跳水

国内基金青睐防御性资产组合，持有大量现金头寸。一份近期报告显示共同基金平均股票敞口从2007年第三季度的 79.7%高点下滑到2008年第二季度的70.7%。一些股票导向基金被报其经营现金水平达资产管理规模的50%以上。受市场表现疲弱、交易活动季节性下滑，以及国家注意力主要集中在奥运会上等多重因素影响，日交易量已经下降到两年来最低点。8月以来日平均交易量低于2007年10月的20％水平。

A股－H股溢价创记录新低

随着A股市场今年急剧调整，两地上市的A股较对应的H股平均溢价在8月12日收窄至历史新低点18%。几大上市公司的A股，包括安徽海螺水泥股份有限公司、交通银行和中国人寿保险公司目前均以对应H股相当大的折价进行交易。在2007年10月高峰期，A股平均以52.8x 的市盈率交易——是美国股票的三倍。随着市场的急剧调整，比率已经下跌到18.7x，但仍比亚洲其他主要市场高。

重建投资者信心

内地机构投资者相信政府干预救市将有助于重树投资者信心。印花税进一步改革和建立市场稳定基金是被广泛讨论的两大方案。

下半年政府有针对性地支持增长将有助于恢复市场信心。政府有很多选择可以刺激增长，包括:

—— 基础建设投资的财政刺激;

—— 拓宽公司融资渠道，帮助缓解资金压力;

—— 增加家庭可支配收入的措施；以及,

—— 进一步放开能源价格。

临近11月政府会议的政策公布将进一步推动投资者重拾信心。基金经理们预计交易量的决定性增长将是市场拐点的信号。