周一收市后答南方都市报专栏问---已见报

1,利好迟到，股市咋办

昨日，有媒体撰文披露，称中小板、融资融券和股指期货三大举措或将退至奥运后，其目的则是为了稳定市场。鉴于四月末的一轮暴涨肇始于政策利好的连续出台，因此当“红五月”由于地震等因素的影响而即将成为泡影时，对于新政策利好的期待便成了众多投资者共同的情绪。目前来看，管理层似乎恰恰看到了三大举措中蕴含的不稳定因素，而非利好。

请问，您如何看待三大举措中所包含的不稳定因素？目前的市场状况，是否真的不适合推出这些举措？近期市场有逐步走弱的迹象，您认为不推出这些举措，是否会导致市场信心进一步受挫，反而加剧股市的动荡？

侯宁：

无论是创业板还是中小板，无论是融资融券，还是股指期货，都存在着诸多问题，我在各种场合及本栏也做过分析，对目前的主板而言，他们本质上都无所谓利多利空。比如创业板吧，它甚至对主板资金形成分流；比如融资融券，在熊市里他甚至会助跌；而股指期货推出后运行安全度不仅系于期指配套工作本身，更取决于主板市场的规范度，所以现在推出肯定会出大问题。

所以，期待这些所谓“利好”来拯救“牛市”是不现实的。这就像当初大家期待“红五月”一样不现实。因为大家都看到了，在我断言“红五月只是一种期待”之时，大地震并未发生，所以也不要把“红五月”的“黑色化”归结于地震，只不过，大地震带来了一系列问题和经济损失，可能会加剧市场原有的调整速率而已。

2，3400点不保

又是一个黑色星期一，令投资者失望，却又在很多人的意料之中。震后，灾后重建板块、爱国市、电信重组……可供炒作的热点并不少，但上周上证综指仍然跌去4.17%，深成指跌幅更深达8.25%，昨日，上证指数早盘低开，全日在3400点上下徘徊。现在距离印花税利好推出已有一月，某网络调查显示，这过去一个月中，亏损股民仍占大多数。可见，指数与股民的财富并未同步上涨。

请问，您认为股市短期内的风险是否已得到释放，下跌已接近底部？随着灾后重建工作的逐步展开，此前仅仅是概念炒作的“救灾板块”，是否能够因业绩的上升而再次受到热捧？在指数不断向下，而个股涨跌互现的当下，近期投资者应如何操作？可以重点关注那些板块个股？

侯宁：

股市运行自有规律，所谓“锁仓爱国市”的忽悠属于一厢情愿或别有用心，试想，“锁仓”是期货概念，是指对同一品种通过设定双向买卖单锁定盈利或亏损，这才股市可能么？更何况，一个买卖自由的市场里如果你不卖股而表示“爱国”，那么看空后市的便正好乘机卖出股票把你搁在“山顶”，如此，你除了做傻瓜还能有什么结果？

为什么？归根结底因为你“爱国”爱错了地方，这里是体现市场经济最高级形式的市场，是买卖自由的市场，谁也没权利限制别人的买卖，而至于有评论者提议“把砸盘者打入黑名单”更是荒唐幼稚得可笑！试问，何谓“砸盘者”？来股市的人不都是为了获利么？获利者抛售或不看好后市的人抛售不很正常么？而股市下跌了，便表示大多数人不看好后市选择了卖股票，如此，大多数人竟都要进入“黑名单”了？莫非还要让历史车轮倒退回文革时代，还要搞“狠斗私字一闪念”？还要打击“投机倒把”？那还叫中国特色的社会主义市场经济改革？

当然，重建板块、电信板块的炒作也不能持久，因为我们并不能因为灾后重建而忽略了灾难损失，更不能因为电信合并而忽略了没有任何改动的垄断机制，甚至，据专家介绍，重组后的电信两大巨头间“恶性竞争”可能还更加剧了些。

至于大盘嘛，其运行方向和时间我在上周甚至五月初便明确说过，上周的阴跌和周一的大跌都印证了这一点，所以对此我并不想继续多说。需要提醒大家的是，中国股市虽然很很难说是国民经济的晴雨表，但经济的亮点和阴影却无疑都会折射到这个市场上；而单就业绩下降和消化大小非两相利空而言，其便足以让股指继续跌下去。反弹行情一定会出现，但绝不会是现在。

3，本周操作提示

侯宁：

在跌势已定、大多数股票暂无投资甚至投机价值的情况下，继续关注中国股市唯一的做空工具——南航认沽。(在上周一在本栏笔者便建议关注南沽）

为何？因为被人广泛诟病的券商创设制度已由事实证明是只能让券商无风险获利的不公机制；加之在其后交易所又悄然推出盘中停牌制度，严重干扰了一个本可以有合规投机价值和行权价值（资产负债率达90%以上且业绩毫无稳定性的南航正股极可能在6月13日前跌破行权价）的权证的正常交易，在本质上构成了市场操纵，这才引发“众怒”，导致了最近券商在压力下不停“注销”的事实。

因此，在剩余的时间里，交易所理当本着三公原则，及时反思己过，不再干预南沽权证走势，否则，便等于公然把“掠夺”堂皇写入了中国证券史。这绝不是监管层和广大权民希望看到的结果。在这样的形势下，实行T＋0交易机制的南沽便有了趋势性投机价值。

事实上，从钾肥认沽的表现及其结果看，投资者并不在乎权证归零，他们只需要一个公平合理透明的交易体制，只需要一个对所有参与者一视同仁的游戏规则，然后，自然是买卖自由，愿赌服输。